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近两年纷纷有自主品牌企业进入轿车领域，例如长城汽车、江淮汽车等。
特别值得一提的是，2009年受国家汽车行业相关刺激政策的积极影响，自主品牌汽车企业的轿车销量取得了较大的增长，比亚迪、长安汽车、东南汽车、长城汽车、江淮汽车均于2009年实现了超过100%的增长。
目前国内轿车市场正处于一个行业扩容阶段，国内轿车前三名、前五名、前十名企业近年来市场份额维持比较稳定的水平。
轿车市场的集中度相对较低，排名靠前的合资品牌汽车企业之间相差不大，比亚迪、奇瑞等自主品牌与上述合资品牌汽车企业之间的差距也逐步缩小，这为新进入者提供了更多的发展机会，也是近年来长城、江淮等新进入者得以快速发展的原因之一。
三、财务主要数据分析
资产负债表
单位：
万元
报表明细
2011
2010
2009
货币资金
7,215,857
6,126,158
3,049,979
固定资产净额
3,669,155
2,849,396
1,465,058
资产总计
31,863,318
22,884,236
13,815,836
负债合计
18,551,686
14,709,384
9,139,428
所有者权益（或股东权益）合计
13,311,632
8,174,852
4,676,408
据以上图表分析可知，上汽集团近三年资产稳定上升，截止2011年资产总额已达3200亿元，伴随着资产增加，负债和所有者权益也有所增加，这与可能与上汽集团2010、2011年增发新股，筹集资金有关。
与同行业比较，公司在国内汽车行业处于老大地位，随着公司规模的扩大，负债增加，所有者权益增幅较大。
利润表
单位：
营业收入
43,309,548
31,248,549
13,887,542
营业成本
35,187,030
25,190,260
12,122,757
营业利润
4,169,749
2,700,565
843,119
利润总额
4,202,816
2,668,439
859,718
所得税费用
703,853
385,162
48,916
净利润
3,498,963
2,283,277
810,803
基本每股收益
1.83
1.61
1.01
从近三年的利润表可知，上汽集团营业收入稳定上升，2011年营业收入已达4000亿元，2012年营业收入会突破5000亿元，伴随着国内汽车市场进入总量大的平稳增长期，公司销量增加，支出费用增加，当然利润也有所增加。
现金流量表
期初现金及现金等价物余额
6,055,976
2,590,772
2,076,797
经营活动产生的现金流量净额
2,020,934
2,497,413
2,157,250
投资活动产生的现金流量净额
-500,187
-693,045
-1,228,512
筹资活动产生的现金流量净额
-1,612,596
747,517
-415,360
现金及现金等价物净增加额
-103,248
2,547,697
513,975
期末现金及现金等价物余额
5,952,728
5,138,469
公司经营活动产生的现金流量较稳定，而投资产生的现金流量为负且逐年减少，说明投资流出大于收入，并且投资项目开始产生效益。
公司筹资产生的现金流量有正传为负，可能是由于发生债务偿还，支付股利及利息等。
四、主要财务指标分析
（一）偿债能力指标分析
1．短期偿债能力分析
相关公式：
流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=速动资产/流动负债
（速动资产=流动资产-存货-预付账款-待摊费用-待处理财产损益）
现金比率=现金类资产/流动负债（现金类资产=速动资产-应收账款）
短期偿债能力比率计算表
报告期
2012-9-30
流动比率
1.2406
速动比率
0.9782
现金比率
0.8644
流动比率的下限为100%，上限是200%，由上表可知，企业的流动比率在合理的范围之内。
通常认为，正常的速动比率是1，企业的速动比率低于公认的标准值，表明企业偿还流动负债的能力出现了一定问题。
现金比率在0.2以上为好，企业的现金比率比较高，证明现金的偿债能力是很强的，但也并不是越高越好，企业应该加强现金管理，改善流动资产结构，提高流动资产的获利能力。
总的来说，企业的短期偿债能力一般，同时资本结构应该做出适当的调整，提高流动资产的获利能力。
2．长期偿债能力比率分析
资产负债率=负债总额/资产总额
产权比率=负债总额/所有者权益总额
已获利息倍数=息税前利润总额/利息支出
长期偿债能力比率计算表
项目
2012-09-30
2012-06-30
2011-09-30
资产负债率
56.6059%
54.7213%
59.3427%
产权比率
130．45%
131．53%
145．94%
已获利息倍数
6,278.42
6,728.91
15,692.22
一般情况下，资产负债率越小，表明其企业长期偿债能力越强，由上表可以看出，上汽集团的资产负债率超过50%，但是，2011年中期我国25家整车上市公司平均资产负债率为59.4%，说明上汽集团资产负债率在行业中处于正常水平，但长期偿债能力不强。
产权比率的高低和企业的偿债能力成负相关。
由数据得出，上汽集团的产权比率虽然比上年有所降低，但是仍然维持在一个很高的水平，是不利于企业的长期偿债的。
已获利息倍数反映了获利能力对债务偿付的保证程度。
企业的已获利息倍数一直以来都在一个很高的水平，表明企业是支付财务费用的能力是相当强的，同时也表明，企业的获利能力能足够的保证债务的偿还，但是上汽集团已获利倍数有所下降，说明长期偿债能力有所下降。
总的来说，企业的债务水平很高，债务负担比较重，但处于行业正常水平，企业的获利能力很强，能很好的保证长期债务的偿还。
（二）运营能力指标分析
应收账款周转率=全年赊销收入净额/平均应收账款
存货周转率=销货成本/存货平均余额
流动资产周转率=流动资产周转额/流动资产平均占用额
总资产周转率=销售收入净额/平均资产总额
营运能力比率计算表
应收账款周转天数
14.91
21.04
5.98
应收账款周转率
24.14
17.11
60.21
存货周转天数
35.98
53.19
29.35
存货周转率
10.14
6.77
12.27
流动资产周转天数
193.72
292.21
197.24
流动资产周转率
1.86
1.23
总资产周转天数
318.61
487.61
304.23
总资产周转率
1.13
0.74
1.18
由上表得出，应收账款周转率虽然比上年有所下降，但是相对于上季度来说，有所增加。
表明企业收回应收账款的速度快，造成坏账的风险较小。
存货周转率较高，表明存货的周转速度快，存货转换为现金或者应收账款的速度比较快，变现能力较强。
流动资产周转率相对于上年以及上季度来说，有所提高，但是水平还是比较低，表明企业的流动资产周转速度慢容易造成资金的浪费，影响企业的盈利能力。
当然，这跟企业的规模庞大也有很大的关系。
总资产周转率反映的是企业全部资产的综合运用能力及利用效率。
由数据可以看出，企业的总资产周转率相对较低，但是，对于上汽集团这个拥有相当数量的总资产的企业来说，总资产的利用效率必然受到一定的影响。
总的来说，企业的营运能力有不错的水平。
特别是应收账款和存货的周转，保证企业有较高的变现能力。
但是，整体的流动资产以及总资产的周转则不尽如人意，企业应该在资产周转方面做出调整改变，提高资源的利用效率，进一步的提高企业的营运能力。
（三）盈利能力指标分析
销售毛利率=销售收入净额-销售成本/销售收入净额
销售净利率=净利润/销售收入净额
投资报酬率利润率=净利润/平均资产总额
所有者权益报酬率=净利润/平均所有者权益
普通股每股盈余=净利润-优先股股利/普通股流通在外股数
市盈率=普通股每股市价/普通股每股盈余
盈利能力比率表
销售毛利率
16.41%
17.31%
19.26%
销售净利率
7.42%
7.72%
7.84%
投资报酬率
8.60%
17.96%
8.98%
所有者权益报酬率
14.08%
9.85%
17.28%
普通股每股盈余
1.46（元/股）
0.98（元/股）
1.44（元/股）
市盈率
11.44%
17.04%
11.60%
注：
股票的市价按2012年1月13日进行计算
由上表可知，销售毛利率和销售净利率比较上年同期以及上季度来说，都有所下滑，可见企业的销售在本季度及本年出现了一定的问题。
虽然7.42%的销售率相对于其他同类型企业来说水平较高，表明企业获取净利润的能力强，但是企业也应该在生产销售上做出调整，使企业的获利能力更强。
投资报酬率反映的是企业资产的利用效率。
从数据分析可以看出，企业的投资报酬率不是很高，相对于上季度来说有很大的下降，一方面是企业的资产增加，另一方面，也反映出企业的管理出现了问题，导致了企业资产利用效率的下降。
所有者权益报酬率是评价企业资本运营的绩效最具综合性与代表性的指标，本季度的指标与上季度相比有很大提高，表明企业自有资金获取收益的能力提高，运营效益变好，对企业投资人、债权人的保证程度也有所提高。
普通股的每股盈余反映的是普通股的获利水平。
上汽集团本季度的每股盈余比上年同期和上季度都有所提高，反映了企业的普通股获利能力增强，股东的投资效益变好。
总的来说，企业本季度的盈利能力水平有所下降，特别是资产的利用率不高。
所以企业应该增强管理力度，提高资产利用率，最终使企业的盈利能力提高。
（四）发展能力指标分析
销售增长率=本年销售收入增长额/上年销售收入总额
资本积累率=本年所有者权益增长额/上年所有则权益
总资产增长率=本年总资产增长率/年初资产总额
发展能力比率表
财务指标
销售增长率（%）
25.36
27.79
22.59
资本积累率（%）
32．16
55．21
31.25
总资产增长率（%）
23.83
41.82
33.15
从数据表格以及折线图中可以看出，销售增长率、资本积累率和总资产增长率，企业本季度的发展速度比上季度有所减缓，基本上都跟上年同期的水平持平。
这跟全国汽车需求量的增长速度减缓有一定的关系，企业应该及时作出改变，迎合市场的需求，保证公司健康平稳的发展。
五、根据分析提出战略
（一）筹资战略研究
企业生产经营所需资金，通常需要从各种渠道，以各种方式取得。
当企业偿债能力强时，说明企业财务状况较好，信誉较高，债权人就愿意将资金借给企业。
否则，企业就很难从债权人那里筹集到资金。
因此，在企业偿债能力较弱时，企业筹资前景不容乐观。
如果企业愿以较高的代价筹资，其结果会使企业承担更高的财务风险。
由下表可以看出上汽集团的资产负债比率逐渐降低，说明企业的债务逐渐减少，对企业来说可以算一件好事。
同时从这个指标也可以看出企业在扩展经营方面的能力变弱，而长期负债比率指标比较均衡且相对较低，处于行业正常水平，表明企业的长期偿债能力较强,债权人的安全性也较高。
在流动债务的调整时，可以与企业的债权人协商，将部分短期债务转化为长期债务，从而增加企业的流动资金。
企业也可以将部分应收款采用贴现的方式将其转换为现金，也可以增加企业的流动资金。
企业就可以利用暂时闲置的资金进行其他投资活动，以提高资产的利用效果。
企业内各年度资本结构比较表
单位:
亿元
资产总额
负债总额
长期负债
股东权益
11.12.31
3186
1855
230
1331
10.12.31
2288
1471
148
817
09.12.31
1382
914
116
468
年度
资产负债比率
（负债/资产）
股东权益比率
（权益/资产）
长期负债比率
（长期负债/资产）
0.58
0.42
0.07
0.64
0.36
0.06
0.66
0.34
0.08
（二）股利分配战略研究
股利政策是现代公司对股利分配有关问题采取的基本方针和态度，既关系到股东的现实利益，又关系到公司的未来发展。
适当的股利政策能够为上市公司树立良好的企业形象，向投资者传递公司正常发展的信息，激发投资者对公司持续投资的热情，并能够为公司的未来发展创造持续稳定的发展空间。
因此，公司必须充分考虑到各种相关因素的影响，才能制定出符合自身特点的最佳股利政策。
以上汽集团2009年至2012年的财务报表数据为依托，对上汽集团的财务状况进行研究，重点研究了上汽集团的变现能力和盈利能力，以找出上汽集团股利政策的主导因素。
通过其股利分配情况可以看出：
上汽公司的股利分配方式以现金股利为主并且逐年稳定增长的股利政策。
分红股利表
年度
每股收益
净资产收益率
分红方案（每10股）
送股（股）
转增（股）
派息（税前）（元）
2012
1.978
10.08%
3
1.834
21.37%
2
1.591
23.68%
0.5
0.774
17.10%
0.26
现金股利即以现金的方式支付给投资者的利润，现金股利从公司所得税后的利润中支付，它是股利支付常见的主要方式。
该形式能满足大多数投资者希望得到一定数额的现金这种实在的投资要求，最易为投资者所接受。
从表中可以对上汽集团2009年到2012年的股利分配情况一目了然。
上汽集团的股利分配形式比较单一，只采用了现金股利的形式，并且呈现逐年稳定增长的态势。
1．资产流动性
由上面对上汽集团财务数据的分析可得的，短期偿债能力分析中流动比率为1.2406、速动比率为0.9782、现金比率为0.8644这三个指标反映出上汽集团的短期偿债能力只处于一般水平。
长期偿债能力分析中资产负债率一直维持在高于50%的水平、产权比率同样也维持较高的水平2011年达到145.94%，这两项数据说明上汽集团的债务负担比较重，而已获利息倍数数据则显示上汽集团有较好的获利能力保证债务的偿还。
2．盈利的稳定性
盈利能力分析的指标中2011年到2012年销售净利率分别为7.84%、7.72%、7.42%，保持在相对稳定的水平。
投资回报率、所有者权益报酬率、普通股每股盈余、市盈率等指标两年里也保持稳定水平。
同时结合2012年到2009年的净资产收盈率数据，四年的数据分别为10.08%、21.37%、23.68%、17.10%,2012年和2009年的比率较低，四年中上汽集团的股本数额也发生了较大的增加，因此导致这两年的资产收益率降低，总体来说上汽集团具有较稳定的盈利能力。
通过以上分析可得，上汽集团在盈利稳定性、公司发展前景方面保持有稳定怎长的态势，盈利稳定的盈利能力以及公司持续的发展是股利政策实行的前提，由此为它在股利分配方案上选择现金股利政策提供了一定的经济基础。
上汽集团采用发现金股利的方式调整公司的资本结构，使资本结构达到最优，简化了股利发放的程序、减少了发放股利产生的财务费用，并且公司的原控制权不会改变。
同时由于现金股利政策的传递优势信息的作用，能够增加投资者的信心，使公司的股价增长。
这些都是上汽集团采取现金股利所获得好处。
但是，同时上汽集团的股利政策存在过于单一的问题。
在资产流动性的分析中，可以看到上汽集团的债务负担比较重，而现金股利则会增大这一负担，因此加重了上汽集团的财务风险。
除此之外相比于股票股利现金股利的税率更高，不利于一些股东利益的实现。
所以对于上汽集团的股利政策我给出的建议是，采取现金股利和股票股利相结合的政策。
股票股利政策能传递出公司成长的信号，同时相应的降低股价，增加股票的流通性，节省现金，减少公司面临的债务负担和财务风险。
两种股利政策相结合，能起到优势互补，更好地实现公司的利益、股东的利益。
（三）投资战略研究
在企业不断运转过程中，投资和再投资是企业生产和扩大再生产所必须经历的阶段。
在企业经过一系列筹资活动后，可能积累了不少资金，那么如何使用这些资金来获得最大限度的投资收益呢？
要达到上述企业经营理财的目标就必须用全面的整体的眼光来看待投资活动。
投资结构的筹划是企业获得最大限度的投资收益所必须的筹划环节。
从以上分析及数据可以看出，上汽公司的盈利稳定性不错，流动资产也比较充足，因此可以通过合理的投资筹划来获取更多的利益。
加大科研开发的投入，使企业成为技术开发的主体。
支持企业选择符合自身实际的技术创新机制。
通过企业兼并、联合等资产重组方式，尽快形成若干技术开发实力的大型企业集团；
通过市场竞争推动大企业的技术开发活动，带动整个行业的技术升级。
在国外建立科研机构和技术开发中心，或与跨国公司联合设计和开发。
培育和扶持中小型企业，为公司创业和成长创造良好的市场竞争环境。
鼓励和引导中小型企业建立联合开发中心，通过市场与科研院所、高等院校合作，提高技术创新能力。
强化市场竞争，扩大企业对科技人员、技术开发、技术产品和服务的需求和投资，形成企业依靠科技进步的外部压力；
健全企业内部的创新激励机制，特别是强化国有企业领导者的创新意识。
参考文献
[1]李心合.管理会计、成本会计与财务管理的关系新论[J].财经研究,1999（11）.
[2]肖超苏.论企业投资前的研究工作[J].云梦学刊,2002,
（2）.
[3]派克，尼尔著.孔宁宁译.公司财务与投资：
决策与战略［M］.
[4]陈佳贵．企业经济学[M]．北京：
经济科学出版社，1998
[5]王化成.《企业财务学》.北京：
中国人民大学出版社、1994年.
[6]荆新，王化成.《财务管理学》.北京：
中国人民大学出版社，1993年.
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