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涤纶长丝行业及产业链分析报告

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2017年10月

正文目录

图目录

表目录

涤纶长丝产业介绍：

源于石油，主用于纺织领域

最主要的化学纤维，品种丰富

涤纶是国内最重要的合成纤维品种，占据化学纤维总产量的八成以上。

涤纶是由聚酯经过纺丝和后处理制成的纤维，国内俗称“的确良”。

依据丝的长度，涤纶可以分为涤纶短纤和涤纶长丝。

短纤是几厘米至十几厘米的短纤维，多用于毛线和织布；长丝是长度为千米以上的丝，应用范围更广，其中民用长丝通常用于丝绸、服装、服饰等，工业长丝则多用于轮胎帘子线及输送带、帆布的经线以及车用安全带、传送带等。

根据中国化学纤维工业协会统计，2016年1-11月国内化学纤维总产量为4,515.0万吨，其中仅涤纶纤维的产量就达到3,621.3万吨，占化纤总产量的80.2%，其中涤纶长丝占比高达60.6%，涤纶短纤占比为19.6%，涤纶长丝已成为国内最主要的化学纤维品种。

本文主要分析民用涤纶长丝。

图1：

化学纤维分类图

图2：

2016年1-11月中国化学纤维产量占比

涤纶长丝性能优良，主要用于纺织领域。

涤纶长丝具有强度大、热稳定性高、弹性好、染色性佳的优点，其耐磨性在合成纤维中仅次于锦纶，吸水回潮率低，绝缘性好，但易积聚电荷产生静电，吸附灰尘。

涤纶长丝下游需求主要为服装、产业用纺织品和装饰领域纺织品。

图3：

涤纶长丝形貌

图4：

涤纶长丝用于服装

民用涤纶长丝品种丰富，主要可以分为POY、DTY、FDY三种。

POYPre-OrientedYarn）又称涤纶预取向丝，是经高速纺丝获得的取向度在未取向丝和拉伸丝之间未完全拉伸的化纤长丝，与未拉伸丝相比，POY拥有一定的取向，稳定性好，常常用作制备DTY的专用丝。

DTY（DrawTexturedYarn）又称拉伸变形丝或涤纶加弹丝，在POY的基础上进行拉伸和假捻变形加工制成，有一定的弹性和收缩性。

FDY（FullDrawYarn）是全拉伸丝，又称涤纶牵引丝，是采用纺丝拉伸进一步制得的合成纤维长丝，此类纤维已经充分拉伸，可以直接用于纺织加工。

表1：

各种民用涤纶长丝特点

由PTA与MEG合成而来，常用熔体直纺工艺

涤纶长丝连接上游石油化工行业和下游纺织业。

涤纶长丝生产企业采购石化产品PTA（精对苯二甲酸）、MEG（乙二醇）及添加其他原料，通过缩聚、纺丝、加弹等工艺生产涤纶长丝产品，并将产品销售给下游织造企业。

涤纶长丝的上游行业是石化行业，PTA、MEG等原料在涤纶长丝成本中占比最大。

往下游看，涤纶长丝在涤纶面料成本中占比高，产业链地位突出。

图5：

涤纶产业链示意图

涤纶长丝的生产工艺可以分为熔体直纺和切片纺丝。

熔体直纺指的是将聚合反应后生成的聚酯经熔体输送管道直接用于纺丝，避免了二次熔融的过程，具有工艺流程简单、设备投资少、原料节省、热消耗低等优点，适合自动化程度较高的大规模生产。

而切片纺丝首先要将聚酯熔体制备成聚酯切片，经过熔融后再进行纺丝，该工艺成本较高。

据新凤鸣招股书介绍，一般情况下切片纺丝耗电量为熔体直纺的6倍，且不适合大规模生产。

目前国内大部分企业均已采用熔体直纺工艺。

表2：

涤纶长丝主要生产工艺对比

涤纶长丝市场分析：

行业盈利能力有望上行

需求端：

长期增长潜力大

据中国纺织报报道，在我国纤维用量中，化学纤维占比已达到80%以上。

涤纶长丝作为最重要的化学纤维，受益于经济复苏，下游服装面料、产业用纺织品和装饰领域纺织品三大行业需求皆持续向好。

图6：

涤纶长丝三大终端需求

（1）纺织服装、服饰业用面料及坯布需求

下游纺织服装、服饰业回暖，库存增速放缓。

2016年我国纺织服装、服饰业迎来复苏，主营业务收入为2.4万亿元，同比增长7.0%，增速自2012年以来首次回升，行业利润总额达1,364.7亿元，同比增长2.4%。

2017年上半年我国纺织服装、服饰业继续回暖，实现利润总额654.5亿元，同比增长12.0%。

同时，自2014年以来，我国纺织服装、服饰业产成品存货增速逐年放缓，2017年上半年纺织服装、服饰业产成品存货为4,788.1亿元，同比增长幅度仅为3.1%。

图7：

纺织服装、服饰业主营业务收入回升

图8：

纺织服装、服饰业利润总额增速回升

图9：

纺织服装、服饰业产成品存货增速持续放缓

纺织服装、服饰业向好动力之一：

居民收入水平提高。

近年来我国居民收入水平与消费性支出皆平稳增加。

2016年我国城镇居民人均年收入为3.4万元，同比增长7.8%，居民人均消费性支出为2.3万元，同比增长7.9%。

根据库兹涅茨曲线，当一个国家的人均收入超过3,000美元，代表该国中产阶层已成为经济发展的重要力量，主要消费群体对纺织服装、服饰品质的要求与消费能力将同步提高，而我国人均收入已超该经验值。

“十三五”国家规划纲要提出，2020年我国城乡居民人均收入将比2010年翻一番，这将有利于纺织服装、服饰业等消费性支出提高。

图10：

中国城镇居民人均收入稳步增长

图11：

中国城镇居民人均消费性支出趋势向上

纺织服装、服饰业向好动力之二：

二胎政策放开。

2016年1月1日起，中国二胎政策完全开放。

2016年我国人口总数为13.8亿，自然增长率为5.9‰，比上年提高0.9个千分点。

据国家卫计委估计，今后我国每年将在原本1,700万的基础上新增250万新生儿，人口基数扩大，有望带动中国纺织服装、服饰业消费市场持续增加。

图12：

中国人口总数与自然增长率

纺织服装、服饰业向好动力之三：

海外经济复苏。

2017年1-8月各月摩根大通全球综合PMI均位于53-54之间，明显好于2016年同期，显示全球经济强力回暖。

2017年1-7月，我国纺织服装、服饰业出口交货值达到2,834.4亿元，较去年同期增长2.6%，从1月起，出口交货值连续五个月逐月递增，其中3月份首次出现正增长，结束自2015年以来出口持续萎缩的态势。

图13：

全球PMI持续回升

图14：

纺织服装、服饰业出口交货值累计增速

（2）产业用纺织品需求

产业用纺织品行业保持快速增长。

产业用纺织品是指经过专门设计、具有工程结构特点和特定应用领域的纺织品，广泛应用于工业、医卫防护、土木合成材料、交通运输、农林牧渔等领域，是纺织工业中极具潜力和高附加值的细分领域。

据中国产业用纺织品行业协会统计，2009-2015年我国产业用纺织品行业保持快速增长，2015年产业用纺织品纤维加工量为1,341.0万吨，同比增速达9.0%，部分领域应用技术已达到国际先进水平。

《产业用纺织品行业“十三五”发展指导意见》提出，2016-2020年，预计规模以上企业工业增加值年均增长达9%左右，全行业纤维加工总量年均增长达8%左右。

据中国产业用纺织品行业协会预测，到2020年产业用纺织品产量有望达到2,202万吨，较2013年产量实现翻番。

图15：

2009-2015年产业用纺织品纤维加工量保持快速增长

图16：

产业用纺织品固定资产投资完成额保持增长

产业用纺织品企业盈利回暖，行业固定资产投资增幅明显。

经济持续增长，产业用纺织品市场向好。

据中国产业用纺织品行业协会统计，2016年行业亏损面为8.3%，较2015年降低1.6个百分点，亏损额大幅降低19.8%，亏损企业的亏损额从2014年的6.4亿元降低到3.6亿元。

投资方面，“十二五”期间产业用纺织品固定资产投资大幅增加，从2010年的317.6亿元增加到2015年的661.9亿元。

据中国纺织导报报道，2017年上半年产业用纺织品行业固定资产总投资额达到360.4亿元，同比增长18.1%。

总体来看，产业用纺织品行业的需求依然保持增长，投资较为活跃，将有力拉动涤纶长丝需求。

（3）装饰领域纺织品需求

家纺行业受益房地产销售回升，需求有望进一步释放。

装饰领域纺织品主要用于家纺行业。

凭借优异性能，涤纶长丝多用于室内装饰织物类产品，如床上用品、各类窗纱面料、桌布台布、毯子、坐垫等。

作为房地产后周期行业，家纺行业保持较快增速。

受益于中国房地产去库存政策，房地产市场回暖明显，2016年我国商品房住宅销售额创历史新高，达到9.9万亿元，同比增长36.2%。

2017年1-7月，我国商品房住宅销售额为5.7万亿元，同比增加15.9%。

预计未来一段时间家纺行业市场规模仍有一定向上空间。

图17：

国内家纺行业市场规模不断回升

图18：

我国商品房住宅销售额及增速

涤纶长丝需求将继续保持增长。

综上，随着纺织服装及服饰业、产业用纺织品和装饰领域纺织品三大消费终端的需求向好，涤纶长丝表观消费量稳定增加。

据中纤网统计，2016年我国涤纶长丝表观消费量为2,349.2万吨，10年间年复合增速达9.2%。

同时，中纤网预计，2017年、2018年国内涤纶长丝表观消费量将分别达到2,501.0万吨和2,658.0万吨，同比增速分别达到6.5%和6.3%。

从柯桥纺织原料景气指数也可以发现，在下游需求的带动下，2016年下半年以来涤纶景气指数回升明显。

图19：

我国涤纶长丝表观消费量稳步增长

图20：

涤纶原料景气指数常年高于平均水平

涤纶长丝出口持续增加。

同样受益于海外经济复苏，涤纶长丝直接出口量也保持增长。

2016年涤纶长丝出口量达到200.2万吨，同比增长17.0%，出口量增速明显高于2015年，2017年上半年出口量为107.0万吨，同比增长2.5%。

据中纤网预测，2017和2018年我国涤纶长丝出口量增速将分别达到4.9%、9.5%，外需改善对涤纶长丝行业的拉动效应明显。

图21：

2016年我国涤纶长丝出口流向

图22：

我国涤纶长丝出口量变化

供给端：

行业逐步走向集中

行业产能增速放缓，开工率底部回升。

受2011年行业高景气刺激，涤纶长丝行业产能大规模投放。

过快的产能增速使行业进入了漫长的调整期，产能扩张速度也逐渐趋缓。

据中纤网统计，2006-2016年涤纶长丝产能增长137.8%，年复合增速达9.1%，2016年我国涤纶长丝产能为3,527.0万吨/年，仅同比增长3.6%，预计2017、2018年我国涤纶长丝新增产能分别为203万吨/年、180万吨/年，增速分别为5.8%、4.8%，考虑到企业具体投产进度，预计新项目当年实际产量小于产能规划，对供给端影响更为有限。

受益于行业部分产能出清，2014年起涤纶长丝开工率触底回升，2016年开工率达到71.9%，2017年上半年涤纶长丝平均开工率为73.6%，同比增长1.7个百分点。

图23：

涤纶长丝产能增幅放缓

图24：

涤纶长丝开工率底部回升

行业集中度提升空间大，浙江省产能占半壁江山。

随着涤纶长丝行业产业结构持续调整，落后产能不断被淘汰，大型生产企业凭借其规模和技术优势持续扩张，行业集中度稳步提升。

据卓创资讯统计，2011年我国涤纶长丝产业集中度（CR4）仅为26.5%，2016年这一数值已增加至35.8%。

根据美国贝恩对产业集中度划分标准，国内涤纶长丝行业正由竞争型（CR4<30%）向寡占型（CR4>30%）转变。

截止2017年8月，中国最大的涤纶长丝生产企业桐昆集团拥有450万吨/年涤纶长丝生产能力，据公司中报数据，公司涤纶长丝的国内市场占有率超过13%。

目前，我国涤纶长丝行业集中度仍处于较低水平，行业龙头的市场占有率尚有很大的提升空间。

从地域来看，我国涤纶长丝企业群主要集中在浙江、江苏、福建等地区，三个省的涤纶长丝产能占我国总产能的98.8%，其中浙江省占比达到62.4%，是名副其实的化纤大省。

图25：

国内涤纶长丝产能地区分布

图26：

涤纶长丝产业集中度（CR4）

行业持续洗牌，成本较高的中小企业和切片纺企业逐步退出市场，龙头展开横向并购，扩充产能，未来行业集中度将进一步提升。

优胜劣汰。

从企业规模来看，随着市场竞争加剧，部分耗能高、品质差、竞争力弱的小