中原高速600020股票投资组合分析与策略Word文档下载推荐.docx

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从而，在股票投资过程中，不仅追求了较高的回报率，还保证了投资回报的确定性，降低了风险，实现了优势互补。

一、公司简介

1、公司概况

河南中原高速公路股份有限公司（以下简称“中原高速”或“公司”）是经河南省人民政府批准，由河南高速公路发展有限责任公司、华建交通经济开发中心、河南省高速公路实业开发公司、河南省交通规划勘察设计院以及河南公路港务局等五家法人单位，依照《中华人民共和国公司法》等法律、法规，共同发起设立的股份有限公司。

2000年12月，中原高速在河南省工商行政管理局登记注册成立。

2003年8月8日，中原高速公开发行的2.8亿人民币普通股（A股）股票在上海证券交易所上市交易，为目前河南省交通行业唯一一家上市公司。

作为河南省高速公路建设在资本市场的长期融资窗口、资本运作载体以及优良公路资产的经营管理者，中原高速成立以来，按照市场经济和建立现代企业制度的要求，以及国家产业政策和公路发展规划，坚持以高等级公路、大型及特大型独立桥梁等交通基础设施项目投资、经营管理和维护为主营业务，以提供高效、优质服务，创造良好的经济效益和社会效益，维护全体股东的利益为中心，不断完善公司法人治理结构，规范运作，科学管理，实现了稳定、快速的发展。

一、组织与管理

　　中原高速已建立起较为完善的法人治理结构和经营管理机制，建立健全了决策、执行和监督体系。

股东大会、董事会、监事会和经理层职责明确，协调运转。

公司努力推行科学管理，强化管理基础工作，形成了有效的内部控制制度和激励、约束机制，并严格按照中国证监会要求自我规范，使公司成为自主经营、自负盈亏的法人实体和市场主体。

　　公司内部设置董事会秘书处、审计部、办公室、人力资源部、财务资产部、会计结算部、通行费管理稽查部、运营监督管理中心、养护工程管理部、路产管理部、服务区管理部、综合经营部、考核办公室、公司工程领导小组办公室等职能部门，下设郑州黄河公路大桥分公司、郑漯分公司、驻马店分公司、郑州分公司、平顶山分公司、经营开发分公司、郑石分公司、商丘分公司、中原大桥分公司、郑民分公司共十个分公司以及京港澳高速公路郑州至漯河扩建工程、漯河至驻马店改扩建工程两个项目部。

　　中原高速拥有一支高素质的员工队伍。

截至2008年底，公司员工总数为1889人（不包含控股及参股子公司员工数），大量的经营管理和专业技术人才分布于各个重要的工作岗位。

　　公司61.15％以上员工具有大专以上学历；

公司本部80％的工作人员具有中级以上专业技术职称，25％以上工作人员具有高级专业技术职称。

二、路桥资产概况

　　中原高速经营管理的郑州至漯河高速公路和利用公开发行股票募集资金收购的漯河至驻马店高速公路，为国家南北公路大动脉京港澳高速公路的重要区段，是河南省高速公路网络的核心组成部分；

郑州黄河公路大桥及其南接线（简称“郑州黄河公路大桥”）是横跨黄河两岸的重要快速通道。

2007年12月，公司投资建设的郑州至尧山高速公路（简称“郑尧高速公路”）建成通车，该项目是河南省规划的一条中央辐射线，为河南省重要的能源和旅游快速通道和高速公路网重要组成部分。

郑州至漯河高速公路、漯河至驻马店高速公路、郑州黄河公路大桥均属全省交通最为繁忙的路段。

　　1、郑州至漯河高速公路

　　郑州至漯河高速公路北起郑州市境内的陇海铁路立交桥，南止漯河市郾城李村，沿线经郑州、新郑、长葛、许昌、临颖、郾城、漯河等市县，全长142公里，为双向四车道全部控制出入的高速公路。

郑州至漯河高速公路连接了目前河南省唯一的国际机场――郑州新郑国际机场，被誉为“中州第一路”。

　　2、107国道郑州黄河公路大桥

　　107国道郑州黄河公路大桥南起郑州市花园口，北抵河南省新乡市原阳县马庄，主桥全长5,549.86米，为双向四车道的特大型公路桥梁。

邓小平同志曾为郑州黄河公路大桥题词。

　　3、漯河至驻马店高速公路

　　漯河至驻马店高速公路北起漯河市接郑漯高速公路终点，南止于驻马店市，沿线经漯河、西平、遂平、驻马店等市县，全长67.2公里，为双向四车道全部控制出入的高速公路。

　　4、郑州至尧山高速公路

　　郑州至尧山高速公路北起郑州市，向西南经新郑市、新密市、长葛市、禹州市、郏县、宝丰县、平顶山市、鲁山县，止于尧山风景区上汤附近与311国道相连接处，全长183.479公里，沿线先后与郑州市西南绕城高速公路、许昌至登封高速公路，以及属于国家高速公路规划网的南京至洛阳、二连浩特至广州高速公路等多条重要干线公路交汇，项目终点向西延伸将与国家高速公路规划网上海至西安高速公路相连接。

三、发展优势

　　1、政策支持，前景广阔的行业优势

　　长期以来，中原高速所处的交通基础设施行业发展得到了国家产业政策的大力支持。

随着我国国民经济的稳定、快速发展，经济与社会活动规模将持续快速增长，汽车保有量也将继续呈现高速增长的态势，对高速公路的巨大需求仍将继续保持稳定增长。

　　2、雄踞中原，枢纽四方的区位优势

　　河南省位于中原地区，承东启西，连南贯北，是全国重要的交通枢纽。

中原高速的路桥资产属于国家南北公路大动脉的重要区段，并与国家东西公路大动脉连云港至霍尔果斯国道主干线在郑州交汇。

随着京港澳高速公路的贯通和国家西部大开发战略的实施，公司“雄踞中原，枢纽四方”的交通区位优势将进一步显现。

　　3、汇集九州，稳定增长的流量优势

　　中原高速固有的交通区位优势使公司具有服务区域广泛，交通流量大的突出特点，通行车辆中部分车型跨省过境车达到50％以上，2008年，郑漯高速公路日均交通量为38,712辆/日，漯驻高速公路日均交通量为37,048辆/日，郑州黄河公路大桥日均交通量为56,570辆/日（以上交通量数据为折算小客车数）。

随着经济的发展，京港澳高速公路的全线贯通和周边公路网络的形成，公司路桥车流量将持续稳定增加，为主业收入增长提供了有力保障。

　　4、高效务实、科学完善的管理优势

　　公司设立以来，按照现代企业制度要求，建立了完善的法人治理结构。

公司董事会和经理层团结务实，开拓进取，坚持“以人为本”的管理思想，不断完善激励机制和约束机制，调动全体员工的积极性与创造性。

公司坚持经济效益为中心，实行全面预算管理，推行有效的经营管理制度，强化服务意识，提高服务质量，取得了良好的效果。

　　5、业绩突出，持续增长的效益优势

　　自公司成立以来，公司的经营业绩一直保持高速增长。

2008年度，公司实现营业务收入18.72亿元，较上一年度增长1.57%；

利润总额3.86亿元。

　　6、得天独厚，资源丰富的成本优势

　　河南省是一个人口和资源大省以及人员、物资的集散中心，人力资源、建筑材料丰富，公路建设与养护中所需原材料基本可以就地解决，而且河南省内多为平原地带，因此，相对较低的路桥建设与养护成本为公司实现低投入、高产出，保持良好经济效益和主业扩张提供了有力保障。

四、未来发展

在当前国家及河南省加快高速公路建设步伐，深化高速公路建设、管理和投融资体制改革形势下，中原高速的行业发展、地理位置、优良资产、科学管理以及经营与发展环境等多方面优势，使公司具有良好的市场前景和广阔的发展空间。

为充分发挥优势，中原高速将不断完善公司治理，严格按照现代企业制度要求规范运作，坚持主业，强化管理，努力提高经营管理水平，不断提高经济效益，维护全体股东的利益，实现公司稳步、快速发展，使公司尽快成长为“主业突出、综合经营、管理规范、经营稳健、业绩优良”的现代化大型公路企业。

2、发行上市

河南中原高速公路股份有限公司（以下简称“本公司”）系经河南省人民政府豫股批字[2000]64号文批复，由河南高速公路发展有限责任公司（以下简称“发展公司”）、华建交通经济开发中心（以下简称“华建中心”）、河南省高速公路实业开发公司、河南省交通规划勘察设计院以及河南公路港务局五家股东发起，于2000年12月28日成立的股份有限公司。

本公司营业执照注册号为：

4100001005398，法定代表人：

宋春雷，设立时注册资本为人民币77,000万元。

设立方式为：

发展公司和华建中心分别以其在郑州至漯河高速公路（以下简称“郑漯路”）、郑州黄河公路大桥及其南接线（以下简称“黄河大桥”）的净资产中所占份额作为出资，其余三家股东以现金出资。

2003年7月，经中国证券监督管理委员会证监发行字[2003]78号文《关于核准河南中原高速公路股份有限公司公开发行股票的通知》核准，本公司采用“上网定价”方式向社会公开发行人民币普通股（A股）28,000万股，每股面值1元，每股发行价格6.36元。

2003年8月8，本公司向社会公开发行的28,000万股人民币流通股（A股）在上海证券交易所挂牌上市。

发行后注册资本为105,000万元。

2006年第一次临时股东大会审议通过了2005年度利润分配方案：

以2005年末总股本1,050,000,000股为基数，向全体股东每10股派送红股4股，派现金1元（含税），共派发股利525,000,000.00元。

本次股东大会还审议通过了资本公积转增方案，以2005年末总股本1,050,000,000股为基数，以资本公积向全体股东每10股转增1股，共计转增105,000,000股。

本次送红股及转增后本公司注册资本为157,500万元。

根据2006年6月12日召开股权分置改革相关股东会决议，本公司于2006年6月22日实施了股权分置改革方案：

流通股股东每10股获得非流通股股东安排的3.08股股票和0.69元现金的对价。

流通股股东共获得86,240,000股股份及19,320,000.00元现金。

该方案完成后本公司股份总数维持不变。

二、投资组合公司财务分析与策略

1、杜邦分析

净资产收益率

8.45%

总资产收益率

2.17%

X

权益乘数

1/（1-75.43%）

=资产总额/股东权益

=1/（1-资产负债率）

=1/（1-负债总额/资产总额）x100％

主营业务利润率

29.8%

总资产周转率

0.07%

=主营业务收入/平均资产总额

=主营业务收入/（期末总资产（上一期的总资产）+

期初总资产（本期的总资产））/2

净利润

511,206,640

/

主营业务收入

1,715,744,639

主营业务

平均资产总额

24,451,374,537.11

-

全部成本

1,097,086,922

+

投资收益

36,665,266

所得税

182,094,702

其他

--

主营业务成本

593,699,161

销售费用

10,476,895

管理费用

56,962,373

财务费用

427,675,408

2、财务指标分析

主要财务指标：

报表日期

基本每股收益

稀释每股收益

每股收益摊薄

每股收益加权平均

每股收益摊薄（扣除非经常性损益后）

每股收益加权平均（扣除非经常性损益后）

每股净资产

每股净资产（调整后）

每股经营活动产生的现金流量净额

净资产收益率摊薄（%）

净资产收益率加权（%）

主营业务利润

营业利润

营业外收支净额

利润总额

净利润（扣除非经常性损益后）

经营活动产生的现金流量净额

现金及现金等价物净增加额

流动资产

流动负债

总资产

股东权益不含少数股东权益

2010-09-30

2010-06-30

2010-03-31

2009-12-31

0.24

0.17

0.08

0.21

0.22

0.15

0.07

2.89

2.81

2.79

2.70

0.63

0.40

0.19

0.36

8.45

5.93

0.00

5.98

2.84

7.92

1,123,550,749

536,237,531

2,075,933,214

1,122,045,478

752,274,186

347,647,794

1,233,522,601

655,322,983

457,689,096

200,844,790

658,475,850

29,512,770

8,900,194

36,809,205

38,775,820

27,491,987

20,182,974

-55,818,440

694,098,802

485,181,084

221,027,764

602,657,410

357,035,186

167,175,957

444,762,360

323,966,269

478,528,020

1,349,775,946

864,338,762

401,630,711

761,270,595

35,079,636

263,076,061

-241,010,856

333,838,824

4,888,247,830

5,223,447,715

4,441,154,622

4,293,096,540

4,708,853,916

5,709,401,648

5,740,102,884

4,630,859,459

25,242,044,427

23,660,704,648

22,399,910,436

21,952,866,105

6,177,950,640

6,018,952,306

年度报表摘要：

报告日期

利润表摘要

主营收入

主营成本

主营利润

其他利润

税息前利润

营业外收支

资产负债表摘要

营运资本

错误！

超链接引用无效。

固定资产

无形及其他

长期负债

股东权益

现金流量表摘要

经营现金流

投资现金流

筹资现金流

现金流变动

532,670,370

331,550,774

169,573,249

768,553,866

277,205,927

133,933,623

493,517,081

127,641,614

53,454,817

155,977,300

179,393,914

-485,953,933

-1,298,948,263

-337,762,919

14,331,230,337

11,907,750,337

10,670,226,394

11,501,551,070

5,965,088,094

5,796,359,504

-2,867,869,213

-1,902,538,695

-962,368,339

-2,184,084,835

1,553,172,903

1,301,275,994

319,726,772

1,756,653,064

-241,010,

三、行业分析与未来发展前景

日前,交通部,发改委和财政部联合公布了《收费公路权益转让办法》,该办法将于10月1日起正式实施,此举意味着一度叫停两年之久的收费还贷公路再度重启.由于，办法规定了收费公路权益转让具体细则,因此,分析师认为,此后公路上市公司资产重组将有章可循,为更多公路上市公司的外延式扩张发展提供了机遇。

但分析师同时指出,由于办法针对收费公路权益转让条件做出了严格的程序规范

对经营期限做出了确定的范围,对使用管理及收回做出了明确的表态,因此将加大上市公司收购成本.收费期限总和不得超过25年中原证券高世梁评价说,办法最为突出的就是明确了还贷公路和经营性公路,对还贷公路向经营性公路转换设定了严格的条件,特别是对一些具体的事项进行了细化和规范.

根据办法规定,收费公路是按照《公路法》和《收费条例》规定,经批准依法收取车辆通行费的公路（含桥梁和隧道）,收费公路包括政府还贷公路和经营性公路.政府还贷公路,是指县级以上地方人民政府交通运输主管部门利用贷款或者向企业,个人有偿集资建成的收费公路.经营性公路,是指国内外经营组织依法投资建设或者依法受让政府还贷公路收费权的收费公路.办法细则中值得关注的第一点是,收费时间已超过批准收费期限2/3的收费公路。

权益中的收费权不得转让.第二,转让收费公路权益,不得将一个依法批准的收费公路项目分成若干段转让收费权.近期某高速公路上市公司大股东注入部分路段公路资产,如果是在办法出台后,此种做法将不能得到支持.另外,不得将政府还贷公路权益无偿划转给企业法人,必须通过一定的转让程序.第三,转让政府还贷公路收费权,可以向省级人民政府申请延长收费期限,但延长。

的期限不得超过5年,且累计收费期限的总和最长不得超过20年.转让经营性公路收费

权,不得延长收费期限,且累计收费期限的总和不得超过25年.国家确定的中西部省,自治区,直辖市的政府还贷公路和经营性公路相应各延长5年.跨省收购成为可能办法中值得关注的还包括,转让收费公路权益和有财政性资金投入的经营性公路收费权益,应当采用公开招标的方式,公平,公正,公开选择受让方.

高士梁分析,未来收费公路权益转让,将通过招投标的形式开展,为部分公路上市公司跨省收购创造了条件,资产重组将更加活跃.比如某高速公路上市公司经营业绩。

本身不错,还一直得到政府财政补贴,这些都为将来收购提供了资金来源。

另外,转让收费公路权益进行收费权价值评估,评估方法应当采用收益现值法,所涉及的收益期限由转让方与资产评估机构在批准的收费期限内约定.国盛证券研究员黄凯分析,由于收费公路评估采取收益现值法,收费公路明码标价转让,将加大上市公司重组成本。

四、价值分析以及市场定位

在时代的发展中，高速公路作为现代化交通基础设施在国民经济中地位日显突出，政府大力扶持，成为我国新兴的朝阳产业，有着显著的经济效益和社会效益。

河南中原高速股份有限公司（以下简称中原高速）主要从事高等级公路及大型独立桥梁等交通基础设施项目的投资和经营管理等。

股本7.7亿，首次