财务管理第六章利润分配管理.ppt

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第六章利润分配管理第一节利润分配概述第二节股利理论第三节股利分配程序与支付方式第四节股利分配政策第五节股票分割与股票回购第一节利润分配概述一、利润的概念利润是指企业在一定时期内的经营成果，包括收入减去费用后的净额、直接计入当期利润的利得或损失等。

营业利润=营业收入-营业成本-营业税金及附加-营业费用-管理费用-财务费用利润总额=营业利润+投资收益+补贴收入+营业外收入-营业外支出净利润=利润总额-所得税费用二、利润分配的基本原则1.依法分配原则2.兼顾各方面利益原则3.分配与积累并重原则4.投资与收益对等原则三、确定利润分配政策时应考虑的因素三、确定利润分配政策时应考虑的因素基于股利相关论，影响股利分配的因素有：

法律因素：

资本保全约束；企业积累约束；偿债能力约束；超额累积利润约束。

股东因素：

控制权考虑；避税考虑；稳定收入考虑；规避风险考虑。

公司因素：

公司举债能力；未来投资机会；盈余稳定状况；资产流动状况；筹资成本；债务需要。

其他因素：

债务合同约束；通货膨胀。

第二节股利理论

（一）股利相关论：

认为公司的股利对于投资者有着重意义，投资者一般期望公司多分配股利。

1.“在手之鸟”理论：

认为公司的股利政策与股票价格密切相关，即公司支付较高股利时，公司股票价格会随之上升，所以公司应保持较高水平的股利支付政策。

2.信号传递理论：

在信息不对称时，公司可以通过高股利政策向市场和投资者传递公司未来良好盈利能力的信息（尽管事实并非如此）。

公司可以通过这种方式达到融资的目的。

3.代理理论：

认为股利政策有助于缓解管理者与股东之间，以及股东与债权人之间的代理冲突，即是股利政策相当于协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。

（二）股利无关论（MM理论）：

认为股利分配对公司的市场价值不会产生影响。

因此，投资者并不关心公司股利的分配，股利的支付比率不影响公司的价值。

（三）股利分配的税收效应论：

认为由于普遍存在的税率差异及纳税时间的差异，资本利得收入故股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应采用低股利政策。

第三节股利分配程序与支付方式一、利润分配顺序支付股利是一项税后净利润的分配，但不是利润分配的全部。

按照我国公司法的规定，公司利润分配的项目包括以下部分：

1法定盈余公积金：

从净利润扣除弥补以前年度亏损后的10%提取，法定公积金达到注册资本的50%时，可不再提取。

2法定公益金：

从净利润扣除弥补以前年度亏损后的5%提取。

3任意盈余公积金：

按照公司章程或股东会议决议提取和使用。

4股利（向投资者分配利润）另外，一般企业当年无利润时不得向投资者分配利润，但考虑到股份有限公司为维护其股票市价和信誉，以避免股票市价大幅度波动，在公司当年无利润但用公积金弥补其亏损后，经股东大会特别决议，可按照不超过股票面值6%的比率用公积金向股东分配股利，不过留存的法定公积金不得低于注册资本的25%。

二、股利分配程序1股利宣告日：

即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。

2股权登记日：

即有权领取股利的股东有资格登记截止日期，也称除权日。

3.除息日：

领取股票的权利与股票相分离的日期。

除息日前的股价高于除息日后的股价。

4股利支付日：

即向股东发放股利的日期。

三、股利支付方式1现金股利：

公司支付现金股利除了要有足够的未指明用途的留存收益，还要有足够的现金。

2股票股利3财产股利4负债股利第四节股利分配政策一、剩余股利政策1基本思路：

就是在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利分配。

2根本理由：

为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。

二、固定或持续增长的股利政策1基本思路：

将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地，不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。

2根本理由：

避免出现由于经营不善而削减股利的情况。

向市场传递着正常发展的信息，有利于树立良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票价格；有利于投资者安排股利收入和支出。

3缺点：

在于股利的支付与盈余相脱节；在公司盈利情况不好时容易导致财务状况恶化。

三、固定股利支付率政策1基本思路：

公司确定一个股利与盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。

2根本理由：

使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，无盈不分的原则。

3缺点：

各年股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股价不利。

四、低正常股利加额外股利政策1基本思路：

公司一般情况下每年只支付固定的，数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。

2根本理由：

使公司具有较大的灵活性；使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。

例：

企业2007年实现的净利润为1600万元，发放的股利为400万元，预计2008年实现净利润为2500万元，预计投资所需资金为1000万元，要求对下列互不相关的问题予以回答：

（1）公司采用固定股利政策，2008年应发放的股利为多少？

（2）公司采用固定股利支付率政策，2008年应发放的股利为多少？

（3）公司采用剩余股利政策，其目标资本结构是负债占40%，2008年应发放的股利为多少？

查看答案

（1）固定股利政策下，2008年应发放的股利=400万元

（2）股利支付率=400/1600=25%2008年应发放的股利=2500*25%=625（万元）（3）剩余股利政策下，2008年应发放的股利=2500-1000*60%=1900（万元）第五节股票分割与股票回购一、比较股票股利和股票分割

（一）股票股利1股东权益总额不变，结构变化。

2如果盈利总额不变，由于普通股股数增加，使每股收益下降。

3每股市价可能下降、上升、不变。

4股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额保持不变。

5对股东的意义：

如果公司在发放股票股利后同时发放现金股利，股东会因所持股数的增加而得到更多的现金；股价并不成正比例下降，获取资本利得好处；预示着公司将会有较大发展，抵消增长股票带来的消极影响；获取纳税上的好处。

6对公司的意义：

无须分配现金；降低每股市价，吸引更多的投资者；向社会传递公司将会继续发展的信息，从而提高投资者对公司信心，稳定股价；会增加费用。

（二）股票分割（股票拆细）1股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面值降低，每股盈余下降，但公司价值不变，股东权益总额、权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变。

2对公司意义：

在于通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者；给人一种公司正处于发展之中的印象。

3对股东意义：

只要股票分割后每股现金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股东仍能多获现金股利；股票分割向社会传播的有利信息和降低了的股价，可能导致购买该股票的人增加，反使价格上升，进而增加股东财富。

项目股票股利股票分割相同点发行在外普通股股数增加增加每股收益和每股市价减少减少资本结构（资产、负债、所有者权益各金额）不变不变不同点股票面值不变减少股东权益结构改变不变是否属于股票支付方式是否