财大金融学基础考研配套博迪投资学考研真题与考点总结.docx
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财大金融学基础考研配套博迪投资学考研真题与考点总结
财大金融学基础考研配套博迪《投资学》考研真题与考点总结
一、单选题
下列关于两种风险资产形成的有效集的说法中，正确的是（ ）。
[暨南大学2016金融硕士]
A．有效集上的资产组合风险一定最小
B．有效集的形状与两种风险资产的相关系数无关
C．有效集是可行集的一部分
D．有效集由收益率最高的投资机会组成
【答案】C~~~~
【解析】有效边界又称为有效集，是可行集的一个子集。
有效边界包括了整个可行集中所有风险一定时，期望收益率最高，或者期望收益率一定时，风险最低的证券组合。
有效边界上只有一个点成为最小方差组合，有效集的形状与两种风险资产的相关系数有关，是由相同收益中风险最小或者相同风险中收益最大的投资机会组成。
1假定某资产组合是有效的，其标准差为20%，市场组合的预期收益率为15%，标准差为25%，无风险收益率为5%。
根据资本市场线，该资产组合的预期收益率为（ ）。
[暨南大学2016金融硕士]
A．10%
B．13%
C．15%
D．20%
【答案】B~~~~
【解析】根据资本市场线
，该资产组合的预期收益率＝5%＋（15%－5%）×20%/25%＝13%。
1技术分析的三大假设是（ ）。
（1）市场行为涵盖一切信息
（2）投资者都是理性的
（3）股票价格沿趋势变动
（4）历史会重演
（5）股价随机游走[暨南大学2016金融硕士]
A．
（1）
（2）（5）
B．
（2）（3）（4）
C．
（1）（3）（4）
D．
（2）（3）（5）
【答案】C~~~~
【解析】技术分析本质上是寻找股价的起伏周期和预测模式。
技术分析的理论基础基于三项合理的市场假设：
①市场行为涵盖一切信息；②价格沿趋势移动；③历史会重演。
1下列哪种不属于高收益债券？
（ ）[四川大学2016金融硕士]
A．垃圾债券
B．投资级债券
C．投机级债券
D．Caa级债券
【答案】B~~~~
【解析】信用等级为BBB或者更高的债券（标准普尔、惠普），或者等级为Baa以及更高的债券（穆迪公司）都被认为是投资级债券。
反之，信用等级较低的债券则被称为投机级债券或垃圾债券。
垃圾债券也称为高收益债券。
B项，投资级债券信用风险较低，收益率也较低，不属于高收益债券。
9考虑下一年每股盈利均为每股￥10和市场资本化率（MarketCapitalizationRate）均为10%的三家公司：
公司A以后每年都将盈利作为股利进行分配；公司B以后每年将盈利的60%投资于回报率为20%的项目；公司C以后每年将盈利的80%投资于回报率为10%的项目。
那么，关于三家公司股票市盈率的判断，正确的是（ ）。
[电子科技大学2016金融硕士]
A．公司A的市盈率最高
B．公司B的市盈率最高
C．公司C的市盈率最高
D．三家公司的市盈率相同
【答案】B~~~~
【解析】市盈率衡量投资者愿意为每股当前利润支付多少钱，因此，一般来说较高的市盈率通常意味着公司未来的成长前景不错。
由于股票市场资本化率和每股盈利相同，故R和EPS相同。
A公司的盈利机会为0；B公司的盈利机会为：
60%×20%＝12%；C公司的盈利机会为：
80%×10%＝8%。
故B公司拥有更高的盈利机会，从而B公司的市盈率最高。
1已知当前黄金现货的价格为$1200/盎司，年储存成本率为现货价格的2%（假设年末支付），一年期无风险利率为8%。
如果当前市场上1年期黄金期货的交易价格为$1340/盎司，那么下列套利策略正确的是（ ）。
[电子科技大学2016金融硕士]
A．做空黄金期货、购买黄金现货、卖空无风险国债
B．做多黄金期货、购买黄金现货、卖空无风险国债
C．做空黄金期货、卖空黄金现货、购买无风险国债
D．做多黄金期货、卖空黄金现货、购买无风险国债
【答案】A~~~~
【解析】由于黄金期货的交易价格高于现货的价格，因此考虑购买黄金现货，做空黄金期货。
假设现在卖空无风险国债得到$1200X×（1＋2%）的现金，用$1200X的现金，购买X盎司的黄金现货，同时，做空黄金期货。
在1年后，以$1340/盎司的交易价格在期货市场上交易，得到$1340X，同时偿还无风险国债并支付年储存成本：
P＝1200X×（1＋2%）×（1＋8%）＝$1321.92X，最后，此套利策略获利＝$1340X－$1321.92X＝$18.08X。
1一个投资组合的管理人想增加一只新的股票进入一个投资组合，这只股票收益率的标准差与现有组合收益率的标准差一样，并且这只股票与现有组合的相关系数小于1。
如果这只股票被加入到现有投资组合中，那么投资组合的标准差将（ ）。
[北京航空航天大学2014金融硕士]
A．降低
B．不变
C．增加并且增加值等于新股票的标准差
D．增加并且增加值小于新股票的标准差
【答案】A~~~~
【解析】假设原有的投资组合为A，新增的股票为B，将股票B加入投资组合A，新构成的组合中A的份额为r，则B的份额为1－r（0＜r＜1），令σ表示组合A、股票B的标准差，A、B之间的相关系数用ρ（ρ＜1）表示。
则新投资组合的标准差为：
所以新的投资组合的标准差将低于原有组合的标准差。
15市场预期收益率为12%，无风险利率为6%，一只股票的贝塔值为0.9，这只股票的预期收益率是（ ）。
[北京航空航天大学2014金融硕士]
A．10.8%
B．11.4%
C．13%
D．16.2%
【答案】B~~~~
【解析】根据CAPM模型，预期收益率＿R＝RF＋β（＿RM－RF）。
代入数值可得，该股票的预期收益率＿R＝6%＋0.9×（12%－6%）＝11.4%。
16一个分析师在研究一个10年期，票面利率为8%的债券。
该债券的必要到期收益率为8%。
分析师发现到期收益率突然下跌至7.5%。
那么，该债券的价格将（ ）。
[北京航空航天大学2014金融硕士]
A．增加
B．降低
C．不变
D．未提供其他信息情况下无法确定
【答案】A~~~~
【解析】债券的价格与债券的预期收益率呈反比，当收益率下跌时，债券价格上升。
17一个年度付息的债券票面利率为6%，该债券的修正久期为10年，债券价格为800元，该债券的到期收益率为8%。
如果到期收益率增加到9%，则该债券的价格将如何变化？
（ ）[北京航空航天大学2014金融硕士]
A．减少60元
B．增加60元
C．减少80元
D．增加80元
【答案】C~~~~
【解析】债券价格与修正久期的关系式为：
ΔP/P＝－D*×Δy。
代入数值，ΔP/800＝－10×（9%－8%）＝－0.1，ΔP＝－80，即该债券价格将减少80元。
18某公司的经营杠杆系数为2，预计息税前利润将增长10%，在其他条件不变的情况下，销售量将增长（ ）。
[北京航空航天大学2014金融硕士]
A．5%
B．10%
C．15%
D．20%
【答案】A~~~~
【解析】经营杠杆系数（DOL）是指息税前利润（EBIT）的变动率相对于销售量（Q）变动率的比。
计算公式为：
DOL＝（ΔEBIT/EBIT）/（ΔQ/Q），其中ΔEBIT是息税前利润的变动额，ΔQ是销售量的变动额。
因此2＝10%/（ΔQ/Q），解得ΔQ/Q＝5%，表明销售量将增长5%。
28能够实现股东财富最大化目标的途径是（ ）。
[北京航空航天大学2013金融硕士]
A．增加利润
B．降低成本
C．提高股票价格
D．提高投资收益率，同时控制和减少风险
【答案】D~~~~
【解析】根据马科维茨理论，股票投资者只关注股票的预期收益率和风险水平，多数投资者都偏好高的预期报酬率和低风险，提高投资收益率和降低风险也就实现了股东财富的最大化。
29若一个投资组合落在资本市场线（CML）上，并且处于市场组合的左侧，这说明该投资组合（ ）。
[北京航空航天大学2013金融硕士]
A．将部分资金投资于无风险资产
B．以无风险利率借入资金，并将所借资金用于投资风险组合
C．不是有效前沿组合
D．是不可能的组合
【答案】A~~~~
【解析】根据资本资产定价模型，CML线左侧是借出无风险资产，投资组合整体的风险和收益均小于市场组合；CML线右侧是借入无风险资产投资于市场组合，整体风险和收益均较大。
30下述关于风险的表述中哪一项是错误的？
（ ）[北京航空航天大学2013金融硕士]
A．总风险可分为系统风险和非系统风险两部分
B．资本市场线（CML）描绘的是预期收益率和总风险之间的关系
C．证券市场线（SML）描绘的是预期收益率和系统风险之间的关系
D．马科维茨的有效前沿描绘的是预期收益率和非系统风险之间的关系
【答案】D~~~~
【解析】马科维茨的有效前沿描绘的是预期收益率和总体风险之间的关系。
31如果一个证券的贝塔值为零，那么该证券的预期收益率是（ ）。
[北京航空航天大学2013金融硕士]
A．市场的预期收益率
B．无风险收益率
C．零
D．负的
【答案】B~~~~
【解析】证券i的必要收益率计算公式为＿Ri＝RF＋βi（＿RM－RF），当贝塔值为0时，显然＿Ri＝RF。
32套利定价理论（APT）不同于资本资产定价模型（CAPM），是因为APT（ ）。
[北京航空航天大学2013金融硕士]
A．使用多个系统风险因子
B．更多的强调市场风险
C．强调市场组合的存在
D．弱化了分散化投资的重要性
【答案】A~~~~
【解析】在多因素模型下，APT资产定价公式为：
Ri＝λ0＋λ1bi1＋λ2bi2＋…＋λkbik，APT模型强调了多个对证券价格产生共同影响的因素，资本资产定价模型则强调市场风险对资产价格的影响。
33半强式有效市场假说意味着（ ）。
[北京航空航天大学2013金融硕士]
A．技术分析无效，但是基本面分析有效
B．基本面分析无效，但是技术分析有效
C．技术分析和基本面分析均无效
D．技术分析无效，但是对基本面分析既未证明其有效也没有证明其无效
【答案】C~~~~
【解析】半强式有效市场是指所有的公开信息都已经反映在证券价格中。
半强式有效市场假说意味着根据所有公开信息进行的分析，包括技术分析和基础分析都无法击败市场，即取得经济利润。
因为每天都有成千上万的证券分析师在根据公开信息进行分析，发现价值被低估和高估的证券，他们一旦发现机会，就会立即进行买卖，从而使证券价格迅速回到合理水平。
也就是说基本面分析和技术分析均无效。
34当再投资风险高于利率风险时，以下哪项为正确解释？
（ ）[北京航空航天大学2013金融硕士]
A．预期市场利率会持续上升
B．可能出现短期利率高于长期利率的现象
C．预期市场利率水平不变
D．预期长期利率将高于短期利率
【答案】B~~~~
【解析】再投资风险是指未来利率随时间而改变，现金流无法按到期收益率进行再投资的风险，而利率风险是指未来与债券期限对应的市场利率上升使得债券价格下降从而造成资本利得损失的风险。
预期再投资风险比利率风险高，说明市场预期未来的利率降低的风险要高于利率上升的风险。
由利率期限结构可知，长期利率是当前人们对未来短期利率预期的平均值，因此可能出现当前短期利率高于长期利率的现象。
35一个9年期的债券，到期收益率为10%，修正久期为6.5年。
如果市场利率上升0.5%，预计这个债券的价格变化为（ ）。
[北京航空航天大学2013金融硕士]
A．3.25%
B．4.5%
C．－4.5%
D．－3.25%
【答案】D~~~~
【解析】修正久期与市场价格和到期收益的关系分别为
，ΔP/P＝－D*×Δy，则价格变化百分比＝－6.5×0.5%＝－3.25%。
36市场利率上升，其他条件相同的情况下，长期债券价格的下降幅度将（ ）短期债券价格的下降幅度。
[北京航空航天大学2013金融硕士]
A．大于
B．小于
C．等于
D．无法判断
【答案】A~~~~
【解析】根据久期法则，如果票面利率不变，债券久期通常会随着期限增加而增加。
根据公式
，其他相同的情况下，久期越大，价格变化幅度越大。
因此市场利率上升时，长期债券价格下降的幅度将大于短期债券价格下降的幅度。
37以下有关债券价格特征的描述，正确的是（ ）。
[北京航空航天大学2013金融硕士]
A．息票利率越低，在给定市场利率变动条件下，债券价格变动越少
B．距离到期日越远，在给定市场利率变动条件下，债券价格变动越少
C．若市场利率水平上升，则债券价格将下跌
D．若市场必要收益率等于债券的息票利率，则债券价格将高于其票面价值（假设债券利息按年支付）
【答案】C~~~~
【解析】A项，债券价格变动与债券的久期正相关。
在到期时间相同的条件下，息票率越低，久期越长。
息票率越低，后期支付的现金流的权重越大，加权平均的到期时间自然就越长，相应其价格变动幅度越大。
B项，在息票率不变的条件下，到期时间越长，久期一般也越长，债券价格变动也越大。
D项，若市场必要收益率等于债券的息票利率，则债券价格将等于其票面价值（假设债券利息按年支付）。
38息税前利润变动率一般情况下（ ）产销量变动率。
[北京航空航天大学2013金融硕士]
A．大于
B．小于
C．等于
D．无法确定
【答案】A~~~~
【解析】息税前利润变动率与产销量变动率的比值即为经营杠杆，经营杠杆系数DOL＝（ΔEBIT/EBIT）/（ΔQ/Q），其变动规律是只要固定成本不等于零，经营杠杆系数恒大于1。
所以一般情况下利润变动率均大于产销量变动率。
39如果一个分析师使用无穷期的红利贴现模型（DDM）对一只股票进行估值，估价为20元，而该股票目前的市场价格是30元，那么该分析师应该如何做？
（ ）[北京航空航天大学2013金融硕士]
A．推荐买入这只股票
B．推荐卖出这只股票
C．推荐继续持有这只股票
D．由于结果彼此冲突，因此不提供任何建议
【答案】B~~~~
【解析】分析师的估价低于目前的市场价格，也就是说分析师会认为该股票目前被高估，所以应推荐卖出这只股票。
40计算个别资本成本时，不必考虑筹资费用影响因素的是（ ）。
[北京航空航天大学2013金融硕士]
A．长期借款成本
B．债券成本
C．保留盈余成本
D．普通股成本
【答案】C~~~~
【解析】资本成本是企业筹资和使用资本而承付的代价。
此处的资本是指长期资本，包括股权资本和长期债权资本。
资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分。
筹资费用通常是在筹资时一次全部支付的，属于固定性资本成本。
A项需要贷款人支付利息外的相关费用；B项需支付债券发行费用；D项需支付股票发行费用。
41债券评级的目的是为了保护（ ）的利益。
[北京航空航天大学2013金融硕士]
A．中小股东
B．大股东
C．债权人
D．利益相关者
【答案】C~~~~
【解析】债券评级的主要目的是将发行人的信誉和偿债的可靠程度公布投资者，以保护债券投资者（债权人）的利益，使之免遭由于情报不足或判断不准而造成的损失。
42EVA的计算公式是（ ）。
[浙江财经大学2013金融硕士]
A．投入资本×（总资本收益率－WACC）
B．投入资本×（总资产收益率－WACC）
C．投入资本×（净资产收益率－WACC）
D．投入资本×（净资产收益率－权益成本）
【答案】A~~~~
【解析】经济增加值（EVA）等于总资本收益率（ROC）与资本机会成本（WACC）之间的差额乘以投资到公司中的资本，因此它衡量了公司收益超过机会成本的那部分价值。
经济增加值也被称为剩余收益。
43甲方案在未来三年中每年年初付款金额为5000元，乙方案在未来三年中每年年末付款5000元。
若利率相同，则甲乙两方案在第三年年末的终值（ ）。
[北京航空航天大学2013金融硕士]
A．相等
B．甲方案高于乙方案
C．甲方案低于乙方案
D．上述三种情况皆有可能会出现
【答案】B~~~~
【解析】根据现金流终值理论，假设甲乙方案的贴现率都为r，且现在是年末，则甲方案在第三年年末的终值V甲＝5000×[（1＋r）3＋（1＋r）2＋（1＋r）]，乙方案在第三年年末的终值为V乙＝5000×[（1＋r）2＋（1＋r）＋1]，显然V甲＞V乙。
44投资者以保证金购买形式从其经纪人处以每股70美元购买了200股某股票。
若初始保证金比例为55%，则该投资者从其经纪人处借了（ ）。
[北京航空航天大学2012金融硕士]
A．6300美元
B．4000美元
C．7700美元
D．7000美元
E．6000美元
【答案】A~~~~
【解析】股票的总价值为70×200＝14000（美元），若投资者以保证金形式购买，且初始保证金比例为55%，那么投资者需要交纳保证金14000×55%＝7700（美元），因此投资者从其经纪人处借了14000－7700＝6300（美元）。
45风险的存在意味着（ ）。
[北京航空航天大学2012金融硕士]
A．投资者将受到损失
B．有多于一种结果的可能性
C．收益的标准差大于期望价值
D．投资期末的财富将大于期初财富额
E．投资期末的财富将小于期初财富额
【答案】B~~~~
【解析】金融市场的风险是指金融变量的各种可能值偏离其期望值的可能性及幅度，金融变量的可能值可能低于也可能高于期望值，因此风险绝不等同于亏损。
风险的存在意味着投资的结果可能不止一种，投资者有受到损失的可能，其投资期末的财富可能大于也可能小于期初的财富额。
投资的风险一般与收益成正相关关系，即风险越大，预期收益也会越大，但是收益的标准差与期望价值数量上的大小关系没有办法判断。
46投资者将其30%资产投资于某期望收益率为15%，方差为0.04的风险资产，70%资产投资于收益率为6%的国库券。
则该资产组合的预期收益率和标准差分别为（ ）。
[北京航空航天大学2012金融硕士]
A．11.4%；0.12
B．8.7%；0.06
C．29.5%；0.12
D．8.7%；0.12
【答案】B~~~~
【解析】该资产组合的预期收益率为：
30%×15%＋70%×6%＝8.7%；由于国库券是国家发行的，一般认为国库券没有风险，即国库券的标准差为0，所以该资产组合的标准差为：
。
47假设某资产组合是由两种收益完全负相关的证券组成，则其最小方差资产组合的标准差为一个（ ）的常数。
[北京航空航天大学2012金融硕士]
A．大于零
B．等于两种证券标准差的和
C．等于零
D．等于1
【答案】C~~~~
【解析】令这两种收益完全负相关的证券为A、B，其投资比重分别为XA和XB，证券A、B的相关系数为ρ＝－1，各自的标准差分别为σA和σB，那么该资产组合的标准差为：
则最小方差资产组合的标准差等于零。
48马科维茨资产组合理论最主要的内容是（ ）。
[北京航空航天大学2012金融硕士]
A．系统风险可消除
B．资产组合的分散风险作用
C．非系统风险的识别
D．以提高收益为目的的积极的资产组合管理
【答案】B~~~~
【解析】马科维茨的资产组合理论试图解决的问题是：
①在一定的风险水平下，投资者所能实现的最高收益是多少；②在一定的收益水平下，投资者所能承担的最低风险暴露是多少。
马科维茨的主要贡献在于他应用数学的线性规划理论建立了一套模式，并以此系统地阐明了如何通过有效的分散化来构建资产组合。
49若投资者认为股价反映了市场中所有相关信息，包括那些只能提供给内幕人士的信息，则该投资者相信市场是有效市场的（ ）形式。
[北京航空航天大学2012金融硕士]
A．半强式
B．强式
C．弱式
D．以上各项均不正确
【答案】B~~~~
【解析】B项，强式有效市场是信息反映能力最强的证券市场。
在这种证券市场上，证券价格总能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息。
在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润。
A项，如果市场是半强式的，证券价格能很好的反映所有公开的信息，但是不能反映非公开信息，所以内幕交易是有利可图的。
如果半强式有效假说成立，则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用，此时只有内幕消息可能获得超额利润。
C项，弱有效市场中，证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，从而投资者不可能通过分析以往价格获得超额利润。
如果弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，此时基本分析还可能帮助投资者获得超额利润。
50对债券持有人来说，证券发行人无法按期支付债券利息或偿付本金的风险是（ ）。
[北京航空航天大学2012金融硕士]
A．流动性风险
B．系统风险
C．违约风险
D．购买力风险
【答案】C~~~~
【解析】C项，对于债券持有人来说，其面临的违约风险是指证券发行人不能按期支付债券利息或偿付本金；A项，流动性风险是指金融机构流动比率过低，其财务结构缺乏流动性，由于金融产品不能变现和头寸紧张，致使金融机构遭受损失的风险；B项，系统性风险又称为不可分散风险，是指由于某种全局性或系统性因素引起的所有资产收益的可能变动，无法通过投资多样化加以消除；D项购买力风险又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀使投资者的购买力下降而引起的投资风险。
51以下说法错误的是（ ）。
[北京航空航天大学2012金融硕士]
A．其他因素不变的条件下，债券的久期随到期时间的增加而增加
B．给定到期日的条件下，零息票债券的久期随到期收益率的增加而减少
C．给定到期日和到期收益率的条件下，息票利率越低，则债券的久期越长
D．与到期时间相比，久期是一种更科学的价格对利率波动敏感性的测度指标
【答案】B~~~~
【解析】久期是用加权平均数的形式计算债券的平均到期时间。
在其他因素不变的条件下，债券的到期时间越长，久期一般也越长；给定到期日的条件下，零息票债券的久期等于它的期限；给定到期日和到期收益率的条件下，息票利率越低，债券的久期越长。
与到期时间相比，久期考虑利率的因素，是一种更科学的价格对利率波动敏感性的测度指标。
1.1 复习笔记
1实物资产与金融资产
（1）概念
实物资产指经济活动中所创造的用于生产商品和提供服务的资产。
实物资产包括：
土地、建筑物、知识、机械设备以及劳动力。
实物资产和“人力”资产是构成整个社会的产出和消费的主要内容。
金融资产是对实物资产所创造的利润或政府的收入的要求权。
金融资产主要指股票或债券等有价证券。
金融资产是投资者财富的一部分，但不是社会财富的组成部分。
（2）两种资产的区分
①实物资产能够创造财富和收入，而金融资产却只是收入或财富在投资者之间配置的一种手段。
②实物资产通常只在资产负债表的资产一侧出现，而金融资产却可以作为资产或负债在资产负债表的两侧都出现。
对企业的金融要求权是一种资产，但是，企业发行的这种金融要求权则是企业的负债。
③金融资产的产生和消除一般要通过一定的商务过程。
而实物资产只能通过偶然事故或逐渐磨损来消除。
（3）金融资产分类
通常将金融资产分为三类：
固定收益型、权益型和衍生金融资产，具体如下：
①固定收益型金融资产，或称为债券，承诺支付一系列固定的，或按某一特定公式计算的现金流。
②公司的普通股或权益型金融资产代表了公司所有权份额。
股权所有者不再享有任何特定的收益，但在公司选择分红时可以获得公司派发的股息，同时他们还拥有与持股比例相应的公司实物资产的所有权。
③衍生证券（如期权和期货合约）的收益取决于其他资产（如股票和债券）的价格。
2金融市场
（1）金融市场与经济
①金融市场的概念
金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
它包括三层含义：
一是它是金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；二是它反映了金融资产的供应者和需求者之间所形成的供求关系；三是它包含了金融资产交易过程中所产生的运行机制。
②
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