棕榈油套保方案Word文档下载推荐.docx
《棕榈油套保方案Word文档下载推荐.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《棕榈油套保方案Word文档下载推荐.docx（10页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
1、市场行情分析
2、套期保值方案的制定
10
3、套期保值方案的实施
11
4、套期保值方案的交割
5、资金管理与调拨
十、企业开展套期保值过程的监督管理
1、套期保值计划制定过程中的监督
12
2、套期保值交易过程中的监督
3、事后的监督稽核体系
一、套期保值的概念
套期保值是指生产经营者在现货市场买进（或卖出）一定量的现货商品的同时，在期货市场卖出（或买进）与现货品种相同，数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场上的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险，控制成本，锁定利润的目的。
根据在期货市场上操作方式不同，套期保值可分为买入套期保值（LongHedging）和卖出套期保值（ShortHedging）。
买入套期保值是指套期保值者先在期货市场买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际买入该种现货商品时，在期货市场上卖出原先买入的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上买进现货商品的交易进行保值。
卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品时，在期货市场上买入原先卖出的该商品的期货合约，从而为其在现货市场上卖出现货商品的交易进行保值。
二、企业套期保值交易的意义
图-1棕榈油现价波动图
图二-棕榈油现货价格指数波动
图二-棕榈油期现价差
期货套期保值的意义就在于转移企业在商品价格波动的风险。
如上图所示，棕榈油现货价格的波动是非常剧烈的。
那么棕榈油生产企业或消费企业就可以利用买入或卖出期货合约来做套期保值来转移这种价格波动风险，提前锁定利润。
三、套期保值的原理
期货市场和现货市场是两个独立的市场，但他们会受到相同的经济因素的影响和制约，同种商品的期货价格走势与现货价格走势基本一致，现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致，套期保值就是利用这两个市场的价格关系，分别在两个市场作方向相反的交易，从而在“现”与期之间，近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降到最低限度。
四、棕榈油套期保值的适用对象
1、买入套期保值的适用对象
准备在将来某一时间内必须购进某种商品时价格仍能维持在目前认可的水平的生产经营者。
采用买入保值者都是担心当实际买入现货商品时价格上涨。
买入套期保值一般可运用于如下一些领域：
加工制造企业为了防止日后购进原材料时价格上涨的情况。
供货方已经跟需求方签订好现货供货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨。
需求方认为目前现货市场的价格很合适，但由于目前资金不足或者仓库已满等原因，不能立即买进现货。
由于担心日后购进时价格上涨，稳妥的办法是进行买期保值。
2、卖出套期保值的适用对象
准备在未来某一时间内在现货市场上售出实物商品的生产经营者。
为了日后在现货市场售出实际商品时所得到的价格仍能维持在当前合适的价格水平上，他们最大的担心就是当实际在现货市场上卖出现货商品时价格下跌，为此应当采取卖期保值方式来保护其日后售出实物的收益。
具体说来，卖期保值主要用在下面几种情况中：
直接生产商品期货实物的生产企业如农场、工厂等，由于手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品期货实物，担心日后出售时价格下跌。
储运商、贸易商手头有库存现货尚未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但尚未转售出去，担心日后出售时价格下跌。
加工制造企业担心库存原料价格下跌。
五、套期保值交易案例分析
1、某食品厂买入棕榈油合约进行套保操作
小包装油脂企业决定后期要采购棕榈油的情况下，企业最担心的是后期棕榈油价格出现大幅度上涨。
企业要想规避后期因价格上涨带来的风险的话，则可以通过期货市场买入棕榈油期货进行保值，这样一方面可以节约企业资金，另一方面可以锁定企业的原料采购成本。
例如：
某企业在2月份考虑到国内当前市场棕榈油的库存偏小，棕榈油进口成本逐步抬高，且随着后期气温逐渐升高，棕榈油的需求会出现明显的增加，届时棕榈油价格极有可能出现大幅度上涨，于是该企业决定在4月份买入10000吨的棕榈油现货，但企业的流动资金又显得有点紧缺，一时拿不出这么大笔的资金。
该公司高层了解到期货市场可以做远期，并且还是保证金交易，有利于企业资金的流动且完全符合企业的利益，便考虑在棕榈油期货市场进行保值。
2月15日在大连商品交易所买入棕榈油期货5月份合约进行保值，共计买入棕榈油5月份合约1000手，成交均价为6150元/吨，现货价格为6100元/吨，期货价格呈现远期升水。
随着气温的升高和节后油脂需求的增加，棕榈油价格期货和现货价格都出现了明显上涨，且期货由于资金买入的推动，期货市场的涨幅大于现货市场的涨幅。
到4月15日，该企业选择在期货盘面卖出1000手5月份棕榈油期货合约平仓，期货成交均价为6480元/吨；
同时向贸易商购买10000吨棕榈油现货，现货成交价格为6430元/吨。
通过以上案例我们可以看出：
第一，该企业在期货市场进行的是先买后卖的买入套期保值操作。
第二，在正向市场中，基差走弱，从-30元转为-50元，作为企业的买入套期保值操作，由于期货盈利大于现货亏损，保值者得到了完全的保护。
并且还获得了（350-330）=20万元额外的收益。
第三，油脂企业通过在期货市场上买入套期保值，用期货市场的350万元盈利弥补了现货市场330万元的亏损。
如果该企业不在期货市场做套期保值，当现货价格下跌时，虽然可以使企业采购价格降低，但是一旦价格上涨，该企业将蒙受较大的损失。
可见，通过期货买入保值，锁定企业的采购成本，企业才会更有市场竞争力，才会获得更大的生存和发展空间。
2、某贸易商卖出棕榈油合约进行套保操作
棕榈油在国内完全是依赖进口的植物油品种，因此，国内棕榈油的消费完全依赖于贸易商进口棕榈油到国内销售。
国内贸易商在采购棕榈油的时候，就面临着很大的不确定性。
因此，在国内棕榈油期货推出之后，国内贸易商就可选择在国内卖出相应的棕榈油期货合约进行卖出保值。
10月10日，国内某棕榈油贸易商，在国内棕榈油现货价格为8270元/吨的时候与马来西亚的棕榈油供货商签定了1万吨11月船期的棕榈油定货合同，棕榈油CNF价格为877美元，按照当日的汇率及关税可以计算出当日的棕榈油进口成本价在8223元/吨，按照计算可以从此次进口中获得47元/吨的利润。
由于从定货到装船运输再到国内港口的时间预计还要35天左右，如果价格下跌就会对进口利润带来很大的影响。
于是，该贸易商于10月10日在国内棕榈油期货市场卖出12月棕榈油合约1000手进行保值，成交均价为8290元/吨。
到11月15日，进口棕榈油到港卸货完备，该贸易商卖到10000吨棕榈油现货，价格为7950元/吨；
同时在期货市场上买入1000手12月棕榈油合约进行平仓，成交均价为7900元/吨。
第一，一笔完整的卖出套期保值涉及两笔期货交易。
第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场抛售现货的同时，在期货市场买入期货合约，对冲原先持有的头寸。
第二，该套期保值操作过程中，基差从10月10日的-20元/吨转换为11月15日的50元/吨，卖方套期保值操作结果是赢利大于亏损，保值者得到了完全的保护。
通过此次保值，该贸易商规避了棕榈油市场下跌的风险，保住了该贸易商的47元/吨的进口利润并从期货市场额外获得了70万元赢利。
但这里需要强调的是，卖出套期保值关键在于销售利润的锁定，其根本目的不在于赚多少钱，而在于价格下跌中实现自我保护。
如果企业没有参与套期保值操作，一旦现货价格走低，他必须承担由此造成的损失。
因此，卖出套期保值规避了现货价格变动的风险，锁定了未来的销售利润。
六、套期保值的作用
1、提高了企业资金的使用效率
由于期货交易是一种保证金交易，因此，只用少量的资金就可以控制大批货物，加快了资金的周转速度。
如第一例中，根据大连商品期货交易所棕榈油期货合约交易规定，买卖期货合约的交易保证金是10%，该企业只需运用1000手×
10吨×
6150元/吨×
10%=6150000元，最多再加上5%的资金作为期货交易抗风险的资金，其余85%的资金在一个月内加速周转，不仅降低了仓储费用，而且减少了资金占用成本。
2、有利于现货合同的顺利签订
在现货合同的执行中，如果在合同交割时价格出现了上涨，且幅度大于其违约赔偿，那么卖方就不愿意执行合同；
相反，如果在合同交割时价格出现了下跌，且幅度大于其违约赔偿，那么买方就不愿意执行合同。
这样企业违约的风险就比较大。
如果企业做了买入套期保值，就会顺利地同意按照供货方的意见成交，因为价格若真的上去了，该企业可以用期货市场的盈利来弥补现货市场的亏损。
同理，如第二例中，该企业若做了卖出保值就不会担心买方要求以日后交货时间的现货价格为成交价。
3、有利于企业融资与扩大生产经营
参与套期保值，能够使企业回避产品价格波动的风险，从而获得稳定的经营回报。
在国外成熟市场，企业是否参与期货套期保值，是相关金融机构考虑发放贷款时的重要参考指标。
原因是，对于已经进行套期保值，有稳定盈利能力的经营项目，金融机构当然乐意进行融资支持。
同时，企业能够准确预计经营项目的收益，就可以适当扩大生产经营的规模，从而提高企业的整体利润水平。
在国内，期货市场虽然处于发展阶段，但越来越多的企业参与期货套期保值，将是发展趋势。
七、套期保值交易注意事项
1、套保交易的适用原则
套期保值方案要根据每一个企业具体情况来制定。
每个企业的库存、产量、消耗都是不一样，每个企业所能承受的风险也是不同的。
因此，在制定套保方案时，一定要了解企业的生产情况，资金情况。
只有如此，才能做出一份符合该企业要求的方案来。
2、必须密切关注基差变化
基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差。
基差＝现货价格－期货价格。
若不加说明，其中的期货价格应是离现货月份近的期货合约的价格。
基差并不完全等同于持仓费用，但基差的变化受制于持仓费用。
归根到底，持仓费用反映的是期货价格与现货价格之间基本关系的本质特征，基差是期货价格与现货价格之间实际运行变化的动态指标。
虽然期货价格与现货价格的变动方向基本一致，但变动的幅度往往不同。
所以，基差并不是一成不变的。
随着现货价格和期货价格持续不断的变动，基差时而扩大，时而缩小，最终因现货价格和期货价格的趋同性，基差在期货合约的交割月趋向于零。
基差的变化对套期保值者来说至关重要，因为基差是现货价格与期货价格的变动幅度和变化方向不一致所引起的，所以，只要套期保值者随时观察基差的变化，并选择有利的时机完成交易，就会取得较好的保值效果，甚至获得额外收益。
同时，由于基差的变动比期货价格和现货价格相对稳定一些，这就为套期保值交易创造了十分有利的条件。
而且，基差的变化主要受制于持仓费用，一般比观察现货价格或期货价格的变化情况要方便得多。
所以，熟悉基差的变动对套期保值者来说是大有益处的。
套期保值的效果主要是由基差的变化决定的，从理论上说，如果交易者在进行套期保值之初和结束套期保值之时，基差没有发生变化，结果必然是交易者在这两个市场上盈亏相反且数量相等，由此实现规避价格风险的目的。
但在实际的交易活动中，基差不可能保持不变，这就会给套期保值交易带来不同的影响。
3、必须以稳定收益为目的
进行套期保值的目的是回避价格风险，保持生产和经营的可持续发展，而不是获得最高收益。
基于这个目的从事套期保值交易，套期保值者得到的理想结果只能是现货和期货市场的亏损和盈利相抵，将收益稳定在预期水平。
4、套期保值不等于实物交割
在套期保值过程中，由于商品的生产成本、期货的交易成本、期货商品的流通费用及预期利润等因素的影响，品种现货市场的价格与期货市场的价格差价客观存在，在进行套期保值过程中，价格差价额度会发生波动，两个市场的盈亏可能不会完全相抵，这会影响套期保值的效果。
八、企业套期保值应注意的问题
1、坚持专人负责的原则
企业高级管理层应重视套期保值工作，做到专人负责；
企业领导应经常了解企业套期保值的具体情况。
这既是对具体操作者的一种支持；
也起到了监督防范作用，防范由于某个人的重大失误而导致的恶性事件的发生，造成不可挽回的经济损失。
2、选择与现货相关的品种进行套期保值
进行套期保值的品种只能是与自身生产经营密切相关的品种，同时应了解你选择的买卖商品的标准化规定，“标准化”的商品对质量要求非常严格，这和一般现货交易有很大的区别。
3、以防御现货经营风险为目的
从事期货交易的根本目的就是锁定采购成本与销售利润，通过期货市场的操作，将现货经营中的价格风险转嫁出去，保证正常经营利润的实现。
4、充分考虑成本和预期利润水平
在参与套期保值业务的时候，企业一定要考虑到生产成本、销售成本以及交易成本，一定要作好对未来利润额度的核算。
企业最终决定是否进行套期保值和如何进行套期保值，就是要考虑规避风险带来的利益和付出成本之间的关系，套期保值者的成本有：
（1）交易手续费方面的成本。
如果企业要进行实物交割，还需要考虑交割手续费。
（2）资金占用的成本。
九、企业开展套期保值的交易程序
1、市场行情分析
认真分析判断市场趋势是正确决策的基础，企业应在参加各类专业分析机构召开的市场分析会的同时，定期或不定期召开市场行情分析会。
遇市场行情发生突变时，期货部门应广泛收集信息及各方意见并及时召开市场分析会研讨行情及相应的对策。
棕榈油近期走势：
反复震荡，棕榈油将持续弱势
日本地震后，国际大宗商品市场各品种反应不一，涨跌互现。
基础农产品呈现小幅上涨格局，能源、钢铁出现震荡盘整。
油脂品种反复震荡，暂时失去了方向。
一周来，棕榈油则是围绕9000点上下，反复震荡。
笔者认为，近期受日本地震，需求减少及印尼、马来西亚增产的影响，棕榈油震荡盘整后，还将持续弱势，进一步向下寻找支撑。
日本地震打破供需平衡
首先，日本地震减少对原油的需求。
日本是仅次于美国的全球第二大原油进口国，由于部分炼油厂和其他石油行业相关的基础设施被地震和海啸破坏，日本的原油短期需求受到了一定的影响，需求预期的下降使得原油价格迅速下滑。
其次，日本是棕榈油的进口国，地震引发棕榈油需求担忧，棕榈油下挫带动油脂市场整体下滑。
最后，日本地震加上核泄漏导致棕榈油出口恐将受到影响，马来西亚走势持弱，马盘下滑导致我国进口成本回落，棕榈油弱势局面呈现，贸易商降价压力较强。
综上，由于日本地震导致的短期对大宗商品需求的减少，短时期打破了原有的供需平衡，这会直接导致大宗商品价格的走低。
油脂供应小幅增加
上周美国农业部报告数据依然表示南美大豆产量上升，供给可能增加。
阿根廷大豆产量并未产生变化，为4950万吨，巴西大豆产量上调150万吨至创纪录的7000万吨，符合市场预期。
美国大豆期末库存与市场预测均值1.41亿蒲式耳相当。
另外，豆油生物能源用量下调2亿磅，。
而马来西亚棕榈油局公布的棕榈油库存报告表明，2月份该国棕榈油产量上升，需求下降，库存意外上升。
长期来看由于棕榈油价格高涨，自2008年以来，马来西亚油棕榈种植面积已经上升了12％，而印尼的油棕榈种植面积增长了24％。
今年全球毛棕榈油产量将提高至4150万吨，比上年增加300万吨，增长6.8%，其中马来西亚棕榈油产量连续两年下降之后，今年将提高至1780万吨，印尼产量将为2400万吨，去年为2200万吨。
综上，投资者对油脂产量的增加预期增强，将会很大程度上限制棕油期价的上升空间。
宏观政策偏空
虽然美联储在原油价格小幅走高的形势下依然保持0-0.25%的低利率，但全球步入加息周期的脚步越来越近。
世界各国政府面临提高利率、收紧信贷以遏制通货膨胀。
进入2011年，中国已经3次上调存款准备金率（3.18再次上调50个基点）和2次加息。
全球紧缩的货币政策将会使世界经济增长放缓，这将拖累能源和农产品的价格。
此外，中国商务部近日表示，中国将下调多种产品的进口关税，并简化进口申请相关程序，以维持贸易平衡。
钟山表示，中国今年将采取一系列措施刺激进口，包括调整部分种类商品的关税及进一步简化行政程序。
此前传言的农产品进口关税下调被实施的可能性增加，短期利空国内农产品走势。
综上来看，在短期内需求迅速减少，导致的供应充裕，主产国产量增加的预期和世界性的货币紧缩政策的影响下，棕榈油近期将在9000点一线反复震荡后，持续弱势调整格局，进一步向下寻找支撑。
2、套期保值方案的制定
总体策略
由于豆油走势的季节性特点，在12月-1月时买入棕油，春节后销售应是不错的策略，需要注意的风险是，如果油脂市场出现下跌行情，则该操作将出现亏损。
由于棕油与棕油走势的相关性较强，并且其价差的规律性也很强，（在以上的图表中显示，到夏季时，价差基本会缩小）。
因此，我们的总体想法是，利用棕油期货市场来规避豆油市场下跌的风险。
合约选择
一般情况下，套期保值中期货合约选择参考两个因素，一是现货库存消耗完毕的时间，另一个是期货合约的活跃月份。
在本方案中，棕油期货合约选择在我们保值时间段内交易活跃的905合约。
建仓条件
价差（DCE棕油减去豆油）在1000左右时考虑在棕油期货上建立空单，当然前提是已经有豆油的现货库存。
根据以往经验，这个价差范围很可能出现在12月至2月上旬。
期货平仓原则
情况一、当价差达到1500以上时，注意是否出现了特殊情况，如果出现了某种情况改变了棕油与豆油之间的价格联系，则此笔交易的前提条件改变，必须平仓离场。
情况二、棕油走出明显的单边上涨行情，豆油也有明显涨势。
那么价格下跌的风险不再存在，因此，此笔交易的意义也不再存在，应平仓离场。
情况三、豆油现货已经全部出手，本年度经营结束，期货头寸也应随之离场。
另外，由于操作周期较长，期货上的建仓与平仓，可以出现多次循环。
价差扩大时的风险
仍以上例来说明，我们在刚才的案例中，假设在价差为1000时卖出棕油，买入豆油。
价差缩小时，我们获利。
再来看看价差扩大时的情况，假设价差扩大到1500。
如果卖出期货后，期现货市场同时上涨，并且期货上涨的幅度大于现货，在上例中，我们假设棕油期货涨到了7500，而豆油现货仅涨到6000，价差扩大到1500，此时，如果继续保持买入豆油、并且卖出棕油期货的话，则将出现亏损。
因此，注意我们的平仓条件，如果价格不再存在下跌的风险，则不再有套期保值的必要，期货上的卖出头寸应该及早了结。
也就是我们在棕油期货上的卖出，应该对冲平仓。
3、套期保值方案的实施
在企业套期保值方案确定后，由期货部门制定套期保值操作方案并经领导批准后进行具体运作，其运作结果在每日报送企业期货领导小组成员的期货日报中反映，企业主管期货业务的领导对保值方案的实施情况进行监督检查。
为防止发生意见不一的多头指挥，期货保值运作实行单一指挥制度，即由企业主管期货业务的领导或企业经理指挥期货部门操作，期货领导小组成员及其他各方面针对期货运作的意见则通过企业经理或主管副经理权衡后下达期货部门执行。
如市场行情发生变化需要对保值方案进行较大修正，则需由期货领导小组讨论确定。
4、套期保值方案的交割
在进入交割月的前一月由现货部门将需要实物交割的产品数量通知期货部门。
现货部门组织货源并发运至指定仓库，由指定单位进行验收、制作仓单，并根据期货部门的书面指令将仓单交由期货经纪公司进行实物交割，或由财务部按期货部门提出的资金计划筹集货款交指定的期货经纪公司办理实物交割。
交割完毕后期货部门将仓单交由财务部门处理。
如因货源、资金、运输等原因不能如期办理交割，则及时向企业主管领导汇报，由其进行协调处理。
确定不能进行交割，则必须提前通知期货部门作平仓处理。
5、资金管理与调拨
用于期货套期保值的资金由企业法人授权期货部门经理进行调拨。
期货部提出书面报告经有关领导批准后由财务部增拨资金，平时保证金有富裕时应及时调回企业。
用于交割提货的资金由期货部门在接到现货部门提出的交割数量后在交割月的前一个月向财务部提出申请；
卖出保值头寸交割后，要求期货经纪公司必须将全部交割货款尽快汇到企业资金帐户上。
十、企业开展套期保值过程的监督管理
企业参与期货市场从事套期保值交易，其主要目的是规避市场经营风险。
因此，企业在套期保值交易的过程中，不仅要加强业务管理，还要在决策、授权、经营等操作程序上规范运作，同时要建立一套经营风险的监督体系，处理好集权和分权的关系，形成既有制约机制，又能极大发挥各级操作者主观能动性的良好体系，提高企业在期货市场的抗风险能力，保障套期保值交易顺利进行。
按照企业参与套期保值交易的过程，实行监督管理应包括以下几个方面：
1、套期保值计划制定过程中的监督
由于企业所处的环境不同，其生产、经营和利润的目标也不尽相同，如何制订适合本企业经营发展目标的保值计划，是企业参与期市的重要一步。
企业应成立由厂长（经理）为核心，财务、经营人员为主的保值领导小组，共同监督制定保值计划，以求目标利润最大化和经营风险最小化，严格控制企业参与期市的资金总量和交易中的总持仓量。
2、套期保值交易过程中的监督
套期保值交易是一个动态的交易过程，每时每刻行情都会发生变化。
这就要求从事保值交易的操作人员能灵活运用期货知识，及时调整交易手段，建立每日定期报告制度，将每日交易状况及时通报主管部门，套期保值领导小组及相关业务部门也可不定期查检套期保值交易情况，了解保值计划执行情况。
3、事后的监督稽核体系
针对套保业务的特点，企业主管部门应在一定时段内对企业的所有交易过程和内部财务处理进行全面的复核，以便及时发现问题、堵塞漏洞。
事后监督应覆盖交易过程的各个领域，重点应在交易过程中的风险防范。
同时，建立必要的稽核系统，保证套保交易活动的真实性、完整性、准确性和有效性，防止差错、虚假、违法等现象发生。
一个有效的监督管理体系是保证企业的决策层、领导层能及时了解和掌握其企业套期保值执行过程中的动态情况，在必要的情况下，可以由主管部门做出直接的紧急干预决策，防止由于内部管理不善或内部管理体制出现漏洞而产生损失。
升级会员 