财务管理中的杠杆效应参考WordWord文档格式.docx
《财务管理中的杠杆效应参考WordWord文档格式.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《财务管理中的杠杆效应参考WordWord文档格式.docx(6页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
用息税前利润(EBIT)表示资产总报酬,则有:
当产品成本中存在固定成本时,如果其他条件不变,产销业务量的增加虽然不会改变固定成本总额,但会降低单位产品分摊的固定成本,从而提高单位产品利润,使息税前利润的增长率大于产销业务量的增长率,进而产生经营杠杆效应。
当不存在固定性经营成本时,所有成本都是变动性经营成本,边际贡献等于息税前利润,此时息税前利润变动率与产销业务量的变动率完全一致。
2、经营杠杆系数
只要企业存在固定性经营成本,就存在经营杠杆效应。
测算经营杠杆效应程度,常用指标为经营杠杆系数。
经营杠杆系数(DOL),是息税前利润变动率与产销业务量变动率的倍数,定义计算公式为:
式中:
DOL:
经营杠杆系数;
△EBIT:
息税前利润变动额;
△Q:
产销业务量变动值。
上述定义式经整理后,经营杠杆系数的计算便简化为:
【提示】
不同产销业务量基础上,其经营杠杆效应的大小程度是不一致的,在其他因素不变的情况下,销售越小,经营杠杆系数越大,经营风险也越大,反之亦然。
当销售额处于盈亏临界点是,经营杠杆系数趋于无穷大,此时企业销售额销有减少便会导致更大亏损;
【例1】泰华公司产销某种服装,固定成本500万元,变动成本率70%。
年产销额5000万元时,变动成本3500万元,固定成本500万元,息前税前利润1000万元;
年产销额7000万元时,变动成本为4900万元,固定成本仍为500万元,息前税前利润为1600万元。
要求:
计算该公司本年度经营杠杆系数。
【分析】此题可以采用两种方法求解。
【注意】通常情况在计算杠杆系数时都采用的是简化公式。
方法一:
定义公式法
方法二:
简化公式法
可见两种方法计算结果一致,使用定义式计算得到的是当期(即产销量变动后那期的)杠杆系数,而简化式计算得出则是预测期杠杆系数。
在使用简化公式时,一定要使用预测期前一期的数据计算杠杆系数。
(二)财务杠杆
1、含义
财务杠杆,是指由于固定性资本成本的存在,而使得企业的普通股收益(或每股收益)变动率大于息税前利润变动率的现象。
财务杠杆反映了股权资本报酬的波动性,用以评价企业的财务风险。
用普通股盈余或每股盈余表示普通股权益资本报酬,则:
当有固定利息费用等资本成本存在时,如果其他条件不变,息税前利润的增加虽然不改变固定利息费用总额,但会降低每一元息税前利润分摊的利息费用,从而提高每股盈余,使得普通股盈余的增长率大于息税前利润的增长率,进而产生财务杠杆效应。
当不存在固定利息、股息等资本成本时,息税前利润就是利润总额,此时利润总额变动率与息税前利润变动率完全一致。
如果两期所得税率和普通股股数保持不变,每股盈余的变动率与利润总额变动率也完全一致,进而与息税前利润变动率一致。
2、财务杠杆系数
只要企业融资方式中存在固定性资本成本,就存在财务杠杆效应。
如固定利息、固定融资租赁费等的存在,都会产生财务杠杆效应。
在同一固定的资本成本支付上,不同的息税前利润水平,对固定的资本成本的承受负担是不一样的,其财务杠杆效应的大小程度是不一致的。
测算财务杠杆效应程度,常用指标为财务杠杆系数。
财务杠杆系数(DFL),是普通股盈余变动率与息税前利润变动率的倍数,计算公式为:
【例2】泰华公司,2008年资本总额均为1000万元,所得税率均为30%,每股面值均为1元,共500万股,其余资本通过负债筹集债务资本成本为10%;
该公司2008年EBIT为200万元,2009年EBIT为300万元,EBIT增长了50%。
计算该公司2009年财务杠杆系数。
2008年每股收益=(200-500*10%)(1-30%)/500=0.21(元/股)
2009年每股收益=(300-500*10%)(1-30%)/500=0.35(元/股)
(三)总杠杆效应
经营杠杆和财务杠杆可以独自发挥作用,也可以综合发挥作用,总杠杆是用来反映二者之间共同作用结果的,即权益资本报酬与产销业务量之间的变动关系。
由于固定性经营成本的存在,产生经营杠杆效应,导致产销业务量变动对息税前利润变动有放大作用;
同样,由于固定性资本成本的存在,产生财务杠杆效应,导致息税前利润变动对普通股每股收益有放大作用。
可见,产销量变动通过息税前利润的变动,传导至普通股收益,使得每股收益发生更大的变动,这就是两种杠杆共同作用的结果,也就是总杠杆的作用结果。
总杠杆,是指由于固定经营成本和固定资本成本的存在,导致普通股每股收益变动率大于产销业务量的变动率的现象。
2、总杠杆系数
只要企业同时存在固定性经营成本和固定性资本成本,就存在总杠杆效应。
总杠杆系数(DTL)表示总杠杆效应程度,是普通股每股收益变动率与产销量变动率的倍数,计算公式为:
由于总杠杆是经营杠杆和财务杠杆共同作用的结果,因此它等于经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积,即DTL=DOL×
DFL
【例3】某企业有关资料如下表所示:
单位:
万元
项目
20×
8年
9年
销售收入(售价10元)
1000
1200
边际贡献(单位4元)
400
480
固定成本
200
息税前利润(EBIT)
280
利息
50
利润总额
150
230
净利润(税率20%)
120
184
每股收益(200万股,元)
0.60
0.92
根据上表中数据分别计算该企业20×
9年经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
(注:
文件素材和资料部分来自网络,供参考。
请预览后才下载,期待你的好评与关注。
)