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12、下列国际监管协调组织中，影响最大的是（A）。

A、巴塞尔委员会B、国际证券委员会组织C、国际清算银行D、国际保险监管官联合会

13．1919年初，（D）成立，这是中国历史上第一家正式开业的证券交易所。

A．上海证券交易所B．深圳证券交易所C．南京证券交易所D．北京证券交易所

14．1608年，在西欧建立了世界上最早的证券交易所即（D）证券交易所。

A．巴黎B．伦敦C．卢森堡D．阿姆斯特丹

15．证券公司作为投资者而给自己买卖证券、并自担风险的业务是（C）

A．承销B．代理买卖C．自营买卖D．投资咨询

16．（A）由于变动频繁，能迅速、及时、准确地反映货币市场资金供求情况，因此成为货币市场上最敏感的“晴雨表”。

A．拆借利率B．票据利率C．短期贷款利率D．短期债券利率

17．票据是一种（D）证券。

A．无因债权、证权B．有因债权、证权C．有因债权、设权D．无因债权、设权

18．主要投向有价证券，且是一种间接投资工具的是（D）。

A．债券B．期货C．股票D．投资基金券

19．面向少数特定投资者的发行证券叫（A）

A．定向发行B．公开发行C．直接发行D．间接发行

20．证券投资基金从事股票、债券等证券的投资，若发生亏损由（D）承担。

A．管理人B．托管人C．监管人D．持有人

21．证券投资基金在美国被称为（B）。

A．单位信托基金B．共同基金C．集合投资计划D．证券投资信托基金

22、利用两个或两个以上的外汇市场上某些货币的汇率差异进行外汇买卖，从中套取差价利润的交易方式，被称之为（C）。

A、即期交易B、远期交易

C、套汇交易D、套利交易

23．推动同业拆借市场形成和发展的直接原因是（A）。

A．存款准备金制度B．再贴现政策

C．公开市场政策D．存款派生机制

24．在同一城市或地区的金融机构通过中介机构进行拆借，多是以（A）作媒体。

A．支票B．本票C．汇票D．期票

25．再贴现是（A）。

A．中央银行的授信业务B。

中央银行的负债业务

C．中央银行的资产业务D．商业银行的授信业务

26．大额可转让定期存单深受欢迎的基本原因是（C）。

A．期限短B．面额固定C．流动性强D．利率高

27．以下（C）发行方式，承销商要承担全部发行失败的风险。

A．代销B．余额包销C．全额包销D．中央银行包销

28．世界上大多数国家的股票交易中，股价指数是采用（A）计算出来的。

A．加权平均法B．除数修正法C．算术平均法D．算术股价指数法

29、利用不同交割期汇率差异，在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇，由此获取时间差收益的一种套汇方式，被称为（A）。

A时间套汇B地点套汇C直接套汇D间接套汇

二、判断题

1、现代意义上的信用风险是指借款人不能按期还本付息而给贷款人造成损失的风险。

（×

）

2、金融监管与一般公共监管的理论基础是相同的。

（√）

3、金融机构的自由竞争，产生了金融机构倒闭风险。

4、金融监管的必要是由于存在市场失灵，从而意味着监管必然有效。

5、美国和加拿大都是双元多头金融监管体制的典型代表。

6．间接融资因为有金融机构从中获取收益，所以筹资者成本较高，投资者收益较低。

（√）

7．套期保值者是指利用市场定价的低效率来赚取无风险利润的主体。

8．场外交易的方式既没有固定的场所，也不进行直接接触，是一个无形市场。

9．短期资金市场交易的信用工具主要是现金货币，故称货币市场。

10．第三市场的交易相对于交易所交易来说，具有限制更少、成本更低的优点。

11．证券交易所只为证券买卖提供交易的场地，本身并不参加证券买卖，也不决定买卖的价

格。

（√）

12．货币头寸又称现金头寸，就是指商业银行每日收支相抵后资金过剩的数量。

13．汇票的出票人应担保承兑和担保付款；

本票的出票人则是自己承担付款责任。

14．商业银行以所持有的债券进行回购融资，提高了其超额储备的需求，不利于其流动性管理水平的提高。

15．债券发行人可根据债券信用等级来确定债券的发行利率水平，如果等级越高，可相应降

低债券的利率。

16．当物价上涨的速度较快时，人们出于保值的考虑，纷纷将资金投资于房地产或其他可以

保值的物品，债券供过于求，从而会引起债券价格的下跌。

17．投资基金通过分散投资仅能克服非系统风险，而对系统性风险是无能为力的。

18．开放式基金在投资者赎回的压力下，基金管理公司面临更大的约束，有动力提高管理水平。

19．封闭式基金在证券交易所二级市场上挂牌买卖，其价格一般总是与其资产净值一致。

20．保险事故的近因是造成保险标的损失最直接、在时空上最靠近结果的原因。

21．再保险市场又称为分保市场，是保险人同投保人之间再次办理保险业务的市场（×

22．保险企业的经营具有负债性质，各国保险监管当局就把保险企业的偿付能力作为监管的

目标，都规定了保险企业的最低偿付能力，因而保险供给会受到偿付能力的制约。

23、同普通股相比，优先股具有风险小、收益相对稳定的特点。

24、股份公司的小股东，由于持股数量过少，不享有选举权和被选举权。

25、同业拆借市场利率变化可以成为中央银行调整货币政策的重要参考指标。

26、以外汇银行为主体形成的外汇供求，已成为决定市场汇率的主要力量。

27、一般情况下，同业拆借市场的利率应该高于中央银行的再贴现率。

三、论述题

1．证券经纪人的类型及其同客户之间的关系。

2．影响汇率的主要因素。

3．同业拆借市场有哪些主要模式，它们的共同点有哪些?

4、试述债券发行利率及发行价格的确定。

5、试论影响股票价格变动的主要因素。

6．阐述基本分析与技术分析的区别与联系。

7.试论证券投资基金的优势与局限性。

8、外汇市场的运作机制有哪些？

9.试述股票与债券的联系与区别。

10、证券投资基金与股票、债券的区别

四、案例分析题

1.案例：

中国光大银行的股份制改革

1997年1月，中国光大银行完成了股份制改造，成为一家规范的股份制商业银行。

在这次股份制改造中，亚洲开发银行投资入股，从而使光大银行成为我国目前惟一的有外资参股的商业银行。

作为股东，亚行非常关心光大银行的经营情况。

为了使光大银行的经营管理与国际商业银行接轨，亚行决定提供60万美元的技术援助，用于中国光大银行的能力强化建设。

光大银行的决策层对于亚行的这一举动非常重视。

他们认为，虽然光大银行自1992年成立以来取得了长足的进步，资产规模和业务范围迅速扩大，但高速增长需要管理水平的日渐提高。

只有及时进行调整与完善，才能进一步提高银行未来发展的潜力和抵御风险的能力。

因此，光大银行领导迅速作出决策，决定抓住这次机会，飞越一个更富有挑战性的“新高峰”，构建出光大银行的“世纪管理框架”。

为了配合亚行“技援”的顺利进行，光大银行相应拿出60万美元的配套资金，配备得力的人员，确保“技援”高质量、高效率地进行。

亚行通过“顾问筛选委员会”的严格评估，确定了由世界著名的会计公司——普华国际会计公司和在商业银行运作方面富有经验的德国商业银行负责技术援助的具体实施。

1997年4月28日，亚行技术援助正式启动，来自世界各地的技援顾问汇集光大银行，从贷款管理、电脑和管理信息系统、财务管理和风险控制、国际业务以及操作和管理五大方面对光大银行的经营管理状况进行考察；

提出了改进、完善的建议。

顾问团的工作认真而严谨，列出了包含资产负债管理、国际结算、代理行网络、贸易融资、外汇风险等方面内容的材料需求清单，根据光大银行提供的书面材料，确定了具体的访谈计划：

与光大银行的专家们开始了一对一的对口访谈，并且在中方专家的配合下检查了各个领域的业务程序、制度、步骤以及相应的控制系统。

为了深入了解信贷管理情况，技援顾问专程到上海分行，对上海分行的信贷业务状况、信贷工作方针政策、操作程序以及信贷人员状况进行了考察，并对贷款业务进行了抽样调查。

经过细致深入的调查，顾问团写出了初期报告和中期报告，对各个领域提出了分阶段的改善建议和行动计划，并且很快将报告送交光大银行各业务部门，听取他们的意见。

为了使这些意见能够与中国国情和光大的具体情况相结合，各部门又提出了一些具体的修改建议。

根据这些反馈意见，技援顾问对初期报告和中期报告进行了修改，完成了最终报告。

在中期报告和最终报告中，技援顾问对光大银行的资本实力、组织构架和管理水平给予了积极评价，认为光大银行在短短不到6年的时间内已经成长为一家具有较高经营管理水平的新兴商业银行，并提出了具有操作性的意见和建议。

在管理信息系统的建设方面，报告给出了目标报告体系的格式、内容，为管理信息系统的完善提供了一个直观的样本；

在银行内部组织结构建设方面，报告提出了建立矩阵式结构、加强控制体系建设的建议；

在营业部的建设方面，报告中对大厅的模式及各类指示牌、墙报、宣传册以及现金管理、监督工作程序都作了详细的阐述。

根据技援协议，国际专家们还制定了一些业务手册和管理报告样本，为光大银行的员工举办了贸易融资、项目融资、外汇风险管理和住宅抵押贷款四个培训班，并且为高级员工举办了一次境外培训。

这些针对性很强的培训对提高光大银行高级员工素质起到了良好的作用。

1998年5月，亚行技术援助顺利结束。

在一年多的时间里，光大银行始终对技援给予了密切配合，对技援报告十分重视。

报告一完成，光大银行就成立了由行长许斌挂帅的技援建议项目实施小组，争取在三年的时间内将技援建议落到实处。

目前，建议实施小组正在制定具体的实施计划，相信随着技援建议的逐步落实，光大银行的能力强化建设一定能够得到有力的推动，从而使管理水平再上一个新台阶。

[思考题]

1.光大银行改革的动力是什么?

2.亚行为什么对其进行技术援助?

3.光大银行在哪些方面进行了改革?

2.案例：

美国公开市场业务运作

联邦公开市场委员会由联邦储备体系理事会的7位成员、纽约联邦储备银行行长和另外4位联邦储备银行行长组成。

尽管只有5家联邦储备银行的行长在该委员会中拥有表决权，但另外7位地区储备银行行长也列席会议并参加讨论，所以他们对委员会的决定也有些影响。

由于公开市场操作是联邦储备体系用以控制货币供应量的最重要的政策工具，联邦公开市场委员会必然成为联邦储备体系内决策的焦点。

虽然法定准备金比率和贴现率并非由联邦公开市场委员会直接决定，但同这些政策工具有关的政策实际上还是在这里做出的。

联邦公开市场委员会不直接从事证券买卖，它只是向纽约联邦储备银行交易部发出指令，在那里，负责国内公开操作的经理则指挥人数众多的下属人员，实际操作政府或机构证券的买卖活动。

该经理每人向联邦公开市场委员会成员极其参谋人员通报交易部活动的情况。

公开市场操作可以分为两类：

能动性的公开市场操作和保卫性的公开市场操作。

前者旨在改变准备金水平和基础货币；

后者旨在抵消影响货币基数的其他因素的变动（如在联邦的财政部存款和在途资金的变动）。

美联储公开市场操作的对象是美国财政部和政府机构证券，特别是美国国库券。

纽约联邦储备银行交易部工作流程

国内业务操作经理监督交易员进行证券买卖。

我们假如称这位经理为吉姆。

他的工作日从阅读一份估计昨天晚上银行系统准备金总量的报告开始，这份关于准备金的报告，有助于他确定需要多大规模的准备金变动才能达到令人满意的货币供应量水平。

他也检查当时的联邦基金利率——它可以提供有关银行系统准备金数量的信息：

如果银行体系拥有可贷放给其他银行的超额准备金，联邦基金利率便可能下降；

如果银行准备金水平低，几乎没有银行拥有超额准备金可以贷放，联邦基金利率使可能上升。

上午9时，吉姆同几位政府证券交易商（他们为私人公司或商业银行工作）进行讨论，以便对当天交易过程中这些证券价格的走势有所感觉。

同这些交易商见面之后，大约在上午10点，他收到研究人员提交的报告，附有关于可能影响基础货币的一些短期因素的详细预测。

例如，如果预测结算在途资金将因全国范围内的天气晴好使支票交付加快而减少，吉姆便知道，他必须运用保卫性的公开市场操作（购买证券），来抵消因在途资金减少而预期带来的基础货币减少。

然而，如果预测在联邦的财政部存款或外国存款会减少，便有必要运用保卫性的公开市场出售，来抵消预期的基础货币扩大。

这份报告亦对公众持有的通货情况做出预测。

如果预期通货持有量上升，那么，运用公开市场购买以增加货币基数，从而防止货币供应量下降，便是必须做的事情了。

上午10点15分，吉姆或其手下的一名工作人员打电话给财政部，了解财政部对财政部存款这些项目的预测。

与财政部的通话，也能获得其他方面的有用信息——例如将来财政部出售债券的时间安排——可以提供有关债券市场走势的线索。

在取得了所有这些信息以后，吉姆查看他从联邦公开市场委员会收到的指令。

这个指令告诉他，联邦公开市场委员会欲实现的几种货币总量指标的增长率（用幅度表示，比如说年率4％一6％）和联邦基金利率的幅度（比如说10％--14％）是多少。

然后，他规划好为实现联邦公开市场指令所需进行的能动性的公开市场操作。

把必要的保卫性的公开市场操作同所需进行的能动性的公开市场操作合在一起，该经理便做出了当天公开市场操作的“行动计划”。

整个过程到上午11点15分完成，这时，吉姆同联邦公开市场委员会的几位成员举行每天例行的电话会议，扼要报告他的战略，计划得到同意以后，通常在上午11点30分稍后一些，他让交易部的交易员打电话给政府证券一级交易商（私人债券交易商，人数在40人左右），询问出售报价（如果拟做公开市场购买）。

举例来说，如果吉姆为增加基础货币而打算购买2．5亿美元的国库券，交易员便将交易商在不同报价水平上所愿出售的国库券数额，写在一块大黑板上。

报价从低价到高价依次排列。

由于美联储欲得到尽可能有利的价格，它便由低到高依次购买国库券，直到打算购买的2．5亿美元都已买到为止。

收集报价和着手交易，大约在12点15分完成。

交易部随即平静下来，但是交易员仍要继续监视货币市场和银行准备金的动向，在极少数情况下，吉姆还可能决定有必要继续进行交易。

有时，公开市场操作是以直截了当买或卖证券的方式进行的。

不过，交易部市场采取另外两种交易方式。

在回购协议方式（常称作回购）下，美联储与出售者订立协议，规定出售者要在短时期内（一般不超过一星期）再将这些证券购回。

一份回购协议，实际上就是一次暂时的公开市场购买。

当美联储打算实施暂时性的公开市场出售时，它可以进行—售一购配对交易（有时称作反回购）。

在这种方式下，美联储出售证券，但买主同意在不久的将来再把这笔证券卖回给美联储。

对公开市场业务的评述

公开市场操作相对于其他政府工具而言，具有明显的优越性，例如主动性强，其规模的大小完全由中央银行决定；

灵活性强，中央银行可以根据金融市场的变化，进行经常性的、连续性的操作，等等（具体可参见教材）。

因此，各国货币政府的操作手段出现趋同的特征，都越来越依赖中央银行的公开市场业务。

20世纪5O年代以前，只有在美国和英国公开市场操作才是货币政策实施的主要工具，在其他国家则主要依靠一些非市场、非价格的手段。

20世纪80年代以来的金融自由化浪潮改变了这种状况，促使各国纷纷转而积极利用公开市场操作来影响商业银行的准备金规模和短期利率水平，即使在美国和英国，银行间短期货币市场的作用也大大增强了。

于是便出现了各国货币政策手段的趋同现象。

与此同时，各国都大力开发新的工具以应付新的金融环境，例如德意志联邦银行越来越多的采用外汇互换协议的公开市场操作，来抵消由国际资本流人引致的国内银行体系准备金规模的过度扩张。

日本于1988年11月的货币政策改革，改变了国内货币市场运作的特点和干预程序。

日本银行通过改变银行间市场的期限结构来鼓励银行间市场与公开货币市场之间的套利行为，增强中央银行的干预能力，同时用针对1—3周的国库券贴现率的操作来代替针对1～3月国库券贴现率的操作，使得利率成为中央银行手中最重要的干预工具。

从1989年春季开始，日本银行开始进行商业银行票据市场的隔夜操作，以增强其影响和微调银行准备金每日头寸的能力。

伴随公开市场操作重要性的上升，各国货币操作中的“贴现窗口”的作用都降低了，在各国中央银行对短期准备金的管理中只发挥着一种边际资金的功能。

但是，公开市场操作的有效性，是建立在一定条件之上的：

（1）中央银行必须具有强大的、足以干预和控制整个金融市场的金融实力；

（2）要有一个发达的、完善的金融市场并且市场必须是全国性的，证券种类必须齐全并达到一定规模；

（3）必须有其他政策工具的配合，，例如，没有存款准备金制度这一工具，就不能通过改变商业银行的超额准备来影响货币供应量：

我国的金融市场建设刚刚起步，短期金融工具数量少、结构不合理，在很大程度上制约了中央银行货币政策的效能。

特别是我国货币市场与外汇市场、资本市场、银行间中长期信贷市场缺乏联系，使得中央银行的各种货币政策不能有效的协调运作，易产生政策冲突，导致货币政策陷入困境。

为改善政策调控的效能和拓宽调控手段，我们应一边发展货币市场，一边促进货币市场与其他市场的联系，例如可以建立国内的外汇同业拆借市场来提高货币市场和外汇市场的联系，通过国债或者银行间市场结构的调整，便利国内各个金融市场间的套利行为，从而提高各市场间的联系，通过发展人民币远期交易方式，使中央银行获得通过远期、掉期，外汇回购、货币与利率互换等方式来调节人民币汇率和短期货币市场利率水平的丰富手段。

思考题

（1）如果负责国内业务的经理听说，纽约市即将受暴风雪袭击，因而递送支票要求支付会遇到困难，那么，这位经理会采取怎样的保卫性公开市场操作？

提示：

暴风雪导致了在途支票数量的增加，从而使得基础货币增加，为了抵消这一影响，公开市场操作室的经理将采取防御性公开市场操作。

（2）在圣诞节期间，当公众的通货持有量增加时，一般会发生怎样的保卫性公开市场操作?

理由是什么？

（3）当结算在途资金降到其正常水平之下时，为什么国内业务经理会认为使用回购协议来影响基础货币，要比简单地购进债券更好些?

（4）假如财政部刚刚支付一笔购买超级计算机的价款，因而它在美联储的存款下降了，国内业务经理将采取怎样的保卫公开市场操作？

提示：

当财政部在美联储的存款减少时，基础货币将增加，为抵消这一增加，公开市场操作室的经理将采取公开市场出售。

3.案例：

美国80年代规避既有管理法规的吸存创新

1、绕开Q条例对活期存款不支付利息的限制，创新NOW、ATS、MMM和隔日回购协议等新的存款品种

1970年，作为努力寻找法律管制漏洞的结果，马萨诸塞州的一家互助储蓄银行发现了对支票存款禁止支付利息的法规的漏洞，从而发了横财。

实际上，只要把一种支票称作可转让提款通知书（NOW），可签发这种通知书的账户便可以在法律上不被作为支票账户看待了。

这样，NOW账户便不受有关支票账户法规之限，可以支付利息。

在两年的讼争后，马萨诸塞州的互助储蓄银行于1972年5月获准发行支付利息的NOW账户。

继之，1972年9月新罕布什尔州的法院确认了NOW账户在该州的合法性。

由于商业银行不愿意在支票账户存款上受到来自其他金融中介机构的竞争，他们发动了一场运动来阻止此类账户向其他州蔓延。

结果，是美国国会于1974年元月通过法令，把NOW账户限制在新英格兰的各州之内。

1980年，法律最终还是允许了全国各地的储贷协会、互助储蓄银行和商业银行开办NOW账户，同时信贷协会的类似账户（股金汇票账户）也获批准。

另一种能使银行对支票账户支付利息的创新是自动转换储蓄账户（ATS）。

在这种安排中，支票账户中一定金额之上的余额都能自动转换为支付利息的储蓄账户。

当对自动转换储蓄账户签发支票时，必要的兑付支票资金会自动地从储蓄账户转到支票账户上。

这样，可得利息的储蓄账户上的金额实际上成为存款者支票账户的一部分，因为它们是可供签发支票的。

然而，从法律上说，这是一种储蓄账户，而不是向存款者支付利息的支票账户。

商业银行向他们的公司存款者提供了另一种形式的ATS账户，他们利用一种所谓“清理账户”来从事隔日回购安排。

在这种安排下，在一家公司营业终了时，其支票账户一定金额以上的存款都“全数清理出去”，投资于隔日回购协定上，而这项交易是向该公司支付利息的，即这家公司购买财政部债券，而银行同意于第二天以稍高的价格回购这些债券。

同样，尽管支票账户在法律上不支付利息，但该公司实际上还是在它可以签发支票的存款余额上获得了利息。

MMM即货币市场互助基金，它也是为了规避存款利率上限和法定准备要求的管制而产生的。

货币市场互助基金发行一种股份，这种股份可按固定价格（通常是一美元）以开支票的方式兑现。

此外，你还能对这些以股份形式持有的存款签发支票。

尽管货币市场基金的股份实际上是有利息的支票账户，但它们在法律上并不是存款，因而不受法规限制，可以支付高于银行存款的利率。

第一家MMM是由华尔街两名离经叛道者布鲁斯本特和亨利布朗于1971年创设的。

然而，1971～1977年，市场利率很低，使得它们不比银行存款有特别优越之处。

1978年年初，当市场利率攀升超过10％，比起Q项条款规定的上限5．5％高出许多时，情况就迅速发生了变化。

1977年，货币市场互助基金的资产只有不到40亿美元，1978年增至100亿美元，1979年超过400亿美元，1982年则达到了2300亿美元，现在，它们的资产约为5000亿美元。

至少可以说，货币市场互助基金是一项成功的创新。

2、绕开存款保险最高限制，开发了经纪人存款

通过经纪人存款，可以使那些想快速增加资金来源以从事高赢利项目的银行和储贷协会通过发行比竞争对手更高利率的有保险的大额存单来吸引必要的资金。

如果没有存款保险，高利率也不会促使储户给冒险精神极强的银行提供资金，因为它们有可能血本无归。

但是有了存款保险就会促使储户将款项存支付最高利息的银行。

经纪人存款可以帮助大储户绕过10万美元的存款保险限制。

如一个存款1000万美元的储户找到经纪人，通过经纪人将1000万美元分成100份，每份10万美元，分别从100家银行购进10万美元的存单。

因为每份存单的金额都在各家银行10