财务管理重点有答案文档格式.docx

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2.考虑了风险因素

6.企业价值不能单独以以下方面度量

残值；

短期收益；

会计方法计量的收入；

参考市场价格；

历史原值；

静态的市盈率。

第2章财务报表分析

1.损益表背下来

损益表（或利润表、损益平衡表）是用以反映公司在一定期间利润实现（或发生亏损）的财务报表。

它是一张动态报表。

2.损益表重点

uEBIT也称息税前利润，它的重要性在于它方便横向比较。

u减值准备和公允价值变动。

u投资收益的确认。

u稀释每股收益。

3.概念，如何计算EBIT（息税前利润），EBIT与净利润的关系，为毛很重要？

EBIT=净利润+所得税+利息

重要：

因为剔除了利息和所得税的影响，方便不同地区同一行业不同企业的横向比较。

4.经营活动的现金流量，直接法与间接法？

间接法的三个步骤？

直接法：

u1、从客户处收取的现金

u2、向供应商支付的现金

u3、其它经营性现金支出

u4、现金支付的税款

间接法：

以净利润为基础：

1、加上计提的折旧额；

2、减去流动资产的增加净额；

3、加上流动负债的增加净额。

其中2和3须具体分析，如流动资产和流动负债不涉及现金，则不对净利润进行调整。

5.投资活动产生的现金流：

加资产出售的现金收入；

减投资的现金支出。

6.融资活动产生的现金流：

加发行股票所得资金；

（扣除发行费用）；

加新发行债券或贷款；

减偿还债务支出现金；

减支付股东红利。

（现金红利）

7.财务比率按作用分类：

衡量流动性，盈利能力，财务杠杆，市场价值，股东回报情况

8.记住流动比率和速动比率

流动比率：

衡量公司用流动资产偿还短期债务的能力.

速动比率：

反映公司用变现能力最强的资产偿还流动负债的能力.

流动比率=流动资产/流动负债*100%

流动比率=流动资产-存货/流动负债*100%

9.杜邦恒等式变换背下来

第3章经营杠杆和财务杠杆

1.三个定义：

经营杠杆财务杠杆总杠杆

杠杆：

一种乘数效应，是一把双刃剑，企业经营状况良好时，可产生较高的收益，反之则损失惨重。

经营杠杆：

销售量变动一个百分比产生一个放大了的EBIT（或损失）变动百分比.

财务杠杆：

企业对固定融资成本的使用。

（财务杠杆是可以选择的；

采用财务杠杆是希望能增加普通股东的收益.）

经营杠杆系数DOL--销售变动1%所导致EBIT变动的百分比.

财务杠杆系数DFL--EBIT变动1%所引起的EPS变动的百分比.

总杠杆系数DTL--销售变动1%所导致的企业EPS变动的百分比.

2.造成经营杠杆和财务杠杆效应的原因？

答：

1.固定成本的使用，2.融资成本的使用（请注意经营杠杆并不是经营风险的根源，只是起一个放大的作用）

3.财务杠杆是可选择的（双刃剑），看课件上的例子。

不同的财务杠杆将在不同的条件下发挥不同的作用，从而产生不同的后果。

1．投资利润率大于负债利润率时。

财务杠杆将发生积极的作用，其作用后果是企业所有者获得更大的额外收益。

这种由财务杠杆作用带来的额外利润就是财务杠杆利益。

2．投资利润率小于负债利润率时。

财务杠杆将发生负面的作用，其作用后果是企业所有者承担更大的额外损失。

这些额外损失便构成了企业的财务风险，甚至导致破产。

这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。

4.财务杠杆运用的前提：

企业未来经营状态良好（ppt本章48页）

资产获利率＞借款利率

作为企业而言，财务杠杆的运用关键要能够比较准确的预计未来经营的景气度。

第四章资金的时间价值（计算有关）

1.四个系数：

复利终值、复利现值、年金终值、年金现值（课本27面）

复利终值：

F=P（P/F，i，n）复利现值：

P=F（P/F，i，n）

年金终值：

F=A（F/A，i，n）年金现值：

P=A（P/A，i，n）

2.简单的计算要求掌握：

按揭贷款问题

3.四个系数怎用

第5章长期证券的定价

1.定价是确定内在价值（市场完全有效前提下）

市场价值资产交易时的市场价格.

内在价值在考虑了影响价值的所有因素后决定的证券的应有价值.

2.折现率含义折现率与长期债券价值之间的关系长期债券价值有谁来决定

折现率是指将未来有限期预期收益折算成现值的比率。

决定：

利率和时间

3.优先股和普通股定价（ppt本章21）但是现实中不用，为什么？

普通股现金流量难以预测

优先股是一种有固定股利的股票，但股利的支付要有董事会的决议.优先股在股利的支付和财产请求权上优先于普通股.

4.如何计算YTM到期收益率

5.如何计算IRR内部收益率

IRR内部收益率也就是企业内部投资生产收益率，它是能使项目的净现值等于零时的折现率。

假设NPV（5%）=m,NPV（10%）=n

（IRR-5%）/（10%-5%）=（0-m）/（n-m）

IRR=5%+（10%-5%）*（0-m）/（n-m）

一般公式是NPV（r1）=m,NPV（r2）=n

IRR=r1+（r2-r1）*（0-m）/（n-m）

第6章风险与收益

1.计算：

单项资产期望收益率

R=S（Ri）（Pi）

Ri是第i种可能的收益率,Pi是收益率发生的概率,n是可能性的数目.

2.单项资产的风险

3.投资组合期望收益

RP=S（Wj）（Rj）

RP投资组合的期望收益率,

Wj是投资于jth证券的资金占总投资额的比例或权数,

Rj是证券jth的期望收益率,

m是投资组合中不同证券的总数.

4.两种资产组合的风险测度（第4个需要记住）看课件上的例子

1资产投资组合有效集：

是使风险相同但预期收益率最高的资产组合

资者有效资产组合的选择分三个步骤:

　　第一步寻求有效资产组合集;

　　第二步确定投资者的无差异曲线及其方程;

　　第三步根据投资者的不满足性和风险厌恶性选择有效资产组合,确定投资方案.

2马克维茨边界：

在这条有效的边界曲线上的所有点都是最有效的投资组合点（为什么会有此边界存在）

3无风险资产加入，有风险和无风险资产组合是一条以Rf点开头的射线（ppt23页）与可行集进行组合对比。

如果可以投资多个有风险的资产组合，应选择“切线”从Rf点出发，与AB曲线（马克维茨边界）相切的那条射线，这切线就是CML—资本市场线

4确立资产组合的两部独立决策过程？

1）确定风险资产组合的构成；

2）确定风险资产组合的有效集中最优组合与无风险资产之间的投资比例。

5风险报酬

u

实际报酬=正常报酬+风险报酬

u风险报酬又可分为：

1）系统风险；

当n趋于无穷时，系统风险不会消失，而是趋于其平均值，

这个平均值就是所有投资活动的共同运动趋势。

2）非系统风险。

当n趋于无穷时，非系统风险趋于0；

学会区分“系统性风险”和“非系统性风险”

非系统性风险可以通过增加资产的种类与数目加以分散，系统性风险无法分散

6CAPM模型，弄清楚公式中“β”贝塔的含义

CAPM是一种描述风险与期望收益率之间关系的模型;

在这一模型中，某种证券的期望收益率等于无风险收益率加上这种证券的系统风险溢价.

Rjj股票要求的收益率,Rf无风险收益率,RM市场组合的期望收益率.

bjj股票的Beta系数（衡量股票j的系统风险）,beta是一种系统风险指数.它用于衡量单项资产收益率的变动对于市场组合收益率变动的敏感性.

第7章投资决策评价

除了敏感性分析，本章所有内容基本需要掌握。

。

（所以大家还是去看PPT吧）

1.平均会计报酬率（ARR）是指投资项目年平均税后利润与其平均投资额之间的比例。

忽略资金的时间价值，因此并非真实的报酬率。

2.投资回收期（PB）是指从项目的投建之日起，用项目的净收益收回投资所需的年限。

静态投资回收期不考虑时间价值。

动态……考虑时间价值。

投资回收期的缺点：

1、在进行绝对评价时，需要基准投资回收期辅助判断；

2、忽略投资回收期之后项目的现金流量，难以对不同方案作出正确判断。

3.净现值

4.盈利能力指数（PI）是指投资项目生产期现金流量的现值与初始投资的比值。

对于单一项目，只需将PI与1进行比较，PI大于等于1，则接受该项目，反之拒绝。

对于多个互斥项目进行比较时，选择PI较大的项目。

u盈利能力指数特别适用于资金有限的项目决策。

u互斥项目选择时运用净现值法和盈利能力指数法的结论有时不一致。

5.内部收益率IRR

在使用IRR对两个互斥项目进行评价时，不能直接比较各自的IRR,而应该先计算差额内部收益率△IRR，然后比较实际资金利率或期望报酬率与差额内部收益率，在此基础上进一步判断。

两个互斥方案进行比较时，如果两个方案的寿命期相同，则利用NPV最大法则就能得出正确结论（资金充裕的前提下）。

但是如果两个方案的寿命期不同，NPV的大小并不一定能判断孰好孰坏。

6.净年值是指通过资金等值计算将项目NPV分摊到项目寿命期内各年的等额年值，即：

7有些项目往往并不知其现金流入量是多少，只知道费用现金流量（现金流出量）。

对于这些互斥项目，NPV无法计算，如果这些项目具有相同的使用价值，可以构造费用现值进行判断。

即：

8资金存在约束的条件下，须考虑单位投资带来的收益大小。

在一定条件下，决策者可根据各项目盈利能力指数的大小来依次选择项目，找出最优的投资组合。

9敏感性分析是一种变化分析方法，它所处理的是当某一不确定变量发生一定幅度变化时，项目投资决策指标（通常使用NPV）将相应发生多大程度的变化，以此判断项目预测风险的大小。

第8章资本成本

1.资本成本一般站在谁的角度衡量？

站在企业管理者和投资者角度

2.这两个角度有哪两点差异？

1）债务利息抵税差异；

2）企业筹资过程中的筹资费用。

3.银行借款成本：

不考虑货币时间价值和考虑货币时间价值分别如何计算，哪个更高？

【例题】A企业借入一笔期限为3年的长期借款100万元，年利率为10%,每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为2%。

假设企业所得税率为25%。

计算这笔长期借款的资本成本。

4.权益融资资本成本更高，债务融资资本成本更低

5.

怎么计算加权平均成本

KWACC:

加权平均资本成本;

Ki：

第i种资本的个别资本成本；

Wi：

第i种资本占总资本的比重。

6.普通股：

股利贴现法，资本资产定价法，风险溢价法三种方法大致了解

第9章资本结构

1.传统资本结构理论搞懂，为什么此时会有最有资本结构存在？

传统学派主张每一公司均存在一个最适资本结构点或趋间,可使公司价值最大,故资金成本成U字型.

当负债对权益比（D/E）小时,权益的资金成本（Ke）及负债的资金成本（Kd）不会有很大变动,此时财务风险很小,故加权平均资金成本（WACC）会随着负债的增加而下降.

当负债↑,负债对权益比将逐渐上升,投资人及债权人会意识到公司的风险增加,因而要求较高的报酬以弥补其所承担的风险,故权益的资金成本及负债的资金成本均上升,以致于加权平均资金成本亦随着上升.

找出一个最适资本结构点或区域,并按此比率来筹措资金,以促使公司的价值最大化.

u负债对权益比在A点以前,加权平均资金成本因为财务杠杆的作用而逐渐降低,然而负债对权益比在A点以后,因为权益资金成本的增加无法再用低成本的负债资金所产生的利益来弥补,因此,使得加权平均资金成本开始上升,且随着负债的使用增加,负债的资金成本也跟着上升,更进一步提高加权平均资金成本.

uA点是最适的负债对权益组合,因其加权平均资金成本最低,故将使的公司价值最大.

2.MM理论（资本结构无关论）的结论是什么？

不考虑所得税的情况下，公司价值与资金成本不会受资本结构影响。

3.为什么实际中资本结构的决策，不使用资金成本比较法？

而是用每股收益分析法？

资金成本比较法缺点：

一是没有考虑财务风险增加的因素；

二是没有直接反映公司市场价值的大小。

每股收益分析法，是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标。

它反映普通股的获利水平。

在分析时，可以进行公司间的比较，以评价该公司相对的盈利能力；

可以进行不同时期的比较，了解该公司盈利能力的变化趋势；

可以进行经营实绩和盈利预测的比较，掌握该公司的管理能力。

4.债务融资的两面性？

1.放大财务杠杆效应；

2.增加财务风险。

5.权益融资的结果？

1.减小财务杠杆效应；

2.降低财务风险；

3.至少短期内会摊薄EPS。

6.哪些情况下选择权益融资？

融资的信号？

●选择前提：

1、债务融资产生的预期收益增量要大于其成本；

2、如债务融资产生的预期收益增量的不确定性较高，则应保证债务融资产生的财务风险应在可控的范围内。

●选择情况：

1、负债水平较高，已经无法获得债务融资；

2、通过权益融资获得比现有资产更强的盈利能力：

1）通过权益融资投资兴建新项目；

（短期会摊薄EPS）

2）直接利用权益融资购买已存在的项目（如“中国船舶”）

3、权益融资的目的不是为了企业的正常经营。

（如“京东方”，“中国平安”）

●融资信号：

1）管理者通过改变资本结构，来传递企业的有关获利和风险的信息.

2）信号理论是基于信息不对称：

管理者知道有关企业的事情，而外部人（证券持有人）不知道.

3）通过发行更多的债务来改变你的资本结构说明公司的股价被低估了.

第10章股利政策

1.如果鼓励政策与公司股价相关，如何解释这种相关？

1.投资者的鼓励偏好2.税收的影响3.分配的股利作为闲置资金不影响

2.概念：

3.固定股利：

企业正常情况下的向股东支付的期望股利

4.额外股利：

在固定股利之外向股东支付的一种特殊情况下支付的股利

5.股票股利：

企业向股东发放普通股股票，代替现金或现金股利之外的额外发放

6.股票分割：

通过降低股票的面值而增加发行在外的普通股数量

7.股票合并：

减少流通在外的普通股股数

8.股票回购：

发行公司在公开（二级）市场上通过自我认购回购股票

9.信号是消息的表现形式，消息则是信号的具体内容。

信号的作用：