中级财管各章总结1Word文件下载.docx
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【典型例题1】东方公司2008年度设定的每季末预算现金余额的额定范围为50～60万元，其中，年末余额已预定为60万元。
假定当前银行约定的单笔短期借款必须为5万元的倍数，年利息率为6%，借款发生在相关季度的期初，每季末计算并支付借款利息，还款发生在相关季度的期末。
2008年该公司无其他融资计划。
ABC公司编制的2008年度现金预算的部分数据如下表所示：
2008年度ABC公司现金预算金额单位：
万元
项目
第一季度
第二季度
第三季度
第四季度
全年
①期初现金余额
50
*
（C）
（F）
②经营现金收入
5570
③可运用现金合计
（G）
④经营现金支出
（H）
⑤资本性现金支出
1055
⑥现金支出合计
（I）
⑦现金余缺
55
-145
-40
152
（J）
⑧资金筹措及运用
197
（D）
（K）
加：
短期借款
（A）
-200
减：
支付短期借款利息
（B）
3
购买有价证券
-100
（E）
⑨期末现金余额
52
60
（L）
说明：
表中“*”表示省略的数据。
要求：
计算上表中用字母“A～L”表示的项目数值。
【答案及解析】
C＝52；
F＝50；
L＝60；
G＝50＋5570＝5620
D＝0－3－（－100）＝97
152＋（－200）－3－E＝60，解得：
E＝-111
第四季度资金筹措与运用＝60－152＝－92
K＝197＋97－92＝202
J＋202＝60，解得：
J＝－142
5620－I＝－142，解得：
I＝5762
H＋1055＝5762，解得：
H＝4707
根据题意可知：
B＝A×
6%×
3/12，且A-B＝197
所以：
A-A×
3/12＝197
解得：
A＝200（万元）
因此：
B＝200×
3/12＝3
第三章筹资管理
1.企业筹资按取得资金的权益特性、按是否以金融结构为媒介、按资金的来源范围、按所筹集资金的使用期限不同类
2.企业资本金制度（资本金的本质特征、筹集、出资方式、缴纳的期限、评估、管理原则）
3.吸收直接投资的种类、特点
4.普通股东的权利
5.战略投资者的概念与要求
6.发行普通股筹资特点
7.留存收益的性质及筹资特点
8.股权筹资的优缺点
9.长期借款的保护性条款、筹资特点
10．债券的偿还、发行债券筹资特点
11.租赁的基本特征、融资租赁的基本形式、租金的构成、租金的计算、筹资特点
12.债务筹资的优缺点
13.可转换债券的基本要素、筹资特点
14.认股权证的基本性质、种类、筹资特点
15.资金需要量预测：
因素分析法、销售百分比法、资金习性预测
16.资本成本的含义、影响因素、个别资本成本的计算、平均资本成本的计算
17.经营杠杆、财务杠杆、总杠杆含义及计量
18.影响资本结构的因素
19.资本结构优化的方法（每股收益分析法、平均资本成本法、公司价值分析法）
1.租金的计算（按等额年金法）
租金=（设备原价－残值现值）/（P/A,年利率＋手续费率等，n）
2.资金需要量的预测：
①因素分析法
资金需要量=（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×
（1
预测期销售增减率）×
预测期资金周转速度变动率）
②销售百分比法
销售额比率法预测对外界资金需求量：
外界资金需求量＝A/S1×
ΔS－B/S1×
ΔS－S2×
P×
E＋Δ非变动资产
3．个别资本成本
（1）一般模式（没有考虑时间价值）
在财务管理中，资金成本一般用相对数表示，资金成本的计算公式为：
（2）折现模式（考虑时间价值）
根据：
筹资净额现值-未来资本清偿额现金流量的现值=0
得：
资本成本率=所采用的贴现率
5．长期借款资金成本率一般模式：
折现模式：
式中：
M为债务面值
6．债券的资金成本率
7.融资租赁资本成本（只能用折现模式计算）
8．普通股票的资金成本率的计算：
①股利增长模型法
②资本资产定价模型
Kc为普通股筹资成本；
Rf为无风险报酬率；
Rm为市场报酬率；
β为某公司股票收益率相对于市场投资组合收益率的变动幅度（股票贝塔系数）。
9.留存收益资金成本率
普通股股利逐年固定增长
10.
或KW＝∑WjKj
KW、Wj和Kj分别代表加权平均资金成本、第j种资金占总资金比重（也叫权数）和第j种资金的成本。
11．息税前利润（EBIT）=销售额（S）-变动性经营成本（V）-固定性经营成本（F）
=边际贡献（M）-固定性经营成本（F）
12．普通股股东的每股利润（每股收益）
13．经营杠杆的计量
理论计算公式为：
简化公式为：
14．财务杠杆的计量：
理论计算公式：
15．总杠杆的计量：
或：
总杠杆系数＝经营杠杆系数×
财务杠杆系数=DOL×
DFL
总杠杆系数可直接按简化公式计算：
若企业没有融资租赁，亦未发行优先股，其总杠杆系数的计算公式为：
16．每股收益无差别法决策最佳资本结构：
计算每股收益最大方案为最优方案。
每股收益无差别点的息税前利润的计算公式：
进行每股收益分析时，当预计息税前利润或业务量大于每股无差别点的时，财务杠杆效应较大的筹资方式较好；
反之，当预计的息税前利润或（业务量）小于每股收益无差别点时，财务杠杆效应较小的筹资方式较好。
17.平均资金成本比较法：
平均资金成本最低。
（平均资本成本率的计算见公式12）
18.公司价值分析法：
公司价值最大资金结构为最优资本结构。
具体计算方法：
（1）公司市场总价值V等于股票市场的总价值S加上债券市场价值B，即V=S+B。
（2）债券市场价值假定等于面值，股票的市场价值可用下式计算：
权益资本成本可以用资本资产定价模型计算：
（3）公司资本成本应用加权平均资本成本：
计算加权平均资金成本的权数应用市场价值权数。
【典型例题2】甲公司相关资料如下：
资料一：
甲公司2007年度产品销售量为10000万件，产品单价为100元，单位变动成本为40元，固定成本总额为100000万元，所得税率为40％。
2007年度利息费用50000万元，留存收益162000万元。
2007年12月31日资产负债表（简表）如下表所示：
甲公司资产负债表（简表）
2007年12月31日 单位：
万元
现金
230000
应付账款
30000
应收账款
300000
应付费用
100000
存货
400000
长期债券
500000（年利率10%）
固定资产
股本（面值10元）
200000
资本公积
留存收益
资产合计
1230000
负债和所有者权益合计
公司的流动资产以及流动负债随销售额同比率增减。
资料二：
甲公司2008年度相关预测数据为：
销售量增长到12000万件，产品单价、单位变动成本、固定成本总额、销售净利率、股利支付率都保持2007年水平不变。
由于原有生产能力已经饱和，需要新增一台价值154400万元的生产设备。
资料三：
如果甲公司2008年需要从外部筹集资金，有两个方案可供选择（不考虑筹资费用）：
方案1：
以每股发行价20元发行新股。
股利固定增长率为1％。
方案2：
按面值发行债券，债券利率为12％.
（1）根据资料一，计算甲企业的下列指标：
①2007年的边际贡献；
②2007年的息税前利润；
③2007年的销售净利率；
④2007年的股利支付率；
⑤2007年每股股利。
⑥2008年的经营杠杆系数（利用简化公式计算，保留两位小数）。
（2）计算甲企业2008年下列指标或数据：
①息税前利润增长率；
②需要筹集的外部资金。
（3）根据资料三，及前两问的计算结果，为甲企业完成下列计算：
①计算方案1中需要增发的普通股股数；
②计算每股收益无差别点的息税前利润；
③利用每股收益无差别点法作出最优筹资方案决策，并说明理由。
（1）①2007年销售收入＝10000×
100＝1000000（万元）
边际贡献＝1000000－10000×
40＝600000（万元）
②2007年的息税前利润＝600000－100000＝500000（万元）
③2007年的净利润＝（500000－50000）×
（1－40％）＝270000（万元）
销售净利率＝（270000/1000000）×
100％＝27％
④2007年的留存收益率＝（162000/270000）×
100％＝60％
股利支付率＝1－60％＝40％
⑤2007年股数＝200000/10＝20000（万股）
发放的股利＝270000×
40％＝108000（万元）
每股股利＝108000/20000＝5.4（元）
⑥2008年经营杠杆系数＝2007年边际贡献/2007年息税前利润＝600000/500000＝1.2
（2）①产销量增长率＝[（12000－10000）/10000]×
100％＝20％
息税前利润增长率＝20％×
1.2＝24％
②增加的流动资产＝（230000＋300000＋400000）×
20％＝186000（万元）
增加的流动负债＝（30000＋100000）×
20％＝26000（万元）
需要筹集的外部资金＝186000－26000－12000×
100×
27％×
60％＋154400
＝120000（万元）
（3）①增发的普通股股数＝120000/20＝6000（万股）
②令每股收益无差别点的息税前利润为EBIT
方案1的普通股数＝20000＋6000＝26000（万股），利息为50000万元
方案2的普通股数为20000万股，利息费用为50000＋120000×
12％＝64400（万元）
（EBIT－50000）×
（1－40％）/26000＝（EBIT－64400）×
（1－40％）/20000
算出EBIT＝112400（万元）
③2008年的息税前利润＝500000×
（1＋24％）＝620000（万元）
由于实际的息税前利润620000万元大于每股收益无差别点112400万元，所以应该采取发行债券的方法，即采取方案2。
【典型例题3】赤诚公司1999年至2003年各年产品销售收入分别为2000万元、2400万元、2600万元、2800万元和3000万元；
各年年末现金余额分别110万元、130万元、140万元、150万元和160万元。
在年度销售收入不高于5000万元的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入的关系如下表所示：
资金需要量预测表
资金项目
年度不变资金（a）（万元）
每元销售收入所需变动资金（b）
0.14
100
0.22
0.10
其它应付账款
20
0.01
固定资产净额
510
0.00
已知该公司2003年资金来源于自有资金（其中，普通股1000万股，共1000万元）和流动负债。
2003年销售净利润率为10%，公司拟按每股0.2元的固定股利进行利润分配。
公司2004年销售收入将在2003年基础上增长40%。
2004年所需对外筹资部分可通过面值发行10年期、票面利率为10%、到期一次还本付息的公司债券予以解决，债券筹资费率为2%，公司所得税税率为33%。
（1）计算2003年净利润及应向投资者分配的利润。
（2）采用高低点法计算“现金”项目的不变资金和变动资金。
（3）按Y=a+bx的方程建立资金预测模型。
（4）预测该公司2004年资金需要总量及需新增资金量。
（5）计算债券发行总额和债券资金成本（一般模式）。
（6）计算填列该公司2004年预计资产负债表中字母表示的项目。
资产
年末数
年初数
负债及所有者权益
A
160
480
360
应收账款净额
648
其它应付款
62
1024
760
应付债券
D
固定资产净值
股本
1000
C
500
B
1910
【答案及解析】
（1）2003年净利润为3000×
10%=300（万元）向投资者分配的利润=1000×
0.2=200（万元）
（2）现金项目变动资金b=（160－110）/（3000－2000）=0.05（元）
现金项目不变动资金=110－2000×
0.05=10（万元）
（3）a=10＋60＋100－60－20＋510=600（万元）
b=0.05＋0.14＋0.22－0.10－0.01=0.3（元）
y=600＋0.3x
（4）2004年资金需要总量=600＋0.3×
3000×
（1＋40%）=1860（万元）
2004年新增资金量=0.3×
40%=360（万元）
（5）债券发行总额=360－（300－200）=260（万元）
债券资金成本=10%（1－33%）/（1－2%）=6.84%
（6）A=160＋0.05×
40%=220（万元）
B=220＋648＋1024＋510=2402（万元）
C=2402－（480＋62＋1000＋260）=600（万元）
D=260（万元）
【典型例题4】某公司年息税前利润为500万元，资金全部由普通股资本组成，股票账面价值2000万元，所得税率为40%。
该公司认为目前的资本结构不合理，准备用发行股票购回部分股票的办法予以调整。
经咨询调查，目前的债务利率和权益资本的成本情况如下表所示。
债券的
市场价值
税后债务
成本
股票贝
它系数
无风险
报酬率
平均股票
必要报酬率
权益资本成本
200
400
600
800
10000
6%
7.2%
8.4%
9.6%
1.2
1.25
1.30
1.40
1.55
2.10
10%
14%
14.8%
15%
15.2%
15.6%
16.2%
18.4%
（1）分别计算各种资本结构时的公司的市场价值，从而确定最佳资本结构。
（2）分别计算各种资本结构时的加权平均资本成本，从而确定最佳资本结构。
债券的市场价值（万元）
股票的市场价值（万元）
公司的市场价值（万元）
2027
1920
1816
1646
1437
1109
2120
2216
2246
2237
2109
因为在债务为600万元时，公司的市场价值最大，所以，债务为600万元的资本结构为最佳资本结构。
税后债务资本成本
加权平均成本
14.15%
13.54%
13.36%
13.41%
14.23%
因为在债务为600万元时，公司的加权平均成本最低，所以，债务为600万元的资本结构为最佳资本结构。
【典型例题5】某上市公司计划建造一项固定资产，寿命期为5年，需要筹集资金500万元，公司所得税税率为25%。
资金筹集的相关资料如下：
增发普通股筹集资金220万元。
每股发行价格为6.2元，发行费用0.2元，刚刚分派的股利为每股0.8元，预定以后每年股利增长4%。
向银行借款筹集资金80万元。
手续费率为1%，年利率为5%，每年付息一次，到期一次还本。
发行债券筹集资金200万元。
债券面值1000元，期限5年，票面利率为6%，每年计息一次，溢价20%发行，发行费率为5%。
要求（写出计算结果和结论即可，不用列示过程）：
（1）计算普通股筹资成本；
（2）计算长期借款筹资成本；
（3）计算债券筹资成本；
（4）计算筹集资金的加权平均资金成本（精确到1%）；
（5）如果项目原始投资为500万元，建设期为1年，原始投资在年初和年末分两次等额投入，寿命期内每年的经营净现金流量均为150万元，项目终结点回收10万元，计算该项目的净现值，并说明是否值得投资。
（1）普通股筹资成本＝0.8×
（1＋4%）/（6.2－0.2）×
100%＋4%＝17.87%
（2）长期借款筹资成本＝5%×
（1-25%）/（1-1%）×
100%＝3.79%
（3）债券筹资成本
＝1000×
（1-25%）/[1000×
（1＋20%）×
（1-5%）]×
100%＝3.95%
（4）加权平均资金成本＝17.87%×
220/500＋3.79%×
80/500＋3.95%×
200/500＝10%
（5）NCF0＝NCF1＝－250（万元）
NCF2－5＝150（万元）
NCF6＝150＋10＝160（万元）
净现值
＝－250－250×
（P/F，10%，1）＋150×
（P/A，10%，4）×
（P/F，10%，1）＋160×
（P/F，10%，6）
＝－250－227.275＋432.263＋90.32
＝45.308（万元）
由于净现值大于0，所以，值得投资。
第四章投资管理
1.投资的分类
2.项目投资的主要特点
3.投资决策的影响因素（项目计算期、原始投资）
4.投入类财务可行性要素的内容
5.形成固定资产费用的估算（建筑工程费＋设备购置费＋安装工程费＋其他费用）
6.流动资金投资的估算
7.经营成本的估算、营业税金及附加的估算、调整所得税估算
8.产出类可行性要素的估算
9.投资项目净现金流量的测算（理论计算公式、特征、形式、确定方法）
10.静态投资回收期指标含义、计算、优缺点
11.折现率的确定
12.净现值的含义、计算、优缺点
13.内部收益率指标的含义、计算、优缺点
14.动态指标之间的关系
15.运用相关指标评价投资项目的财务可行性
16.项目投资决策的主要方法（净现值法、净现值率法、差额投资内部收益率法、年等额净回收额法、计算期统一法）
17.固定资产更新决策
18.购买或经营租赁固定资产的决策
【主要计算公式运用及说明】
1．项目计算期（n）＝建设期（s）＋运营期（p）
2．原始投资＝建设投资＋流动资金投资。
3．固定资产原值=固定资产投资＋建设期资本化利息＋预备费
4．项目总投资＝原始投资＋建设期资本化利息
5.形成固定资产费用的估算建筑工程费的估算
国产设备：
设备购置费用=设备购买成本×
（1+运杂费率）
进口设备：
设备购置费用=以人民币标价的进口设备到岸价＋进口从属费＋国内运杂费
固定资产费用=
（1）＋
（2）＋（3）＋（4）＋（5）
6.建设投资=形成固定资产的费用＋形成无形资产费用＋形成其他资产费用（生产准备费＋开办费）＋预备费
7．某年流动资金需用额＝该年流动资产需用额－该年流动负债需用额
某年流动资金投资额（垫支数）＝本年流动资金需用额－截止上年末的流动资金投资额
本年流动资金需用额－上年流动资金需用额
采用分项详细估算法：
流动资产主要包括：
存货、应收账款、预付账款、现金等内容
其中：
存货包括外购原材料、外购燃料动力、其他材料、在产品、产成品。
流动负债主要包括：
应付账款、预收账款等。
8．某年经营成本＝该年外购原材料、燃料和动力费＋该年工资及福利费＋该年修理费＋该年其他费用（称加法）
其他费用是指从制造费用、管理费用和销售费用中扣除了折旧费、摊销费、修理费、工资及福利费以后的剩余部分。
某年经营成本=该年不包括财务费用的总成本费用－该年折旧额－该年无形资产和其他资产的摊销额（称减法）
某年不包括财务费用的总成本费用=该年固定成本（含费用）＋单位变动成本（含费用）＋该年预计产销量
上述成本中既不包括固定性的财务费用，也不包括变动性的财务费用
9.营业税金及附加=应交营业税金＋应交消费税＋城市维护建设税＋教育费附加
城市维护建设税=（应交营业税金＋应交消费税+应交增值税）×
城市维护建设税税率
教育费附加=（应交营业税金＋应交消费税+应交增值税）×
教育费附加率
10．调整所得税=息税前利润
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