推荐精品互联网彩票行业分析报告Word文档格式.docx

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4.2彩票产业相关公司..........................................................................17

4.2.1鸿博股份.................................................................................................................17

4.2.2安妮股份.........................................................................................................18

4.2.3中体产业.............................................................................................................19

4.2.4人民网....................................................................................21

5.风险提示........................................................................................................23

表目录

表1：

不同彩票类型的资金分配比例............................................................................9

表2：

2001年以来互联网彩票相关政策................................................................................13

表3：

互联网彩票最新事件...............................................................................14

表4：

互联网彩票最新事件....................................................................................................15

表5：

相关公司................................................................................................21

图目录

图1:

彩票销售额及其增速（年度数据）............................................................4

图2:

彩票销售额及其增速（月度数据）...................................................................5

图3:

福彩、体彩占彩票销售总额比例..............................................................5

图4:

福彩、体彩销售额及其增速（月度数据）............................................5

图5:

美国彩票销售额增速与人均收入增速........................................................6

图6:

美国人均彩票销售额/人均收入......................................................................7

图7:

中国人均彩票销售额/人均收入...............................................................................7

图8:

网络购彩、电话购彩流程.........................................................................7

图9:

中国网民规模及其增速............................................................................8

图10:

中国手机网民占整体网民比例........................................................8

图11:

彩票发行管理机构.............................................................................................8

图12:

彩票销售金额流向....................................................................................9

图13:

美国彩票管理结构...............................................................................10

图14:

美国彩票销售金额流向.................................................................................11

图15:

互联网彩票销售额及其增速....................................................................................12

图16:

互联网彩票销售额占彩票销售总额比重......................................12

图17:

互联网彩票销售额PC端、移动端比重.......................................................12

图18:

互联网彩票销售额PC端、移动端增速............................................................12

图19:

互联网彩票销售PC端市场格局.............................................................14

图20:

互联网彩票销售移动端市场格局.......................................................................14

图21:

社会保险基金收入、支出....................................................................15

图22:

社保收入、支出增速......................................................................15

图23:

彩票产业链梳理..................................................................................................16

图24:

彩票产业链上下游相关公司.........................................................17

图25:

鸿博股份净利润及其增速...................................................................................18

图26:

鸿博股份业务结构............................................................................................18

图27:

鸿博股份彩乐乐彩票APP..................................................................18

图28:

安妮股份净利润及其增速.................................................................................19

图29:

安妮股份份业务结构...................................................................19

图30:

安妮股份中大奖彩票网站.................................................................19

图31:

中体产业净利润及其增速................................................................20

图32:

中体产业业务结构..................................................................................20

图33:

人民网净利润及其增速..................................................................................21

图34:

人民网业务结构...................................................................................21

图35:

澳客网彩票APP......................................................................................................23

1.彩票行业成长迅速

我国发行的彩票有两类：

福利彩票和体育彩票。

福利彩票由1987年中国福利彩票发行管理中心发行，体育彩票由国家体育总体育彩票发行管理中心发行，主管机构均为财政部。

我国彩票的发展目的主要是筹集社会公众资金。

用以资助福利、体育等社会公益事业的发展。

1.1体育彩票销售易受到赛事催化

2008年我国彩票累计销售1060亿元，2015年我国彩票累计销售3679亿元，年复合增长率为19.5%。

2015年彩票销售相比于2014年下降3.8%，也是我国发行彩票以来的首次下滑。

我们认为2015年彩票销售数据不及预期，主要是受到互联网彩票整顿停售的影响。

彩票销售额及其增速（年度数据）

按月份来看，2015年2月28日，财政部、民政部和国家体育总局联合下发了《关于开展擅自利用互联网销售彩票行为自查自纠工作有关问题的通知》，拉开了互联网彩票行业整顿的序幕。

图2中我们可以看到，2015年3月彩票销售遭遇滑铁卢，同比增速仅为-6.27%，相比于2月大幅下滑约30个百分点。

2008年至今个别月份出现过彩票销售额下滑的情况，但从未出现过彩票销售额连续下滑的情况。

这也印证了我们的观点，以往互联网售彩占彩票销售总额的比例较低，暂停互联网售彩对彩票行业的发展不会产生明显的不利影响。

但如今互联网售彩的渗透率已经大幅提高，暂停网络售彩对行业的影响变得更为显著。

彩票销售额及其增速（月度数据）

分彩种来看，福彩的销售量略大于体彩，彩票销售总额中福彩所占比例一般在55%左右，体彩占比约为45%，但是二者的差距有缩小的趋势。

图3中我们看到，2014年6月、7月体彩销售额超过福彩，2014年6月体彩、福彩的销售额分别为192.4亿元和168.1亿元，2014年7月体彩、福彩的销售额分别为197.8亿元和174.3亿元。

我们认为2014年6月、7月是巴西世界杯的举办时间，比赛时间为6月13日至7月14日，受到世界杯赛事催化，我国体彩的销售额在当年的6/7月份实现了快速增长。

因而我们也认为，福彩销售的波动变化较小，增速的波动幅度较为稳定，体彩由于易受到重大赛事的影响，在重大赛事发生的月份体彩销售额的同比增长率可以达到100%。

福彩、体彩占彩票销售总额比例

福彩、体彩销售额及其增速（月度数据）

综上所述，从彩票销售的数据中我们得出了两个观点：

一是现阶段网络售彩暂停对彩票行业的整体发展影响比过去更为显著；

二是福彩的销售增长率波动范围更小，体彩由于受重大赛事的影响，增长率波动幅度较大，在重大赛事发生的月份体彩销售额的增长率可以达到100%。

1.2彩票销售的增长空间巨大

我国彩票行业起步于1987年，距今仅有20年的发展历史，可以说还处于行业的起步阶段。

美国彩票行业最早可以追溯到18世纪，但在1840年~1964年经历了一次较为严厉的禁止彩票活动，这段期间滋生了猖獗的非法地下彩票。

1964年彩票合法化，美国彩票业迅速恢复以及快速发展。

因此我们参考美国彩票行业的发展规律，预判我国彩票销售的发展路径。

我们认为宏观经济中与彩票销售的相关性较高的指标应该是人均收入。

我们统计了1998年~2015年美国彩票销售额和人均收入，发现二者的同比增速拟合程度较高，表现出了较强的正相关性。

特别是在2004年~2013年这段期间，美国彩票的销售额增速趋势与人均收入增速趋势基本一致。

我们认为人均收入存在一个临界值，当人均收入低于该临界值时，彩票的销售额增速与人均收入的增速高度正相关，当人均收入高于该临界值时，彩票的销售额增速将变得较为平缓，不会再随着人均收入的高速增长而快速提高。

从美国的发展经验来看，这一临界值对应的是2013年的人均收入，即44408美元/人。

美国彩票销售额增速与人均收入增速

2015年我国人均可支配收入仅为21966元，距离临界值尚有1倍左右的空间。

2012年~2015年我国人均可支配收入增速在8.9%~13.5%之间，按照13.5%的增长速度测算，我国人均可支配收入达到临界值尚需要6年时间。

因此，我们认为在未来6年内我国彩票销售额的增速应该与人均收入呈现显著正相关关系。

过去15年，美国人均彩票销售额占个人人均收入的比例较为稳定，在2.03%~2.16%之间波动，我们认为这一比例反应的是发达国家居民购买彩票的消费习惯。

目前我国人均彩票销售额/人均收入的比例在1.13%~1.39%之间，距离美国的差距比较明显。

我们认为随着我国城镇化比例的不断提高，居民收入的不断增加，这一比例会逐步增加接近美国的水平。

美国人均彩票销售额/人均收入

中国人均彩票销售额/人均收入

1.3彩票销售的渠道方式多样

彩票产业在我国起步较晚，目前其销售方式主要有实体门店销售、电话销售、互联网销售三种方式。

电话投注以及互联网投注提高了彩民购彩的便捷性，其购彩流程一般遵循“登录/注册——充值——投注——返奖”的顺序。

网络购彩、电话购彩流程

互联网彩票规模已经达到850亿元左右，市场渗透率约为22%。

我们认为彩票进入移动互联网时代有其必然性：

第一随着智能手机的普及化，手机用户、网民数量大量增加，彩民进入移动互联网购彩时代；

第二是移动互联网购彩具有自身优势，消除了时间、地域的限制，彩民可以随时随地进行购彩，同时还可以降低实体店销售存在的固定成本。

中国网民规模及其增速

中国手机网民占整体网民比例

2.从美国彩票业的发展经验看中国

2015年2月三部委联合下发通知，叫停互联网售彩，互联网彩票行业整顿至今已逾1年。

通过我们的了解，此次互联网彩票行业整顿其核心问题在于收入的分配。

收入分配体现在两个层面上，第一个层面是中央与地方之间，第二个层面是地方与地方之间。

这就涉及到了彩票的发行管理、彩票金的分配问题。

本节我们主要探讨中美在彩票的发行管理以及收入分配的异与同。

2.1我国彩票发行管理模式

我国彩票的发行管理由国务院、财政部、民政部、国家体育总局共同负责，其中国务院是最高机关，财政部负责起草、制定有关彩票行业的政策，管理、监督彩票的发行与销售，民政部是福彩的主管部门，国家体育总局是体彩的主管部门，两个部门主要根据财政部制定的政策，组织实施福彩、体彩的发行与销售，同时监督下级彩票发行中心。

彩票发行管理机构

彩票在设立之初，就肩负着吸纳社会公众资金、填充公益事业财政拨款的责任。

我国彩票销售金额的分配由返奖奖金、彩票公益金和发行费用三部分构成，不同的彩种三部分所占的比例各不相同，平均来看返奖奖金比例为55%左右，彩票公益金占30%左右，发行费用比例为15%。

不同彩票类型的资金分配比例

根据目前实行的彩票公益金分配政策，彩票公益金在中央和地方之间按50:

50的比例分配；

其中，中央彩票公益金，在全国社会保障基金、中央专项彩票公益金、民政部和国家体育总局之间分别按60%、30%、5%和5%的比例分配。

30%的中央彩票公益金用来支持社会公益事业项目，5%由民政部用来资助老人、孤儿和残疾人，最后5%由国家体育总局落实国民健身等体育项目。

彩票发行费用约为彩票销售额的15%，其中7%~8%是销售人员的代销费用，其余交由

各级财政部门专户，承担各级彩票发行机构经营费用。

彩票销售金额流向

从我们国家彩票发行的管理结构来看，我国彩票行业主要受民政部和国家体育总局两大机构监督和管理，监管主要来自于内部，外部监管参与度不足。

外部监管参与度不足往往会带来彩票资金使用情况的不透明。

根据彩票资金的分配政策，每一元的彩票资金都应该有明确的流向。

然而根据审计署对2012年~2014年彩票资金的审计结果来看，彩票资金的使用存在资金滥用、权力寻租、资金沉睡等问题。

另外一个我国彩票行业面临的问题是彩票资金归属地的问题，彩票资金拥有归属地的属性，各地方的彩票销售资金归属于各地方政府，然而互联网彩票的销售扰乱了资金的分配，互联网彩票销售没有辨别彩票销售的区域，将所有的彩票销售资金归属于出票地区，出票地区政府从而获得了更多的资金。

综上所述，在现有的彩票发行管理体制下，我国彩票行业缺乏必要的外部监管体系，导致了彩票资金使用的一系列问题，互联网彩票的大规模发行错配了彩票资金的分配，这是本次互联网彩票行业整顿期间亟待解决的问题。

2.2美国彩票市场管理模式

鉴于我国彩票业在发行管理、运营方面存在弊端，我们研究了美国的彩票市场，试图为我国彩票市场的发展寻找借鉴。

上文我们介绍过美国彩票市场发展较早，最近的一次放开彩票发行距今已经50年左右，但是彩票市场在美国也是一个备受争议的市场，能否发行彩票往往要州内公民投票表决。

我们认为发行彩票可以增加政府的非税财政收入，而且不会提高居民的税收负担；

而且即使政府禁止彩票发行，也无法阻止地下黑彩的诞生，所以彩票发行有其必然的原因。

美国政府对彩票业管理严格，对彩票发行的目的、彩票品种、游戏规则、发行机构、收入分配比例、彩票公益金的使用都有明确规定。

与中国不同的是，美国联邦政府并不会参与彩票的发行管理，美国彩票业的发行以州为单位。

州彩票委员会是各个州彩票行业的最高监管机构，负责彩票发行的监督和政策制定。

彩票发行的直接管理机构是彩票公司，负责人由州长任命。

彩票的销售由代理商负责，代理商只有获得彩票公司给予的牌照才能销售彩票。

对于代销商牌照的取得，彩票公司要综合考察纳税记录、所在地区彩票市场发展程度等因素，在销售过程中，如果出现欺诈等行为，彩票公司可以收回牌照。

美国彩票管理结构

与我国相同的是