自考资本运营理论与实务重点资料全部章节习题及答案教程文件Word文档下载推荐.docx
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A.目的一致。
生产运营实际上是以生产、运营商品为手段，以资本增值为目的的运营活动。
B.相互依存。
资本运营要为发展生产运营服务，并以生产运营为基础。
C.相互渗透。
资本运营与生产运营密不可分。
生产运营是基础，资本运营要为发展生产运营服务。
5.企业由生产运营向资本运营转变的意义是什么?
P10
A.有利于推进企业制度创新和管理创新的同步发展
B.有利于公司经营集约化、多角化、集团化、国际化.
C.有利于促进我国资本市场的发育和成熟
D.有利于培育和造就一支现代企业家队伍.
6.企业进行资本运营的目标是什么?
资本运营的目标就是实现资本最大程度的增值。
资本最大程度增值对于企业来说，可表现为以下三个方面:
A.利润最大化（这里的利润指的是企业生产运营和资本运营所实现的利润总额）
B.所有者权益或股东权益最大化（实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润）
C.企业价值最大化
以上三个最大化在某种程度上存在一致性；
只有实现利润最大化，才能实现所有者权益最大化和企业价值最大化。
7.资本运营的基本模式是什么,还包括哪些其他模式
资本运营的基本模式可以分为资本扩张与资本收缩两促模式。
资本扩张型运营模式包括：
A.横向型资本扩张B.纵向型资本扩张C.混合型资本扩张
收缩型资本运营模式包括：
A.资产剥离B.公司分立C.分拆上市D.股份回购
其他资本运营模式包括：
A.内部资产重组，通过改变企业内部所有制结构，合理分配内部资源，提高资产赢利能力。
B.战略联合作为企业重组的一种演化形式，具有比企业重组、兼并更强的灵活性和反应力。
C.运营无形资产，包括运用品牌效应、管理优势、销售网络等无形资产进行股权投资、吸引外资、资本扩张。
D.证券交易，包括不以收购为目的的股票投资、期货投资和债券投资。
E.资产租赁，通过成立资产租赁公司等形式，出租企业的闲散资产，盘活资本存量，使闲置资本充分发挥作用，最大程度地提高资产的利用率。
8.资本运营的基本原则是什么?
企业资本运营并没有统一的固定模式，但基本的运营原则需要遵循。
资本运营的原则有以下七个方面。
A.资本系统整合原则
B.资本结构最优原则
C.资本运营机会成本最小原则
D.资本经营的开放原则
E.资本周转时间最短原则
F.资本规模最优原则
G.资本风险结构最优原则
第二章节
1.资本运营过程中应该考虑哪些风险因素?
宏观因素和微观因素各包括哪些部分?
资本运营过程中应该考虑宏观性风险因素和微观性风险因素。
（一）资本运营中的宏观性风险
宏观性风险是指由全局性的不确定性所引起的资本经营效果的变动。
A.社会风险是指由社会因素，如文化、宗教、伦理、道德、心理等因素引起的资本经营风险。
B.政治风险主要是由政府的指令、政策，国家法律，法规等因素而引起的。
C.经济风险主要包括三种（A利率风险B购买力风险C市场风险）
（二）资本运营中的微观性风险
A.经营风险B.违约风险C.商业风险D.财务风险
2.如何正确地防范资本运营的风险?
A.择优选择资本运营主体
B.明确企业发展战略
C.巩固企业优势业务
D.科学论证运营方案
E.注意防范道德风险和逆向选择
3.目前,我国企业资本运营管理的现实问题是什么?
A.资本运营理念扭曲
B.资本运营主体模糊
C.资本运营人才缺乏，资本运营中介组织严重不规范
D.对外资本运营较少
4.近几年来,我国企业资本运营的发展趋势及特点是什么?
A.资本运营向科学化、网络化方向发展
B.服务业成为并购的重要战场，资本运营中介组织的并购重组成为热点
C.产业资本和很行资本结合形成金融资本
D.我国将掀起一股对外资本运营热潮
E.人力资本成为资本运营的新宠
5.采取何种措施才能促进我国企业资本运营的健康发展?
A.加强人力资本运营
B.努力培育各类市场中介组织
C.努力实现资本运营形式的多样化
D.改革相关管理体制，为我国企业资本运营提供相对宽松的法律环境
E.大力推进国民经济信息化
F.完善配套政策，支持企业的资本运营工作
G.我国企业要放眼全球，积极开展对外资本运营
第三章节
1.企业进行资本筹集一般可以概括为哪些动机?
资本筹集的原则是什么?
P35-36
企业筹资的基本目的是自身的生存和发展，具体可归纳为四类。
A.设立性筹资动机
B.扩张性筹资动机
C.偿债性筹资动机（a.调整性偿债筹资b.恶性偿债筹资）
D.混合性筹资动机
2.企业进行资本筹集的渠道可以分为哪些?
企业的筹资途径主要有以下六种
A.金融机构贷款筹资
B.企业自留资金
C.盘活企业内存量资产筹资
D.其他企业、单位或个人资金
E.国家财政投放筹资
F.企业利用外资筹资
3.企业进行资本筹集的方式一般分为哪些方面,影响筹资方式的因素都有什么？
（一）筹资多方式的分类，按照不同的标准分类如下。
A.按照资金的来源渠道分：
权益筹资（自有资本）是永久性的资本，无到期日，如吸收直接投资、发行股票、留用利润。
债务筹资（借入资本）包括长期负债和短期负债，到期要还本付息，财务风险大，但资金成本相对较低。
B.按所筹资金使用期限分：
短期筹资（供一年内使用的资金，如现金、银行存款、存货等）
长期筹资（供一年以上使用的资金，如发行股票、债券、长期借款、融资租赁等）主要用于更新设备、扩大规模、9产品开发。
C.按资金的取得方式分：
内部筹资，自身积累的资金，包括公积金、未分配利润、折旧等。
外部筹资，如发行股票、借款、债券等。
（二）影响企业选择筹资方式的因素
A.资金成本B财务风险
4.根据不同的分类标准,如何对银行贷款进行分类?
银行贷款是指银行根据国家政策以一定的利率将资金贷放给资金需要者，并约定期限归还的一种经济行为。
根据不同的划分标准，银行贷款具有各种不同的类型：
按偿还期不同，可分为短期贷款、中期贷款和长期贷款。
按偿还方式不同，可分为活期贷款、定期贷款和透支。
按贷款用途和对象不同，可分为工商业贷款、农业贷款、消费者贷款、有价证券经纪人贷款等。
按贷款担保条件不同，可分为票据贴现贷款、票据抵押贷款、商品抵押贷款、信用贷款等。
按利率约定方式不同，可分为固定利率贷款和浮动利率贷款等。
5.长期和短期银行贷款一般在企业中的用途是什十么?
（一）、长期贷款的主要用途
A.弥补企业流动资金的不足。
B.弥补企业固定资产投入的不足。
C.为投资人带来获利的机会。
（二）、短期银行贷款用途
短期银行贷款的目的一般是为了弥补企业流动资金的不足。
属于企业流动负债，其利息应作为财务费用处理。
6.票据贴现和发放贷款的不同之处是什么?
A.资金流动性不同。
B.利息收取时间不同。
C.利息率不同。
D.资金使用范围不同。
E.债务债权的关系人不同。
F.资金的规模和期限不同。
银行在贴现票据时，贴现付款额的计算公式为:
银行贴现付款额=票据面额*（1-年贴现率*贴现后到期天数/365天）
7.根据不同的分类标准,如何对公司债券进行分类?
公司债券按不同标准可以分为很多种类，最常见的分类有以下五种。
A.按是否记名可分为两种:
记名公司债券、不记名公司债券
B.按持有人是否参加公司利润分配可分为两种:
参加公司债券、非参加公司债券
C.按是否可提前赎回分为两种：
可提前赎回公司债券、不可提前赎回公司债券
D.按发行人是否给予持有人选择权分为两种：
附有选择权的公司债券、未附有选择权的公司债券
E.按发行债券的目的可分为四种:
普通公司债券改组公司债券利息公司债券延期公司债券
8.公募发行公司债券的基本方式是什么?
公募发行是指公开向不特定的投资者发行债券。
公募债券采取间接销售，具体方式又可分为三种。
1、代销。
2、余额包销。
3、全额包销。
9.什么是可转换公司债券?
可转换公司债券都有哪些性质?
（一）可转换公司债券的含义
可转换公司债券是指股份公司发行的，在特定时间、按特定条件可以转换为普通股股票的特殊企业债券，具有债权性、股权性的双重特征。
可转换公司债券是一种混合型的债券形式。
（2）可转换公司债券的性质
可转换公司债券，是一种公司债券，它赋予持有人在发债后一定时间内，可依据本身的自由意志，选择是否依约定的条件将持有的债券转换为发行公司的股票或者另外一家公司股票的权利。
从可转换公司债券的概念可以看出，普通可转换公司债券具有债券和期权双重属性。
10.股权融资的功能是什十么?
股权融资与债券融资的区别是什么?
股权融资的功能主要有四个方面
A.筹集资金的功能。
B.制度创新功能。
C.配置功能。
D.增加资本金，优化财务指标。
股权融资和债券融资的区别表现在五个方面。
A.融资性质不同。
B.承担风险不同。
C.收益来源不同。
D.双方关系的固定性不同。
E.权利不同
11.根据不同的分类标准,如何对股票的类型进行区分?
1.按股东权利分类，股票分为普通股、优先股和后配股。
2.根据上市分类，我国上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等的区分。
3.根据业绩分为ST股、垃圾股、绩优股、蓝筹股。
4.根据股票是否记载股东姓名分为记名股票和无记名股票。
5.根据股票是否记名每股金额分为有票面值股票和无票面值股票。
6.根据股票上表示的份数分为单一股票和复数股票。
7.根据股票所代表的权利大小分为普通股票和特别股票。
12.股票的性质和特征分别是什么?
1.股票的性质主要有五点。
A.股票是一种有价证券
B.股票是一种要式证券
C.股票是一种政权证券
D.股票是一种证券
E.股票是一种综合权利证券
2.股票的特征主要有七个方面。
A.收益性。
B.风险性。
C.稳定性。
D.流通性。
E.股份的伸缩性。
F.波动性。
G.参与性。
13.什么叫做股票价格?
影响股票价格的因素包括哪些内容?
股票的价格主要包括票面价格、发行价格、账面价格及市场价格四种形式。
1.票面价格，是指股票票面上所注明的金额，是其他三种价格的参考依据。
2.发行价格，是指股票发行时所定的购买价格
3.账面价格，是公司资产净值与普通股的比例，反映的是每股股票所代表的公司净值。
4.市场价格，是指股票在市场流通中的价格，它是股票交易过程中最常用的价格，一般股票价格就是指市场价格。
股票的发行价格有三种，即溢价发行、平价发行及折价发行，但是我国不允许折价发行。
影响因素
（一）影响股票价格的公司内部因素
A.盈利能力
B.现金流量
C.可持续成长能力。
D.公司经营管理的变动
（二）影响股票价格的市场因素
A.市场供求影响股票市场的供求关系，是决定股票价格的直接因素。
B.市场操纵主要是投资者通过买卖操作来影响证券市场价格。
C.主管机关的限制行为。
（三）影响股票价格的宏观经济因素
宏观经济政策因素是指国家针对经济领域出台的政策、法规、条例等因素，主要包括以下四个方面。
A.货币政策因素。
B.财政政策因素。
C.物价变动的影响。
D.国际收支的影响
其他因素主要包括政治因素、社会心理因素等。
14.在公司上市时一般采用的各种筹资方式的利弊分别是什么?
筹资方式
优势
弊端
发行新股
1.对所有股东公平
2.不会摊薄大股东的的控股
3.需全面承销
4.可含一项配售，而引入新股东
1.必须作现股折让
2.不包括海外股东
3.摊薄股价
4.时间长，风险大，承销商费用多
5.现有股东可能有资金限制
已上市公司通过配售增发新股
1.交易迅速
2.增加股份流通性
3.扩大投资者层面
4.成本相对低廉
5.不影响公司的资本与负债比率
1.必须作现股价折让
2.降低大股东控股数量
进行业务分拆
1.精简业务
2.提高公司股价
3.子公司减少对母公司的依赖
4.可售予策略合伙人
1.耗时较多
2.工作量大，费用较高
3.不能脱离母公司的影响
发行可转换债券
1.对更广泛的投资者具有吸引力
2.对股本投资者有吸引力
3.对公司有吸引力
4.转换方式非常灵活
1.增加公司负债直至转债
2.时间较长
3.可能会延迟转换甚至持有到期
4.可能出现“股票过剩”
借壳上市
1.交易迅速、确定
2.公司控制上市定价与价值
3.可在较后时间进行筹资
1.被收购公司规模不能小于将注资的业务
2.被收购的公司的现有业务必须与将注资的业务性质相同。
第四章节
1.什么叫做资本成本？
资本成本一般包括哪几部分？
P65
广义的资本成本就是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。
狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金（包括自有资本和借入长期资金）的成本。
由于长期资金也被称为资本，所以长期资金的成本也成为资本成本。
资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。
2.资本成本一般分为哪几种类型,各自又包括哪些成本类型?
P65-67
（1）个别资本成本
1.债务资本成本包括长期贷款资本成本和长期债务资本成本。
2.股权资本成本包括留存收益资本成本和普通股资本成本。
（2）综合资本成本负债资本成本与股权资本成本的加权平均WACC
（3）边际资本成本
3.资本成本的影响因素是什么?
P67
A.总体经济环境决定了整个经济中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀的水平
B.证券市场条件影响证券投资的风险
C.企业内部的经营和融资状况决定着经营风险和财务风险的大小。
D.融资规模也是影响企业资本成本的一个重要因素。
4.我们进行资本成本分析的作用是什么?
具体而言，资本成本有以下八项作用。
A.确定公司价值B.进行投资决策C.进行融资决策D.评价企业经营业绩E.进行股利分配决策
F.作为评价企业经营成果的依据G.提高资本使用效率增加积累
A.从宏观上讲，资本成本也是政府调节经济，进行社会资源配置的手段。
5.某企业取得10年期长期借款400万元,年利率为10%,每年付息一次,到期次还本,筹资费用率为0.5%,企业所得税率为25%。
若不考虑时间价值因素,请计算该项长期借款的资本成本?
6.某公司发行面额为1000万元的10年期债券,票面利率为12%,发行费用率为5%,发行价格为1000万元,公司所得税率为25%,请计算该证券的资本成本?
如果发行价格为800万元,则该证券的资本成本是多少?
如果发行价为1200万元,资本成又是多少?
7.某公司普通股目前市价为60元,估计年增长率为15%,本年发放股利3元若企业新发行普通股,筹资费用率为股票市价的9%,请计算该公司发行普通股的成本。
8.什么叫做WACC?
计算平均资本成本时需要考虑哪三个因素？
WACC（加权平均资本成本）是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。
WACC可用来确定具有平均风险的投资项目所要求的收益率。
计算资本成本时要考虑以下三个因素：
A.债权资本成本
B.股权资本成本
C.权重（账面价值、市场价值、目标价值）
8.某企业账面反映的长期资金共1000万元,其中长期借款200万元,应付长期债券100万元,普通股500万元,保留盈余200万元;
其成本分别为8.5%、10%、13.5%、12%。
请计算该企业的WACC?
若考虑企业所得税率的影响,设定该企业所得税率为25%,请讠计算该企业的税后WACC是多少?
9.有效地降低企业筹资成本的途径是什么?
P70
A.合理安排筹资期限
B.合理选择筹资渠道和方式，力求降低资本成本
C.合理安排资本结构，力求降低综合资本成本
D.提高企业信誉，积极参与信用等级评估
第五章节
1.企业资本结构的内涵是什么？
P88
资本结构一直是现代企业财务管理的三大主题（资本结构、投资预算、股利决策）。
到现在为止没有一个适合所有公司的资本结构决策模型,决定资本结构时要考虑以下方面:
①税收。
税收的抵免作用可增加公司价值。
②资产类型。
资产的专用性越强,采用债务融资给债权人带来的损失可能越大。
③经营收入的不确定性。
当公司经营风险较大、经营收入不稳定性越强时,其财务破产的可能性也越高,因此为了避免破产,公司主要考虑采用权益性融资方式;
反之经营稳定,现金流大,采用债务融资。
④其他因素,包括管理者的风险态度、企业现实的融资能力等。
2.资本结构如何影响企业的战略乃至企业价值？
第六章节
1.投资的终值和现值分别是什么?
现值就是开始的资金，终值就是最终的资金。
C1=C0（1+r）即C0=C1/1+rC1即存入银行1年以后的未来值，C0当前的现金，r为利率
C1为C0的未来值，或者叫“终值”；
C0为C1现值。
只解决了单期1年的现值和终值。
2.什么是复利?
单利与复利的区别是什么?
复利是指在每经过一个计息期后，都要将所剩利息加入本金，以计算下期的利息。
俗称的“利滚利”
单利指借款的成本或放贷的收益，是计算利息的一种方法。
资金的时间价值一般都是按照复利方式进行计算的.
3.什么是NPV法?
有何优缺点?
净现值（NPV）是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。
净现值法是评价投资方案的一种方法。
它考虑了资金的时间价值因素，属于贴现法一种。
（一）使用NPV法进行投资项目决策的优点
A.考虑了货币的时间价值，增强了投资经济性的评价。
计算的是现值，考虑货币的时间成本。
B.考虑了全过程的净现金流量，体现了流动性与收益性的统一。
现金流包括初始现金流量、营业现金流量和期末未收的现金流量。
C.折现率考虑了投资风险，风险大则采用高折现率，风险小则采用低折现率。
（二）使用NPV法的缺点
1.净现金流量的测量和折现率较难确定，从而给NPV的计算带来一定的困难。
2.不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益水平。
3.当互斥项目投资额不等，或者效益期限不同时，仅用NPV法无法确定投资方案的优劣.
4.什么是IRR法?
如何确定投资方案的IRR?
内部报酬率（IRR）法，是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率，也称为“内含收益率”。
IRR法是根据方案本身IRR来评价方案优劣的一种方法。
IRR法不受资本市场利息率的影响，完全取决于项目现金流量，反映了项目内在的特性。
通过投资项目的IRR和资本成本比较结果高低，决定项目的采纳。
IRR就是投资项目的报酬率。
5.下列未来现金流量将在各年末收到,第一年为1000万元,第二年为1400万元,第三年为1200万元,第四年为900万元,第五年为600万元,年贴现率为8%
（1）这些预期未来现金流量的现值是多少?
（2）这些现金流量在第五年的价值是多少?
（3）这些现金流量在第三年的价值是多少?
5.若年利率为8%,连续10年,每月200万元,现金流量的终值是多少？
7.某企业正在考虑是否购买新设备替换旧设备,新设备原始投资额为10万元使用寿命为6年,6年中每年营业现金流量为4万元;
旧设备目前的变现价值为5万元（与账面净值相等）,仍可使用5年,5年中每年的营业现金流量为3万元。
请利用NPV法,计算该企业应该如何进行决策（设资金成本率为15%,新、旧设备均无残值）？
解：
由于两个项目的寿命期不相等，使用年均净现值法：
9.某公司正考虑用新系统取代旧系统。
新系统的取得成本为450000美元,这些成本将采用直线法在其4年的预期年限内折旧完毕。
该系统在4年后的实际价值为250000美元。
假定这个新系统每年可以节约125000美元的税前人工成本。
税率为25%,则购买这个新系统的NPV和IRR分别是多少?
新系统购买是否可行（必要报酬率为17%）?
现金流量分析：
9.某公司投资项目,要求其投资回报率为15%,项目成本是500万元,未来5年内每年的现金流量为150万元。
请分别用投资回收期法和贴现回收期法来计算回收年限？
首先计算投资回收期，根据式
计算投资回收期：
其次计算贴现回收期，根据式
分别计算出：
因此在TP=5时，使得未来五年内的现金流量现值之和等于初始投资额。
而利用普通回收期法计算的回收年限则为3年。
10.某公司投资项目的有关数据如下表所示,初始投资总额为80万元,试求该项目的IRR?
平均ARR是多少?
表6-8某投资项目现金流量表
期数/年
1
2
3
4
5
净现金流量/万元
25
20
35
40
50
第七章节
1.证券投资一般可以分为哪几种
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