第六章投资管理课后作业Word下载.docx
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16.动态回收期是〔〕。
17.对于两个投资规模不同的独立投资工程的评价，应优先选择〔〕。
18.假设有两个投资方案，原始投资额不一样，彼此相互排斥，各方案工程计算期不同，可以采用的决策方法是〔〕。
19.一台旧设备账面价值为15000元，变现价值为16000元。
企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加流动资产2500元，增加流动负债1000元。
假定所得税税率为25%，那么继续使用该设备初始的现金流出量为〔〕元。
A.16100B.16900C.17250D.17900
20.某公司拟发行票面利率12%、每张面值1000元的债券筹资，时下债券的市场利率为14%，该公司要想成功发行债券，只能以〔〕方式发行。
21.某公司拟发行5年期债券进展筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，而当时市场利率为10%，每年年末付息一次，到期还本，那么该公司债券的价值为〔〕元。
B.100C
22.某公司平价发行5年期的公司债券，票面利率为12%，每年年末付息一次，到期一次还本，那么该债券的内部收益率为〔〕。
A.9%B.11%C.10%D.12%
23.某公司发行的股票，最近刚支付的股利为每股2.2元，估计股利年增长率为2%，预期最低报酬率为10%，那么该股票的价值为〔〕元。
B.22C.27.5
24.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，那么股票内含报酬率与投资人要求的最低报酬率相比〔〕。
A.较高B.较低 C.相等D.可能较高也可能较低
25.某投资者准备以35元/股的价格购置A公司的股票，该公司今年每股股利0.8元，预计未来股利会以9％的速度增长，那么投资该股票的内部收益率为〔〕。
%B.11.29%C.11.49%D.9%
二、多项选择题
1.与日常经营活动相比，企业投资的主要特点表现在〔〕。
投资工程决策时应该遵循的原那么的有〔〕。
A.可行性分析原那么B.构造平衡原那么C.动态监控原那么D.货币时间价值原那么
3.投资决策中的现金包括〔〕。
4.以下各项中属于长期资产投资的内容有〔〕。
5.某公司拟投资一个工程，需要投资75000元，预计使用寿命为5年，折旧采用直线法，预计残值为3000元，预计年销售收入为140000元，年付现本钱为105000元。
方案投入营运时，需垫支营运资金25000元。
假设不考虑所得税。
根据上述资料计算的以下各项，正确的有〔〕。
0为750000元1为35000元5为63000元
6.以下属于工程投资决策评价动态指标的有〔〕B.年金净流量C.现值指数含报酬率
7.以下评价指标的计算与工程事先给定的折现率有关的有〔〕。
A.内含报酬率B.净现值C.现值指数D.静态投资回收期
〔〕。
A.所采用的贴现率不易确定
B.不适宜于原始投资额不相等的独立投资方案的比拟决策
C.不能对寿命期不同的互斥投资方案进展直接决策
9.以下工程投资决策评价指标中，一般作为净现值法辅助方法的有〔〕。
10.在单一方案决策过程中，与净现值评价结论完全一致的评价指标有〔〕。
A.现值指数C.投资回收期
11.内含报酬率是指〔〕。
12.以下属于静态回收期缺点的有〔〕。
13.以下关于固定资产更新决策的说法中，不正确的有〔〕。
证券资产的特点的有〔〕。
A.价值虚拟性B.可分割性C.持有目的多元性D.不可分割性
15.以下属于证券投资目的的有〔〕。
A.分散资金投向，降低投资风险B.利用闲置资金，增加企业收益
C.稳定客户关系，保障生产经营D.提高资产的流动性，增强偿债能力
证券投资的系统性风险的有〔〕。
A.价格风险B.再投资风险C.违约风险D.购置力风险
证券投资的非系统性风险的有〔〕。
A.变现风险B.再投资风险C.违约风险D.破产风险
19.以下有关说法正确的有〔〕。
A.溢价发行的债券，债券价值对市场利率的变化较为敏感
B.折价发行的债券，债券价值对市场利率的变化较为敏感
C.对于长期债券来说，溢价债券的价值与票面金额的偏离度较高
D.对于短期债券来说，折价债券的价值与票面金额的偏离度较高
20.以下说法中正确的有〔〕。
A.即使票面利率一样的两种债券，由于付息方式不同，投资人的实际经济利益亦有差异
B.如不考虑风险，债券价值大于市价时，买进该债券是合算的
C.债券以何种方式发行最主要是取决于票面利率与市场利率的一致程度
D.投资长期溢价债券，容易获取投资收益但平安性较低，利率风险较大
21.与股票内在价值呈反方向变化的因素有〔〕。
A.股利年增长率B.年股利 C.预期的报酬率D.β系数
三、判断题
企业投资的分类
1.工程投资，属于直接投资，证券投资属于间接投资。
〔〕
2.在投资决策时，必须建立严密的投资决策程序，进展科学的可行性分析，这是构造平衡原那么的要求。
3.投资工程从整个经济寿命周期来看，大致可以分为投资期、营业期、终结期，现金流量的各个工程也可归属于各个时点阶段之中。
4.为了正确计算投资方案的增量现金流量，应注意投资工程对垫付营运资金的需要，所谓垫付营运资金的需要是指流动资产与结算性流动负债之间的差额。
5.从投资企业的立场看，企业取得借款应视为工程相关现金流入，而归还借款和支付利息那么应视为工程相关现金流出。
6.营业现金净流量等于税后收入减去税后付现本钱加上非付现本钱抵税加上处置固定资产净损益。
7.非付现本钱主要有固定资产年折旧费用、长期资产摊销费用、资产减值准备以及垫支的营运资金摊销等。
8.可以直接利用净现值法对寿命期不同的互斥投资方案进展决策。
9.某企业正在讨论更新现有的生产线，有两个备选方案A和B，A、B方案的原始投资不同，寿命期不同，A方案的净现值为400万元，年金净流量为100万元；
B方案的净现值为300万元，年金净流量为110万元，据此可以认为A方案较好。
10.现值指数是投资工程净现值与原始投资额现值之比。
11.某投资方案，当贴现率为10%时，其净现值为2万元；
当贴现率为12%时，其净现值为-1万元。
那么该方案的内含报酬率高于10%，但低于12%。
12.在工程投资决策中，内含报酬率的计算本身与工程的设定贴现率的上下无关。
〔〕
13.利用内含报酬率法评价投资工程时，计算出的内含报酬率是方案本身的投资收益率，因此不需再估计投资工程的资本本钱或要求的最低投资回报率。
14.静态回收期和动态回收期共同的优点是它们的计算都考虑了全部未来现金净流量。
15.A、B、C三个方案是独立的，假设投资规模不同，应采用年金净流量法可以作出优先次序的排列。
16.证券资产具有很强的流动性，其流动性表现在变现能力强和持有目的可以相互转换。
17.由于通货膨胀而使货币购置力下降的可能性，是证券资产投资的价格风险。
18.某公司于2007年8月7日发行5年期、每年付息一次的债券，面值为1000元，票面利率10%，A投资者于2010年8月7日以10207%。
19.当票面利率与市场利率一样时，债券期限变化不会引起平价发行债券价值的变动。
20.股票的价值是指其实际股利所得和资本利得所形成的现金流入量的现值。
四、计算分析题
1.某企业方案开发一个新工程，该工程的寿命期为5年，需投资固定资产120000元，需垫支营运资金100000元，5年后可收回固定资产残值为15000元，用直线法提折旧。
投产后，预计每年的销售收入可达120000元，相关的材料和人工等变动本钱64000元，每年的设备维修费为5000元。
该公司要求的最低投资收益率为10%，适用的所得税税率为25%。
要求：
〔1〕计算净现值，并利用净现值法对是否开发该工程做出决策。
〔2〕计算内含报酬率，并利用内含报酬率法对是否开发该工程做出决策。
2.某公司方案增添一条生产流水线，以扩大生产能力。
现有A、B两个方案可供选择。
A方案需要投资250000元，B方案需要投资375000元。
两方案的预计使用寿命均为4年，折旧均采用直线法，预计残值A方案为10000元、B方案为15000元，A方案预计年销售收入为500000元，第一年付现本钱为330000元，以后在此根底上每年减少付现本钱5000元。
B方案预计年销售收入为700000元，年付现本钱为525000元。
方案投入营运时，A方案需垫支营运资金100000元，B方案需垫支营运资金125000元。
资本本钱率为10%，公司所得税税率为25％。
〔1〕计算A方案和B方案的营业现金流量。
〔2〕填列下表：
投资工程现金流量计算表单位：
元
年份
工程
1
2
3
4
A方案
投资期：
营业期：
终结期：
现金流量合计
B方案
〔3〕根据上述资料，计算净现值，并进展选优决策。
3.某公司现决定新购置一台设备，现在市面上有甲、乙两种品牌可供选择，相比之下，乙设备比拟廉价，但寿命较短。
两种设备的现金净流量预测如下：
单位：
t
5
6
甲
-40000
8000
14000
13000
12000
11000
10000
乙
-20000
7000
该公司要求的最低投资收益率为12%。
〔现值系数取三位小数〕
〔1〕计算甲、乙设备的净现值。
〔2〕计算甲、乙设备的年金净流量。
〔3〕为该公司购置何种设备作出决策并说明理由。
4.某公司现有旧设备一台，由于节能减排的需要，准备予以更新。
有关新旧设备的资料如下表所示：
旧设备
新设备
原价
42000
43200
预计使用年限
10年
已经使用年限
4年
0年
税法残值
6000元
4800元
最终报废残值
4200元
5040元
目前变现价值
12000元
43200元
每年折旧费〔直线法〕
3600元
3840元
每年营运本钱
12600元
9600元
设备按直线法计提折旧，假设公司所要求的必要报酬率为15％，所得税税率为25%。
〔1〕计算新旧设备的年金本钱；
〔2〕判断该公司是否应该更新设备。
5.某公司2013年1月1日发行票面利率10%，每张面值1000元，4年期的公司债券。
该债券每年12月31日付息一次，到期按面值归还。
假定某投资人存在以下事项：
〔1〕2013年1月1日以每张1000元的价格购入该债券并持有到期。
〔2〕2015年1月1日以每张1020元的价格购入该债券并持有到期。
〔3〕2014年1月1日购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12%。
〔1〕针对事项〔1〕，计算该债券的持有期收益率。
〔2〕针对事项〔2〕，计算该债券的持有期收益率。
〔3〕针对事项〔3〕，计算该债券的价格低于多少时可以购入。
6.某投资者2021年年初准备投资购置股票，现有甲、乙、丙三家公司可供选择，甲、乙、丙三家公司的有关资料如下：
〔1〕2021年年初甲公司发放的每股股利为4元，股票每股市价为18元；
预期甲公司未来2年内股利固定增长率为15%，在此以后转为零增长；
〔2〕2021年年初乙公司发放的每股股利为1元，股票每股市价为6.8元；
预期乙公司股利将持续增长，年固定增长率为6%；
〔3〕2021年年初丙公司发放的每股股利为2元，股票每股市价为8.2元；
预期丙公司未来2年内股利固定增长率为18%，在此以后转为固定增长，年固定增长率为4%；
假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，甲、乙、丙三家公司股票的β系数分别为2、1.5和2.5。
〔1〕分别计算甲、乙、丙三家公司股票的必要收益率；
〔2〕分别计算甲、乙、丙三家公司股票的市场价值；
〔3〕通过计算股票价值并与股票市价相比拟，判断甲、乙、丙三家公司股票是否应当购置；
〔4〕假设按照40%、30%和30%的比例投资购置甲、乙、丙三家公司股票构成投资组合，计算该投资组合的综合β系数和组合的必要收益率。
五、综合题
：
某企业为开发一条生产线生产新产品，拟投资2000万元。
现有A、B、C三个方案可供选择。
A方案需购置不需要安装的固定资产，投资1600万元，税法规定的残值率为10%，使用寿命为10年。
同时，垫支400万元营运资本。
预计投产后第1到第10年每年新增1000万元销售收入，每年新增的付现本钱和所得税分别为400万元和100万元。
B方案工程寿命期为6年，各年的净现金流量为：
单位：
万元
时间
净现金流量
-2000
500
C方案的工程寿命期为11年，各年现金流量资料如下表所示：
T/年
6～10
11
合计
原始投资
-1000
税后净利润
344
364
3580
年折旧额
144
1440
年摊销额
12
36
回收额
560
税后净现金流量
（A）
〔B〕
累计税后净现金流量
（C）
注：
“6～10〞年一列中的数据为每年数，连续5年相等。
假设企业要求的必要报酬率为8%，局部资金时间价值系数如下：
10
（F/P，8%，t）
-
1.5869
2.1589
（P/F，8%，t）
0.9259
0.4289
（A/P，8%，t）
0.1401
（P/A，8%，t）
4.6229
6.7101
〔1〕计算A方案工程寿命期各年的净现金流量；
〔2〕计算C方案现金流量表中用字母表示的相关净现金流量和累计净现金流量（不用列算式）；
〔3〕计算B、C两方案的包括投资期的静态回收期；
〔4〕计算（P/F，8%，10）和（A/P，8%，10）的值（保存四位小数）；
〔5〕计算A、B两方案的净现值指标，并据此评价A、B两方案的财务可行性；
〔6〕如果C方案的净现值为1451.38万元，用年金净流量法为企业做出该生产线工程投资的决策。
参考答案及解析
1.
【答案】C
【解析】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资。
2.
【答案】A
【解析】按投资工程之间的相互关联关系，企业投资可以划分为独立投资和互斥投资。
3.
【解析】对企业现有设备进展更新，购置新设备就必须处置旧设备，它们之间是互斥的，因此，固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型。
4.
【答案】B
【解析】折旧与摊销属于非付现本钱，并不会引起现金流出，所以不属于投资工程现金流出量内容。
5.
【解析】第一年所需营运资金=160-55=105〔万元〕
第一年垫支的营运资金=105-0=105〔万元〕
第二年所需营运资金=300-140=160〔万元〕
第二年垫支的营运资金=第二年所需营运资金-第一年垫支的营运资金=160-105=55〔万元〕。
6.
【答案】D
【解析】二分厂投资该工程预计的相关现金流入=3000-450=2550〔万元〕。
7.
【解析】营业现金流量=〔营业收入-付现本钱〕×
〔1-所得税税率〕+折旧抵税=[50000-〔30000-5000〕]×
〔1-25%〕+5000×
25%=18750+1250=20000（元）。
8.
【解析】已提折旧=8×
［40000×
〔1-10%〕/10］=28800〔元〕；
账面净值=40000-28800=11200〔元〕；
变现损失=10000-11200=-1200〔元〕；
变现损失抵税=1200×
25%=300〔元〕；
现金净流量=10000+300=10300〔元〕。
9.
【解析】当一项投资方案的净现值等于零时，说明该方案年金净流量为0，选项A错误；
该方案的现值指数等于1，选项C错误。
净现值等于0，不能得出动态回收期等于0的结论，选项B错误。
10.
【解析】此题考察的是财务可行性评价中贴现率确实定方法。
假设用内含报酬率作为贴现率计算方案的净现值，净现值为0。
11.
【解析】净现值法不能对寿命期不同的互斥方案进展直接决策，而年金净流量法适用于寿命期不同的投资方案比拟决策；
两者均考虑了货币的时间价值，也都使用了全部的现金流量信息。
年金净流量法是净现值法的辅助方法，它也具有与净现值法同样的缺点，不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进展决策。
12.
【解析】此题考点是年金净流量法的决策原那么。
13.
【解析】根据内含报酬率的计算原理可知，该指标不受设定贴现率的影响。
14.
【解析】假设设定贴现率为i时，NPV＞0，由于内含报酬率为净现值等于零时的贴现率，那么说明要想使得净现值由大于零向等于零靠近，即净现值变小，只有进一步提高贴现率，此时内含报酬率大于测试比率。
15.
【解析】内含报酬率是使方案现值指数等于1的贴现率。
16.
【解析】动态回收期是指以未来现金净流量的现值等于原始投资额现值时所经历的时间。
17.
【解析】此题考点是净现值法与内含报酬率的比拟。
对于独立方案的评优，应采用现值指数与内含报酬率进展评优，对于互斥方案的评优，应采用净现值法和年金净流量法进展评比。
18.
【解析】一般采用净现值法和年金净流量法进展选优决策。
但由于净现值指标受投资工程寿命期的影响，因而年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。
19.
【解析】丧失的旧设备变现初始流量=旧设备变现价值-变现收益纳税=16000-〔16000-15000〕×
25%=15750〔元〕
垫支营运资金=流动资产-流动负债=2500-1000=1500〔元〕
继续使用该设备初始的现金流出量=15750+1500=17250〔元〕
20.
【解析】债券的发行方式包括平价〔票面利率等于市场利率〕、折价〔票面利率小于市场利率〕、溢价〔票面利率大于市场利率〕，此题的票面利率小于市场利率，该债券只能以折价方式出售才会有投资者购置。
21.
【解析】债券价值=100×
〔P/F〔元〕。
22.
【解析】债券的内部收益率是指债券的本金和利息的流入的现值等于其购置价格时的贴现率。
由于在此题中属于平价购置，所以，购置价格等于其面值，内部收益率等于债券的票面利率=12%。
23.
×
〔1+2%〕/〔10%-2%〕=28.05〔元〕。
24.
【解析】股票价值=股利／投资人要求必要报酬率，股票预期报酬率=股利／股
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