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也就是说，由于利率过低，流动性偏好就具有绝对性。
流动性陷阱是凯恩斯提出的一种假说，指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。
发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效。
第三节弗里德曼的现代货币需求函数
一、弗里德曼认为，影响人们持有实际货币的因素有四个：
1.财富总额，弗里德曼提出了“恒久性收入”的概念，并认为“恒久性收入”越高，所需货币越多。
恒久性收入就是以现在的收入与过去的收入加权计算的收入。
2.财富构成。
即人力财富与非人力财富之比。
人力财富比例越高，所需准备的货币就越多。
3.金融资产的预算收益率。
其他金融资产的收益率越高，持有货币的数量就越少。
4.其他因素。
二、持久收入
弗里德曼认为居民消费不取决于现期收入的绝对水平，也不取决于现期收入和以前最高收入的关系，而是取决于居民的持久收入。
M/P=f（Yp；
W；
im,ib,ie;
1/p·
dp/dt;
μ）
持久收入理论将居民收入分为持久收入和暂时收入。
持久收入是指在相当长时间里可以得到的收入，是一种长期平局的预期内得到的收入，一般用过去几年的平均收入来表示。
暂时收入是指在短期内得到的收入，是一种暂时性偶然的收入，可能是正值（如意外获得的奖金），也可能是负值（如被盗等）。
弗里德曼认为只有持久收入才能影响人们的消费。
传统货币数量说
凯恩斯货币需求理论
弗里德曼的现代货币需求数量说
交易数量说
现金余额数量说
货币需求函数
费雪方程式MV=PT
P～物价水平，是随着货币量的变动而被动的变动。
T～商品和劳务的交易量，取决于资本、劳动和自然资源的供给状况以及生产技术水平等非货币因素，大体上也是稳定的。
V～代表货币流通速度，由制度因素决定，在短期内难以改变，视为常数。
M～代表货币量，是最活跃的因素，会经常变动，并且是主动变动。
（剑桥方程式）
，
π～货币价值（即货币购买力，为物价指数的倒数）
Y～总资源（总收入）
K～总资源中愿意以货币形式持有的比重（相当于交易方程式中货币流通速度的倒数）
M～名义货币供给，
KY～真实货币需求。
L=L1（y）+L2（i）
L1=L1（y）是国民收入的增函数
L2=L2（i）是利率的减函数
M：
代表名义货币量
P：
代表物价水平
Yp：
代表恒久性收入
W：
代表非人力财富占总财富的比例
im,ib,ie：
分别代表存款、债券和股票的预期名义收益率
dp/dt：
代表物价水平的预期变动率
μ：
代表随机因素的影响总和
主要观点
货币量决定物价水平
流动性偏好理论即货币需求由三个动机决定：
交易动机、预防动机、投机动机
影响人们持有实际货币的因素：
财富总额、财富构成、金融资产的预算收益率、其他因素。
代表人物
费雪
庇古
凯恩斯
费里德曼
第四节货币供给与货币层次的划分
一、货币供给分析
1.货币供给是相对于货币需求而言的，指货币供给主体即现代经济中的银行向经济主体供给货币以满足其货币需求的行为。
2.货币供应量是指非银行部门持有的货币资产数量，即流通中的货币数量。
货币供应量在数量上就等于流通中的货币量。
两者呈一一对应的关系。
3.货币供给的机制——侧重于货币创造过程；
4.货币供给的决定——侧重于分析决定货币供应量的因素。
二、货币层次的划分
货币供给层次划分即把流通中的货币量主要按照其流动性的大小进行组合排列，分成若干层次并用符号代表的一种方法。
目前，货币供给层次划分的基本原则：
一般依据资产的流动性，即各种货币资产转化为通货或者现实购买力的能力来划分不同的货币层次。
我国目前货币层次的划分基本是：
（1）M0=流通中现金（人民币现炒）
（2）M1=M0+银行活期存款
（3）M2=M1+定期存款+储蓄存款+证券公司客户保证金
流通中现金和银行活期存款为流通中的货币，是我国的狭义货币供应量（M1），潜在的货币量主要是定期存款、储蓄存款及证券公司客户保证金；
M2是广义货币量，包括M1以及潜在的货币量。
M2和M1都是研究宏观经济调控问题的主要变量。
第五节货币供给的机制
货币供应量包括现金和存款两个部分。
其中其中现金是中央银行的负债，存款是商业银行的负债。
一、中央银行的信用创造货币机制
中央银行利用自身掌握的货币发行权和信贷管理权，来创造信贷资金来源。
信用创造货币的功能为中央银行所掌握。
二、商业银行的扩张信用、创造派生存款机制
1.银行体系扩张信用、创造派生存款的制约因素：
①受到缴存中央银行存款准备金的限制。
②受到提取现金数量的限制。
③受到企事业单位及社会公众缴付税款等限制。
2.货币乘数与基础货币
中央银行放出的信用是银行体系扩张信用、创造派生存款的基础，被称为“基础货币”。
货币供应量的公式：
M=B×
k
B：
表示基础货币，包括现金和商业银行在中央银行的存款，一般用表示；
K：
表示基础货币的扩张倍数称为“货币乘数”，等于存款准备金率以及货币结构比率之和的倒数。
K=1/（存款准备金率+货币结构比率）
基础货币的扩张倍数取决于存款准备金率与货币结构比率。
第六节货币均衡与失衡
一、货币均衡
货币均衡即货币供求均衡，是指在一定时期经济运行中的货币需求与货币供给在动态上保持一致的状态。
是货币供给与需求对立统一的结果。
二、货币均衡的特征
（1）货币均衡是货币供给与货币需求的大体一致，而非货币供给与货币需求在数量上的完全相等。
（2）货币均衡是一个动态过程；
在短期内货币供求可能不一致，但在长期内是大体一致的。
（3）现代经济中的货币均衡在一定程度上反映了经济总体均衡状况。
三、货币均衡水平决定
流通中的货币数量取决于货币的均衡水平。
要保证国民经济在物价稳定的条件下协调发展，就必须使流通中货币数量的增长幅度与国民经济的增长速度相互配合。
假设货币流通速度相对稳定，货币供应量（M1）应当与国民生产总值GDP同步增长，即ΔM1=Y′M0。
在一般情况下，产品的价格不会因劳动生产率的提高而下跌。
物价自然上涨现象的成因：
剪刀差；
产品的更新换代、技术性能不断提高，也无形中使同类产品的价格自然上升。
若将物价自然上升因素考虑进去，则流通中货币数量的增长应略高于国内生产总值的增长，即M′=Y′＋P′。
四、货币失衡的两种状况
（1）总量性货币失衡：
货币供给在总量上偏离货币需求，达到一定程度从而使货币运行影响经济的状态。
包括货币供应量小于货币需求量，或货币供应量大于货币需求量。
（2）结构性货币失衡：
货币供需总量大体一致，但货币供需结构不相适应。
原因是社会经济结构不合理，所以必须通过经济结构调整加以解决。
五、货币运动过程中的内在均衡机制
货币运动的内在均衡机制，决定着货币供求能够自动保持着均衡状态。
就货币供求双方的关系而言，货币需求是主动方，而货币供给量总是处于被动地位。
第七节通货膨胀
一、通货膨胀的含义
通货膨胀是价值符号流通条件下的特有现象。
各种定义的共同点：
一是有效需求大于有效供给；
二是物价持续上涨。
物价上涨是通货膨胀的基本标志。
在经济学上，通货膨胀意指整体物价水平持续性上升。
一般性通货膨胀为货币之市值或购买力下降。
二、通货膨胀的类型
划分标准
类型
成因
特点/类型/表现形式
按成因分为
需求拉上型通货膨胀
因社会总需求过度增长，导致商品和劳务供给不足、物价持续上涨
特点：
自发性；
诱发性；
支持性。
成本推进型通货膨胀
因成本自发性增加而导致物价上涨
分为工资推进型和利润推进型
输入型通货膨胀
因进出口商品价格上升，费用增加而使物价总水平上涨，实质是一种通货膨胀的国际传导现象。
结构型通货膨胀
因经济结构方面的因素变动，引起物价总水平上涨
按照表现形式分
公开型（开放性）通货膨胀
物价随货币数量变动，自发波动
抑制型（隐蔽性）通货膨胀
在实行物价管制的情况下，表现为人们普遍持币待购使货币流通速度减慢。
三、通货膨胀的原因
（1）直接原因：
过度的信贷供给是造成通货膨胀的直接原因。
（2）主要原因：
包括财政原因（财政赤字和赤字财政）和信贷原因（财政赤字的压力、社会上过热的经济增长要求的压力和银行自身决策失误）两个方面。
（3）其它原因：
如投资规模过大、国民经济结构比例失衡、国际收支长期顺差等。
四、通货膨胀的治理
一般而言，通货膨胀的产生归结于四种类型，按成因划分的四种通货膨胀类型：
需求拉上型通货膨胀、成本推进型通货膨胀、输入型通货膨胀、结构型通货膨胀。
因此，针对性的治理方法：
治理措施
具体措施
紧缩的需求政策
紧缩性财政政策
①减少政府支出；
②增加税收；
③发行公债。
紧缩性货币政策
①提高法定存款准备金率；
②提高再贴现率；
③公开市场业务。
积极的供给政策
①减税；
②削减社会福利开支；
③适当增加货币供给发展生产；
④精简规章制度。
第十六章中央银行与货币政策
第一节中央银行与中央银行制度
一、中央银行制度
中央银行也称货币当局，处于金融中介体系的中心环节，是发行的银行、银行的银行和政府的银行，具有国家行政管理机关和银行的双重性质。
中央银行制度是指由中央银行代表国家管理一国金融业，并以其为核心构成商业银行及其它金融机构为融资媒体的金融体制。
二、建立中央银行制度的必要性
（1）集中货币发行权的需要。
（2）代理国库和为政府筹措资金的需要。
（3）管理金融业的需要。
（4）国家对社会经济发展实行干预的需要。
三、中央银行的产生与发展
中央银行是伴随着资本主义银行业的发展而产生的，独占银行券的发行权是其产生的第一个标志。
随着资本主义由竞争走向垄断，中央银行也发展成为银行的银行和政府的银行。
（1）由商业银行转化为中央银行。
（2）专门设置的中央银行。
如美国联邦储备体系。
（3）由综合型银行改革为单一职能的中央银行。
如前苏联、东欧各国和新中国。
四、中央银行独立性的起源及其发展
中央银行独立性问题的实质就是如何处理中央银行和政府之间关系的问题，即中央银行对政府直接负责还是对政府相对负责的问题。
中央银行的独立性问题经历了三个发展历程：
第一阶段
高度独立
第一次世界大战前
第二阶段
基本不独立
从第一次世界大战到20世纪70年代初
第三阶段
相对独立
从20世纪70年代至今
五、中央银行职责和业务活动特征
中央银行是金融管理机构，它代表国家管理金融，制定和执行金融方针政策，其主要管理职责都是寓于金融业务的经营过程之中的。
中央银行利用货币供给量、利率等，对金融领域乃至整个经济领域的活动进行管理、控制和调节。
其业务活动特征：
（1）不以盈利为目的。
以金融调控为己任，稳定货币，促进经济发展是其宗旨。
（2）不经营普通银行业务：
只与政府或商业银行等金融机构发生资金往来关系。
（3）在制定和执行货币政策时，中央银行具有相对独立性，不应受到其它部门或机构行政干预和牵制。
第二节中央银行的主要业务和资产负债表
一、中央银行的主要业务
（1）货币发行业务：
中央银行是发行银行；
货币发行是中央银行的主要业务；
中国人民银行是我国法定的唯一的货币发行机构。
（2）对银行的业务：
中央银行是银行的银行；
集中准备金；
最后贷款人，中央银行的信贷业务主要有再抵押贷款；
再贴现；
再贷款；
全国清算，此项业务为中央银行的主要中间业务。
（3）对政府的业务：
中央银行是政府的银行；
代理国库，国库存款是中央银行主要负债之一；
代理国家债券发行；
对国家给予信贷支持；
保管外汇和黄金储备；
制定并监督执行有关金融管理法规。
二、中央银行的资产负债表
资产
负债
国外资产
贴现与放款
政府债券和财政借款
外汇、黄金储备
其它资产
流通中通货
国库及公共机构存款
商业银行等金融机构存款
对外负债
其它负债和资本项目
三、中央银行组织体制下的支付清算系统
作为银行的银行，现代中央银行负有组织全国银行间清算的职责。
中央银行组织全国银行清算包括同城或同地区和异地两大类。
同城或同地区银行的资金清算主要是通过票据交换所来进行。
票据交换应收应付最后都通过中央银行集中清算交换的差额。
四、中国支付结算体系架构
中国支付结算体系由四部分组成：
（1）银行账户体系：
银行账户集中反映整个社会经济活动资金支付结算的起点与终点。
是办理支付结算业务的基础和门户。
（2）支付结算工具体系：
各种支付结算工具是转移资金的载体。
中国将逐步建立起以票据和信用卡为主体，以电子支付工具为发展方向，满足多种经济活动和市场经济发展需要，适应社会各阶层使用的支付结算工具体系。
（3）支付清算系统：
支付清算系统是最终实现资金清算的渠道。
由两大部分组成：
一是国家支付清算系统和商业银行内资金汇划系统；
二是票据交换所。
（4）支付结算管理体系。
是我国支付结算体系正常运行的重要保障。
第三节货币政策
一、货币政策
货币政策不等同于金融政策，它只是金融政策的一部分，是一国金融当局制定和执行的通过货币量、利率或其它中介指标影响宏观经济运行的手段。
货币政策一般包括三个方面的内容：
①
政策目标；
②
实现目标所运用的政策工具；
③
预期达到的政策效果。
二、货币政策目标
所谓货币政策，为实现充分就业、物价稳定、经济增长或国际收支平衡，货币当局借助金融体系，变动货币供给量来调节总需求的政策。
1.稳定物价；
2.经济增长；
3.充分就业；
4.平衡国际收支。
中央银行在运用货币政策进行金融宏观调控时，主要是通过调控货币供给来影响经济生活的。
具体说来，宏观调控的四个目标之间，既存在着某种互补关系，也存在着矛盾和冲突，因而使中央银行无法通过实行同一货币政策以同时达到多个不同的目标：
经济增长目标与增加就业目标是互补关系；
经济增长、增加就业与价格稳定目标存在冲突和矛盾。
《中华人民共和国中国人民银行法》规定，货币政策目标是保持货币币值稳定，并以此促进经济的增长。
三、货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段。
（一）一般性政策工具
内容
优点
缺点
法定存款准备金率
（1）含义：
指根据法律规定，商业银行等将其所吸收的存款和发行的票据存放在中央银行的最低比率。
（2）主要用于应付商业银行等面临的挤提，通常不兑现货币形式存放在中央银行。
（3）紧缩货币政策，提高法定准备金率；
扩张货币政策，调低法定准备金率。
（4）乘数的大小与法定存款准备金率成反比。
灵活控制商业银行的信用扩张能力
①超额存款准备金的反向变动可以弱化存款准备金的作用；
②对货币乘数的影响很大，作用力度强；
③成效较慢，时滞较长
再贴现
指中央银行向持有商业票据等支付工具的商业银行进行贴现的行为
（2）若中央银行采取紧缩政策，提高再贴现率；
若中央银行采取放松银根政策，调低再贴现率。
与存款准备金率工具相比，再贴现工具的弹性相对要大一些、作用力度相对要缓和一些。
但再贴现政策的主动权却操纵在商业银行手中，需要商业银行的主动配合。
公开市场业务
指中央银行在证券市场上公开买卖国债、发行票据的活动。
（2）对象商业银行和其他金融机构
（3）若中央银行采取紧缩政策，卖出债券；
若中央银行采取放松银根政策，买入债券。
（1）直接影响货币供应量
（2）进行经常性、连续性的操作
（3）中央银行可以主动出击
（4）公开市场业务的规模和方向可以灵活安排，中央银行有可能用其对货币供应量进行微调。
（1）金融市场必须具备全国性，还有相当的独立性，证券种类必须齐全并达到必须的规模。
（2）必须有其他货币政策工具配合。
（二）选择性货币政策工具
选择性货币政策包括：
消费者信用控制、证券市场信用控制、优惠利率、预缴进口保证金。
（1）消费者信用控制：
中央银行对不动产以外的各种耐用消费品的销售融资予以控制，包括规定分期付款购买耐用消费品的首付最低金额，还款最长期限，适用的耐用消费品种类等。
（2）证券市场信用控制：
中央银行对有关证券交易的各种贷款进行限制，目的在于抑制过度投机。
（三）直接信用控制是指中央银行以行政命令或其它方式，从质和量两个方面，直接对金融机构尤其是商业银行的信用活动进行控制。
其手段：
利率最高限、信用配额、流动比率和直接干预等。
其中规定存贷款最高利率限制，是最常使用的直接信用管制工具。
（四）间接信用指导即中央银行通过道义劝告、窗口指导等办法间接影响商业银行的信用创造。
其中：
窗口指导是指中央银行根据产业行情，物价趋势和金融市场动向等经济运行中出现的新情况和新问题，对商业银行提出信贷增减建议。
窗口指导没有法律约束力，但影响力往往较大。
灵活，但要起作用，必须是中央银行在金融体系中有较高的地位，并拥有控制信用的足够的法律权利和手段。
四、货币政策中介目标
定义
中介目标又称为货币政策的中间指标、中间变量等，它是介于货币政策工具变量和货币政策目标变量之间的变量指标，
选择原则
货币政策目标一经确定，中央银行可以按照可控性、可测性和相关性的三大原则选择相应的中介目标。
利率
通常指短期的市场利率，具体操作有的使用银行间同业拆借利率，有的使用短期国库券利率
货币供应量
整个社会的货币存量，是可以用作购买商品和支付劳务费的货币总额。
从1996年开始，中国人民银行正式将货币供应量定为货币政策的中介目标
超额准备金或基础货币
（1）超额准备金对存款银行的资产业务规模有直接决定作用
（2）基础货币可以满足可测性与可控性的要求，数量已与调控。
不少国家把它视为较理想的中介目标。
通货膨胀率
自20世纪90年代起，一些国家把货币政策中介目标由货币供应量转为通货膨胀率，由此形成所谓的通货膨胀目标制。
即设定一个适合的通货膨胀率并且予以盯住，如果通货膨胀率处于正常范围，参考利率、货币供应量等指标状况，制定适宜的货币政策；
如果通货膨胀率超出范围，暂停其它项目的调节，以控制通货膨胀率为货币政策的主要任务。
第十七章商业银行与金融市场
第一节商业银行的职能和性质
一、商业银行的定义：
又称为存款货币银行，以经营工商业存款、放款为主要业务，并为客户提供多种金融服务。
它是金融机构体系中最为核心的部分。
二、商业银行的性质：
商业银行是最典型的银行，以盈利为目的，主要以吸收存款和发放贷款形式为工商企业提供融资服务并办理结算业务的金融企业。
1.商业银行与一般工商企业比较：
都是企业，但商业银行是金融企业，是承担资金融通职能的企业。
2.商业银行与中央银行以及政策性银行比较：
都从事银行业务，具备银行业的基本特征。
但中央银行与政策性银行不以盈利为目的，商业银行则以盈利为目的。
3.商业银行与非银行金融机构比较：
业务范围不同。
非银行金融机构的经营范围很窄，不经营完全的信用业务，或不以银行信用方式融通资金。
商业银行经营范围广泛，是唯一能够吸收活期存款的金融机构。
三、商业银行的职能
（1）信用中介：
吸存放贷，是最基本的职能。
（2）支付中介：
银行接受客户的委托，为工商企业办理与货币资本有关的技术性业务，如汇兑、非现金结算等。
使商业银行成为企业的总会计、总出纳。
（3）信用创造：
起到扩张信用的作用。
四、商业银行的组织形式：
（1）按机构设置分类：
单一银行制和总分行制下的商业银行。
（2）按业务经营范围分类：
专业化银行制和综合化银行制也称为“全能银行制”。
五、商业银行主要业务：
业务类型
解释
构成
1.负债业务——资金来源业务
形成商业银行资金来源的业务。
自有资金：
包括成立时发行股票所筹集的股本以及公积金、未分配利润，这部分称为权益资本。
吸收的外来资金：
主要是吸收存款、向中央银行借款、从同业拆借市场拆借、发行金融债券、从国际货币市场借款等，其中以吸收存款为主。
（1）吸收存款：
主要包括活期存款；
定期存款；
储蓄存款；
存款业务创新。
（2）借款业务：
再贴现或者向中央银行借款；
同业拆借；
发行金融债券；
国际货币市场借款；
结算过程中的短期资金占用。
2.资产业务——资金运用业务
商业银行的资金运用业务，是商业银行获得收益的主要业务活动。
（1）票据贴现：
形式上是票据的买卖，实际上是信用业务。
（2）贷款业务：
在银行资产中的比重一般排在首位。
第一，按归还期限划分，分为短期贷款（期限在1年以内的贷款）、中期贷款（期限在1-5年的贷款）和长期贷款（期限在5年以上的贷款）。
第二，按贷款条件划分，分为信用贷款、担保贷款，其中担保贷款包括保证贷款、抵押贷款和质押贷款。
第三，以用途为标准，可以分为资本贷款、商业贷款和消费贷款。
（3）投资业务：
许多国家规定只允许做债券业务，不允许做股票买卖，或允许银行以其自有资金和盈余的很小比例投资于此。
3.中间业
升级会员 