清华系列课件国际金融课件精品文档.ppt

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第九章外汇风险管理第九章外汇风险管理一、定义广义：

汇率变动对宏观经济、企业、个人影响的不确定性狭义：

汇率变动对经济实体、个人的经济活动的影响（使其以外币计价的资产或负债的本币价值上升或下跌）1二、外汇风险的构成因素凡是外汇风险一般均包括三个因素：

本币、外币与时间三、分类及管理可概括为三种：

交易风险（transactionexposure）、换算风险（translationexposure）、经济风险（economicexposure），23（一

（一）交易风险交易风险1、定义：

指一个经济实体在以外币计价的国际收付经营活动中，外汇汇率的波动使其应收外汇资产与应付外汇债务的本币价值发生变化的影响。

2、类型：

以外币计算的赊购或赊销以外币偿付的资金借款和贷款未履行的外币远期合同应收外币资产和应付外币负债只要与外币收付有关，就具有交易风险4例91、某公司生产的产品，面临情况如下投入：

部分或全部进口产品：

部分或全部出口53、交易风险的避险策略、交易风险的避险策略在确认交易风险存在后，对一个采取积极主动避险态度的管理者而言，最重要的工作就是如何选择避险方法策略，通常有如下三种策略。

*区分市场完全有效与不完全有效完全有效：

宏观经济变量处于平价关系不完全有效（符合实际情况）：

各种影响使汇率波动，难以预测。

要选择避险策略。

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（1）金融市场合同避险策略：

指企业通过在金融市场上建立某种特定契约或合同（如外汇远期合同、外汇期权合同、外汇期货合同和货币市场借贷合同）转移和避免汇率变动风险。

远期：

避险损失（收益）锁定，要支付成本，不能享受汇率有利变动的好处期货：

基本同远期期权：

支付成本，可享受汇率有利变动的好处货币市场：

借贷合同（利率），类似于远期，达到利率平价关系时，结果一致。

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（2）操作性避险策略：

指企业运用资金提前收付（leading）和延迟收付（lagging）、再结算中心（reinvoicingcenters）等内部操作的方式以避险，作为企业日常财务管理的一个有机组成部分。

弱币：

预计会贬值的货币强币：

预计会升值的货币8*资金提前收付：

提前支付：

企业本身持有未来收付的弱币资产，强币债务；提前收回：

企业本身持有弱币应收债权。

*资金延后收付:

延后支付：

企业本身持有未来收付的强币资产，弱币债务；延后收回：

企业本身持有强币应收债权。

*再结算中心：

跨国公司（母公司）管理分公司（子公司）的债权债务的单位。

9（3）互换避险策略互换避险策略平行贷款：

一国公司另一国公司走资产负债表货币互换：

公司公司，不计入资产负债表信用互换：

公司银行（4）制定保值条款及参加官方、半官方汇率风险保险制定保值条款及参加官方、半官方汇率风险保险：

均是在交易进行前，以避免交易风险而采取的措施104、交易风险的会计处理、交易风险的会计处理交易风险是以外币结算而产生实实在在的和具有经济意义的盈亏，大多数国家的会计制度或会计准则都做了相应规定。

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（二）换算风险

（二）换算风险又称会计风险、评价风险、帐面风险、折算风险。

指汇率变动对企业合并财务报表上项目价值变动的净影响。

区分功能货币（functionalcurrency）和报表货币（reportingcurrency）：

功能货币是：

子公司所处的经济环境中，用来营运和收支的货币；报表货币是：

母公司编制财务报表时所用的币别，通常是母公司所在国所用的货币。

需要明确的两个重要的问题是：

报表中汇率选取办法；换算风险的损益如何处理。

121、合并财务报表有三种基本的换算方法：

、合并财务报表有三种基本的换算方法：

流动及非流动法（current/noncurrentmethod）、货币及非货币法（monetary/nonmonetarymethod）、现行汇率法（currentratemethod）。

这三种换算方法的最大的差别，是在于对存货、固定资产及长期负债的处理上，使用不同的汇率。

我们对存货、固定资产及长期负债以风险性和非风险性来划分，可整理如表9-1所示。

13142、管理换算风险的基本方法、管理换算风险的基本方法管理的基本原则是：

增加强势货币资产，减少强势货币负债；减少疲软货币资产，增加疲软货币负债。

一般来说，换算风险管理与交易风险管理方法大同小异。

换算风险不反应公司的经营状况。

具体见书P3、管理换算风险的成本、管理换算风险的成本回避风险的成本主要指的是：

利润与利息收入下降、软币利息成本（机会成本）上升和对企业形象有负面影响等。

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（二）经济风险1、基本概念指跨国公司预期以本币衡量的净现金流量的现值受非预期外汇汇率波动的影响程度。

*经济风险是一种概率。

*经济风险也可说是汇率变动对海外企业（或海外投资项目）市场价值产生的不利影响。

17*从跨国公司长期健全经营的观点来看，经济风险影响该公司长期经营目标，是三种风险中影响最深远，也是最重要的。

*跨国公司经济风险的规划应该是整个管理层的责任，是财务、营销、采购及生产等各项策略的综合182、不参与国际业务，公司也会面临经济风险例：

某公司投入、产出均在国内，均以本币计价，汇率变动，（本币升值，外汇贬值）外国产品便宜消费者以外国产品代替本国产品本国产品的市场份额下降销售收入下降193、参与国际业务，公司面临的经济风险例：

美、德各有一家公司在澳大利亚销售产品，美国出口商收美元，德国出口商收马克。

205、经济风险的影响因素及衡量影响经济风险的因素可归纳为两大类：

该企业销售市场的结构（销售数量、销售价格）；该企业购买生产要素的要素市场结构（劳动力成本、原材料成本等）。

经济风险的动态衡量可用下面（9-1）式表示，nS（t）（QsPsCs）（1Tx）NPV（9-1）i=1（1re）n其中re是预计收益率，n是经营期限。

以上公式隐含假定海外企业所有外币净盈利都汇回母国。

216、经济风险的管理经济风险管理的目标是预测和防止非预期汇率变动对海外企业未来净现金流的影响。

采取如下策略：

市场营销策略：

生产经营策略：

融资策略：

分散化的原则：

最后，将外汇风险避险方法及策略总结如表9-3。

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