海外市场投资及策略介绍.pptx

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海外市场投资及策略介绍2017年9月第一部分第一部分海外市场策略研究体系海外市场策略研究体系寻找心中的圣杯寻找心中的圣杯howwhatwhy投资组合研究方法？

为什么要关注海外市场？

投资港股市场的注意点？

为什么要关注海外市场？

马科维茨资产配置马科维茨资产配置理论理论：

“把把鸡蛋放鸡蛋放在不同篮子在不同篮子”马科维茨从数学上证明了所有的资产配置的可能性组成了一个面积，最上面的这个向上凸的一根曲线，我们把它叫做有效前沿线，有效前沿线上的每一个点都是一个最优资产配置点。

由于运作的内在逻辑不同，A股与海外市场走势不同步。

适当分散化的组合可以降低收益曲线的回撤，提高稳定性。

高净值客户的迫切需求高净值客户的迫切需求2016年中国私人银行发展报告：

随着中国经济全球化持续深入，高净值人群资产全球配置的需求显著上升，预计未来五年中国个人境外资产配置比例将从目前的4.8%上升到9.4%左右，新增市场规模将达到13万亿元人民币。

海外配置的主要路径海外配置的主要路径房地产投资流动性当地法律法规税收问题维护成本股票直接投资在岸资产资本管制投资跟踪海外指数的QDII基金流动性与跟踪误差不受外汇管制限制人民币结算开户、交易渠道便捷互联互通为国人海外配置打开一扇窗港股市场港股市场独具魅力独具魅力部分外国企业选择在香港上市优质企业标的估值优势明显兼顾本土性与国际化-易于理解+跟踪国际资本市场波动大量央企在香港上市。

国内优秀民营企业如腾讯控股、吉利汽车等，早期倾向选择在香港上市。

港股市场部分标的具有稀缺性：

如交易所、赌场等。

部分外国知名企业选择在香港上市，实现全球配置。

投资港股市场的注意点？

市场参与主体市场参与主体港股市场参与主体为外地投资者，长期以来美国和英国机构投资者占比较大，以全球资产配置为目的。

港股通南向资金：

机构投资者为主典型的离岸市场港股与港股与AA股市场运行机制的差别股市场运行机制的差别01.风格偏好大市值公司更能代表宏观基本面和当前经济形势，对指数影响更大。

ONE偏好大市值TWO偏好非国有企业THREE偏好有业绩支撑风格偏好企业类型投资理念市场参与主体的不同，导致运行机制差别迥异，重指数轻个股，强调全球分散配置。

追求市场回报，而非超额收益02.企业类型民营企业市场化运作，效率更高，竞争力更强。

03.投资理念坚持价值投资，看重企业盈利能力和业绩增长，偏好主营业务突出的企业。

回避兼并重组、大集团概念。

港股通交易规则港股通交易规则T+0交易，T+2交收；无涨跌幅限制，不能做空交易费率交易单位交易时间当天交易时段内可自由买卖，并无次数限制；资金及股票T+2日划转。

港币报价，人民币支付。

印花税双向收费，过户费按照固定金额收取。

为防止汇率波动，券商会收取一起的保证金。

每手股数为50股、100股、200股、400股、500股、1000股、2000股、10000股不等。

竞价时段：

9：

00-9：

30；持续交易时段：

9：

30-12：

00，13：

00-16：

00。

遇节假日休市，港股通需要提前2天停止交易。

与港股、A股市场均有差别港股通投资标的港股通投资标的仅限股票现货：

共442只股票港股通的股票范围是恒生综合大型股指数的成份股、恒生综合中型股指数的成份股、定期调整考察截止日前十二个月港股平均月末市值不低于港币50亿元的恒生综合小型股指数的成份股，以及A+H股上市公司在联交所上市的H股。

全部港股通共418只红筹股（RedChip）在中国境外注册、在香港上市的带有中国大陆概念的股票。

H股也称国企股，指注册地在内地、上市地在香港的外资股。

投资组合研究方法？

三种常见投资组合策略三种常见投资组合策略指数、行业、主题ETF分级基金自下而上指数型自上而下宏观经济周期景气行业优胜企业深入了解企业挖掘财务数据持续跟踪并修正宏观经济研究框架宏观经济研究框架汇率市场美元指数、美联储FOMC会议、外汇管制、人民币国际化等事件驱动地缘政治、黑天鹅、重要发现、行业热点、热门话题等资金面南向资金流入情况、基金持仓、风险偏好等货币政策利率、货币投放量、央行政策等财政政策基础设施建设、税收政策等经济指标GDP、CPI、PPI、PMI、工业增加值、就业率等143256行业行业研究框架研究框架行业周期产业政策、产业布局、产业生命周期发展趋势行业的资本结构、市场结构，企业兼并，未来发展方向企业分布龙头企业盈利模式，市场份额占比，国外成熟市场对标企业潜在威胁新进入者、行业替代者、可持续性11223344企业研究企业研究护城河品牌价值、行业地位、盈利模式投资回报估值指标、ROE、企业价值、分红成长性主营增长、发展战略、研发投入可持续性现金流、财务状况、环境友好、员工忠诚度Step0101Step0202Step0303Step0404巴菲特选股模型第二部分第二部分美股与港股行情美股与港股行情与交易与交易当前当前港股处于上行通道港股处于上行通道2016年以来进入牛市趋势形成后动量强劲，港股通导致市场增量资金持续净流入，南向资金累计净流入超过5000亿，是远超北向资金。

港股港股近期行情近期行情港股在28000整数关口承压明显，箱体调整阶段获利盘了结离场，但总体市场牛市氛围尚未结束，板块轮动此消彼长。

部分小盘股和高端消费板块止跌反弹。

企业盈利改善支撑此轮上涨有业绩支撑，可持续性强情绪回暖提升估值随着市场情绪回暖带动估值修复，上行空间可观市场整体市盈率12.5倍市净率1.3倍看高港股：

估值尚未修复，投资价值明显看高港股：

估值尚未修复，投资价值明显恒生指数与历史同水位相比，估值指标明显低迷。

看高港股强势美元带来汇兑收益看高港股强势美元带来汇兑收益20162016年以来港股与美股保持同步年以来港股与美股保持同步估值优势港股市场持续下跌近两年，估值处于低位，整体市净率破1。

人民币贬值预期热钱流出加速，资本外逃明显，外汇储备大幅缩水。

中期业绩靓丽在香港和美国上市的中国公司中，54%的公司（市值占比）已公布了中报业绩，整体归母净利润同比增长31%；非金融板块中，市值占比68%的公司披露的业绩整体同比增速为49%。

相对估值优势与发达市场和A股相比处于绝对低位。

美元流动性收缩重心引力美联储缩表、渐进式加息压制美元资产，美股处于头部形态。

海外资金看好A股与港股市场人民币汇率稳健、A股与港股估值具备相对优势，中国经济保持健康增长。

港股市场数只大型ETF整体净流入，海外资金再度涌入中国/港股市场。

港股牛市下半场港股牛市下半场：

与：

与AA股同步性增强股同步性增强经济增长超预期IMF、亚洲银行上调2017年GDP增速短期经济数据下滑8月份工业增加值同比增长6.0%，低于预期6.6%8月份社会消费品零售总额同比增长10.1%，低于预估10.5%1-8月城镇固定资产投资同比增长7.8%，预估增长8.2%通胀回升8月份，PPI同比上涨6.3%，涨幅比上个月有所扩大；CPI同比上升了1.8%，创下今年2月以来的最高点。

降杠杆与去产能措施正在发挥作用，国内经济结构性调整正在发生深刻变化，全球经济比差时代，不需过分悲观。

国内经济展现韧性国内经济展现韧性选股思路选股思路稀缺标的A/H高溢价新经济龙头交易所、赌场股票、运动品牌、奢侈品等H股对应A股深度折价的大盘蓝筹充分享受中国新经济增长的龙头企业关注易受海外机构资金追捧的金融、地产、科技、消费等板块甄选龙头、绩优、派息高、估值优势确定的企业把握新把握新常态常态主线：

消费升级、服务业主线：

消费升级、服务业崛起崛起消费逐渐升级随着居民收入水平提高，消费需求层次逐渐从吃饱穿暖升级为体验、保健、文化、科技产品。

科技生活，文化娱乐、休闲旅游等消费增长很快，更加注重健康的生活方式。

消费生活方式改变互联网为消费者提供更好服务，人们学习知识方式更加多元，不仅可以下载书籍，还可以通过观看视频，动态图片与模拟场景。

消费者对实体产品不仅满足于购买，分享经济、体验经济、技术服务、文化欣赏等。

科技发展推动科技发展推动消费升级，服务消费可定制更加多元，互联网金融、智能产品、电子数码、养老、餐饮、旅游、住宿等推动了零售需求与消费。

人们对高科技体验需求增长，技术创新推动消费，人们愿意为美的体验过程支出，科技创新、技术服务推动消费增长。

新消费力正在崛起中国消费动力上升，年轻中产推动消费增长，90后、00后经济逐步成为主流。

澳门博彩业澳门博彩业：

消费升级消费升级+基建投入基建投入澳门赌场转型：

VIP豪赌占比降低；高端中台发力；娱乐度假功能提升；突出奢华体验。

汽车消费年轻化：

自主品牌汽车消费年轻化：

自主品牌+SUV+SUV+新能源新能源技术进步工艺成熟新能源领域技术差距缩小自主品牌通过多年的技术引进整合，制造工艺日趋成熟，通过爆款车型快速形成市场口碑。

8090成为消费主力，短途自驾、户外探险、居家旅行等需求激发对大空间车型偏好。

长城哈佛广汽传祺吉利博瑞比亚迪SUVSUV吉利汽车（吉利汽车（0175.HK0175.HK）：

年初至今）：

年初至今219%219%刷新创历史新高，市值突破2000亿港元。

8月的总计汽车销量为96505辆，同比增长约80%。

其中SUV车型博越依然表现最为抢眼，以2.2万的月销量拔得家族销量头筹，同比提升118%的表现也颇为瞩目。

另外帝豪GS，远景SUV等SUV车型也有着破万的销量表现，同比分别提升73%和43%。

轿车市场，新帝豪销量突破两万，远景和帝豪GL均销量破万。

战略定位：

收购沃尔沃后产生协同效应；设立Lynk子品牌进军高端市场；涉足互联网概念，借助专车平台推广新能源车产品。

港股汽车板块年初至今：

60+%关注板块龙头的带动关注板块龙头的带动效应，技术进步提高议价能力效应，技术进步提高议价能力自主品牌呈现诸侯争霸格局，目前主要依靠爆款车型支撑业绩，树立品牌价值仍需时日，但部分企业已初步具备王者风范，销量稳定带动业绩提升。

整车制造高端车销售、保养、维修利润率高，汽车金融服务成为行业新增长点。

终端销售腾讯（腾讯（0700.HK0700.HK）：

充分享受中国新经济成长）：

充分享受中国新经济成长腾讯VS茅台娱乐社交科技IGGIGG（0799.HK0799.HK）：

）：

游戏游戏行业独角兽，爆款出击行业独角兽，爆款出击业绩增速明显相对估值优势海外业务突出低市净率低市净率+股息股息率：

房地产板块率：

房地产板块48%48%低市净率低市净率+股息率：

金融板块股息率：

金融板块22%22%香港交易所香港交易所0388.HK0388.HK：

互联互通：

互联互通机制机制+创新板创新板此次能够成功进入MSCI，跳过QFII额度而采用互联互通机制是关键要素。

今年3月MSCI公布了基于互联互通机制的新纳入框架，整体提高了纳入的可操作性。

国际机构投资者欢迎互联互通机制的进一步扩充，并将其视为相比现行的QFII和RQFII更具弹性的投资渠道。

沪深港通机制不断成熟和推广，将对联交所成交带来提升。

港交所提出设“创新板”吸引新经济公司，创新板拟分为两个板块：

“创新初板”和“创新主板”。

其中，创新初板旨在吸引一些初创、未有盈利的新经济公司上市，但不对散户投资者开放。

两个板块均允许采纳“不同投票权架构”（同股不同权）的公司上市，同时均设快速除牌机制。

创新主板和创新初板的两个亮点：

（i）容许采用不同投票架构的公司上市。

这将为阿里巴巴和投票架构相似的公司在香港上市铺路；（ii）目前，中资股ADR（在美国上市的中概股）不得在香港作第二上市，而建议设立的创新主板和创新初板将允许中资股ADR在香港进行第二上市。

如果两个创新板的设立得到当局批准，估计港交所的日均成交量在初期将增加14+；如果十只最大的中资股ADR在香港进行交易，则中期而言日均成交量可能会增加30+。

香港交易所（香港交易所（0388.HK0388.HK）被视作港股市场的风向标）被视作港股市场的风向标消费行业稀缺标的消费行业稀缺标的关注深度折价的大盘蓝筹关注深度折价的大盘蓝筹上线组合：

港股通上线组合：

港股通+量化组合量化组合港股通消费港股通消费行业行业组合组合组合紧抓消费升级主线，重点关注中高端消费领域的龙头企业，结合业绩、估值和股价相对位置等指标，筛选具有上行潜力的个股。

大量