创新发展投融资模式促进文化产业发展文档格式.docx

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世界范围内文化产业蓬勃发展，但是，目前我国范围内文化产业投融资问题，却一直是制约文化产业发展的瓶颈。

国内企业的融资渠道趋于多元化，但是文化产业却一直没有一个完全的成熟的投融资模式，根据现有的投融资模式，创新发展出我国文化产业投融资模式，将是促进我国文化产业蓬勃发展的重要途径。

二〇一〇年三月八日，中央宣传部、中国人民银行、财政部、文化部、广电总局、新闻出版总署、银监会、证监会、保监会等九部门联合制定的《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》（银发[2010]94号）正式发布，为文化企业转制注入了一支强心剂。

《指导意见》要求通过创新信贷产品、完善授信模式、培育保险市场、实施文化产权评估交易等具体举措，加大金融对文化产业发展的支持力度。

《指导意见》在金融支持措施上进行了一系列创新，针对文化消费市场，明确提出要积极开发文化消费信贷产品，扩大直接融资规模、培育文化产业保险市场，营造贷款贴息、保费补贴、投资基金、风险补偿基金、文化产权评估交易等配套机制。

《指导意见》实施近五年来，我国文化产业债券市场发展依然滞后，发行债券条件近乎苛刻，符合发行中小企业债、集合债等债券的小微企业更是极少。

尽管财政部、中国人民银行、文化部等部门针对诸如文化小微企业融资难问题陆续出台过一系列支持政策，但并未改变固有的投融资体制，对于我国文化产业的激励促进功能收效甚微。

洛南县大禹川文化产业园区积极探索创新文化产业投融资工作方式，紧紧抓住《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》对培育私募市场作出具体部署的良好契机，率先发行“秦岭文化产业项目建设债券”，这在全国文化小微企业发展史上还是第一次，对于促进《文化部“十二五”时期文化产业倍增计划》顺利运行、建立高效、便捷、规范、有序的文化产业投融资体系、缓解文化产业发展资金瓶颈都是一个鲜活例证。

一、密切联系文化产业投融资市场的实际，强力激活市场潜能

我国文化产业的发展目前还存在很多问题。

由于经济观念的落后，丰富的文化资源未能得到良好的开发，资金匮乏，延缓了文化产业的发展速度。

政府对文化产业的支持以“大型集团”为主，忽略了更需要资金和政府的支持的中小企业。

从文化产业投融资层面看，在文化产业总体发展良好的背景下，文化投融资难的问题将长期存在，其对文化产业发展的制约因素不可逾越。

文化创意类企业其实并没有为上市做好准备，投资机制上不平衡，结构不合理，投资渠道不畅通，投资方式不合理，缺乏信用担保、没有资产抵押等，这些阻碍多数文化企业取得银行信贷的最大障碍这些因素也制约着文化产业的投融资之路。

这些问题，需要我们创新文化产业投融资体制，以睿智的理性思维，激活市场潜能，强力推进文化大发展、大繁荣。

二、厘清私募债券市场法制渊源，迈出文化产业投融资体制改革的破冰之旅

在目前中国“从紧”的财政政策下，中小企业在资金融通上，正面对着重大的难题:

银行贷款困难、发行企业债券门槛高。

融资的困难严重威胁了中小企业的生存与发展，融资方式与渠道的创新显得刻不容缓。

随着中国资本市场的逐渐发展，海外资本的涌入，私募债券投融资产业作为一种创新的融资方式，通过使一个个中国中小企业高速发展、回报可观的案例，成为近年来中国资本市场最引人注目、风头无两的名词。

然而，对于众多中国中小企业来说，私募债券融资还是一个崭新的概念。

在面对银行贷款困难、发行企业债券门槛无法逾越的难题时，私募债券的引入究竟是机遇，还是挑战?

能否作为一种创新的融资方式，解决所有不同目的的融资问题?

私募债券融资的概念决定了这一方式将会涉及企业所有权及控制权的变动，即代表中小企业家对企业的控制权将会由私募债券管理者（经理）所分享，这对公司治理将带来如何的影响?

从债券的本质而言，债券是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

债券的本质是债的证明书，具有法律效力。

债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（债券购买者）即债权人。

由此，债券包含了以下四层含义：

1．债券的发行人（政府、金融机构、企业等机构）是资金的借入者；

2．购买债券的投资者是资金的借出者；

3．发行人（借入者）需要在一定时期还本付息；

4．债券是债的证明书，具有法律效力。

债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。

早在2004年中国的私募金融债就已产生，2011年交易商协会颁布了《非金融企业债务融资工具非公开定向发行规则》，普通私募债宣告诞生。

然而，由于金融监管法律法规滞后，2012年我国交易所债券市场推出的中小企业私募债，成为资本市场关注的焦点。

截至2012年4月11号，银行间市场非金融企业私募发债60只，规模达到1550亿元，成为私募债券的主体。

2014年5月9日，《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》出台，对培育私募市场作出了具体部署，为我国文化产业私募债券无行政审批发行提供了法律依据，秦岭文化产业项目建设债券的发行，成为我国私募债券市场培育的重要里程碑，标志着中国私募市场进入一个崭新的时代。

三、遵循金融市场规律，激活发展活力，锐意推进文化产业投融资体制改革

在现代市场经济中,金融市场是一个重要的组成部分,也是最基本的组成部分,无论是各种生产、交易、消费等活动,还是劳动力和技术的流通都离不开金融市场的协调。

因此,对于市场经济的发展而言,金融市场的监管及发展有着极其重要的意义。

目前，中国对金融市场的监管还非常缺乏科学性，对复杂产品监管得少，但简单的产品又监管得太厉害。

　　中国的资本市场监管存在几个大的问题，两句话能概括这个问题。

　　第一句话是“不该管的管得太严了”，比方说谁可以上市，谁可以融资，融多少资，然后是卖空机制。

房地产的期货推出来，最有意义的是，假如乐观者都投票，悲观者都出去的话，那泡沫肯定会一轮一轮出现。

不该管的管得太严了。

这一点我是受传统理论影响的人，观点似乎有点相似。

但是下一个理论就有点不一样了，“对该管的又管得太松了”，例如违规行为，例如内部交易、关连交易、虚假披露、老鼠仓等。

最近相关部门对这几个行为的打击比较明显，但是还需要接着打。

复杂的金融衍生市场也是该管的，但是也管得非常松。

中国有极其复杂的衍生产品，美国投行发表声明不在美国卖，在中国卖，老百姓进银行都可以买到西方银行设计、中国银行兜售的极其复杂的衍生产品。

这是该管的，但是这一点反而比美国管得还松。

基于这一现状，私募债券不失为一个透明度比较高、操作性比较强、风险性容易监管的一个金融产品。

可以这样考虑：

1、正确判定投资方向。

正确判定投资方向，是化解私募债券投资风险的前提，又是支持实体经济发展的试金石，只要投资方向正确，金融监管部门就可以放手支持，促其发展。

2、简化金融管制。

落实国务院行政审批制度改革精神，推进监管职能转换，进一步简政放权，优化行政许可条件、标准和程序，释放实体经济经营活力，增强金融创新动力，是私募债券有序发展的基础。

要尽快出台私募债券监管的实施办法，做到有效监管、有序运行、有力推进、有的放矢。

3、增强包容性。

大力发展私募市场是国务院的正确决策，促进私募债券发育理应成为全社会的共同责任，要把私募债券作为改善金融产品结构的切入点精心养护、高度支持、包容发展。

不要动辄挥舞“非法集资”的大棒，描黑这一新生的金融产品。

4、强化与地方政府债务平台接轨。

私募债券市场的简约化，有助于化解地方债务平台危机，缓解地方政府债务压力，促进地方经济发展。

大家清楚，央企是不差钱的，地方政府此前发展造成的债务负担，必须借助于新的融资平台来助力，选择私募债券是一个新的机遇。

观点

秦岭文化公司一小步，中国文化发展一大步

秦岭文化产业项目建设私募债券成功发行，说明文化产业开始进入资本市场，对中国文化产业发展具有里程碑的意义。

文化创意产业这些年迅速发展壮大，尤其是激活了文化产业园区建设的活力，说明中国文化产业倍增发展真的有望了。

对秦岭文化公司来说，发行私募债券是一小步，对中国文化产业来说是一大步，标志着文化产业加入了整个经济系统的大循环。

未来文化产业将“兼并重组”

秦岭文化产业项目建设私募债券发行让人们看到了原来比较分散的一个行业，可以获得规模化发展，可以和资本市场结合，从而成为公众性企业，确立了大公司未来行业发展的样板。

秦岭文化公司上市后，可能会改变中国文化产业的格局，拉开和没有上市企业的距离，为走向国际市场创造了条件。

同时，可能为合并重组带来一些契机，因为中小公司在可持续发展上存在问题。

警惕文化产业“通货膨胀”

文化产业进入资本市场只是一个破冰之旅，最终还是要让产业全环节进入市场。

如果上市融资的企业都仅仅是提高园区的产量和规模，实际上可能会造成将来产业园区行业的通胀。

大家的建设成本都会大幅度增加，竞争成本也会增加，你还是不能让你的效益最大化。