中级财务管理92讲第21讲发行普通股股票留存收益股权筹资的优缺点Word文档格式.docx

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（二）股票的发行与上市

1.股票的发行方式

（1）公开间接发行。

公开间接发行股票，是指股份公司通过中介机构向社会公众公开发行股票。

这种发行方式的发行范围广，发行对象多，易于足额筹集资本。

公开发行股票，同时还有利于提高公司的知名度，扩大其影响力，但公开发行方式审批手续复杂严格，发行成本高。

（2）非公开直接发行。

非公开直接发行股票，是指股份公司只向少数特定对象直接发行股票，不需要中介机构承销。

这种发行方式弹性较大，企业能控制股票的发行过程，节省发行费用。

但发行范围小，不易及时足额筹集资本，发行后股票的变现性差。

2.股票上市交易

股票上市的目的是多方面的，主要包括：

①便于筹措新资金。

②促进股权流通和转让。

③促进股权分散化。

④便于确定公司价值。

但股票上市也有对公司不利的一面，这主要有：

上市成本较高，手续复杂严格；

公司将负担较高的信息披露成本；

信息公开的要求可能会暴露公司的商业机密；

股价有时会歪曲公司的实际情况，影响公司声誉；

可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难。

（三）上市公司股权再融资

1．上市公开发行股票

上市公开发行股票，是指股份有限公司已经上市后，通过证券交易所在证券市场上对社会公开发行股票。

上市公司公开发行股票，包括上市公司向社会公众发售股票（增发），向原股东配售股票（配股）两种方式。

【提示】增发，即向不特定对象公开募集股份。

配股，即向公司的原股东配售股份。

2．非公开发行股票

上市公司非公开发行股票，是指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为，也叫定向募集增发。

定向增发的对象可以是老股东，也可以是新投资者。

上市公司定向增发优势在于：

（1）有利于引入战略投资者和机构投资者；

（2）有利于利用上市公司的市场化估值溢价，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值；

（3）定向增发是一种主要的并购手段，特别是资产并购型定向增发，有利于集团企业整体上市，并同时减轻并购的现金流压力。

（四）引入战略投资者

1．战略投资者的概念与要求

战略投资者是指与发行人具有合作关系或有合作意向和潜力，与发行公司业务联系紧密且欲长期持有发行公司股票的法人。

一般来说，作为战略投资者的基本要求是：

（1）要与公司的经营业务联系紧密；

（2）要出于长期投资目的而较长时期地持有股票；

（3）要具有相当的资金实力，且持股数量较多。

2．引入战略投资者的作用

（1）提升公司形象，提高资本市场认同度；

（2）优化股权结构，健全公司法人治理；

（3）提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力；

（4）达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程。

（五）发行普通股的筹资特点

1．两权分离，有利于公司自主经营管理。

2．资本成本较高。

3．能增强公司的社会声誉，促进股权流通和转让。

4．不易及时形成生产能力。

☆经典题解

【例题·

单选题】下列各项中不属于普通股股东权利的是（ 

）。

（2018年第Ⅰ套）

A．剩余财产要求权

B．固定收益权

C．转让股份权

D．参与决策权

【答案】B

【解析】普通股股东的权利有：

普通股股东获得的股利数额是不确定的，所以选项B不属于普通股股东的权利。

单选题】关于普通股筹资方式，下列说法错误的是（ 

（2018年第Ⅱ套）

A．普通股筹资属于直接筹资

B．普通股筹资能降低公司的资本成本

C．普通股筹资不需要还本付息

D．普通股筹资是公司良好的信誉基础

【解析】由于股票投资的风险较大，收益具有不确定性，投资者就会要求较高的风险补偿。

因此，股票筹资的资本成本较高。

所以选项B错误。

多选题】与银行借款筹资相比，公开发行股票筹资的优点有（ 

A．提升企业知名度

B．不受金融监管政策约束

C．资本成本较低

D．筹资对象广泛

【答案】AD

【解析】公司公开发行的股票进入证券交易所交易，必须受严格的条件限制，选项B错误。

由于股票投资的风险较大，收益具有不确定性，投资者就会要求较高的风险补偿。

因此，股票筹资的资本成本较高，选项C错误。

单选题】与公开间接发行股票相比，非公开直接发行股票的优点是（ 

（2017年第Ⅱ套）

A．有利于筹集足额的资本

B．有利于引入战略投资者

C．有利于降低财务风险

D．有利于提升公司知名度

【解析】公开间接发行的发行范围广，有利于提升公司的知名度，发行对象多，易于足额筹集资本。

因此，选项A、D是公开间接发行股票的优点。

而公开间接发行股票和非公开直接发行股票均会增加股权资本，均会降低公司的财务风险。

非公开直接发行股票，即定向增发股票，有利于引入战略投资者。

单选题】下列各项优先权中，属于普通股股东所享有的一项权利是（ 

A．优先剩余财产分配权

B．优先股利分配权

C．优先股份转让权

D．优先认股权

【答案】D

【解析】优先股股东相对于普通股股东的优先权有优先股利分配权和优先剩余财产分配权，而普通股股东相对于优先股股东的特权是优先认股权，普通股股东和优先股股东都具有股份转让权。

故选项D正确。

单选题】与配股相比，定向增发的优势是（ 

（2016年）

A．有利于社会公众参与

B．有利于保持原有的股权结构

C．有利于促进股权的流通转让

D．有利于引入战略投资者和机构投资者

【解析】定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股票的行为。

上市公司定向增发的优势之一是有利于引入战略投资者和机构投资者，所以选项D正确。

判断题】因为公司债务必须付息，而普通股不一定支付股利，所以普通股资本成本小于债务资本成本。

（ 

）（2016年）

【答案】×

【解析】投资者投资于股票的风险较高，所以相应要求的报酬率也较高，同时由于支付债务的利息还可以抵税，所以普通股资本成本会高于债务的资本成本。

单选题】下列各种筹资方式中，最有利于降低公司财务风险的是（ 

（2015年）

A．发行普通股

B．发行优先股

C．发行公司债券

D．发行可转换债券

【答案】A

【解析】普通股资本不用在企业正常营运期内偿还，没有还本付息的财务压力，因而财务风险小；

优先股一般需要支付固定的股利，存在一定的财务风险；

可转换公司债券属于混合证券，在投资人行使转换权后公司不再需要支付利息和归还本金，所以其财务风险小于公司债券；

公司债券存在支付固定利息和还本的压力，财务风险较大。

所以，选项A正确。

单选题】下列各项中，不属于普通股股东拥有的权利是（ 

（2014年）

A．优先认股权

B．优先分配收益权

C．股份转让权

D．剩余财产要求权

【解析】优先股的优先权利主要表现在股利分配优先权和分配剩余财产优先权上，因此，优先分配收益权属于优先股股东的权利。

多选题】上市公司引入战略投资者的主要作用有（ 

A．优化股权结构

B．提升公司形象

C．提高资本市场认同度

D．提高公司资源整合能力

【答案】ABCD

【解析】本题的主要考核点是引入战略投资者的作用。

上市公司引入战略投资者的主要作用有：

（1）提升公司形象，提高资本市场认同度。

（2）优化股权结构，健全公司法人治理。

（3）提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力。

因此选项A、B、C、D都是正确的。

多选题】公司股票上市的不利影响主要有（ 

A．使公司失去隐私权

B．可能会分散公司的控制权，造成管理上的困难

C．公开上市需要很高的费用

D．不利于改善财务状况

【答案】ABC

【解析】公司股票上市的不利影响主要有：

信息公开的要求可能会暴露公司商业机密；

【考点十一】留存收益（掌握）

（一）留存收益的性质

从性质上看，企业通过合法有效的经营所实现的税后净利润，都属于企业的所有者。

因此，属于所有者的利润包括分配给所有者的利润和尚未分配留存于企业的利润。

（二）留存收益的筹资途径

1．提取盈余公积金。

盈余公积金，是指有指定用途的留存净利润。

盈余公积金提取的基数是抵减年初累计亏损后的本年度净利润。

盈余公积金主要用于企业未来的经营发展，经投资者审议后也可以用于转增股本（实收资本）和弥补以前年度经营亏损。

盈余公积金不得用于以后年度的对外利润分配；

2．未分配利润。

未分配利润，是指未限定用途的留存净利润，可以用于企业未来经营发展、转增股本（实收资本）、弥补以前年度经营亏损、以后年度利润分配。

（三）留存收益筹资的特点

1．不用发生筹资费用；

2．维持公司的控制权分布；

3．筹资数额有限。

多选题】与增发新股筹资相比，留存收益筹资的优点有（ 

）。

A．筹资成本低

B．有助于增强公司的社会声誉

C．有助于维持公司的控制权分布

D．筹资规模大

【答案】AC

【解析】与普通股筹资相比较，留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低，选项A正确。

利用留存收益筹资，不用对外发行新股或吸收新投资者，由此增加的权益资本不会改变公司的股权结构，不会稀释原有股东的控制权，选项C正确。

单选题】下列关于留存收益筹资的表述中，错误的是（ 

A．留存收益筹资可以维持公司的控制权结构

B．留存收益筹资不会发生筹资费用，因此没有资本成本

C．留存收益来源于提取的盈余公积金和留存于企业的利润

D．留存收益筹资有企业的主动选择，也有法律的强制要求

【解析】留存收益筹资虽然不会发生筹资费用，但是留存收益筹资是有资本成本的，选项B错误。

单选题】与股票筹资相比，下列各项中，属于留存收益筹资特点的是（ 

A．资本成本较高

B．筹资费用较高

C．稀释原有股东控制权

D．筹资数额有限

【解析】留存收益筹资特点包括：

（1）不发生筹资费用；

（2）维持公司的控制权分布；

（3）筹资数额有限。

判断题】盈余公积金提取的基数是抵减年初累计亏损后的本年度净利润。

）

【答案】√

【解析】盈余公积金提取的基数是抵减年初累计亏损后的本年度净利润。

【考点十二】股权筹资的优缺点（掌握）

（一）股权筹资的优点

1．股权筹资是企业稳定的资本基础；

2．股权筹资是企业良好的信誉基础；

3．企业的财务风险较小。

（二）股权筹资的缺点

1．资本成本负担较重；

2．控制权变更可能影响企业长期稳定发展；

3．信息沟通与披露成本较大。

多选题】以下属于股权筹资优点的有（ 

A．是企业稳定的资本基础

B．是企业良好的信誉基础

C．财务风险较小

D．保持公司的控制权

【解析】利用股权筹资，由于引进了新的投资者或出售了新的股票，必然会导致公司控制权结构的改变。

所以，选项D不正确。

选项A、B、C均是股权筹资的优点。