证券投资学 银行招聘考试必备知识Word下载.docx
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协商买卖，个别议价）
•二、第三市场和第四市场
•第三市场也称为已上市证券的场外交易市场。
•第四市场是个人或机构投资者不通过证券交易商而直接进行证券买卖交易的市场，也是无中介市场。
•机构投资者的特点：
•
（1）汇集了大量的个人资金进行投资；
•
（2）稳健性投资；
•（3）专家投资；
•（4）资金庞大。
•机构投资者的发展对于第四市场的兴起的关系：
•降低交易成本；
交易保密；
不要引起市场震荡。
•第四市场的缺点：
缺乏市场创造功能；
监管不利。
•第四市场：
在后来的发展阶段个人投资者加入进来。
•网络交易系统的出现降低了信息搜寻成本；
交易成本；
交易便利性提高。
•缺点：
失去约束，出现投资失控和非理性投资。
第三节国际证券市场结构发展变化的新趋势和
多层次的证券市场结构形成的原因
•一、新趋势
•1、证券交易所之间的合并和联盟趋势
•合并：
是指两家证券交易所在法律和人事制度上合并为一体。
•联盟：
两家以上的证券交易所在业务的某一方面进行代理合作。
也称为双边上市或多边上市。
•构想环球证券市场
•2、证券交易所上市的潮流
•会员制和公司制的区别：
•公司制的证券交易所：
是由银行、证券交易公司投资信托机构以及各类民营公司等共同投资入股建立起来的公司法人。
对于在本所进行的交易有担保责任；
设立赔偿基金；
证券商及其股东或者经理人不得担任证券交易所的董事、监事或者经理，保证经营者和参与者之间的分离。
•公司制证券交易所的优点：
•采取中立态度，保证交易的公平与公正；
设立赔偿基金，可以保护投资者；
要不断提供良好充足的设施，改进各种服务，提高服务的便利程度。
有盲目扩大会员数量的冲动，助长投机行为；
有破产的可能。
•会员制的证券交易所：
以会员协会形式成立的，不以营利为目的的组织。
•优点：
手续费低；
不存在破产的可能；
制定政策灵活。
因无担保，交易所内发生的利益损害得不到赔偿；
管理者和参与者是合一的，管理人没有中立的立场。
。
3、证券交易所之间地竞争趋势
•二、多层次证券市场结构产生的原因：
•
（1）机构投资者队伍的扩大
•
（2）一些新的证券交易品种的出现
•（3）电子计算机和网络技术的发展和普及
（4）证券法规的逐步完善
三、中国的证券市场结构
1、两所两网阶段
两网：
中国证券自动报价系统（STAQ）；
中国证券交易系统有限公司及全国电子交易系统（NET）。
两所：
上海证交所和深圳证交所。
2、结构层次丰富的证券市场的功能：
（1）满足不同层次上市公司的需要；
（2）结构层次丰富的证券市场可以满足不同层次投资者的需要。
（3）结构层次丰富的证券市场可以为不同的证券提供不同的交易场所；
（4）如果有丰富的证券市场结构，可以鼓励各个市场之间的竞争性，有利于各个市场为上市公司和投资者提供更好的服务；
（5）多层次结构的证券市场可以为各个市场之间提供适度的流动性。
3、中国股票市场结构中存在的问题：
（1）按投资主体分为：
国家股、法人股、社会公众股、内部职工股、外资股（B股），股票分为：
A股、B股、H股。
（2）结构单一产生的问题：
交易所缺乏品牌效应，摘牌问题严重，无法满足不同层次上市公司的需要，市场缺乏竞争性。
（3）机构投资者力量薄弱，导致负面影响的原因：
行政干预严重，出于监管方面的考虑。
.改进市场的政策建议：
制定长期的规划，有定位的考虑；
为证券市场多层次发展创造前提条件；
证券市场发展过程中要建立风险资本的投资机制。
第二章股票概述
•第一节普通股
•一、证券的概念
•1、定义：
是用以表明各类财产所有权或债权的凭证或证明文件的统称。
•2、分类：
•广义分类：
货物证券；
货币证券；
资本证券。
•狭义分类：
货币证券，资本证券。
•资本证券：
股权证券和债权证券；
直接证券和间接证券；
可销售证券和不可销售证券。
•3、本质
•
（1）金融资产
•
（2）标准化的证明文件
•（3）虚拟资产
•
4、吸引力
•
（1）从发行者来看：
是筹资的工具。
•
（2）从投资者来看：
保值；
收益性；
流动性；
可变现性。
•（3）整体经济：
有利于社会资金的有效配置和动员；
调控宏观经济的一种手段；
公开市场业务；
投资和融资的多元化表现。
•5、证券持有人的权利和风险
•权利
•
（1）收益的要求权
•
（2）本金回收权
•（3）转让权
•（4）附带权利
•风险
•非系统风险包括：
企业风险；
行业风险。
•系统性风险包括：
市场风险；
政策性风险；
经济周期；
政治风险。
•二、股票的概念
•1、概念
•股票是一种有价证券，它是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获得股息和红利的凭证。
•2、格式
•名称、种类、股数、面值、股东名称、登记的日期、总额、每股金额、股票的发行人、日期、转让签章。
•3、股票的特征
•
（1）所有权的证明文件，是虚拟的。
•例：
一公司发行股票300万股，一个投资者拥有600股。
600/3，000，000=0.0002
所以投资者拥有0.02％的股权。
•
（2）永久性的证券
•（3）转让性
•（4）非固定收益证券
•三、普通股
•1、定义
•最早发行的股票，数量最多的股票。
•2、权益
•
（1）资产分配权
•
（2）盈余分配权
•（3）股份转让权
•（4）优先认股权
一股东拥有公司25%的股权，公司增发新股100万，如果该股东没有优先认股权，则该股东的股权将下降到12.5%。
•（5）投票表决权
•方式：
大多数股东的利益；
少数弱小群体的利益。
•多数选举制（多数投票制）
•票权设置：
一股一票
•表决方式：
公司发行1000股,多数人集团为600股，少数人集团为400股。
ABCDEF
900400200600700100
600600600400400400
•累计选举制
1000股×
3=3000票
•600股×
3=1800票
•400股×
3=1200票
900600300120000
r=（d×
s/D+1）+1
•r–选出董事所必须的股数
•d–股东所要选出的董事人数
•S–股数
•D–预定要选出的董事人数
ABC公司，预计选出6位董事。
共有10万普通股。
一个集团要争取2位董事，该集团应该拥有多少股份。
r=（2×
100,000/6+1）+1=28,572股
如果拥有40,000股，可以竞争多少股东名额？
d=（r-1）（D+1）/s=39,999×
7/100,000=2.8
所以可以竞争到2个董事的名额。
•3、普通股的种类
•
（1）公司的角度
•授权股
•实际发行股
•库存股（金库股票）
•流通中的股份
•
（2）AB股
•AB
•面值大小相同相同
•投票权有没有
•面值大小面值大面值小
•投票权有有
•中国AB股
•B股被称为人民币特种股票：
以人民币标明面值，以外币进行购买和交易，并以外币支付股息的股票。
•H股以人民币标明面值，以港币进行购买和交易，并以港币支付股息的股票。
交易的地点在香港股市。
•（3）投资者角度
•A蓝筹股
•B成长股
•C收入股
•D周期性股
•E防守性股
•F投机性股
•（4）从股票的格式对普通股进行分类
•A无记名和记名股票
•B有面值股票和无面值股票
•4、发行对于公司和投资人的利弊
•
（1）公司
没有固定的到期日，没有固定的利息、股息的要求权，在资金的利用上有充分的弹性；
可以增加公司的信用价值；
增加公司的融资渠道。
控制权分散；
发行成本很高；
股息不能计入费用；
缺乏灵活性。
•
（2）投资者
有限责任；
永久的参与权；
流通市场较好；
有投票权；
有抗通货膨胀的能力。
股价波动大；
当前回报不大。
第二节优先股
•一、优先股的概述
•1、含义：
优先分得利润，获得股息；
优先分配净资产。
•2、股东权益
•
（1）优先领取股息
•
（2）优先分配资产
•（4）没有投票表决权
•3、特征
•面值；
回购权利；
累计股息；
可转换性。
•二、优先股的种类
•A累计优先股和非累计优先股
•B参与优先股和非参与优先股
•C可转换优先股和不可转换优先股
•D股息率可以调整的优先股和不可以调整的优先股
•E可回购的优先股与不可回购的优先股
•三、优先股对投资人和公司的利弊
•1、对于投资者：
•优先股普通股债券
•风险213
•收益性213
收益稳定；
税收上的好处；
优先权利。
对于利润参与权比较低；
没有投票权；
市场流动性差。
2、对于公司：
一定程度上使用资金的灵活性；
无分散权利的风险；
并购谈判。
固定股息率；
是不良信号；
第三节股息和认股权
一、股息的种类和发放
•1、股息的种类
•现金股息
•股票股息–以股代息
•送红股：
在资产增值的基础上发送。
•拆股
•供股（配股）
•2、发放
•
（1）股息宣布日
•
（2）股东登录日
•（3）股票除息日
•（4）实际支付日
•二、公司的股息策略和制约因素
1、公司的股息策略
•
（1）稳定股息策略
•公司每期股息发放不少于前期，在一定时期内，保持略有增长的趋势。
投资者可能对稳定的股息策略给予较高的评价；
使发行公司更符合登记上市的策略。
•
（2）稳定付息比率策略
•付息比率=每股股息/每股收益
•（3）平常的低股息加期末的额外股息
2、制约因素：
•法律因素：
净利规则；
资本补充规则；
无偿能力规则。
•所有权因素：
•内部留成利润越少–进一步融资–发行普通股–股权分散–利润摊薄。
公司经营方面的因素：
•借款能力；
可投资项目的多少；
偿债的需要。
•其他因素：
•支付次数；
经济周期。
•三、认股权
•公司融资的一种方式。
•2、价值计算
A公司，税后净利400万元，普通股为100万股，每股盈利4元，股价为每股100元，该公司想筹资1000万元，每股50元。
•新普通股数=所要筹集的资金总额/认股价格
=1000万元/50元=200,000股
•购买一股新普通股所需要的权数
=旧股数/新股数
=100万股/20万股=5
旧股票的市价总值为1亿元，新的市价总值为1亿1千万元，总股数为120万股。
每股新股票的市场价格=1亿1千万元/120万股=91.67元
91.67-50=41.67元
•认股权的理论价值
41.67/5=8.33元
R=Me-S
N
R–认股权每一股的价值
Me－除权后的股票价格
N–购买一股新股所需要的认股权数
S–认购价
R=91.67–50/5=8.33元
•3、除权交易
•4、认股权对股东的影响
某股东，拥有10股A公司的股票，市价为100元，拥有市价总额是1,000元。
公司配股，可以认购2股新股，新股的价格为50元/股,所以需要100元的投资，股票的总市值为1,100元,股数为12股.
•每股的价值为=1100/12=91.67元
•如果不认购新股，出售10股认股权，则他的收入是83.3元。
•10×
91.67=916.7元
•916.7+83.3=1,000元
•5、认股权对于发行公司的影响
相应控股比率；
承销成本比较低；
忠诚感。
认股价低于市场价；
融资范围狭窄。
第三章股票发行市场的运作
第一节股票的发行市场
一、发行价格的制定
1、市价发行（溢价发行）
2、面值发行
3、中间价格发行
4、折价发行
二、新老股份公司的股票发行
1、老股份公司的股票发行
方式：
有偿增资、无偿增资、有偿增资与无偿增资结合。
有偿增资分为：
股东优先认股、关系人定向发行和公开发行。
无偿增资：
以股代息。
2、新股份公司的股票发行
设立方式：
发起设立和招股设立。
（1）公开招股。
优点：
股东阶层广泛；
可以提高公司的知名度；
在公开招股期间，获得的资金可以冻结。
缺点：
申请的时间比较长；
要与投资市场的气氛紧密配合才能成功。
（2）介绍配售，通过几个大的券商或者证券交易所的会员来定向出售给几个大的投资人。
手续简化，股票的完全售出有保障，节约时间，节约费用。
控制权容易集中在几个大的机构投资者手中。
（3）招标竟投。
三、公开发行的多种方式
1、不需要中介，由发行公司直接向投资者发行（直销）。
2、委托发行（代销）。
3、承包发行（包销）。
4、收买承包（全额包销）。
需要成立承销集团小规模的是银团组合大规模的是承销组合。
责任：
第一，策划发行过程第二，协助完成手续申报过程第三，分销股票。
四、发行公司财务经理所面临的几个层次的选择
1、内部筹资还是外部筹资内部筹资是利润留成和利润再投资。
外部筹资的来源是银行贷款和证券市场的直接筹资。
内部筹资的筹资成本很低；
外部筹资的筹资成本很高。
股票筹资成本：
（1）准备信息成本
（2）承销成本（3）聘用专业人员的成本（4）发行价格制定不当的潜在损失。
内部筹资的缺点：
速度慢，规模小。
2、银行借贷和证券市场有价证券发行。
银行借贷的优点：
满足企业的短期资金需求；
服务便利；
利息较低。
缺点：
要求企业有较好的信誉；
要有抵押品；
不能满足企业的长期资金需求；
要求介入。
3、证券市场发行有价证券。
普通股、优先股、债券。
需要考虑：
（1）用资金的灵活性普通股–优先股–债券。
（2）筹资规模债券–普通股–优先股。
（3）控制权的集中与分散债券–优先股–普通股。
（4）筹资成本债券–优先股–普通股。
4、发行方式。
（1）筹资的时间或速度
（2）手续费（成本）（3）控制权问题（4）认购价的高低问题。
五、股票发行程序
（1）发行公司董事会决定发行股票。
（2）申请公开发行新股。
（3）备置招股章程（认购书）
（4）优先认股权
（5）原有股东认股
（6）发行公司和承销商联系
（7）认股书/认股款
（8）交纳认股款/领取股票
（9）变更登记
第二节实际案例：
中国内地的股票发行方式与香港特别行政区的股票发行方式
•一、中国内地的股票发行方式的演进
•新兴市场：
•
（1）上市的公司少，盘子小。
•
（2）投资者不成熟
•（3）法制法规不健全
•（4）容易有市场操纵者
1、限量出售认购申请表
•在规定的时间内，按照排队的情况，每人限量购买规定数量的新股认购申请表。
通过抽签确定获准购股的申请表的号码。
每张中签表可按照规定的发行价格购买规定数量的股票。
•导致的结果：
•
（1）出现新股认购申请表供不应求
•
（2）出现黑市交易
•（3）出现以权谋私的现象
•（4）淡化投资者的风险意识
•（5）导致出借身份证
•（6）不利于资源的配置
•2、无限量发售认购申请表
•
（1）造成社会资源的浪费
•
（2）大幅度的提高了投资成本和风险
•3、与储蓄存款挂钩发行方式
•种类：
全额定期存单方式和非全额定期存单方式。
•
（1）造成股市失血
•
（2）出现公款私存
•（3）低价买卖未中签存款单的情况
•（4）造成资金不必要的流动
•4、证券交易所集中竟价发行方式
•
（1）盲目拉高申购价
•
（2）证券商和发行人相勾结，抬高发行价格。
•5、证券交易所定价发行方式
•主承销商---卖方
•投资者---买方
•采用时间优先和保证基数、比例配售的方法。
•二、香港特别行政区股票发行方式
•有公开认购和公开发售两种方式。
•1、招股书
•
（1）预期市盈率
•市盈率（P/E）=每股市价/每股盈利
•
（2）预期股息率
•（派发股息/定价）×
100%
•市盈率的评分制度
•低于10倍-----A级
•10倍–15倍------B级
•15倍–20倍------C级
•20倍以上-----D级
•股息率的评分制度
•8%以上----A级
•5%-8%----B级
•3%-5%----C级
•3%以下----D级
•（3）风险因素
•（4）公司业务、未来计划与前景的描述与判断。
•2、申请表简介
•申购股数：
2000股为一个申请单位
•应交股款：
包括股款、1%的经济佣金、0.02%的交易所征费、0.15%的从价印花税。
•申请表种类：
有白色、黄色、粉红色申请表。
•3、股票分配基准
•认购数额等于发行数额
•认购数额小于发行数额
•认购数额大于发行数额
•超额认购是由公司董事会决定分配原则。
•确定基准的（基本的）认购数额
•大额认购：
不参与抽签
•普通认购：
获配一定比例股票，参与抽签获得若干股。
•小额认购：
细分成不同的档次，用抽签的方式决定获配数额。
•三、香港与内地在股票发行方式与认购方式的比较
•1、公开认购的方式
•内地：
5种方式；
•香港：
1种方式。
•2、股票分配基准的决定
由公司、承销商、交易所、政府部门决定；
由公司来决定。
•3、上市时间
没有硬性规定；
不超过半个月。
•4、内部职工股的上市时间
在公司股票上市6个月以后；
同时上市。
•5、盈利预测和股息政策
对盈利预测有规定，股息政策没有硬性要求；
对股息政策有规定，盈利预测没有硬性要求。
•6、承销和包销
承销包括包销和代销的两种方式；
全额包销。
•7、承销协议的审批
包括审批承销协议；
不审查承销协议。
第四章股票交易市场的运作
•第一节证券交易市场的功能
•一、提供连续性的市场
•二、形成价格与公布价格
•形成价格的含义：
形成公平合理的价格；
指导性价格；
动态调整系统。
•公布价格的要求：
迅速、及时；
公开地公布价格。
•三、优化资源的功能
•第二节、证券交易所的组织结构
一、证券交易所的历史发展和业务范围
•1、历史沿革
•2、业务
•
（1）提供买卖交易设施
•
（2）交易和清算业务
•（3）有关证券上市/对上市证券进行管理
•（4）有关会员管理的业务
•（5）规则的制定，信息的统计与公布。
•二、证券交易所的组织结构
•1、会员制
•
（1）是中性的非赢利的法人
•
（2）对会员的加入和会员经营的业务范围都有限制
•（3）决策机构和执行机构
2、公司制
•第三节、证券上市与上市废止
•一、股票上市对于公司和投资者的益处
•1、对于发行公司的益处：
•
（1）宣传作用
•
（2）提高效益
•（3）市场价值
•2、对于投资者公司股票上市的益处：
•
（1）增强了股票的流动性
•
（2）可以获得更多上市公司的信息
•（3）上市股票具有较好的抵押价值
•（4）股票的价格合理
•二、股票上市的要求及下市
•以NYSE为例
•下市、摘牌
•以纽约证券交易所为例
第四节股票交易的基本规则和程序
•一、股票交易的基本规则
•1、交易时间
•周一至周五
•半日场
•上、下午场（前市、后市）
•三场、三个市：
拉丁美洲
•2、交易单位
•投资者下单以后，能够在证交所进行买卖的基本单位。
•美国：
股票交易单位是批，一批等于100股。
股票交易单位是“一手”，“一手”为多少股是由上市公司决定。
•日本和台湾：
股票交易单位是与股票的面值和认购价有关。
•股票面值越小，交易单位股数越大。
•3、交易费用
•
（1）手续费/经济佣金
•
（2）证券交易税（印花税）
•（3）交易所征税（费）
4、喊价升降幅度
1/8美元
•悉尼：
0.01澳元
•日本和台湾地区：
•面值/市价越小，喊价升降幅度越小；
面值/市价越大，喊价升降幅度越大。
•5、涨停板/跌停板
•6、成交决定的规定
•
（1）价格优先
•
（2）时
升级会员 