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要从现值的角度来考虑。
不同种类的债务工具,到期收益率的计算公式不一样,但其思想是相同的。
3、影响利率水平的因素
影响利率水平的因素有很多,如平均利润率、社会经济运行周期、预期通货膨胀率、历史利率水平、国际利率水平和国家经济政策等。
具体内容见书上相应处。
4、如何评价三种利率决定理论。
在历史上有影响的利率决定理论有三种:
古典学派的储蓄投资理论,它是从储蓄和投资等实物因素来讨论利率的决定,认为利率的变动能够使储蓄和投资自动达到一致,从而使经济始终维持在充分就业水平。
这一理论忽视了任何货币数量变动的影响,这是不恰当的,也不符合实际情况;
凯恩斯学派的流动性偏好利率理论,认为货币影响利率,利率与实质因素、忍欲和生产率无关,利率是有货币的供给与货币的需求两因素共同决定的,这一理论完全否定了实质因素的影响,这是不对的,也不符合实际;
新古典学派的可贷资金利率理论,综合了前两者的观点,认为在利率决定问题上应同时考虑货币因素和实质因素,利率是借贷资金的价格,借贷资金的价格决定于金融市场上的资金供求关系,它弥补了古典利率理论的不足,把货币因素对利率的影响考虑了进去,所以叫新古典利率理论。
三、本章术语
收益的资本化利率无风险利率基准利率实际利率名义利率固定利率浮动利率市场利率行业利率官定利率单利复利贴现利率管制即期利率远期利率到期收益率
四、复习思考题
五、计划学时:
4学时
六、教学方法:
讲授法、读书指导法
第四章利息与利率
利息属于与信用相伴随的一个经济范畴,利息问题是货币问题的重要组成部分,它贯彻于整个货币经济体系之中;
利率是计量利息大小的数量指标。
思考题
1、为什么利息成为收益的最一般形式?
举一个例子说明收益的资本化。
2、从理论上说,利率的水平是怎样决定的?
主要有哪些论点?
3、了解我国金融机构的计息方式。
在什么场合用单利,什么场合用复利?
4、目前在我国的利率体系中,哪些属于市场利率?
哪些属于官定利率和行业利率?
5、倘若你在银行有一笔储蓄存款,当储蓄存款利率下调时,你会根据怎样的判断做出反应?
6、利率与收益率之间是什么关系?
如何度量收益率?
7、什么是利率的期限结构?
从中国债券网查一查我国国债市场上利率期限结构的计算方法。
8、什么是利率的投资弹性与储蓄弹性?
影响利率的投资弹性和储蓄弹性的因素主要有哪些?
第一节利息
人类对利息的认识
1.现代西方经济学对于利息的基本观点,是把利息理解为:
投资人让渡资本使用权而索要的补偿。
2.补偿由两部分组成:
对机会成本的补偿;
对风险的补偿。
利息的来源
1、地租派生论——地租是一种变形的利息
2、资本余缺论:
作为资本的货币与作为流通的货币区别开来;
作为贮藏手段的货币与作为资本的货币区别开来;
借贷资本也是商品,利息率的高低受借贷资本供求的影响。
3、节欲论——利息是借贷资本家节欲的结果。
4、等待论——利息分为纯利息和毛利息两种,前者为等待的报酬,或使用资本的代价;
后者除纯利息外,还包括运用资金的手续费、经纪费、保险费等。
利息的实质
关于利息实质的分析,马克思继承英国古典经济学家的思路,论证利息是利润的一部分。
利息转化为收益的一般形态
在现实生活中,利息已经被看做是收益的一般形态:
资本没有贷出,其所有者认为是付出了机会成本;
运用自己的资本,经营者也总是把自己所得的利润分为利息与企业主收入两部分,似乎利息是资本的收入,而只有扣除利息所余下的利润才是经营的所得。
利息率是一个尺度:
如果投资回报率不大于利息率则不需要投资。
收益的资本化
1.任何有收益的事物,即使它并不是一笔贷放出去的货币,甚至也不是真正有一笔现实的资本存在,都可以通过收益与利率的对比而倒算出它相当于多大的资本金额。
这称之为“资本化”。
2.资本化公式:
C为收益;
P为本金;
r为利率。
C=P×
r
P=C/r
例子
1、土地资本化——土地无价,却有收益。
•一块地年平均收益为100元,假定年利率为5%,则其买卖成交价为2000元。
如其预期收益为10000元,其价值为20万元。
•预期收益不变,利率变了,如为10%,则地价下跌一半。
2、工资的资本化:
年工资10000元,年平均利率5%,则人力资本=20万元。
利率及其种类
利率及其及基本表现形式
1.利率,利息率的简称,指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。
2.基本形式——年率%、月率‰、日率万分之几表示。
3.中国的“厘”:
年率1厘,1%;
月率1厘,1‰;
日拆1厘,0.1‰。
基准利率与无风险利率
1.基准利率是指在多种利率并存的条件下,其他利率会相应随之变动的利率。
2.在市场经济中,基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。
由于——
利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平
所以,无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补偿机会成本的利率。
续
3.由于现实生活中并不存在绝对无风险的投资,所以也无绝对无风险利率;
市场经济中,只有国债利率可用以代表无风险利率。
4.有的中央银行规定对金融机构的存、贷利率,也称基准利率。
其中,如中国人民银行直取基准利率字眼,并必须执行;
有的不用基准利率字眼,其意义在于诱导市场利率的形成。
实际利率与名义利率
1.在借贷过程中,存在着通货膨胀(±
)的风险。
2.包括补偿通货膨胀风险的利率是名义利率;
从名义利率剔除补偿通货膨胀因素是实际利率。
是物价水平不变条件下的利率。
3.公式:
r=i+p较为精确的是:
r=(1+i)(1+p)-1
r为名义利率;
i为实际利率;
p为物价水平变动率。
其他种种利率
•固定利率(在借贷期内不做调整的利率)与浮动利率(在借贷期内可定期调整的利率;
在基准利率上可上浮下浮的利率)
•市场利率(在市场机制下可以自由变动的利率)、官定利率(政府金融部门或央行确定的利率)、行业利率;
3.一般利率与优惠利率(低贷款率,高存款率);
4.长期利率与短期利率(一年内的贷款利率);
单利与复利
两种计息方法(利率网提供)
•单利是对已过计息日而不提取的利息不计利息。
其本利和是:
S=P(1+r‧n)
2.复利是将上期利息并入本金并一并计算利息的一种方法。
S=P(1+r)n
•一笔为期5年、年利率为6%的10万元贷款的利息总额:
1、单利计算:
100000×
6%×
5=30000
2、复利计算:
S=100000×
(1+6%)5=133822.56
C=133822.56—100000=33822.56
复利是计息的根本方法
1.利息的存在,表明社会承认资本依其所有权就可取得一部分社会产品的分配权利;
2.只要承认这种存在的合理性,那么按期结出的利息自应属于贷出者所有并可作为资本继续贷出;
3.因而,复利的计算方法反映利息的本质特征,是更符合生活实际的计算利息的观念。
终值与现值
1.在未来某一时点上的本利和,称为“终值”。
其计算式就是复利本利和的计算式。
2.未来某一时点上一定的货币金额,把它看作是那时的本利和,就可按现行利率计算出要取得这样金额在眼下所必须具有的本金。
这个逆算出来的本金称“现值”,也称“贴现值”。
算式是:
•P=S/(1+r)n
•设5年后期望取得一笔100000元的货币,假如利率为6%,现在应有的本金是:
P=100000÷
(1+6%)5=74725.82(元)
这个逆算出来的本金称为“现值”。
3.当利息成为收益的一般形态时,任何经济效益的计算和比较的根据就是利率和期限这两个变量。
4.计算现值的经济行为,由来已久;
自古及今,使用的范围极广。
如倒扣息的放债方法:
在月息3分,单利计算,半年还清情况下,借100还100,实际支付85元。
作业
•有一项工程需要10年建成。
有甲、乙两个投资方案。
甲方案第一年初需投入5000万元,以后9年每年年初再追加投资500万元,共需投资9500万元;
乙方案是每一年年初平均投入1000万元,共需投资1亿元。
假设利率为10%,哪一个投资成本更低?
利率结构
利率风险结构与利率期限结构
利率的风险结构.ppt
1.各种利率大多包括期限长短不同的品种,如活期存款利率、一年定期存款利率等。
“期限结构”反映的是利率与期限的相关关系。
利率期限结构理论.doc
2.一个经济体的利率期限结构,通常选择基准利率——如国债利率——的期限结构代表。
利率期限结构
即期利率与远期利率
1.“即期利率”与“远期利率”在利率的期限结构中是一对重要的术语、概念;
2.即期利率是指对不同期限的债权债务所标明的利率(复利);
3.远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中,从未来的某一时点到另一时点的利率。
4.远期利率使债权债务期限延长的价值具有了定量的说明。
5.如以fn代表第n年的远期利率,r代表即期利
率,其一般计算式是:
fn=(1+rn)n/(1+rn-1)n-1-1
利率的决定
古典经济学家——马克思的利率决定论
马克思的利率理论.doc
1.任一国家的一定时期,总有一个相对稳定的利率水平,可视之为平均利息率。
2.平均利息率高不过平均利润率;
低不能等于零。
当然,在复杂的经济生活中,总有例外。
3.至于处于中间何处?
没有规律可以论证。
相反,传统习惯、法律规定、借贷双方的竞争等因素,都起作用。
西方经济学关于利率决定的分析
1.西方经济学关于利率决定的分析实际上都是论证利率水平为什么趋高、趋低,而不是论证决定平均利息率必然处于哪一点的规律。
可贷资金利率理论
这是一种将传统的实际因素决定利率的理论和凯恩斯的货币因素决定的理论进行综合而形成的利率决定理论。
代表人物是罗伯逊和俄林。
这种理论认为,利率决定过程中既有实际因素----储蓄和投资,又有货币因素---货币供给和货币需求,利率是由可贷资金的供给----储蓄S加新增的货币供给ΔM和可贷资金的需求----投资I加新增的货币需求(或货币窖藏)ΔH共同决定的,决定均衡利率的条件是可贷资金供给等于可贷资金需求,即:
S+ΔM=I+ΔH。
假定可贷资金供求双方之间的借贷都采取发行债券的形式来进行,那么一定时期内可贷资金的需求就等于该时期内新增的债券供给,可贷资金的供给就等于该时期内新增的债券需求。
这样我们就得到了可贷资金利率理论的另一种表述形式,即均衡利率取决于债券的供给和需求。
古典学派的储蓄投资理论
这是西方经济学传统的利率决定理论,也称作“真实利率理论”。
这种理论认为,利率是由经济中的实际因素-----储蓄和投资决定的,而储蓄取决于人们的“时间偏好”、“节欲”、“等待”等实际因素,投资取决于资本的边际生产力。
理论的代表人物主要有康巴维克、马歇尔和费雪。
这种理论认为,认为通过利率的变动,能够使储蓄和投资自动达到一致,从而使经济始终维持在充分就业水平。
在充分就业状态下,储蓄和投资的真实数量都为利率的函数,利率决定于储蓄和投资的交互作用。
一方面储蓄和投资作为资本的供给和需求,二者的变动和均衡过程影响和决定利率。
另一方面,利率的变动可以自动调节储蓄和投资,利率降低,人们的储蓄报酬减少,投资的成本降低,就会导致储蓄减少,投资增加;
相反,利率提高,则会刺激人们增加储蓄,减少投资。
储蓄是利率的增函数,投资是利率的减函数。
流动性偏好利率理论
这是凯恩斯的利率决定理论。
这种理论认为,利率不是在产品市场上由储蓄和投资决定的,而是在货币市场上由货币的供给和货币的需求决定的,当货币需求大于货币供给时,利率上升;
反之,利率下降,利率决定于货币市场供求的均衡水平。
关于货币供给和货币需求各自的变动,凯恩斯认为,货币供给是由货币当局决定的外生性变量,货币需求则取决于人们对货币的“流动性偏好”。
所有这些理论的重要意义,就在于揭示了决定利率水平及其变动的各主要因素和这些因素对利率的作用机制。
在运用这些理论对现实经济中的利率问题进行分析时,人们发现,凡是能够使储蓄、投资、消费、收入、货币供求等发生变动的因素,都在影响着利率的变动。
这些因素主要有:
经济周期、产业结构、资本边际生产效率、市场结构、通货膨胀、预期、货币政策、财政政策、金融机构经营和发展状况、金融创新和管制、国际贸易和国际资本流动等。
具体分析这些因素,能够使利率的确定更加切合实际,更具有操作性。
同时,人们在运用上述利率理论分析现实问题时,常常又反过来思考利率变动对储蓄、投资、消费、收入、货币供求等的影响,以此来判断利率在经济中的作用,以此来检验一定的利率政策所产生的实际效果。
小结
●1.通过本篇(第一、二、三章)的学习对<
金融学>
这门课程有何初步认识?
想进一步的了解它吗?
●2.对本门课程的教学有何建议?
●3.想知道哪些方面的知识和信息?