首经贸期货考试计算题文档格式.docx
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6.转换因子的计算：
针对30年期国债
合约交割价为X，（即标准交割品，可理解为它的转换因子为1），用于合约交割的国债的转换因子为Y，则买方需要支付的金额=X乘以Y（很恶劣的表达式）
个人感觉转换因子的概念有点像实物交割中的升贴水概念。
7.短期国债的报价与成交价的关系：
成交价=面值X【1-（100-报价）/4】
8.关于β系数：
9.远期合约合理价格的计算：
针对股票组合与指数完全对应（书上例题）
远期合理价格=现值+净持有成本
=现值+期间内利息收入-期间内收取红利的本利和
如果计算合理价格的对应指数点数，可通过比例来计算：
10.无套利区间的计算：
其中包含期货理论价格的计算
首先，无套利区间上界=期货理论价格+总交易成本
无套利区间下界=期货理论价格-总交易成本
其次，期货理论价格=期货现值X【1+（年利息率-年指数股息率）X期间长度（天）/365】
年指数股息率就是分红折算出来的利息
最后，总交易成本=现货（股票）交易手续费+期货（股指）交易手续费+冲击成本+借贷利率差
借贷利率差成本=现货指数X借贷利率差X借贷期间（月）/12
11.垂直套利的相关计算：
主要讨论垂直套利中的最大风险、最大收益及盈亏平衡点的计算
本类计算中主要涉及到的变量为：
高、低执行价格，净权利金;
其中，净权利金=收取的权利金-支出的权利金，则权利金可正可负;
如果某一策略中净权利金为负值，则表明该策略的最大风险=净权金（取绝对值），
相应的最大收益=执行价格差-净权金（取绝对值）
如果某一策略中净权利金为正值，则该策略的最大收益=净权金，
相应的最大风险=执行价格差-净权金
总结：
首先通过净权金的正负来判断净权金为最大风险还是最大收益，
其次，通过净权金为风险或收益，来确定相应的收益或风险，即等于执行价格差-净权金
如果策略操作的是看涨期权，则平衡点=低执行价格+净权金
如果策略操作的是看跌期权，则平衡点=高执行价格-净权金
（以上是我通过书上内容提炼出来的，大家可对照书上内容逐一验证。
经过这样提炼，遇到这类题型下手就方便多了，）
12.转换套利与反向转换套利的利润计算：
首先，明确：
净权利金=收到的权利金-支出的权利金
则有：
转换套利的利润=净权利金-（期货价格-期权执行价格）;
注：
期货价格指建仓时的价格
反向转换套利的利润=净权利金+（期货价格-期权执行价格）;
注意式中为加号
提醒一下，无论转换还是反向转换套利，操作中，期货的的操作方向与期权的操作方向都是相反的：
转换套利：
买入期货。
。
看多
买入看跌、卖出看涨期权。
看空
反向转换套利：
卖出期货。
买入看涨、卖出看跌期权。
13.跨式套利的损盈和平衡点计算
总权利金=收到的全部权利金（对应的是卖出跨式套利）。
为正值。
利润
或=支付的全部权利金（对应的是买入跨式套利）。
负值。
成本
则：
当总权利金为正值时，表明该策略的最大收益=总权利金;
（该策略无最大风险，风险可能无限大，可看书上损益图，就明白了）
当总权利金为负值时，表明该策略的最大风险=总权利金;
（无最大收益）
高平衡点=执行价格+总权金（取绝对值）
低平衡点=执行价格-总权金（取绝对值）
建议大家结合盈亏图形来理解记忆，那个图形很简单，记住以后，还可以解决一类题型，就是当考务公司比较坏，让你计算在某一期货价格点位，策略是盈是亏以及具体收益、亏损值，根据图形就很好推算了，我就不总结了。
14.宽跨式的盈亏及平衡点：
与跨式相似，首先根据总权金是正是负（收取为正，支出为负）来确定总权金是该策略的最大收益（总权金为正）还是最大风险（总权金为负）。
高平衡点=高执行价格+总权金
低平衡点=低执行价格-总权金
（以上公式适用于宽跨式的两种策略）
另外，结合图形也可推算出该策略在某一价格点位的具体盈亏值。
再次忠告一下，记住图形，记忆起来会更轻松些。
15.蝶式套利的盈亏及平衡点：
净权金=收取的权利金-支付的权利金;
则，如果净权金为负值，则该策略最大风险=净权金（取绝对值）;
相应的，该策略最大收益=执行价格间距-净权金（取绝对值）;
如果净权金为正值，则该策略最大收益=净权金;
相应的，该策略最大风险=执行价格间距-净权金;
高平点=最高执行价格-净权金（取绝对值）
低平点=最低执行价格+净权金（取绝对值）
高、低平衡点的计算适用于蝶式套利的任一种策略;
16.飞鹰式套利的盈亏即平衡点计算：
仍然要用到净权金的概念，即，净权金为正，则该策略的最大收益=净权金;
而如果净权金为负，则可确定该策略的最大风险是净权金。
如果策略的最大收益（亏损）=净权金，
该策略的最大亏损（收益）=执行价格间距-净权金
高平衡点=最高执行价格-净权金;
低平衡点=最低执行价格+净权金;
（关于飞鹰式高低平衡点的计算公式，我必须说明，是自己想当然得来的，因为书上的例题中的数字比较特殊，不具有检测功能，而我又没本事自己给自己出道飞鹰式套利的计算题来验证，所以恳请高手指正。
不过，前面的蝶式套利的高低平衡点的计算，完全可以从书上推导出，大家放心用）
17.关于期权结算的计算：
不知道会不会考到这个内容，个人感觉一半对一半，大家还是看一下吧
首先，明确，买方只用支付权利金，不用结算，只有卖方需要结算;
其次，买方的平当日仓或平历史仓，均只需计算其净权利金。
换句话说，平仓后，将不再有交易保证金的划转问题，有的只是净权金在结算准备金帐户的划转问题。
净权金=卖价-买价（为正为盈，划入结算准备金帐户;
为负为亏，划出结算准备金帐户）
最后，对于持仓状态下，卖方的持仓保证金结算：
期权保证金=权利金+期货合约的保证金-虚值期权的一半
注意：
成交时刻从结算准备金中划出的交易保证金，在计算时应以上一日的期货结算价格进行计算。
期权套利的几种方式
转换套利
1、 转换套利（执行价格和到期日都相同）：
买进看跌期权，卖出看涨期权，买进期货合约
利润=（卖出看涨权利金-买进看跌权利金）-（期货合约价格-期权执行价格）
2、 反向转换套利（执行价格和到期日都相同）：
买进看涨期权，卖出看跌期权，卖出期货合约
利润=（卖出看跌权利金-买进看涨权利金）-（期权执行价格-期货合约价格）
垂直套利
1、 多头看涨/牛市看涨期权（买低涨，卖高涨）：
最大风险值=买权利金-卖权利金
最大收益值=卖执行价-买执行价-最大风险值
盈亏平衡点=买执行价+最大风险值=卖执行价-最大收益值
最大风险值﹤最大收益值（风险、收益均有限）
（预测价格将上涨，又缺乏明显信心）
2、 空头看涨/熊市看涨期权（买高涨，卖低涨）：
最大收益值=卖权利金-买权利金
最大风险值=买执行价-卖执行价-最大收益值
盈亏平衡点=卖执行价+最大收益值=买执行价-最大风险值
最大风险值﹥最大收益值
（预测行情将下跌）
3、多头看跌/牛市看跌期权（买低跌，卖高跌）：
最大风险值=卖执行价-买执行价-最大收益值
盈亏平衡点=买执行价+最风险值=卖执行价-最大收益值
（预测行情将上涨）
4、空头看跌/熊市看跌期权（买高跌，卖低跌）：
最大收益值=买执行价-卖执行价-最大风险值
（预测价格将将下跌至一定水平，希望从熊市中获利）
跨式套利
1、跨式套利（执行价格、买卖方向和到期日相同，种类不同）
⑴、买进跨式套利（买涨买跌）：
最大风险值=总权利金
损益平衡点：
高——执行价格+总权利金，
低——执行价格-总权利金
收益：
价格上涨——期货价格-（执行价格+总权利金）
价格下跌——（执行价格-总权利金）-期货价格
盈利在高低平衡点区外，风险有限，收益无限
（后市方向不明确，波动性增大）
⑵、卖出跨式套利（卖涨卖跌）：
最大收益值=总权利金
风险：
价格上涨——（执行价格+总权利金）-期货价格
价格下跌——期货价格-（执行价格-总权利金）
盈利在高低平衡点区内，收益有限，风险有限
（预测价格变动很小，波动性减小）
2、宽跨式套利（执行价格和种类不同，买卖方向和到期日相同）
⑴、买进宽跨式套利（买高涨买低跌）：
高——高执行价格+总权利金，
低——低执行价格-总权利金
价格上涨——期货价格-（高执行价格+总权利金）
价格下跌——（低执行价格-总权利金）-期货价格
（后市有大的变动，方向不明确，波动性增大）
⑵、卖出宽跨式套利（卖高涨卖低跌）：
价格上涨——（高执行价格+总权利金）-期货价格
价格下跌——期货价格-（低执行价格-总权利金）
（后市方向不明确，预测价格有变动，波动性减小）
蝶式套利
（低执行价、居中执行价和高执行价之间的间距相等）
1、买入蝶式套利（买1低、卖中、买2高）：
最大风险值（净权利金）=（买1权利金+买2权利金）-2*卖权利金
最大收益值=居中执行价-低执行价-最大风险值
高——居中执行价+最大收益值
低——居中执行价-最大收益值
收益﹥风险（期货价格为居中价时收益最大）
（认为标的物价格不可能发生较大波动）
2、卖出蝶式套利（卖1低、买中、卖2高）：
最大收益值（净权利金）=（卖1权利金+卖2权利金）-2*买权利金
最大风险值=居中执行价-低执行价-最大收益值
高——居中执行价+最大风险值
低——居中执行价-最大风险值
收益﹤风险（期货价格为居中价时风险最大）
（认为标的物价格可能发生较大波动）
飞鹰式套利
（低执行价、中低执行价、中高执行价和高执行价之间的间距相等）
1、买入飞鹰式套利（买1低、卖1中低、卖2中高、买2高）
最大风险值（净权利金）=（买1权利金+买2权利金）-（卖1权利金+卖2权利金）
最大收益值=中低执行价-低执行价-最大风险值
高——中高执行价+最大收益值
低——中低执行价-最大收益值
收益﹥风险（期货价格在中低执行价和中高执行价之间时恒定收益最大）
（对后市没把握，希望标的物价格在中低至中高执行价之间）
2、卖出飞鹰式套利（卖1低、买1中低、买2中高、卖2高）
最大收益值（净权利金）=（卖1权利金+卖2权利金）-（买1权利金+买2权利金）
最大风险值=中低执行价-低执行价-最大收益值
高——高执行价-最大收益值
低——低执行价+最大收益值
收益﹤风险（期货价格在中低执行价和中高执行价之间时恒定亏损最大）
（对后市没把握，希望标的物价格低于低或高于高执行价）
计算题
1、某投资者在5月份以700点的权利金卖出一张9月到期，执行价格为9900点的恒指看涨期权，同时,他又以300点的权利金卖出一张9月到期、执行价格为9500点的恒指看跌期权，该投资者当恒指为（）时，能够获得200点的赢利。
A、11200 B、8800 C、10700 D、8700 答案：
CD 解析：
假设恒指为X时，可得200点赢利。
第一种情况：
当X<
9500。
此时卖出的看涨期权不会被买方行权，而卖出的看跌期则会被行权。
700+300+X-9500=200从而得出X=8700
第二种情况：
当X>
9900此时卖出的看跌期权不会被行权，而卖出的看涨期权则会被行权。
700+300+9900-X=200从而得出X=10700。
2、7月1日，某交易所的9月份大豆合约的价格是2000元/吨，11月份的大豆合约的价格是1950元/吨。
如果某投机者采用熊市套利策略（不考虑佣金因素），则下列选项中可使该投机者获利最大的是（）。
A、9月份大豆合约的价格保持不变，11月份大豆合约价格涨至2050元/吨
B、9月份大豆合约价格涨至2100元/吨，11月份大豆合约的价格保持不变
C、9月份大豆合约的价格跌至1900元/吨，11月份大豆合约价格涨至1990元/吨
D、9月份大豆合约的价格涨至2010元/吨，11月份大豆合约价格涨至1990元/吨
答案：
C 解析：
如题，熊市就是目前看淡的市场，也就是近期月份（现货）的下跌速度比远期月份（期货）要快，或者说，近期月份（现货）的上涨速度比远期月份（期货）要慢。
因此套利者，应卖出近期月份（现货），买入远期月份（期货）。
根据“强卖赢利”原则，该套利可看作是一买入期货合约，则基差变弱可实现赢利。
现在基差=现货价格-期货价格=2000-1950=50，A基差=-50，基差变弱，赢利=50-（-50）=100;
B基差=150，基差变强，出现亏损;
C基差=-90，基差变弱，赢利=50-（-90）=140;
D基差=20，基差变弱，赢利=50-20=30。
所以选C。
3、某多头套期保值者，用七月大豆期货保值，入市成交价为2000元/吨;
一个月后，该保值者完成现货交易，价格为2060元/吨。
同时将期货合约以2100元/吨平仓，如果该多头套保值者正好实现了完全保护，则应该保值者现货交易的实际价格是（）。
A、2040元/吨 B、2060元/吨 C、1940元/吨 D、1960元/吨 答案：
D
解析：
如题，有两种解题方法：
（1）套期保值的原理，现货的盈亏与期货的盈亏方向相反，大小一样。
期货=现货，即2100-2000=2060-S;
（2）基差维持不变，实现完全保护。
一个月后，是期货比现货多40元;
那么一个月前，也应是期货比现货多40元，也就是2000-40=1960元。
4、S﹠P500指数期货合约的交易单位是每指数点250美元。
某投机者3月20日在1250.00点位买入3张6月份到期的指数期货合约，并于3月25日在1275.00点将手中的合约平仓。
在不考虑其他因素影响的情况下，他的净收益是（）。
A、2250美元 B、6250美元 C、18750美元 D、22500美元 答案：
C
如题，净收益=3×
250×
（1275-1250）=18750。
注意看清楚是几张。
5、某组股票现值100万元，预计隔2个月可收到红利1万元，当时市场利率为12%，如买卖双方就该组股票3个月后转让签订远期合约，则净持有成本和合理价格分别为（）元。
A、19900元和1019900元 B、20000元和1020000元 C、25000元和1025000元
D、30000元和1030000元 答案：
A
如题，资金占用成本为：
1000000×
12%×
3/12=30000
股票本利和为：
10000+10000×
1/12=10100 净持有成本为：
30000-10100=19900元。
合理价格（期值）=现在的价格（现值）+净持有成本=1000000+19900=1019900万。
6、2004年2月27日，某投资者以11.75美分的价格买进7月豆粕敲定价格为310美分的看涨期权__，然后以18美分的价格卖出7月豆粕敲定价格为310美分的看跌期权，随后该投资者以311美分的价格卖出7月豆粕期货合约。
则该套利组合的收益为（）。
A、5美分 B、5.25美分 C、7.25美分 D、6.25美分 答案：
如题，该套利组合的收益分权利金收益和期货履约收益两部分来计算，权利金收益=-11.75+18=6.25美分;
在311的点位，看涨期权行权有利，可获取1美分的收益;
看跌期权不会被行权。
因此，该套利组合的收益=6.25+1=7.25美分。
7、某工厂预期半年后须买入燃料油126,000加仑，目前价格为$0.8935/加仑，该工厂买入燃料油期货合约，成交价为$0.8955/加仑。
半年后，该工厂以$0.8923/加仑购入燃料油，并以$0.8950/加仑的价格将期货合约平仓，则该工厂净进货成本为$（）/加仑。
A、0.8928 B、0.8918 C、0.894 D、0.8935 答案：
如题，净进货成本=现货进货成本-期货盈亏
净进货成本=现货进货成本-期货盈亏=0.8923-（0.8950-0.8955）=0.8928。
8、某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（）。
A、盈利3000元 B、亏损3000元 C、盈利1500元 D、亏损1500元 答案：
如题，考点
（1）：
套期保值是盈还是亏?
按照“强卖赢利”原则，本题是：
买入套期保值，记为-;
基差由-20到-50，基差变弱，记为-;
两负号，负负得正，弱买也是赢利。
考点
（2）：
大豆合约每手10吨 考点（3）：
盈亏=10×
10×
（50-20）=3000
是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第（3）步就只需考虑两次基差的绝对差额。
9、某进口商5月以1800元/吨进口大豆，同时卖出7月大豆期货保值，成交价1850元/吨。
该进口商欲寻求基差交易，不久，该进口商找到了一家榨油厂。
该进口商协商的现货价格比7月期货价（）元/吨可保证至少30元/吨的盈利（忽略交易成本）。
A、最多低20 B、最少低20 C、最多低30 D、最少低30 答案：
套利交易可比照套期保值，将近期月份看作现货，远期月份看作期货，本题可看作一个卖出期货合约的套期保值。
按照“强卖赢利”原则，基差变强才能赢利。
现基差-50元，根据基差图可知，基差在-20以上可保证盈利30元，基差=现货价-期货价，即现货价格比7月期货价最多低20元。
（注意：
如果出现范围的，考友不好理解就设定一个范围内的特定值，代入即可。
）
10、上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500元/吨，买入价格为15510元/吨，前一成交价为15490元/吨，那么该合约的撮合成交价应为（）元/吨。
A、15505 B、15490 C、15500 D、15510 答案：
撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格，即：
当bp>
=sp>
=cp，则最新成交价=sp;
=cp>
=sp，则最新成交价=cp;
当cp>
=bp>
=sp，则最新成交价=bp。
因此，如题条件，该合约的撮合成交价为15500。
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