企业流动资金管理讲义全.docx

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企业流动资金管理讲义全

第六章流动资金管理

从考试来看本章是财务管理中比较重要的章节,主要介绍流动资产的管理，本章的分数较多，在历年试题中，除客观题外，一般都有计算题。

从章节容来看，重点是存货的管理和应收账款的管理。

本章与2004年的教材容相比基本不变，只是在第三节中对经济订货批量基本模型的假设条件”5”作了修改,删除了”不考虑现金折扣”。

第一节现金和有价证券管理

一、现金管理的目标

（一）企业置存现金的原因

1.交易性需要:

持有一定的现金以满足正常生产经营秩序下的需要。

2.预防性需要:

持有现金以应付紧急情况的现金需要。

企业为应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于三方面：

一是企业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三是企业对现金流量预测的可靠程度。

3.投机性需要:

持有现金以抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金需要。

其持有量大小往往与企业在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。

例题1：

企业预防性现金数额大小，（）。

A.与企业现金流量的可预测性成反比

B.与企业借款能力成反比

C.与企业业务交易量成反比

D.与企业偿债能力成正比

答案：

解析：

预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。

现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也越大；此外预防性现金数额还与企业的借款能力有关。

（二）现金管理的目标:

企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈利性之间做出抉择，以获取最大的长期利润。

例题2：

企业现金持有量过多会降低企业的收益水平。

（）

答案：

√

解析：

现金属于流动性高但收益性低的资产。

（三）现金日常管理的策略P163

策略

容

力争现金流量同步

如果企业能尽量使它的现金流入与现金流出的时间趋于一致，就可以使其所持有的交易性现金余额降到最低水平。

这就是所谓现金流量同步。

使用现金浮游量

从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。

现金在这段时间的占用称为现金浮游量。

不过，在使用现金浮游量时，一定要控制使用时间，否则会发生银行存款的透支。

加速收款

这主要指缩短应收账款的时间。

做到既利用应收账款吸引顾客，又缩短收款时间，从两者之间找到适当的平衡点。

推迟应付款的支付

指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。

例题3：

企业为了使其持有的交易性现金余额降到最低，可采取（）

A.力争现金流量同步

B.使用现金浮游量

C.加速收款

D.推迟应付款的支付

答案：

解析：

力争现金流量同步可使其持有的交易性现金余额降到最低。

二、最佳现金持有量的确定方法

（一）成本分析模式

1.含义：

成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。

2.决策原则：

使得现金持有总成本最小的那一现金持有量

3.成本与持有量之间的关系

在成本分析模式下，企业持有的现金有三种成本：

（1）机会成本。

现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的机会成本。

现金持有量越大，机会成本越高。

（2）管理成本。

企业持有现金，会发生管理费用，这些费用就是现金的管理成本。

管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。

（3）短缺成本。

企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损失或付出的代价。

短缺成本随现金持有量的增加而下降。

最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小的现金持有量。

例题4：

在成本分析模式下，能够使得机会成本和短缺成本之和最小的现金持有量是最佳现金持有量。

（）

答案：

对

解析：

因为管理成本是固定的非相关成本，所以实际上不必考虑它。

（二）存货模式

将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。

存货模式下现金管理的相关成本：

1.机会成本：

指企业因保留一定现金余额而丧失的再投资收益。

机会成本=平均现金持有量×有价证券利息率=

2.交易成本：

指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用。

交易成本=交易次数×每次交易成本=

举例：

年现金需要量是120万，每次变现有价证券10万，则1年要变现12次。

又如：

年现金需要120万，每次变现有价证券20万，则2个月变现1次。

机会成本=交易成本=

3.最佳现金持有量：

4.最小相关总成本：

例题5：

已知：

某公司现金收支平衡，预计全年（按360天计算）现金需要量为250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。

要求：

（1）计算最佳现金持有量。

（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金交易成本和全年现金持有机会成本。

（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。

答案：

（1）最佳现金持有量=（元）

（2）全年现金管理总成本=（元）

全年现金交易成本=（250000/50000）×500=2500（元）

全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500（元）

（3）证券交易次数250000/50000=5（次）；证券交易间隔期360/5=72（天）

（三）随机模式

1.基本原理：

企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金持有量控制在上下限之。

2.计算公式（注意影响因素）

现金返回线（R）的计算公式：

现金存量的上限（H）的计算公式：

3.下限的确定：

受每日最低现金需要量，管理人员对风险的承受能力等因素的影响

P169的例题2

例：

假定某公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元。

最优现金返回线R、现金控制上限H的计算为：

有价证券日利率=9%÷360=0.25%

4.适用围：

随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法，其预测结果比较保守。

例题6：

某公司持有有价证券的平均年利率为5%，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。

如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。

A.0

B.6500

C.12000

D.18500

答案：

解析：

H=3R-2L=3×8000-2×1500=21000，根据现金管理的随机模式，如果现金量在控制上下限之间，不必进行现金与有价证券转换。

可参见2003年教材165页。

由于现有现金小于最高限，所以不需要投资。

第二节应收账款管理

一、应收账款的功能与成本

功能：

扩大销售规模

成本：

机会成本、坏账成本、管理费用

二、应收账款信用政策的确定

（一）信用政策的构成：

信用期间，信用标准和现金折扣政策。

例题：

企业赊销政策的容不包括（）。

A.确定信用期间

B.确定信用标准

C.确定现金折扣政策

D.确定收账方法

答案：

解析：

应收账款的信用政策包括信用期间、信用标准和现金折扣政策，确定收账方法是收账政策的主要容

1.信用期间：

企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。

2.信用标准，是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件，如果顾客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠。

企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性。

这可以通过"五C"系统来进行。

所谓"五C"系统

是指评估顾客信用品质的五个方面，即品质，能力，资本，抵押，条件。

3.现金折扣政策是企业对顾客在商品价格上所做的扣减，向顾客提供这种价格上的优惠，主要目的在于吸引顾会为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。

另外，现金折扣也能招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货，借此扩大销售量。

（二）信用期间的决策

1.含义：

企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。

2.总额分析法：

计算各方案的收益、成本

（1）计算各个方案的收益=销售收入-变动成本=边际贡献=销售量×单位边际贡献

注意：

固定成本

（2）计算各个方案实施信用政策成本：

第一：

计算占用资金的应计利息

①应收账款应计利息=应收账款占用资金×资本成本

其中：

应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率

应收账款平均余额=日销售额×平均收现期

举例：

经销商品，商品售价为1000元/件，材料费300元/件，人工费100元/件，固定成本50万，目前为现销模式，一年卖1000件商品。

改变销售模式，为现销（1000件）与赊销（10000件）

会计分录：

借：

应收账款

贷：

主营业务收入

②存货占用资金的应计利息=存货占用资金×资本成本

其中：

存货占用资金=存货平均余额=平均库存量×存货单位购置成本=销售成本/存货的周转率

举例：

改变信用政策，假定信用期由30天改为60天，由于销售量的增加，平均的存货水平从9000变成20000件，每件存货成本按变动成本4元计算，其他情况依旧。

由于增添了新的存货增减因素，需在原来分析的基础上，再考虑存货增加而多占用资金所带来的影响，重新计算放宽信用的损益。

③应付账款占用资金的应计利息减少=应付账款占用资金×资本成本

其中：

应付账款占用资金=应付账款平均余额

第二：

计算收账费用和坏账损失

坏账损失=赊销额×预计坏账率

第三：

计算折扣成本（若提供现金折扣时）

（3）：

计算各方案税前损益=收益-成本费用

决策原则：

选择税前损益最大的方案为优。

3.差量分析法

（1）计算收益的增加=增加的销售收入-增加的变动成本

=增加的边际贡献=销售量的增加×单位边际贡献

注意：

固定成本

（2）计算实施信用政策成本的增加：

第一：

计算占用资金的应计利息增加

第二：

计算收账费用和坏账损失增加

第三：

计算折扣成本的增加（若提供现金折扣时）

（3）计算改变信用期的增加税前损益=收益增加-成本费用增加

决策原则：

如果改变信用期的增加税前损益大于0，可以改变。

教材P171例题1

例题1：

某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣，设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据如表

30天

60天

销售量（件）

100000

120000

销售额（元）（单价5元）

500000

600000

销售成本（元）

变动成本（每件4元）

400000

480000

固定成本（元）

50000

毛利（元）

50000

70000

可能发生的收账费用（元）

3000

4000

可能发生的坏账损失（元）

5000

9000

1.△收益=△收入-△销售成本=100000-80000=20000

2.应收账款占用资金的应计利息增加

应收账款应计利息=应收账款占用资金×资本成本

应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率

30天信用期应计利息=（500000÷360）×30×（400000÷500000）×15%=5000（元）

60天信用期应计利息=（600000÷360）×60×（480000÷600000）×15%=12000（元）

3.收账费用和坏账损失增加

收账费用增加=4000-3000=1000（元）

坏账损失增加=9000-5000=4000（元）

4.改变信用期的税前损益

收益增加-成本费用增加=20000-（7000+1000+4000）=8000（元）

由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期。

总结

信用政策变动的分析，既要考虑对损益表的影响（包括收入、成本和费用），又要考虑对资产负债表的影响（包括应收账款、存货、应付账款），并且将资金占用转化为应计利息。

例题1计算“应收账款占用资金应计利息”时使用的资本成本，应该是企业等风险投资的最低报酬率。

（）

答案：

√

例题2A公司是一个商业企业。

由于目前的信用政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的政策。

现有甲和乙两个放宽信用政策的备选方案，有关数据如下：

项目

现行政策

甲方案

乙方案

年销售额（万元/年）

2400

2600

2700

收账费用（万元/年）

所有账户的平均收账期

2个月

3个月

4个月

所有账户的坏账损失率

2.5%

已知A公司的销售毛利率为20%，存货周转天数始终保持60天不变，若投资要求的最低报酬率为15%。

坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。

假设不考虑所得税的影响。

要求：

通过计算分析回答，应否改变现行的收账政策？

如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？

答案：

总额分析法（单位：

万元）

由于存货周转率=360/6=6次，存货平均余额=销售成本/存货周转率

则：

原存货平均余额=2400×80%/6=320万元

方案甲存货平均余额=2600×80%/6=346.67万元

方案乙存货平均余额=2700×80%/6=360万元

项目

现行收账政策

方案甲

方案乙

销售额

2400

2600

2700

毛利

2400×0.2=480

2600×0.2=520

2700×0.2=540

应收账款投资应计利息

（2400/360）60×0.8×15%=48

2600/360×90×0.8×15%=78

2700/360×120×0.8×15%=108

存货占用资金应计利息

320×15%=48

346.67×15%=52

360×15%=54

坏账损失

2400×2%=48

2600×2.5%=65

2700×3%=81

收账费用

边际收益

296

305

287

因此，应采纳甲方案。

（三）信用标准

信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件，如果顾客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠。

企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性。

这可以通过“五C”系统来进行。

所谓“五C”系统

是指评估顾客信用品质的五个方面，即品质，能

力，资本，抵押，条件。

“品质”指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性；

“能力”指偿债能力，主要指企业流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例；

“资本”指顾客的财务实力和财务状况，表明着顾客可能偿还债务的背景条件；

“抵押”指顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产条件；

“条件”指影响顾客付款能力的经济环境条件。

例题1.根据“5C”系统原理，在确定信用标准时，应掌握客户能力方面的信息。

下列各项中最能反映客户“能力”的是（）。

A.流动资产的数量、质量及与流动负债的比例

B.获取现金流量的能力

C.财务状况

D.获利能力

答案：

（四）现金折扣政策是企业对顾客在商品价格上所做的扣减，向顾客提供这种价格上的优惠，主要目的在于吸引顾会为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。

另外，现金折扣也能招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货，借此扩大销售量。

因为现金折扣是与信用期间结合采用的，所以确定折扣程度的方法与过程与信用期间的确定一致。

只不过把提供延期付款时间和折扣综合起来，看各方案的延期与折扣能取得多大的收益增加，再计算各方案带来的成本变化，最终确定最佳方案。

教材P173例题3

例题3：

假定该公司在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/30，N/60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60天信用期所能实现的销售量计）将享受现金折扣优惠

应收账款平均收账期=30×50%+60×50%=45天

提供折扣的应计利息=600000/360×45×80%×15%=9000

例题：

某企业以往销售方式采用现金交易，每年销售120000件产品，单价15元，变动成本率60%，固定成本为100000元。

企业尚有40%的剩余生产能力，现准备通过给某特殊新客户一定的信用政策，以期达到扩大销售之目的。

经过测试可知：

如果信用期限为1个月，该客户愿意购买30000件，预计坏账损失率为2.5%，收账费用22000元,预计应收账款周转天数为40天；如果信用期限为2个月，该客户愿意购买38400件，预计坏账损失率为4%，收账费用为30000元,预计应收账款周转天数为70天。

假定该特殊客户的购买不会影响企业原有现销规模,资金成本率为20%。

要求：

（1）作出采用何种方案的决策

答案：

（1）采用何种方案的决策

项目

一个月的信用期

两个月的信用期

增加销售额

30000×15=450000

38400×15=576000

增加的边际贡献

450000×（1-60%）=180000

576000×（1-60%）=230400

占用资金应计利息

450000/360×40×60%×0.2=6000

576000/360×70×60%×0.2=13440

坏账损失

450000×2.5%=11250

576000×4%=23040

收账费用

22000

30000

税前收益

160750

163920

结论，应采用两个月的信用期

（2）如果企业采用的信用期限为1个月，但为了加速应收账款的回收，决定使用现金折扣的办法，条件为“2／10，1／20，ｎ／30”，估计该客户货款的65%会在第10天支付，该客户货款的20%会在第20天支付，其余货款的坏账损失率估计为1.5%，其余货款如不考虑坏账的话,估计平均收账期为40天。

收账费用下降到15000元。

试做出采用何种方案的决策。

采用现金折扣后：

项目

享受折扣

增加的销售额

450000

增加的边际贡献

450000×（1-60%）=180000

应收账款占用资金

[×10+×20+×40]×60%=12375

占用资金应计利息

12375×0.2=2475

坏账损失

450000×15%×1.5%=1012.5

收账费用

15000

折扣

450000×2%×65%+450000×1%×20%=6750

税前收益

154762.5

不应采用现金折扣方案,还是应采用信用期为2个月的方案。

三、应收账款的收账政策

1.应收账款收回的监督：

实施对应收账款回收情况的监督可通过编制账龄分析表进行。

2.收账政策的制定：

企业对不同过期账款的收款方式，包括为此付出的代价，就是它的收账政策。

例题1：

某公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为60天，坏账损失为赊销额的10%，

年收账费用为5万元。

该公司认为通过增加收账人员等措施，可以便平均收账期降为50天，

坏账损失率降为赊销额的7%。

假设公司的资金成本率为6%，变动成本率为50%。

要求：

计算为使上述变更经济上合理,新增收账费用的上限（每年按360天计算）

答案：

原方案总成本=应收账款平均余额×变动成本率×资金成本率+赊销额×原坏账损失率+原坏账费用

=720×（60／360）×50%×6%+720×10%+5=80.6（万元）

新增收账费用上限=80.6-[720×（50／360）×50%×6%+720×7%]-5=22.2（万元）

故采取新收账措施而增加的收账费用，不应超过22.2万元。

第三节存货管理

一、储存存货的原因

1.保证生产或销售的经营需要

2.出自价格的考虑

二、储存存货的成本

与储备存货有关的成本，包括取得成本、储存成本、缺货成本等三种。

例题1下列属于存货的储存变动成本的有（）

A.存货占用资金的应计利息

B.紧急额外购入成本

C.存货的破损变质损失

D.存货的保险费用

答案：

ACD

解析：

存货的储存变动成本是指与存货数量相关的成本，包括存货占用资金的应计利息、存货的破损变质损失、存货的保险费用。

而紧急额外购入成本属于缺货成本。

三、存货控制决策

（一）经济订货量基本模型

l.经济订货量的概念

按照存货管理的目的，需要通过合理的进货批量和进货时间，使存货总成本最低的进货批量，叫做最佳采购批量，也叫做经济订货量或经济批量。

2.经济订货量基本模型的假设条件（P177）

（1）能及时补充存货，即存货可瞬时补充；

（2）能集中到货，即不是陆续入库；

（3）不允许缺货，即无缺货成本；

（4）需求量稳定，并能预测；

（5）存货单价不变；

（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；

（7）所需存货市场供应充足，可以随时买到。

3.决策相关成本

变动订货成本=年订货次数×每次订货成本=

变动储存成本=年平均库存量×单位存货的年储存成本=

举例：

在基本模型的假设前提下，假设一年的需要量是100吨，每次的订货量为10吨，则1年只要买10次即可

4.经济订货量基本模型及其变形

（1）经济订货量（）基本模型：

（2）基本模型演变形式

每年最佳订货次数

存货相关总成本=

最佳定货周期（年）

经济订货量占用资金

例题2存货年需要量、单位存货年储存变动成本和单价的变动会引起经济订货量占用资金同方向变动；每次订货的变动成本变动会引起经济订货量占用资金反方向变动。

（）

答案：

解析：

根据公式，经济订货量占用资金=，且，所以可以推出存货年需要量、每次订货的变动成本变动和单价的变动会引起经济订货量占用资金同方向变动；单位存货年储存变动成本变动会引起经济订货量占用资金反方向变动。

P178例题1

例：

某企业每年耗用某种材料3600千克，该材料单位成本10元，单位存储成本为2元，一次订货成本25元。

则：

（二）基本模型的扩展

1.存在数量折扣--买价要变化

（1）决策相关总成本

购置成本=年需要量×单价

变动订货成本=年订货次数×每次订货成本

变动储存成本=年平均库存量×单位存货的年储存成本

例题3：

某公司每年需用某种材料8000吨，每次订货成本400元，每件材料的年储存成本为40元，该种材料标准单价为1500元/吨,供货商提出一次订购量在500吨以上时可获2%的折扣，在1000吨以上时可获3%折扣，判断公司最经济的订货量为多少？

答案：

若不考虑折扣存在，=400（吨）

订购量

平均库存

储存成本

订货次数

进货费用

进价成本