工作报告之证券投资分析研究报告文档格式.docx
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非制造业pmi由商务活动、新订单、新出口订单、积压订单、存货、中间投入价格、收费价格、从业人员、供应商配送时间、业务活动预期十项扩散指数构成。
由于没有合成指数，国际上通常用商务活动指数来反映非制造业经济发展的总体情况，一般来说该指数达到50%以上反映非制造业经济上升或增长；
低于50%反映非制造业经济下降或回落。
pmi指数50为荣枯分水线。
一般来说，pmi计算出来之后，可以与上月进行比较。
如果pmi大于50%，表示经济上升，反之则趋向下降。
一般来说，汇总后的制造业综合指数高于50%，表示整个制造业经济在增长，低于50%表示制造业经济下降。
pmi略大于50，说明经济在缓慢前进，pmi略小于50说明经济在慢慢走向衰退。
美国ism实证结果表明，采购经理指数在一段时间内超过42.8%，反映了整个国民经济或者说国内生产总值在扩张；
如果相反，则说明经济在衰退。
与50%或42.8%之间的差距表示扩张或衰退的程度。
景气指数。
将反映各行业运行状况的定量指标，如价格、成交量、开工率等或定性指标，如预期、信心等指数化，来反映经济或行业的景气变化。
2）判断金融市场形势的主要指标：
货币供应量、社会融资量、利率、汇率
社会融资量，社会融资总量，就是金融业对实体经济的年度新增融资总量，既包括银行体系的间接融资，又包括资本市场的债券、股票等市场的直接融资。
社会融资规模的内涵主要体现在三个方面一是金融机构通过资金运用对实体经济提供的全部资金支持，即金融机构资产的综合运用，主要包括人民币各项贷款、外币各项贷款、信托贷款、委托贷款、金融机构持有的企业债券、非金融企业股票、保险公司的赔偿和投资性房地产等。
二是实体经济利用规范的金融工具、在正规金融市场、通过金融机构服务所获得的直接融资，主要包括银行承兑汇票、非金融企业股票筹资及企业债的净发行等。
三是其他融资，主要包括小额贷款公司贷款、贷款公司贷款、产业基金投资等。
社会融资规模反映的是我国实体经济从境内金融机构获得的融资总量，而外汇占款、外商直接投资属于外部资金流入，因此不应计算在内。
随着我国金融市场发展和金融创新深化，实体经济还会增加新的融资渠道，如私募股权基金、对冲基金等。
未来条件成熟，可将其计入社会融资总量。
较长时期以来，我国货币政策重点监测、分析的指标和调控中间目标是m2和新增人民币贷款。
在某些年份，新增人民币贷款甚至比m2受到更多关注。
然而由于新增人民币贷款已不能准确反映实体经济的融资总量，因此只有将商业银行表外业务、非银行金融机构提供的资金和直接融资都纳入统计范畴，才能完整、全面监测和分析整体社会融资状况，也才能从根本上避免因过度关注贷款规模而形成的“按下葫芦浮起瓢”的现象，即商业银行通过表外业务绕开贷款规模。
2、方法
ad-as模型
（二）行业/产业分析
1、产业周期阶段
发展前景及技术创新
2、产业市场结构
市场需求，产能
价格追踪
3、产业链
通过从上下游、各细分领域对某一产业链进行系统分析
（三）公司财务分析与公司价值分析
1、公司财务分析
（1）从阅读上市公司定期报告入手
三大表分析
基于资产负债表的资产管理分析，基于损益表的经营效益分析，基于现金流量表的现金流分析。
财务比率分析
从偿债能力、资本结构、经营效率、盈利能力和投资收益等几个方面进行财务分析。
（2）进行财务预算、盈利预测与估值
2、公司价值分析
利用模型对公司股票的内在价值进行估值，然后和市场价格作比较，看是否高估或低估，进行投资。
（1）绝对估值——折现模型：
股利折现模型（ddm）；
自由现金流折现模型（fcfe）股利折现模型现实中多用股利增长模型
比较：
股利折现模型使用持有期是无限期的公司；
自由现金流折现模型适用于不发放股利的公司。
（2）相对估值/乘数模型：
基于基本面（如市盈率法p/e），基于可比企业估值法；
ev/ebitad法
市盈率分为静态市盈率——以过去一年每股收益计算，动态市盈率——以未来一年每股收益计算。
在计算某一特定股票的市盈率时，通过企业的损益表获得每股收益eps，通过证券市场获得股票的交易价格p，得出实际市盈率。
确定理论市盈率有多种方法，通常使用同行业内风险因素和经营状况类似的企业、上市公司所在行业的平均值、上市公司历史平均值等。
再用理论市盈率和实际市盈率比较，看是否被高估或低估，响应卖出或买入。
（3）基于资产的模型
eva（经济增加值）又被称作是企业的经济利润，指企业的税后净营业利润减去包括股权和债务的全部投入资本的机会成本后的所得，是为出资人创造的“真正的利润”。
二、技术分析/市场因素分析/非基本面
宏观因素、产业和区域因素及公司因素主要是通过影响公司的经营状况和发展前景来影响证券的市场价格，这些因素都在市场之外，所以被称为基本因素。
基本因素的变动形成了
证券市场价格变动的主要利多题材和利空依据。
市场因素主要是通过投资者的买卖操作来影响证券市场价格，它存在于证券市场内部，与基本因素没有直接关系，因而被称为技术因素，技术因素是技术分析的对象。
行业分析案例
新能源汽车：
新经济始于新动力，掘金新能源汽车
行业逻辑：
新能源汽车概念将是a股市场未来几年的热点，投资策略将经历初期的事件驱动，中期的实质发展，到后期的兼并整合。
一、目前契机和市场远景
与2009年国家支持新能源汽车相比，目前我国发展新能源汽车面临以下几个契机：
1）环境问题严重；
2）海外新能源汽车市场初现规模化迹象；
3）国家扶持实质化；
4）产业有技术积累。
目前a股市场愈加认识到新能源汽车在中国的可行性；
其次随着国家产业升级、转型的步伐越来越快，a股市场愈发重视新能源汽车产业链的成长性，目前a股市场尚处于主题投资期。
新能源汽车市场远景广阔。
国际能源署整理的各国规划显示，全球2015年销售约200万辆电动汽车/插电式混动汽车，到2020年会销售大约440万辆。
美国、日本和欧洲是主要市场，中国市场也在积极成长。
而2012年全球新能源汽车销量仅为120万辆，且以混合动力为主。
二、产业链核心
电池、电机和电控为产业链核心部分。
电池方面：
锂电池是目前公认最安全、产业化后成本最有可能为消费者接受的汽车动力电池。
电机方面：
目前高端车型（tesla）采用交流电机，而从经济及性能考虑，永磁同步电机为主流发展方向。
1、锂电池最先受益：
产业化初期，技术成熟的锂电池最先享受到产业化带来的利润。
同时动力电池在新能源电动车的成本中占比约为50%，是最为重要的组成部分，锂电池仍是目前主流解决方案，所以电池材料的需求有望受益于新能源汽车产量快速增长。
拥有资源壁垒、渠道壁垒或者技术壁垒的公司值得投资。
锂电产业链投资：
1）上游供给高度集中：
sqm、rockwood、fmc、talison合计供应全球80%的市场。
相关标的：
天齐锂业（资源龙头）和赣锋锂业（技术龙头）。
2）中游电池材料情况各异：
正极材料产能过剩；
负极材料技术成熟、产能集中；
隔膜利润厚，壁垒高，高端以进口为主。
电解液的主要原料六氟磷酸锂地位稳固，国内产能已走向过剩。
随着新能源汽车批量化生产，电池材料价格或将继续下降，但需求大幅增长也将拉动那些已有过剩迹象的行业。
推荐进入高端市场的新宙邦与沧州明珠。
2、电机、电控可望需求大幅增长，产能扩张：
在产业化的进程中，电机、电控以及充电桩等设施将经历产能瓶颈、产能释放的过程。
1）上游：
永磁同步电机中包含重要材料钕铁硼，推荐高端磁材股：
正海磁材、中科三环、宁波韵升和银河磁体。
2）中游产品：
在新能源汽车大幅增长的背景下，电机电控、充电设备都将面对供不应求的局面，推荐行业龙头。
电机：
上海电驱动（宁波韵升参股）和大洋电机。
电机零件：
信质电机；
充电桩：
国电南瑞和许继电气。
电控：
均胜电子和长园集团。
整车：
就汽车行业而言，客车公司是新能源汽车主题投资的最佳标的。
推荐宇通客车和比亚迪。
三、风险提示：
1）新能源概念股估值高；
2）材料价格下行；
3）政策、订单不及预期。
丝绸之路：
新开放，大机遇
核心结论：
①《决定》及中央经济工作会议明确提出推进“丝绸之路”建设，tpp、ttip遇阻及中日韩合作受扰背景下，丝绸之路开辟对外开放新渠道。
②陆上丝绸之路面向中亚，带动油气产业、旅游、高端装备，如准油股份、通源石油、杰瑞股份、曲江文旅、西安饮食、航空动力、陕鼓动力、烽火电子等。
③海上丝绸之路面向东盟，带动沿海交通运输、油服等行业，如五洲交通、北海港、中海油服等。
主要逻辑：
“丝绸之路”开辟对外开放新渠道。
《决定》及中央经济工作会议均明确提出“推进丝绸之路经济带、海上丝绸之路建设”。
在tpp、ttip遇阻及中日韩合作受干扰的国际背景下，“丝绸之路”将成为中国对外开放的新渠道。
丝绸之路经济带，广义上包括西北五省和西南四省市，立足推进中国与中亚经贸合作。
海上丝绸之路以东南沿海省份为窗口，深化中国与东盟合作。
陆上丝绸之路面向中亚，油气产业是先锋，关注新疆、陕西。
陆上丝绸之路建设对外有助中国与中亚贸易、文化交流，对内有助西部大发展，平衡区域发展。
三类产业将从中获利：
第一，油气产业链，中国与中亚油气合作利好油气钻采、服务等，关注准油股份、通源石油、杰瑞股份等；
第二，旅游业，陆上丝绸之路建设会带动西部旅游业发展，关注曲江文旅、西安饮食等；
第三，电网设备类公司对外扩张，如特变电工等。
关注新疆、陕西区域公司，关注陕鼓动力、航空动力、烽火电子、新疆城建等。
海上丝绸之路面向东盟，重点区域待定。
海上丝绸之路建设的重点是深化中国与东盟的合作，涵盖省份仍在商讨中，广西作为面向东盟的门户，值得重视。
望带动三类行业发展：
第一，交通运输是互通的基础，关注五洲交通、北海港等；
第二，高铁技术及设备出口望增长，关注中国南车、北方创业等；
第三，南海油气开发利好油服，关注中海油服。
风险提示：
政策推进力度不达预期。
能源产业：
改制度，变结构
能源产业跨行业研究由海通证券研究所石油化工、机械、公用事业、建筑、钢铁、新能源、电力设备、煤炭等行业共同完成，并于6月5日发布能源产业跨行业深度报告《改制度，变结构》；
随后又发布了页岩气深度报告《非常规油气，超常规发展》，对其中的细分领域做了更为细致的分析。
能源产业现状：
垄断、进口、污染。
目前我国常规油气开采、电力系统的垄断程度较高；
我国油气进口依存度逐年提升，2013年原油、天然气进口依存度分别达到57.4%、30.8%；
煤炭燃烧、汽车尾气是造成空气污染的重要原因。
通过对中美油气产业链盈利能力比较可以发现，我国油气产业链专业型公司盈利能力偏弱、运营效率较低。
未来如能引入混合所有制，打破垄断，产业链各环节企业的规模、盈利能力、运营效率均有望得到明显提升。
为改变能源现状、提升能源产业效率，实行混合所有制改革、调整能源产品结构将是我
【篇二：
证券投资分析报告】
一、选股理由
最初接触模拟炒股时，购买的股票中有一支是苏宁云商【002024】，当时选择苏宁云商是因为苏宁云商自建电商平台，在2013年10月份成功收购pptv，积极向互联网零售转型，大家对苏宁云商的模式转型充满期待，有较好的预期。
整个学期，经手的股票有数支，一方面，因为苏宁云商【002024】是第一支给我带来盈利的股票；
另一方面，苏宁云商【002024】让我深深体会到投资者的非理性行为，在苏宁云商【002024】上升行情后出现下跌，总是不舍得卖，觉得价钱太低卖了不甘心，同时总是期望股价行情会再度上升；
最后，对于零售行业在电商巨大冲击下的发展前景心存疑惑，希望通过全面、深入的分析来认识实体零售业的发展。
基于以上三个原因，虽然没有继续持有苏宁
云商【002024】，但仍然选择苏宁云商【002024】进行证券投资分析。
二、基本分析
（一）宏观基本面分析
2013年延续2012年经济增长放缓，产能过剩矛盾突出，货币政策的放松加剧了房地产泡沫，实体经济增长放缓与金融脱节严重，内需不足，外需持续萎缩，使人担忧经济的可持续性，经济下行可能延续。
今年6月份发生的“钱荒”引发利率上升，流动性不足，引发股市剧烈下跌。
此外，今年内两大焦点“上海自贸区”概念和十八届三中全会的决定，采取了一些措施来提振经济，加速经济体制的改革，推进金融市场化，但是力度不足，对证券市场影响并不持续，使股市短期行情上涨，一旦改革未见成效，投资者立即丧失信心，造成股市低迷。
十八届三中全会决定聚焦新型城镇化，商贸零售业受提振。
（二）行业分析
零售业整体增速放缓，遭遇电商冲击，面临企业转型互联网，线上线下融合的大趋势。
虽然网店和实体零售店存在利益冲突，但暂时谁也无法取代对方，且各有优势和软肋。
当前的消费者购买商品，可以在线上线下多种渠道选择，如今的消费者寻求购买的已不再是单纯的商品，是否容易、方便，更加关注的是能否获得很好的服务等客户体验，零售业将回归商品经营和顾客营销上。
客
户并不排斥任何渠道，无论电子商务、移动互联，还是实体店，商品的性价比决定了核心竞争力。
企业转型互联网是大势所趋，但转型之后面临什么问题，是企业转型后能力的问题，能否建立起“两栖”的能力十分重要。
要求企业增强核心运营供应链的能力，包括：
供应链的成本是否足够低，供应链的差异化程度是否足够，运转效率高不高，管理库存的能力是否到位等。
（三）公司分析1.偿债能力
偿债能力指标中，2013年一直三季度流动比率为1.182，低于正常值，企业的短期偿债风险较大。
速动比率为0.741，短期偿债能力偏低。
资产负债比率为65.07%比较合理稳健。
2.盈利能力
在巨灵金融数据库中收集数据，并绘制折线图反映趋势，如图1：
图1苏宁云商【002024】2010年——2013年盈利能力指标图从图1中可以看出，苏宁云商【002024】2012年——2013年总资产报酬率（roa）和销售净利率都呈现下降趋势。
2013年一直三季度的销售净利率只有0.55%，盈利能力偏低。
表1苏宁云商【002024】盈利能力指标
净利率（%）roe（%）
2.79.4
0.51.9
0.31.4
0.52.4
摘自：
兴业证券研究报告
从兴业证券对苏宁云商【002024】2014年、2015年盈利能力指标的预测值可以看出并不乐观，至少至2014年苏宁云商的盈利能力仍会有所下降。
尽管如此，这只是兴业证券作出的预测，只是作为一种参考。
3.营运能力
2013年前三个季度的营运能力指标如表2：
表2苏宁云商【002024】2013年前三季度营运能力指标
存货周转率（次）应收账款周转率（次）流动资产周转率（次）固定资产周转率（次）总资产周转率（次）
一季度1.4220.020.543.030.37
一至二季度
2.8937.721.066.100.73
一至三季度3.5677.681.468.931.01
前三个季度，存货周转率3.563，存货的占用水平较低，流动性较强。
流动资产周转率1.461，相对节约流动资产。
总资产周转率1.010.8，销售能力较强。
4.成长性
成长性是投资决策需要考虑的重要因素，一定程度上代表着所选股票的发展前景，未来盈利的可能性，能够影响投资者的心理预期，成长性指标如表3所示：
表3苏宁云商【002024】成长性指标
会计年度营业收入增长率（%）营业利润增长率（%）净利润增长率（%）摘自：
苏宁云商【002024】公布的2013年三季报，前三季实现营业利润5.6亿，同比下降80.6%，实现净利润6.25亿，同比下降73.4%，eps为0.08元。
就成长性来看，兴业证券对苏宁云商【002024】2013年基于前三个季度的表现作出
2012a4.8-53.2-44.5
2013e8.7-76.6-79.8
2014e12.4-26.6-26.4
2015e18.672.182.4
的预期是营业利润进一步亏损，对于2014年将会大幅改善，2015年将转亏为盈，但是对于2015年的预期参考价值相对较低。
三、技术分析初步
价量关系分析是根据股指或股价的变化与股票成交量的变化之间存在的内在联系来判断股市走势，直观性强，易于掌握。
从价量关系来看，价与量都有下降趋势，虽然偶尔会出现量的增加，但是，每一次量的最高点都没有超过前一次的高点，股价的走势为下跌。
且近期成交量较少，市场交投不活跃，人气不旺盛。
四、技术分析
（一）k线理论
从2013年12月16日至12月20日这5日的k线来看，12月17日出现了倒t字线，当日开盘价与收盘价相同，当日交易都在开盘以上之价位成交，而以当日最低价收盘，买方无力推升股票价格，紧接着12月18日出现阳线，买方力量大于卖方力量。
19日卖方占优但是进攻并不算成功，20日买方力量占优，19日阴险被20日阳线吞没，多方取得胜利进攻成功。
（二）切线理论
根据2013年10月14日和2013年11月25两点绘制出下降趋势线，表示股票价格继续变动的方向为下降。
同时作一条与趋势线平行的线，构成通道线，据此进行短线交易，当股价跌至通道线时可以了考虑增仓，待到价格上升到趋势线时做短线平仓。
就苏宁云商【002024】目前的股价在趋势线和通道线之间的位置不宜增持。
从黄金价位线可以看出，从2013年10月14日的这次价格下落分别可能在8.92元、6.71元、5.12元获得支撑。
（三）形态理论
【篇三：
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