证券投资学课后简答习题汇总Word文档格式.docx
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（3）获得报酬时间，债券获得报酬优先于股票。
（4）投资风险上看，股票大于债券。
（5）投机角度上，债券投机性小，而股票投机性比债券要大。
（6）发行单位上看，债券发行单位多余股票发行单位。
（7）流通性上看，债券因为有期限，流通性要低于股票
2、债券按发行主体分类有几种？
（P34）
政府公债券——政府或政府代理机构为弥补预算赤字，筹集建设资金及归还旧债本息而发行的债券。
金融债券——银行或其他金融机构为筹措中长期信用资金而发行的债券
企业债券——企业为筹集投资资金而发行的债券。
国际债券——各主权国家政府、信誉好的大公司以及国际机构等，在本国以外的国际金融市场上发行的债券。
（欧洲债券——国外筹资人在欧洲金融市场上发行的，不以发行所在国货币，而是以另一种货币计值并还本付息的债券。
）
3.外国债券与欧洲债券的区别与联系如何?
（XX整理）
外国债券是指外国借款人在某国发行的，以该国货币标示面值的债券。
欧洲债券是指借款人在本国以外市场发行的，以第三国的货币为面值的国际债券。
外国债券和欧洲债券有以下区别：
（1）在发行债券的面值货币方面，外国债券的面值货币限定为发行地国家货币，而欧洲债券的发行人则可以根据货币的汇率、利率、集资用途和市场供求等因素，选择用某种主要第三国货币标明债券面值。
（2）在债券承销方面，外国债券通常由债券发行地所在国的金融公司、证券公司或投资银行承销；
而欧洲债券通常由国际性金融公司、证券公司或投资银行组织不同国家（通常为债券发行地）的分销商共同承销。
（3）在适用法律方面，外国债券的发行必须受发行地国家法律的支配，并且往往须履行特定的申请和注册程序；
而欧洲债券的发行一般不受债券发行地国家法令的管制，通常也无须向发行地国家履行申请和注册程序，但发行人受其所在国家的金融管理当局规章制度的制约。
（4）在发行税收方面，外国债券的发行人原则上须按照市场所在国法律接受预扣证券发行税（但许多国家和地区给予免税优惠）；
而欧洲债券实际是一种无国籍债券，采取不记名方式发行，发行人无须交税，投资者的利息收入免征所得税。
由于证券交易市场的存在及各国证券市场的国际化发展，外国债券与欧洲债券在进入二级市
场后的区别正趋于减弱。
第三章投资基金
1、什么是投资基金？
它有哪些特点？
（P43）
投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行投资基金单位，集中投资者的资金，由投资基金托管人托管，由投资基金管理人管理和运用的资金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进行分配的一种间接投资方式。
特点：
1、小额投资，分散风险。
2、专业性投资管理3、成本较低，进退方便4、收益可观5、有利于机构投资者的内部管理。
2、投资基金同股票、债券投资工具的关系？
（P44）答：
性质上看，股票反映的是对公司的所有权；
债券只是一种债权；
契约型基金反映的是一种信托关系。
发行目的上看，股票是股份公司筹集自己资本的需要，债券是为了追加资金的需要；
投资基金是为了形成一个以分散组合投资为特色，以降低风险从而达到资产增值为目的的投资基金组织。
发行者看，股票发行者是股份公司，债券发行者是政府、金融机构、公司企业等，而投资基金的发行者是一个比较松散的组织。
从期限上看，债券的性质决定了债券在一定期限内还本付息；
股票是对公司所有权的代表，无到期日；
投资基金较灵活，可有期，可无期。
从风险上看，股票风险最大，投资基金次之，债券风险最低。
收益与之相同。
从返还型上看，债券到期必须返本付息；
股票具有不可返还性，但可在股票市场上转让；
投资基金，封闭式不能赎回，但可转让；
开放式可自由赎回。
投机性，债券投机性很小，股票投机性最大，投资基金介于二者之间。
3、LOF基金和EFT基金有何异同?
（P58）LOF和ETF的相似点：
一、同跨两级市场。
ETF和LOF都同时存在一级市场和二级市场,都可以像开放式基金一样通过基金发起人、管理人、银行及其他代销机构网点进行申购和赎回。
同时,也可以像封闭式基金那样通过交易所的系统买卖。
二、理论上都存在套利机会。
由于上述两种交易方式并存,申购和赎回价格取决于基金单位资产净值,而市场交易价格由系统撮合形成,主要由市场供需决定,两者之间很可能存在一定程度的偏离,当这种偏离足以抵消交易成本的时候,就存在理论上的套利机会。
投资者采取低买高卖的方式就可以获得差价收益。
三、折溢价幅度小。
虽然基金单位的交易价格受到供求关系和当日行情的影响,但它始终是围绕基金单位净值上下波动的。
由于上述套利机制的存在,当两者的偏离超过一定的程度,就会引发套利行为,从而使交易价格向净值回归,所以其折溢价水平远低于单纯的封闭式基金。
四、费用低,流动性强。
在交易过程中不需申购和赎回费用,只需支付最多0.5%的双边费用。
另外由于同时存在一级市场和二级市场,流动性明显强于一般的开放式基金。
另外,ETF属于被动式投资,管理费用一般不超过0.5%,远远低于开放式基金的1%-1.5%水平。
LOF和ETF的差异点：
一、适用的基金类型不同。
ETF主要是基于某一指数的被动性投资基金产品,而LOF虽然也采取了开放式基金在交易所上市的方式,但它不仅可以用于被动投资的基金产品,也可以用于经济投资的基金。
二、申购和赎回的标的不同在申购和赎回时,ETF与投资者交换的是基金份额和"
一揽子"
股票,而LOF则是基金份额与投资者交换现金。
三、套利操作方式和成本不同。
ETF在套利交易过程中必须通过一揽子股票的买卖,同时涉及到基金和股票两个市场,而对LOF进行套利交易只涉及基金的交易。
更突出的区别是,根据上交所关于ETF的设计,为投资者提供了实时套利的机会,可以实现T＋0交易,其交易成本除交易费用外主要是冲击成本；
而深交所目前对LOF的交易设计是申购和赎回的基金单位和市场买卖的基金单位分别由中国注册登记系统和中国结算深圳分公司系统托管,跨越申购赎回市场与交易所市场进行交易必须经过系统之间的转托管,需要两个交易日的时间,所以LOF套利还要承担时间上的等待成本,进而增加了套利成本。
第四章衍生投资工具
1、股票指数期货的概念和交易特点是什么？
（P77.78）
股票指数期货是指期货交易所同期货买卖者签订买卖股票价格指数合约，并在将来指定的日期用现金办理交割的一种期货交易方式。
（1）交易对象是经过统计处理的股票综合指数,而不是股票。
一般来说,投资者在购买股票时所遇到的一个最大难题就是已知整个股市的走势,但对选择哪种股票却难以作出决策。
而股指期货交易正好解决了此难题,从事一笔交易便可以达到参与整个股市的目的,而不必考虑选择购买哪一种股票。
（2）采用现金结算,不用实物交割。
因为指数代表的是若干种股票当期价格与基期价格变动的情况,而不是若干数量的某种股票,因此,只能用现金进行股票指数期货合同的清算。
这与一般期货交易有较大区别,使投资者无需持有股票就可以涉足股票市场。
（3）把正常交易先买后卖的程序颠倒过来,当投资者预计市场趋势是下降时,可以先卖出,到指数下降时,再买进一个合约来对冲。
指数期货和保证金信用交易的卖空行为不同。
卖空者只有在市场趋势是向上时才能做交易,在出售时虽然还没持有股票,但要向证券商借股票交割,同时还要交保证金。
股票指数期货买卖的是一份合约,不限于市场趋势上升时才能卖出。
一般保证金只按合约价值的10%交付,从而可以用较小的资金获取较大的利润,这是指数期货最吸引人的地方。
（4）可以进行套期保值,这是基于股票价格和股票价格指数变动趋势是同方向、同幅度的原理。
因为股票价格指数是一组股票价格变动情况的指数,那么在股票的现货市场与股票指数期货市场进行反向操作就可以抵消出现的风险。
例如,手中拥有股票想保存或将要卖出者,为避免或减少股票价格下跌带来的风险损失,应在期货市场上做空头,即卖出指数期货;
将要购买股票者,为防止股票价格上涨的不测风险,应做多头,即买入指数期货。
2、什么是金融期货和金融期权？
二者有何区别？
（P77）
金融期货是指买卖双方支付一定数量的保证金，通过期货交易所进行的以将来的特定日作为交割日，按成交时约定的价格交割一定数量的某种特定商品的标准化协议。
金融期权交易又称选择权交易，相对于现货而言，它也是一种远期交易。
（1）交易者的权利与义务的对称性不同。
期权交易对象不是证券本身而是一种权利。
期货交易对象是证券,只是把订约和履约的时间隔离开来。
期权是一种权利,而不是一种义务,这是期权交易吸引人的关键所在。
期权的购买者只有权利没有义务,所以只有当其肯定获利时,他才会执行期权。
期货交易则不然。
我们知道,期货合同一旦签订,买方或卖方不仅有权利买进或卖出,而且也有义务买进或卖出,否则,就违反了期货交易的规则,从而受到惩罚。
期权合同签订后,期权持有人可以买进或卖出,也可以不买进或不卖出,买进或卖出的实施与否,完全是期权持有人的权利,而不是必须履行的义务。
因此,也可以说,期权合同属于单向合同,期货合同属于双向合同。
（2）履约保证不同。
金融期货交易双方均需开立保证金账户并按规定缴纳履约保证金,如果发生亏损,还要追加保证金。
期权交易中,只有期权出售者,尤其是无担保期权的出售者才需要开立保证金账户并按规定缴纳保证金,以保证其履约的义务。
至于期权购买者,因期权合约未规定其义务,无需开立保证金账户,也无需缴纳保证金。
（3）盈亏特点不同。
金融期货双方都无权违约,也无权要求提前交割或推后交割,合同到期要求合同双方签订人必须执行,如果在规定时间内不执行,那么由此而引起的损失由违约方承担。
因此,从理论上说,金融期货交易中双方潜在的盈利和亏损都是无限的。
而期权交易中,由于期权购买者与出售者在权利和义务上的不对称性,他们在交易中的盈亏也具有不对称性。
由于期权是一种权利合同,所以,这种权利就有严格而明确的期限,一般为3~12个月,如果在权利期限内市场行情对权利购买方有利,他就去执行这个权利;
如果期权持有人在规定期限内不行使这种权利,一旦期满,这种权利便自动失效,而无需办理什么特别的手续。
因此,从理论上说,期权购买者在交易中的潜在亏损是有限的,仅限于他所支付的期权费,而他可能取得的盈利却是无限的。
相反,期权出售者在交易中取得的盈利是有限的,仅限于他所收取的期权费,而他可能遭受的损失却是无限的。
（4）交割时间不同。
期权持有人可以再合同期限内任何一天执行合同，而期货合同往往规定特定的合同执行时间，提前或推后都不行。
（5）现金流转不同。
金融期货交易双方在成交时不发生现金收付关系,但在成交后,由于实行逐日结算制度,交易双方将因市场价格的变动而每日都可能发生保证金账户的现金流转。
金融期权交易中,在成交时,期权购买者必须向期权出售者支付一定的期权费以取得期权合约所赋予的权利,除了到期履约外,交易双方在整个合约有效期内将不发生任何现金流转。
3、什么是金融期货的套期保值功能？
如何制定一套套期保值计划？
套期保值就是利用期货合约为现货市场上的证券买卖交易进行保值。
套期保值的基本方式是买入保值和卖出保
值。
买入保值适合于那些需要在未来某个时间买入股票组合的投资者，通过买入股指期货合约规避股票组合买入支出成本的不确定性。
卖出保值适应于目前持有股票组合但会在未来某个时间卖出组合或计算组合价值的投资者，为防止股市下跌造成未来卖出股票的收入减少或股票组合账面损失，投资者可以卖出股指期货合约。
（1）拟保值资产的商品价格风险的估计与套期保值目标的确定
（2）套期保值工具的选择（3）套期保值比率的确定（4）套期保值策略的制定与实施-套期保值的类型。
4、什么是期权合约？
标准化的期权合约一般包括哪些内容？
（P74）
期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，就获得这种权利，即拥有在一定时间内以一定的价格（执行价格〕出售或购买一定数量的标的物（实物商品、证券或期货合约）的权利。
（1）卖方。
（2）买方。
（3）期权权利金。
（4）合约月份。
（5）最后交易日。
（6）履约方式。
（7）交易单位及价位变动幅度。
第五章证券市场概述
1、现代证券市场具有哪些特点？
（P87，P88）
第一，证券品种多样化，筹资技术日新月异；
第二，证券交易的现代化与信息化；
第三，证券市场的国际化。
2、美、英、日三国证券市场各有何特点？
（P92—P95）
美：
（1）证券市场分散化；
（2）证券市场专业化
英：
（1）证券发行业务趋向专业化。
（2）中小企业集资兴股在证券市场上占相当比重。
（3）外国证券在证券市场上占相当比重。
（4）政府证券在证券市场上占相当比重。
日：
（1）发行市场尚未充分发展；
（2）间接融资相当发达；
（3）财团处于绝对支配地位；
（4）国家资本直接投入；
（5）投机性的流通市场；
（6）证券业的社会地位低下。
3、现代中国证券市场经历了哪几个发展阶段?
（P95-P97）
改革开放后我国证券市场发展经历的三个阶段：
（1）20世纪80年代的起步阶段（1983—1992）
（2）20世纪90年代的迅速发展阶段（1993—1998）
（3）20世纪末至21世纪的规范发展阶段（1999年至今）
第六章证券发行市场
1影响股票发行价格的因素？
（P107-P108）
（1）净资产。
经资产评估机构评估确认的每股净资产可作为定价的重要参考。
（2）公司的经营业绩特别是税后利润水平直接反映了一个公司的经营能力和上市时的价值,每股税后利润的高低直接关系到股票发行价格。
（3）发展潜力。
公司经营的增长率（特别是盈利的增长率）和盈利预测是关系股票发行价格的又一重要因素。
在总股本和税后利润量既定的前提下,公司的发展潜力越大,未来盈利趋势越确定,市场所接受的发行市盈率也就越高,发行价格也就越高。
（4）发行数量。
不考虑资金需求量,单从发行数量上考虑,若本次股票发行的数量较大,为了能保
证销售期内顺利地将股票全部出售,取得预定金额的资金,价格应适当定得低一些;
若发行量小,考
虑到供求关系,价格可定得高一些。
（5）行业特点。
发行公司所处行业的发展前景会影响到公众对本公司发展前景的预期,同行业已经上市企业的股票价格水平,剔除不可比因素以后,也可以客观地反映本公司与其他公司相比的优劣程度。
如果本公司各方面均优于已经上市的同行业公司,则发行价格可定高一些;
反之,则应低一些。
此外,不同行业的不同特点也是决定股票发行价格的因素。
（6）股市状态。
二级市场的股票价格水平直接关系到一级市场的发行价格。
在制定发行价格时,要考虑到二级市场股票价格水平在发行期内的变动情况。
若股市处于“熊市”,定价太高则无人问津,使股票销售困难,因此,要定得低一些;
若股市处于“牛市”,价格太低会使发行公司受损,股票发行后易出现投机现象,因此,可以定得高一些。
同时,发行价格的确定要给二级市场的运作留有适当的余地,以免股票上市后在二级市场上的定位发生困难,影响公司的声誉。
2确定股票发行价格的方法有哪几种？
（1）市盈率法；
（2）竞价确定法；
（3）净资产倍率法；
（4）现金流量折现法。
3股票的发行程序和债券的发行程序有何不同？
（P110-P113）
略
第七章证券交易市场
1、如何理解证券交易市场与发行市场的关系？
证券交易市场是对已发行的证券进行转让、买卖的场所，因此也称为证券流通市场、二级市场和次级市场。
证券发行市场和证券流通市场的关系：
证券发行市场体现了证券由发行主体流向投资者的市场关系，它通过一种纵向关系将证券发行者和投资者联系起来。
流通市场则通过一种横向关系将同是证券投资者证券买卖双方联系起来。
从证券交易结果看，证券发行市场交易的结果是社会长期资金的增加，形成股票和债券的绝对数量的上升，众多资金通过证券买卖投入生产经营等领域。
证券流通市场买卖的结果只是资金所有权和证券所有权的易位，社会长期资金的总数不会因此增加，股票、债券等虚拟资本也不能膨胀。
因此发行市场是证券市场的基础环节，没有发行市场，筹资者就无法筹集到资金，投资者也无法通过证券进行投资，也就没有交易市场。
可见证券发行市场的存在是交易市场存在的前提。
交易市场又是发行市场的保证。
因为如果无交易市场，证券投资者的资金就无法及时变现，也不追随经济效益调整投资目标，投资者无法灵活运用资金，也就导致了人们不愿购买或持有证券，从而影响发行市场的正常运行。
证券交易市场对发行市场也起着积极的推动作用。
所以，二者需相互配合，协调的高效的运转，才能形成一个具有活力和稳定运转的证券市场。
2、证券交易市场的类型有哪些？
（P120-122）
证券交易所和场外交易所
证券交易所是证券交易市场中有组织、有固定地点，并能使证券集中、公开、规范交易的场所，是证券流通市场的主体和核心。
1、不持有证券，不买卖证券，不能决定证券的市场价格2、证券买卖完全公开3、具有严格的组织性。
场外交易市场简称OTC，是证券交易所以外的证券交易市场的总称，是分散的、非组织化的市场。
包括店头市场、第三市场、第四市场。
3、结合实际说明证券交易的基本过程。
（P127）
（1）选择经纪人并开户：
选择经纪人；
进行委托登记；
开户。
（2）委托买卖
（3）竞价与成交
4、证券上市的利与弊。
利：
（1）有利于公司扩大资金来源，筹集巨额资金，满足生产经营发展需要；
（2）有利于提高股票债券的流动性，增加对投资正的吸引力，从而有利于上市公司继续向公众集资；
（3）有利于提高公司的信誉和知名度；
（4）形成对企业的压力，促进企业不断加强经营管理，提高经济效益和竞争力。
弊：
（1）公司的约束与压力加大
（2）不利于保守公司经营秘密（3）公司证券可能成为投机对象（4）股权因此更加分散（5）加大公司成本开支。
第八章股票价格指数
1、股票价格指数的计算方法有几种？
各有什么特点？
（P141）
（1）简单算术平均法,即在计算出样本股票个别价格指数的基础上加总求其算术平均数。
1PP1i100ni1P0in
（2）综合平均法,即分别把基期和报告期的股价加总后,用报告期股价总额除以基期股价总额。
P
i1P0ii1nP1in100
（3）加权综合法。
根据权数不同,计算公式为:
i1P0iQ0ii1nP1iQ0in100
2、国外具有代表性的股价指数有哪些？
（P142-144）
道·
琼斯股价平均指数、标准普尔股价指数、英国金融时报价格指数、日经股价指数、香港恒生指数
3、中国现行市场上发布的价格指数有哪些？
（P144-146）
上海证交所指数、深圳证交所指数、
4、是比较中外股价指数的个性与共性.（P150-151）
1）主要股价指数的共性比较
（1）代表性和敏感性。
这是所有股价指数的必备特征。
代表性主要是指采样股票,既要选出不同行业的股票,又要在各行业中选取具有鲜明特征的股票,而且成份股的选择要尽可能符合股票市场结构状态,同时成份股总市值在全部及总体的市值中又要占相当比例。
敏感性是指股价指数对整个股市反映的及时性和准确性,由于技术的发展,使股价指数在各证交所瞬时公布,提高了其可用性。
代表性和敏感性是各国主要指数一致的特征。
（2）可调节性。
股市运行的规律,决定了它随时反映经济状况,而全球股价指数体系也成为世界经济运行中的一个子系统,经济中的风吹草动乃至政治风云均会清晰地印证在股价指数上,因此,股价指数（或股票市场）不应放任自流、无序发展,而是要受到经济的、法律的、行政的手段的干预和调控,这在全球是普遍的,只有程度的差异。
（3）编算的同质性。
不同的股价指数编制方法各异,侧重点也不尽相同,但其反映的实质大同小异。
首先确定样本股,即都有明确的对象;
其次采用不同的计算方法,使计算指数适当地反映对象;
最后将结果按所反映市场的要求作以调整和修正,选定基期作比较,得到报告期指数。
（4）变化的趋同性。
世界经济是牵一发而动全身的,这随全球经济一体化进程的加深而得到越来越明显的印证,股价指数的编制基础是实体经济,从而使这一特点进一步放大。
如美国道·
琼斯指数和标准普尔500指数,虽然二者的定位、算法大不相同,反映的市场状况也有很大差异,但实际上并非如此,在1991年上半年,道·
琼斯指数仅比标准普尔500指数多出5个点,整体而言,二者的表现非常接近。
在每个大的政治经济事件前后全球股指连动反应,都是变化趋同性的有力佐证。
2）主要股价指数的个性比较
（1）道·
琼斯股价指数与标准普尔500指数。
琼斯指数采用算术平均法计算,选用样本侧重于股票品质,反映优等股概貌,但没有考虑公司规模问题。
标准普尔500指数采用市值加权法计算,选用样本交易额占绝大部分市场总额,避免了道·
琼斯指数在股票拆分时调整分母的麻烦,但由于其涵盖股票很多,波动程度经常偏高,对于不熟悉美国股市的投资人来说,主要以道·
琼斯指数来衡量股市表现,因此,美国股市有句俗话:
“最佳的指数是人们最经常使用的指数”。
（2）FT30、FTA所有股票与FT-SE100。
在多年的运行趋势上,三者具有高度的一致性,而FTA所有股票价格指数的绩效最理想,因为它包含成长较快的中小企业,这使另外二者望尘莫及;
而FT30由于其构成中大多是稳定的绩优股,它的整体走势多与英国经济长期走势相同,因此表现欠佳;
FT-SE100的即时性有目共睹,而且它公布之初,即由市值最大的百种股票构成,与FTA所有股票的相关性极高,也具有极大的动态性。
（3）日经股价指数与道·
琼斯指数。
日经股价指数又称日经道·
琼斯指数,该指数与美国道·
琼斯股价平均指数相比有一定差别,因为它没有设定基期,没有基期值,是严格意义上的股价平均数,离指数化还有一定距离。
第九章证券投资价值分析
1、影响股票价格的基本因素有哪些？
（P163）
（1）基本因素：
a.经济因素（宏观、中观、微观）b.政治因素c.其他（自然灾害，经济复兴）
2、请分析股票的本质及其特征。
（这题我不会）
3、请写出三种股票投资价值的评价方法，并加以分析。
（P168-169）
1）每股净值法
2）每股盈余法
利用每股盈余衡量普通股价值的方法有以下几种：
（1）将每股盈余与市盈率相乘,即为普通股的价格,这种方法简单方便。
这里的市盈率指的是股票市场上的平均
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