第七次作业1《易经与领导力》专题论文Word格式.docx

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第二部分中小企业外汇风险分析与管控应用研究。

关键词：

外汇风险，分析，管控 

引言

我国人民币汇率实行以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。

人民币汇率形成机制改革之后,人民币汇率的波动幅度逐步加大,我国涉及对外贸易的企业面临巨大的外汇风险,加强外汇风险管控显得尤为紧迫和重要,而企业在过去的固定汇率制度下对外汇风险的认识不足,特别是在外汇风险的度量和对外汇风险规避策略和方法选择上,国内企业主要停留在通过一些传统的方法来减小外汇风险暴露的层面上,如改变企业经营模式、调整价格、收付改期、货币选择等方法,对汇率市场的波动认识不够,缺乏利用金融衍生工具进行外汇风险规避的经验。

针对这一情况,本文通过学习研究汇率风险相关理论，结合工作实践，对中小企业外汇风险管控进行了系统的分析与研究。

希望对我国目前一些外贸进出口中小企业进行有效外汇风险控制具有一定的参考意义。

第一部分外汇风险及管理基础理论

一、外汇风险

外汇风险（ForeignExchangeExposure）是指一个金融的公司、企业组织、经济实体、国家或个人在一定时期内对外经济、贸易、金融、外汇储备的管理与营运等活动中，以外币表示的资产（债权、权益）与负债（债务、义务）因未预料的外汇汇率的变动而引起的价值的增加或减少的可能性。

外汇风险因外汇市场变动引起汇率的变动，致使以外币计价的资产上涨或者下降的可能性。

外汇风险可能具有两种结果，或是获得利（Gain）；

或是遭受损失（Loss）。

一个国际企业组织的全部活动中，即在它的经营活动过程、结果、预期经营收益中，都存在着由于外汇汇率变化而引起的外汇风险。

在经营活动中的风险为交易风险（TransactionExposure），在经营活动结果中的风险为会计风险（AccountingExposure）预期经营收益的风险为经济风险（EconomicExposure）。

外汇汇率受众多因素的影响，变幻莫测。

客户进行外汇实盘交易，有可能获得利润，也有可能遭受损失，这取决于客户对市场行情的判断是否准确，这就是所谓的“市场风险”。

当某些突发事件发生时，汇率可能短时间内快速波动。

银行不一定能保证能按照您发给银行的市价指令和委托指令成交或者在您指定的价位成交。

无法确保成交或无法确保在您指定的价位上成交有可能带给您利润，不过多数情况下会给您带来损失，这就是所谓的“成交风险”。

一般来说，只有通过互联网的外汇实盘交易方式才能从硬件条件上使您具备一定应对快速市场行情的能力。

同样，当国际市场汇率波动剧烈时，买卖价差会加大，您所开户的银行为了防范自己所面临的风险也将适当调整它提供给客户的买卖价差，这时您的交易成本要比平时高很多。

从事对外经济、贸易、投资及金融的公司、企业组织、个人及国家外汇储备的管理与营运等，通常在国际范围内收付大量外币，或持有外币债权债务，或以外币标示其资产、负债价值。

由于各国使用的货币不同，加上各国间货币汇率经常变化，因此在国际经济往来中，在国际收付结算的时候，就会产生外汇风险。

本文主要阐述外贸进出口企业外汇风险及管控。

外汇风险可以从广义和狭义上分类：

狭义的外汇风险是指汇率风险和外汇利率风险。

广义的外汇风险包括利率风险，汇率风险，也包括信用风险,会计风险,国家风险等。

从国际外汇市场外汇买卖的角度来看,买卖盈亏未能抵消的那部分,就面临着汇率变动的风险。

该部分外汇风险的外币金额称为"

受险部分"

或"

外汇敞口"

。

我们中小企业一般从狭义的角度研究外汇风险。

1.“企业外汇风险”类型分成交易风险、折算风险、经济风险三大类。

（1）交易风险

交易风险是指经济主体在运用外币进行计价交易的收付中，因汇率变动而承受的风险。

（2）折算风险

折算风险也称会计风险，指跨国公司在将功能货币转换为记账货币时，因汇率变动而导致资产负债表帐面价值变化的可能。

历史上西方各国曾先后出现过四种折算方法：

流动/非流动折算法、货币/非货币折算法、时态法、现行汇率法。

（3）经济风险

经济风险是由于汇率的变动产生的，而汇率的变动又通过影响企业的生产成本、销售价格，进而引起产销数量的变化，并由此最终带来获利状况的变化。

值得注意的是，经济风险中所说的汇率变动，仅指意料之外的汇率变动，不包括意料之中的汇率变动。

经济风险可分为真实资产风险、金融资产风险和营业收入风险三方面。

2.外汇业务风险包括：

1、外汇买卖风险：

如银行与外汇买卖业务、代客户买卖、自营买卖等。

2、外汇信用风险:

在外汇交易中由于当事人违约而给银行带来的风险。

3、清算风险（settlementrisk）。

3.国家外汇储备风险

一国所有的外汇储备因储备货币贬值而带来的风险。

它主要包括国家外汇库存风险和国家外汇储备投资风险。

自1973年国际社会实行浮动汇率制以来，世界各国外汇储备都面临同样的一种运营环境,即储备货币多元化,储备货币以美元为主,包括美元在内的储备货币汇率波动很大。

这样,就使各国的外汇储备面临极大的风险。

由于外汇储备是国际清偿力的最主要构成,是一国国力大小的一个重要象征,因此外汇储备面临的风险一旦变为现实,其造成的后果是十分严重的。

这对企业来说是宏观经营政策走势，也是很重要的。

从其产生的领域看，外汇风险大致又可分为商业性汇率风险和金融性汇率风险两大类：

（1）商业性汇率风险

商业性汇率风险主要是指人们在国际贸易中因汇率变动而遭受损失的可能性，是外汇风险中最常见且最重要的风险。

（2）金融性汇率风险：

金融性汇率风险包括债权债务风险和储备风险。

二、外汇风险管理

外汇风险管理（ForeignExchangeRiskManagement）是指外汇资产持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。

1.外汇管理的主要原则

（1）保证宏观经济原则

在处理企业、部门的微观经济利益与国家整体的宏观利益的问题上，企业部门通常是尽可能减少或避免外汇风险损失，而转嫁到银行、保险公司甚至是国家财政上去。

在实际业务中，应把两者利益尽可能很好地结合起来，共同防范风险损失。

（2）分类防范原则

对于不同类型和不同传递机制的外汇汇率风险损失，应该采取不同适用方法来分类防范，以期奏效，但切忌生搬硬套。

对于交易结算风险，应以选好计价结算货币为主要防范方法，辅以其他方法；

对于债券投资的汇率风险，应采取各种保值为主的防范方法；

对于外汇储备风险，应以储备结构多元化为主，又适时进行外汇抛补。

（3）稳妥防范原则

该原则从其实际运用来看，包括三方面：

一是使风险消失；

二是使风险转嫁；

三是从风险中避损得利。

尤其最后者，是人们追求的理想目标。

2.外汇风险管理的主要策略

（1）完全抵补策略

即采取各种措施消除外汇敞口额，固定预期收益或固定成本，以达到避险的目的。

对银行或企业来说，就是对于持有的外汇头寸，进行全部抛补。

一般情况下，采用这种策略比较稳妥，尤其是对于实力单薄、涉外经验不足、市场信息不灵敏、汇率波动幅度大等情况。

（2）部分抵补策略

即采取措施清除部分敞口金额，保留部分受险金额，试图留下部分赚钱的机会，当然也留下了部分赔钱的可能。

（3）完全不抵补策略

即任由外汇敞口金额暴露在外汇风险之中，这种情况适合于汇率波幅不大、外汇业务量小的情况。

在面对低风险、高收益、外汇汇率看涨时，企业也容易选择这种策略。

三、我国外汇管理制度

1.我国的外汇管理体制

我国外汇管理的机关是国家外汇管理局及其分局、支局。

外汇管理的对象是境内机构、境内个人的外汇收支或者外汇经营活动，以及境外机构、境外个人在境内的外汇收支或者外汇经营活动。

境内机构，是指中华人民共和国境内的国家机关、企业、事业单位、社会团体、部队等，外国驻华外交领事机构和国际组织驻华代表机构除外。

境内个人，是指中国公民和在中华人民共和国境内连续居住满1年的外国人，外国驻华外交人员和国际组织驻华代表除外。

2.经常项目外汇管理制度

经常项目，是指国际收支中涉及货物、服务、收益及经常转移的交易项目等。

经常项目外汇收支，包括贸易收支、劳务收支和单方面转移等。

贸易收支，是一国出口商品所得收人和进口商品的外汇支出的总称。

劳务收支，是指对外提劳务或接收劳务而引起的货币收支。

单方面转移，是指一国对外单方面的、无对等的、无偿的支付，分为私人单方面转移和政府单方面转移两类。

我国对经常性国际支付和转移不予限制。

经常项目外汇收入，可以（并非必须）按照国家有关规定保留或者卖给经营结汇、售汇业务的金融机构。

但经常项目外汇支出，应当按照国务院外汇管理部门关于付汇与购汇的管理规定，凭有效单证以自有外汇支付或者向经营结汇、售汇业务的金融机构购汇支付。

我国对经常性国际支付和转移不予限制，但对外汇收支真实合法性实行审查制度。

经营结汇、售汇业务的金融机构应当按照国务院外汇管理部门的规定，对交易单证的真实性及其与外汇收支的一致性进行合理审查。

我国外汇管理机关有权对上述事项进行监督检查。

3.我国资本项目外汇管理制度

资本项目是指国际收支中引起对外资产和负债水平发生变化的交易项目，包括资本转移、直接投资、证券投资、衍生产品及贷款等。

3.1我国实施跨境投资登记、许可制度。

（1）境外机构、境外个人在境内直接投资，经有关主管部门批准后，应当到外汇管理机关办理登记。

境外机构、境外个人在境内从事有价证券或者衍生产品发行、交易，应当遵守国家关于市场准入的规定，并按照国务院外汇管理部门的规定办理登记。

（2）境内机构、境内个人向境外直接投资或者从事境外有价证券、衍生产品发行、交易，应当按照国务院外汇管理部门的规定办理登记。

国家规定需要事先经有关主管部门批准或者备案的，应当在外汇登记前办理批准或者备案手续。

3.2我国外债规模管理制度。

国家对外债实行规模管理。

借用外债应当按照国家有关规定办理，并到外汇管理机关办理外债登记。

3.3我国实施对外担保许可制度。

提供对外担保，应当向外汇管理机关提出申请。

申请人签订对外担保合同后，应当到外汇管理机关办理对外担保登记。

但是，经国务院批准为使用外国政府或者国际金融组织贷款进行转贷提供对外担保的，不适用上述规定。

3.4向境外提供商业贷款登记制度.

　　银行业金融机构在经批准的经营范围内可以直接向境外提供商业贷款。

向境外提供商业贷款，应当按照国务院外汇管理部门的规定办理登记。

3.5资本项目外汇收支结售汇制度

资本项目外汇收入保留或者卖给经营结汇、售汇业务的金融机构，应当经外汇管理机关批准，但国家规定无需批准的除外。

依法终止的外商投资企业，按照国家有关规定进行清算、纳税后，属于外方投资者所有的人民币，可以向经营结汇、售汇业务的金融机构购汇汇出。

4.金融机构外汇业务管理制度

金融机构经营或者终止经营结汇、售汇业务，应当经外汇管理机关批准；

经营或者终止经营其他外汇业务，应当按照职责分工经外汇管理机关或者金融业监督管理机构批准。

5.人民币汇率和外汇市场管理

5.1我国汇率管理制度：

5.2我国外汇市场管理制度：

我国规定经营结汇、售汇业务的金融机构和符合国务院外汇管理部门规定条件的其他机构，可以按照国务院外汇管理部门的规定在银行间外汇市场进行外汇交易。

6.我国实施外汇监督检査制度

我国实施的外汇监督检査制度主要包括外汇监督检查权限、外汇监督检查程序、外汇信息报告制度等。

第二部分中小企业外汇风险分析与管控研究

一、中小企业外汇风险分析

1.中小企业外汇风险管理的核心是外汇汇率问题。

外汇汇率变动所产生的直接影响可能产生外汇收益或外汇损失，其最终结果要视有关当事人的净外汇头寸及汇率变动的方向而定。

2.分析中小企业外汇风险的构成包括两个要素：

本币与外币的汇率、时间。

二者缺一不可，因此防范与管控外汇风险的基本思路：

一是防范由外币因素所引起的风险，其方法或不以外币计价结算，彻底消除外汇风险；

或使同一种外币所表示的流向相反的资金数额相等；

或通过选择计价结算的外币种类，以消除或减少外汇风险。

二是防范由时间因素所引起的外汇风险，其方法或把将来外币与另一货币之间的兑换提前到现在进行，彻底消除外汇风险；

或根据对汇率走势的预测，适当调整将来外币收付的时间，以减少外汇风险。

3.外汇风险管理的主要过程

（1）识别风险

企业在对外交易中要了解究竟存在哪些外汇风险，是交易风险、会计风险、还是经济风险。

或者了解面临的外汇风险哪一种是主要的，哪一种是次要的；

哪一种货币风险较大，哪一种货币风险较小；

同时，要了解外汇风险持续时间的长短。

（2）度量风险

综合分析所获得的数据和汇率情况，并将风险暴露头寸和风险损益值进行计算，把握这些汇率风险将达到多大程度，会造成多少损失。

汇率风险度量方法可以用直接风险度量方法和间接风险度量方法，根据风险的特点，从各个不同的角度去度量汇率风险，这样才能为规避风险提供更准确的依据。

（3）规避风险

即在识别和衡量的基础上采取措施控制外汇风险，避免产生较大损失。

汇率风险规避方案的确定需要在企业国际贸易汇率风险规避战略的指导下选择具体的规避方法企业应该在科学的风险识别和有效的风险度量的基础上，结合企业自身的性质。

经营业务的规模、范围和发展阶段等企业的经营特色，采取全面规避战略、消极规避战略或是积极规避战略。

各种规避战略只有适用条件不同，并没有优劣之分。

企业在确定其规避战略的基础上，进一步选择其避险方法可供企业选择的避险方法归纳起来有两大种：

一种是贸易谈判结合经营策略来规避汇率风险；

另一种是利用金融衍生工具来规避交易风险，主要包括：

期汇、期货、期权及其他金融衍生工具。

不同的方法对应着不同的操作，但目的都是为了使“不确定性”得到确定，从而规避风险。

二、中小企业外汇风险管控研究

前面我们阐述了外汇风险的主要类型包括交易风险、折算风险（也称会计风险）、经济风险等三大类。

经济风险又可分为真实资产风险、金融资产风险和营业收入风险三方面。

为此，中小企业经营中的外汇风险管理可以从以下方面管控。

（一）中小企业外汇交易风险管控

1.贸易策略法

贸易策略法具体分为以下几种：

（1）币种选择法。

币种选择法是指企业通过选择进出口贸易中的计价结算货币来防范外汇风险的方法。

出口时选用硬币计价结算，进口时选用软币计价结算。

所谓硬币HardMoney，是指汇率稳定且具有升值趋势的货币；

软币SoftMoney，是指汇率不稳定且具有贬值趋势的货币。

也可以选用“一篮子”货币计价结算。

所谓“一篮子”货币是指由多种货币分别按一定的比重所构成的一组货币。

（2）货币保值法。

货币保值法是指企业在进出口贸易合同中通过订立适当的保值条款，以防范外汇风险的方法。

1）黄金保值条款。

（即在贸易合同中，规定黄金为保值货币，签订合同时，按当时计价结算货币的含金量，将货款折算成一定数量的黄金，到货款结算时，再按此时的含金量，将黄金折回成计价结算货币进行结算。

2）硬币保值条款。

即在贸易合同中，规定某种软币为计价结算货币，某种硬币为保值货币，签订合同时，按当时软币与硬币的汇率，将货款折算成一定数量的硬币，到货款结算时，再按此时的汇率，将硬币折回成软币来结算。

3）“一篮子”货币保值条款。

即在贸易合同中，规定某种货币为计价结算货币，并以“一篮子”货币为保值货币。

（3）价格调整法。

价格调整法是指当出口用软币计价结算、进口用硬币计价结算时，企业通过调整商品的价格来防范外汇风险的方法。

它可分为以下两种情况：

1）加价保值。

为出口商所用，实际上是出口商将用软币计价结算所带来的汇价损失摊入出口商品价格中，以转嫁外汇风险。

加价的幅度相当于软币的预期贬值幅度。

加价后的单价=原单价×

（1﹢货币的预期贬值率）

2）压价保值。

为进口商所用，实际上是进口商将用硬币计价结算所带来的汇价损失从进口商品价格中剔除，以转嫁外汇风险。

压价的幅度相当于硬币的预期升值幅度。

压价后的单价=原单价×

（1﹣货币的预期升值率）

（4）期限调整法。

期限调整法是指进出口商根据对计价结算货币汇率走势的预测，将贸易合同中所规定的货款收付日期提前或延期，以防范外汇风险，获取汇率变动的收益的方法。

严格地说，期限调整法中只有提前结清外汇才能彻底消除外汇风险，延期结清外汇具有投机性质。

一旦企业汇率预测失误，采用延期结清外汇会蒙受更大的损失。

（5）对销贸易法。

对销贸易法是指进出口商利用易货贸易、配对、签订清算协定和转手贸易等进出口相结合的方式，来防范外汇风险的方法。

1）易货贸易。

即贸易双方直接、同步地进行等值货物的交换。

这种交易双方均无需收付外汇，故不存在外汇风险。

2）配对。

即进出口商在一笔交易发生时或发生之后，再进行一笔与该笔交易在币种、金额、货款收付日期完全相同，但资金流向正好相反的交易，使两笔交易所面临的外汇风险相互抵消的方法。

3）签订清算协定。

即双方约定在一定时期内，所有的经济往来都用同一种货币计价，每笔交易的金额先在指定银行的清算账户上记载，到规定的期限再清算贸易净差的方法。

）这种交易方式，交易额的大部分都可以相互轧抵，只有差额部分才用现汇支付，外汇风险很小。

4）转手贸易。

是在签订清算协定的基础上发展起来的，用多边货物交换，用双边帐户进行清算结算的贸易方式。

转手贸易能够有效地解决在清算协定贸易下，由于一方所提供的货物对方不满意而产生的对方贸易出超问题。

（6）国内转嫁法。

进出口商向国内交易对象转嫁外汇风险的方法即为国内转嫁法。

2.金融市场交易法

金融市场交易法是指进出口商利用金融市场，尤其是利用外汇市场和货币市场的交易，来防范外汇风险的方法。

（1）即期外汇交易法

即期外汇交易法是指进出口商通过与外汇银行之间签订即期外汇交易合同的方式来防范外汇风险的方法。

由于即期外汇交易只是将第三天交割的汇率提前固定下来，即期外汇交易法的避险作用十分有限。

（2）远期外汇交易法

远期外汇交易法是指进出口商通过与外汇银行之间签订远期外汇交易合同的方式来防范外汇风险的方法。

远期外汇交易法可把未来任何一天的汇率提前固定下来，比即期外汇交易法更广泛地用于防范外汇风险。

但是，择期外汇交易的交易成本较高；

固定日期的远期外汇交易缺乏灵活性，而且对客户信誉有较高要求。

（3）掉期交易法

掉期交易法是指进出口商通过与外汇银行之间签订掉期交易合同的方式来防范外汇风险的方法。

它要求进出口商同时进行两笔金额相同、方向相反的不同交割期限的外汇交易，它是国际信贷业务中典型的套期保值手段。

（4）外汇期货和期权交易法

外汇期货交易法是指进出口商通过签订外汇期货交易合同的方式来防范外汇风险的方法。

外汇期权交易法是指进出口商通过签订外汇期权交易合同的方式来防范外汇风险的方法。

（5）国际信贷法是指在中长期国际收付中，企业利用国际信贷形式，在获得资金融通的同时，转嫁或抵消外汇风险。

国际信贷法主要有三种形式：

1）出口信贷。

出口信贷是指一国为了支持和扩大本国大型设备的出口，以对本国的出口给予利息补贴并提供信贷担保的方法，由本国银行向本国的出口商或外国的进口商（或其往来银行）提供低利率贷款的融资方法，包括买方信贷和卖方信贷。

）买方信贷（Buyer’sCredit）（是指出口方银行以优惠利率向进口商或进口商的往来银行提供信贷，使得进口商（买方）能以支付现汇的方式向出口商购买设备。

）卖方信贷（Supplier’sCredit）（是出口方银行以优惠利率向出口商提供信贷，使得出口商（卖方）能以延期付款的方式出售设备。

2）福费廷（Forfaiting）。

又称包买票据或买单信贷，是指出口商将经过进口商承兑的，并由进口商的往来银行担保的，期限在半年以上的远期票据，无追索权地向进口商所在地的包买商（通常为银行或银行的附属机构）进行贴现，提前取得现款的融资方式。

）由于“福费廷”对出票人无追索权，出口商在办理此业务后，就把外汇风险和进口商拒付的风险转嫁给了银行或贴现公司。

3）保付代理（Factoring）。

简称保理，是指出口商以延期付款的形式出售商品，在货物装运后立即将发票、汇票、提单等有关单据，卖断给保理机构，收进全部或一部分货款，从而取得资金融通。

（6）投资法

投资法是指进口商在签订贸易合同后，按合同中所规定的币种、金额，将本币资金在即期外汇市场上兑换成外汇，再将这笔外汇在货币市场进行投资（如银行定期存款，购买国库券、银行承兑汇票、商业票据等），投资到期日安排在货款支付日，然后以投资到期的外汇款项支付贸易货款。

一般来说，企业用于购买现汇的本币资金应为闲置资金，但企业通常没有一笔这样的资金，这就需要通过银行贷款来解决。

（7）货币互换（CurrencySwap）法

货币互换指交易双方通过互相交换币种不同，但期限相同，金额相当的两种货币，以降低筹资成本和防范外汇风险的创新金融业务。

（8）投保汇率变动险法

汇率变动险一国官方保险机构开办的，为本国企业防范外汇风险提供服务的一种险种。

（二）中小企业外汇折算风险（会计风险）的管理

我们外贸进出口中小企业对折算风险的管理，通常是实行资产负债表保值原则。

这种方法要求在资产负债表上以各种功能货币表示的受险资产与受险负债的数额相等，以使其折算风险头寸（受险资产与受险负债之间的差额）为零。

只有这样，汇率变动才不致带来任何折算上的损失。

实行资产负债表保值，一般要做到以下几点：

1．弄清资产负债表中各帐户、各科目上各种外币的规模，并明确综合折算风险头寸的大小。

2．根据风险头寸的性质确定受险资产或受险负债的调整方向。

3．在明确调整方向和规模后，要进一步确定对哪些帐户、哪些科目进行调整。

（三）中小企业外汇经济风险的管理

1．经营多样化是指在国际范围内分散其销售、生产地址以及原材料来源地。

2．财务多样化是指在多个金融市场、以多种货币寻求资