第四章企业价值评估.doc

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第四章企业价值评估

一、名词解释

1.财务风险

2.公司特有风险

二、单项选择

1.某公司当年税后利润为10万元，支付优先股股息每股10元，当年发行在外的普通股为5000股，优先股800股，如果该企业的市盈率为5.2，则该公司普通股的市价为（）。

A.104元B.82.48元C.95.68元D.89.65元

2.企业拟发行债券300万元，每张100元，共发行30000张。

该债券的票面利率为10%，期限5年，单利计息，到期一次还本付息，如果市场利率为12%时一张债券的价值为（）元？

（）

A.93.138B.85.1145C.100D.103.564

3.市场上面值为1000元，期限为3年，票面利率为10%，每年支付一次利息的新发行债券，某投资者对该债券要求的收益率为12%，则该投资者对该债券价值的估计为（）。

A.等于1000元B.小于1000元

C.大于1000元D.以上都不对

4.目前市场上的无风险收益率为10%，市场平均的股票收益率为14%，甲公司的股票β系数为0.6，则该股票预期的收益率为（）。

A.10%B.14%C.12.4%D.12%

5.如果无风险收益率为9%，市场平均风险股票收益率为13%，那么公司股票β系数为1.5时，其普通股资金成本率为（）。

A10%B14%C15%D16%

6.市场上面值为1000元，期限为3年，票面利率为10%，每年支付一次利息的新发行债券，某投资者对该债券要求的收益率为10%，则该投资者对该债券价值的估计为（）。

A等于1000元B小于1000元

C大于1000元D以上都不对

7.目前市场上无风险收益率为10%，市场平均的股票收益率为15%，公司的β系数为1.5，则投资者预期的收益率为（）。

A17.5%B16%

C15%D10%

8.企业发行100万元债券，票面利率为15％，筹资费用率为5％。

如果企业免征所得税，则其债券筹资成本为（）。

A0B15．79％

C15％D无穷大

9.证券组合投资的主要目的是（）。

A追求较高的投资收益B分散投资风险

C增强投资的流动性D以上均正确

10.利率升高对证券投资的影响为（）。

A股票价格上升B债券价格上升

C股票价格下降D对证券价格没有影响

11.债券的票面利率小于市场利率时，债券发行应（）。

A溢价发行B面值发行

C折价发行D协议价发行

12.下列关于β系数，说法不正确的是（）。

A、β系数可用来衡量可分散风险的大小

B、某种股票的β系数越大，风险报酬率越高，预期报酬率也越大

C、β系数反映个别股票的市场风险，β系数为Ｏ，说明该股票的市场风险为零

D、某种股票的β系数为1，说明该种股票的风险与整个市场风险一致

13.投资某公司股票期望报酬率为10%，该股票上期每股股利为1元，预计股利固定增长，增长率为3%，则该股票的内在价值约为（）元。

A、10B、15

C、20D、33

14.一般而言，下列证券的风险程度由大到小的排列顺序是（）。

A、政府证券、公司证券、金融证券

B、金融证券、政府证券、公司证券

C、公司证券、金融证券、政府证券

D、政府证券、金融证券、公司证券

15.下列各种证券中能够更好地避免购买力风险的是（）。

A、国库券B、普通股股票

C、公司债券D、优先股股票

三、判断并改错

1.债券的票面利率越高，售价越低。

（）

2.在收益率一定的条件下，债券的回收期越长，其市价的变动幅度就越小。

（）

3.股票β系数大于1，表明该股票的风险率较市场全部股票的风险率小。

（）

4.如果利率上升，投资者要求的收益率会提高，债券的市价会上升。

（）

5.投资者要求的收益率低于债券的票面利率时，该债券会折价发行。

（）

6.由于优先股也要定期支付股息，所以在不考虑筹资费用且利率相同的条件下，其资金成本与债券资金成本相同。

（）

7.有效地进行证券的组合投资几乎可以完全消除证券投资的系统风险，当股票种类足够多时，几乎能把所有的系统风险分散掉。

（）

8.系统性风险不能通过多元化投资组合来分散。

（）

四、回答问题

1.证券投资及其目的。

2.证券投资者应承担哪些风险？

3.投资者预期收益率和市场全部证券收益率线的关系

五、计算

1.公司发行面值为100元、票面利率为12%、期限为10年的债券，每年末付息一次，债券发行时若市场利率分别为10%、12%和14%，计算债券的发行价格。

（10年期10%、12%、14%的年金现值系数分别为6.14457、5.65022、5.21612）（10年期10%、12%、14%的复利现值系数分别为0.38554、0.32197、.026974）

2.某投资者拟购入企业在两年前发行的债券，每张面值为100元，该债券的票面利率为10%，期限5年，单利计算，到期一次还本付息，如果市场利率为9%，那么，该投资者应以多少价格购入才合算？

如果他准备投资1万元，最多可买到多少张该债券？

3.公司普通股上年支付股利1元，预计头5年该公司股利将以每年10%的增长率增长，从第6年开始每股股利将以每年5%的增长率增长。

投资者对该股票的预期的收益率为8%，计算该股票的价值。

利率、年次

系数

8%

10%

1

2

3

4

5

1

2

3

4

5

复利终值系数

1.080

1.166

1.260

1.361

1.469

1.10

1.210

1.331

1.464

1.610

复利现值系数

0.926

0.857

0.793

0.735

0.680

0.909

0.826

0.751

0.683

0.620

4.某投资者拥有优先股10万元，每年年末可取得1.2万元股息，要求计算：

（1）如果市场利率为10%，该优先股的价值；

（2）该投资者预期的收益率为15%，该优先股的价值；

（3）如果该优先股市价为9.23万元，该优先股的投资收益率为多少？

5.市场上面值为1000元，期限为3年，票面利率为10%，每年支付一次利息的新发行债券，要求计算：

（1）某投资者对该债券要求的收益率为8%，该债券价值为多少？

（2）某投资者对该债券要求的收益率为12%，该债券价值为多少？

（3）某投资者对该债券要求的收益率为8%，该债券市价为106元，该投资者是否应该买入？

3期年金现值系数

3期复利现值系数

8%

2.577

0.794

12%

2.402

0.712

6.某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的公司债券，该债券的面值为1000元，期限为三年，票面利率为10％，不计复利，当前的市场利率为8％，该债券的发行价格为多少时企业才能购买？

如果上述债券以折现方式发行，其价格为多少时，企业才能购买？

7.某企业的债券还有4年就要到期，其面值为1000元，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。

要求：

（1）若该债券当前的市价分别为825元或1107元，分别计算债券到期的收益率。

（用近似公式计算）

（2）若当前你期望的投资报酬率为10%，问你愿以多少元的价格购入该债券？

8.某投资者获知甲公司普通股去年发放股利0.9元，并预期该公司今后将按照5%的增长率增长，该投资者预期的收益率为15%。

要求计算：

（1）股票价值为多少？

（2）如果该投资者预期的股利增长率为8%，则股票的价值为多少？

（3）如果该投资者预期的收益率为10%，则股票的价值为多少？

9.公司发行面值为100元、票面利率为10%、期限为10年的债券，每年末付息一次，到期还本，债券发行时若市场利率分别为8%、10%和12%，则债券的发行价格应分别定为多少？

利率

10年期的年金现值系数

10年末复利现值系数

8%

6.7101

0.4632

10%

6.1446

0.3855

12%

5.6502

0.3220

10.企业拟发行债券300万元，每张100元，共发行30000张。

该债券的票面利率为10%，期限5年，到期一次还本付息，如果市场利率为9%、10%、12%时该债券的价值分别为多少？

（5年期末9%、10%、12%的复利现值系数分别为0.64993、0.62092、0.56743）

（5年期9%、10%、12%的年金现值系数分别为3.88965、3.79079、3.60478）

11.据调查股票Ａ在未来2年股利将高速增长，增长率为10%，在此以后转为正常增长其增长率为3%，Ａ股票最近一年的股利是每股1元。

假设目前无风险报酬率为5%，股票平均风险报酬率为12%，Ａ股票的β系数是1.5。

试计算Ａ股票的投资价值。

12.某企业的债券还有4年就要到期，其面值为1000元，票面利率为8%，每年付息一次,到期还本。

要求：

（1）若该债券当前的市价分别为825元或1107元，试分别计算债券的到期收益率。

（可用近似公式计算）

（2）若当前你所期望的报酬率为10%，问你是否会以900元的价格购入该债券？

为什么？

13.某企业持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别为2.5、0.9和0.6，它们在证券组合中所占的比重为60％、30％和10％，股票市场的平均收益率为18％，假设无风险收益率为10％，试计算这种证券组合的风险收益率及组合投资收益率。

第四章参考答案

一、名词解释

1.财务风险：

企业筹资活动中给企业和普通股股东所增加的风险，尤其是指通过使用债务和优先股，从而增加普通股股东的风险。

2.公司特有风险是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如产品开发失败、质量出现问题等。

这类事件是随机发生的，可以通过多角化投资来分散，又称可分散风险。

二、单项选择

1.C2.B3.B4.C5.C6.A7.A8.B9.B10.C11.C12.A13.B14.C15.B

三、判断并改错

1.×当债券票面利率高于市场利率时，会溢价发行，当市场利率不变时，债券的票面利率越高，售价越高。

2.×在收益率一定的条件下，债