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但据业内人士介绍，由于短期内汇率波动很小，所以短期合约很少有人做，市场上的合约以一年期为主。

　　合约有两种可供选择：

一种是，如果认为人民币未来汇率相对于合约协定的汇率将升值，可选择买人民币卖美元；

另一种是，如果认为人民币未来汇率相对于合约协定的汇率将贬值或持平，可选择卖人民币买美元。

　　签订合约后，投资者必须持有至结算日，不能转让或买卖。

虽然说投资者可以通过订立反向合约加以平仓，但由于市场并不特别流通，有时很难做到，所以经常不得不持有到期。

　　因为到期日只对盈亏进行结算，所以买卖人民币NDF可以做保证金交易，只要交一定的保证金即可买入面额为保证金数倍的合约。

有些银行允许投资者选择不同的存款账户内的资金作保证金，包括美元或港元的定期存款、储蓄存款、支票存款，以及人民币存款等，存款还可以获得利息。

如果出现亏损，投资者将会被要求及时存入额外保证金，否则所持投资将被银行斩仓，而且还须承担账户内因此导致的亏损。

　　NDF怎么玩

　　具体来说，投资者在与银行签订合约时，先协定一个美元兑人民币的汇率，即远期汇率，承诺将在结算日以该汇率进行交收。

到了结算日的前两个营业日，中国人民银行网站上公布的美元兑人民币的官方汇率就作为结算汇率。

然后计算结算汇率与远期汇率之间的差额，以美元进行结算和交割。

　　结算金额的计算公式是：

结算货币金额=合约面值×

[（结算汇率-远期汇率）/结算汇率]。

　　如果结算金额＞0，那么人民币买方需支付结算金额给人民币卖方。

　　如果结算金额＜0，那么人民币卖方需支付结算金额给人民币买方。

　　例子1

　　虽然，人民币不交收远期合约提供了对冲风险和投资人民币的途径，但汇率波动风险不可不察，尤其在全球金融危机扩散，中国出口行业受压的情况下，人民币对美元将告别单边大幅上扬阶段，汇率走势判断难度预计将加大，参与人民币买卖的风险也将随之加大。

（来源:

和讯网）

2009年7月8日企业汇率避险介绍：

DF（外汇远期）与NDF（无本金远期外汇远期）

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2009-07-08来源:

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外汇率网整理

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　　DF—远期结售汇

　　概念：

　　远期结售汇简称DF（远期外汇契约，ForeignExchangeForwardContract）。

具体做法是客户与银行签订远期

结售汇协议，约定未来结汇（企业将外汇卖给银行）或售汇（银行向企业出售外汇）的外汇币种、金额、期限及汇率，到期时按照该协议约定的币种、金额、汇率办理结售汇业务。

　　DF的方式：

　　1、选择固定期限交易。

在设定交割日后有3个工作日的宽限期，在宽限期内办理的交割仍然视同如期交割，并仍然按照原合同规定的汇率进行交割。

　　2、择期交易，即由企业选择在未来某段时间内确定交割日。

　　DF的特点：

　　1、远期结汇可锁定收益，避免了

放

回

原

处

汇率波动带来的损失。

　　2、办理远期结售汇业务，企业不需要支付手续费等额外费用，银行按照不同的交易期限，向客户收取占交易金额一定比例的保证金或要求企业提供其它担保措施。

（我公司不需交保证金，但要按3%的比例占用授信额度。

）

　　3、外汇牌价的“一日多价”。

远期结售汇的汇率计算，采用国际市场远期外汇交易所通用的方法，远期汇率取决于即期汇率、外币与人民币的利率以及交割期限的长短。

　　NDF—无本金交割远期外汇交易

　　无本金交割远期外汇交易（Non-deliverableForwards）简称NDF，主要用于实行外汇管制国家的货币，目前亚洲地区的人民币、韩元、新台币等货币的非交割远期交易相当活跃。

无本金交割远期外汇交易由银行充当中介机构，供求双方基于对汇率看法（或目的）的不同，签订非交割远期交易合约，该合约确定远期汇率，合约到期时只需将该汇率与实际汇率差额进行交割清算，结算的货币是自由兑换货币（一般为美元），无需对NDF的本金（受限制货币）进行交割。

　　NDF的发展现状：

　　1、NDF交易从1996年左右开始出现，人民币NDF市场之所以出现是因为随着中国的经济发展，中国成为世界上最大的资本输入国之一，数量众多的跨国公司需要一种工具来规避人民币的汇率风险。

　　2、市场成交量：

由于人民币的升值预测增强，因此导致NDF的交易量逐渐攀升，由原来最初的每日几千万美元，增加到2亿美元左右的水平，再发展到目前10亿美元左右的规模。

　　3、受管制情况：

虽然中国政府是明确禁止境内中资和外资企业从事NDF交易的，但操作NDF交易并不涉及人民币和外汇的跨境流动，企业交给银行的外汇担保，无需汇到境外，只是作为这些银行通知其境外分行进行NDF交易的一种凭证；

赚取的利润也只需存到境外银行的账户即可。

因此中国国家外汇管理局在执行监控的过程中的难度较大，实际上NDF受到的管制较小。

　　NDF的计算方法：

　　1、双方的损益在交割日以美元轧差结算。

　　2、当X>

Y时，银行向我司支付美元轧差金额，计算公式：

美元交易金额*（X-Y）/X

　　3、当X<

Y时，我司向银行支付美元轧差金额，计算公式：

美元交易金额*（Y-X）/X

　　其中，X为汇率决定日北京时间上午9：

15国家外汇管理局公布的美元/人民币中间价为准，Y以成交汇率。

　　DF和NDF的组合套利实例

　　实例一

　　2006年4月5日签一笔200万美元的DF和NDF

　　2006年4月5日的报价：

　　一年的远期结汇价为：

7.7475

　　一年的NDF报价为：

7.7375

　　交割日为2007年4月6日，汇率为7.7251

　　汇差为=7.7475-7.7375=100点

　　1、如果没有做DF和NDF，我们结汇得到的人民币为：

　　2,000,000.00*（7.7251-0.0040）=15,442,200.00

　　2、做DF和NDF的结果：

　　到期得到的人民币数为=7.7475*2,000,000.00=15,495,000.00

　　因到期汇率7.7251<

NDF的成交价7.7375，

　　所以我司向银行支付轧差金额为：

　　2,000,000.00*（7.7375－7.7251）／7.7251=3,210.31

　　实 

例二

　　2006年4月6日签一笔200万美元的DF和NDF

　　2006年4月6日的报价：

7.7415

7.7231

　　交割日为2007年4月9日，汇率为7.729

　　汇差为=7.7415-7.7231=184点

　　2,000,000.00*（7.729-0.0040）=15,450,000.00

　　到期得到的人民币数为=7.7415*2,000,000.00=15,483,000.00

　　因到期汇率7.729>

NDF的成交价7.7231，

　　所以银行向我司支付轧差金额为：

　　2,000,000.00*（7.729－7.7231）／7.729=1,526.72

　　NDF的影响：

　　1、造成美元贷款的需求增加，同时相应提升了银行对美元存款的需求，造成国内外汇理财业务泛滥成灾。

　　2、国内某些大银行对内推出的NDF的理财产品，加剧了国内人民币升值的压力，增加了央行维护汇率稳定的成本。

　　3、由于跨国机构可以通过NDF交易进行避险，因此一定程度提高了对债券的需求。

-

本文主要讲述“2009年7月8日企业汇率避险介绍：

DF（外汇远期）与NDF（无本金远期外汇远期）”，最新最全的“2009年7月8日企业汇率避险介绍：

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[求助]无本金远期汇率交易产品NDF（Non-deliverableForwards）如何操作？

发布:

2005-11-0714:

20|作者:

zjparkie|来源:

汇天国际结算网

我司有一90天信用证将于12月初对外付款（已经在9月份向客户承兑），因为考虑到人民币在年底特别是明年初还有升值的可能，所以想是否可以在此信用证对外付款时和银行谈谈使用无本金远期汇率交易产品NDF（Non-deliverableForwards）这个金融工具？

想了解一下这个远期结售汇产品的操作方法？

人民币利率和汇率的关系在操作如何体现？

那数字打个具体比方：

12月15日需支付对外信用证货款一千五百万美元，汇率为8.0，预计06年3月人民币汇率可能到7.8，请大家指点一下。

先谢谢大家乐。

littleqsy

2005-11-0718:

51:

00

国内银行应该不能做NDF的吧,去香港开户吧~

后皇佳树

2005-11-0721:

28:

不太明白楼主的情况，在有远期证下付汇需求时，面对目前人民币升值的预期，似乎对冲交易的机会不很多吧。

关于NDF可参考一个旧帖中原版主Leonpang的介绍：

[此贴子已经被作者于2005-11-721:

32:

25编辑过]

竹影

2005-11-0809:

13:

1、NDF只能在香港做

2、如果只做单边的话，汇率风险较大，而且空间不大。

以最近的三个月期为例：

3M:

7.9860-8.0050左为结汇价，右为售汇价

楼猪预计三个月后售付汇1500万美元，因此在香港做一个相反的NDF远期结汇1500万美元，按7.9860算，

到期人民币升到7.8后，楼猪的盈亏：

香港NDF远期结汇赚：

1500万X（7.9860-7.8）＝2,790,000元人民币

但是如果人民币没有升过7.9860的话，你就亏了！

！

因此风险比较大！

国内企业的做法一般都是将NDF与国内的远期结售汇结合来做，两边对冲的话是一点风险没有，属于不赚白不赚。

但香港的额度不好拿啊。

[em06][em06][em06][em06][em06]

17:

其实再认真计算一下可以发现在香港做NDF是锁定了你的到期购汇成本，但这个成本比现在即期的购汇成本要高，有兴趣的话可以计算一下和境内的远期结售汇做比较，看哪个合适。

[em05]

被守护的星

2005-11-0815:

09:

长知识了

zjparkie

2005-11-0823:

50:

感谢竹影大侠得指点,因为以前没有运用过这类保值金融工具，所以问得问题都很菜，望你见谅，并予耐心解释，想询问国内远期结售汇业务的操作方法，我在网上查了半天，只找到如下介绍：

DF（远期外汇契约，ForeignExchangeForwardContract）。

中国银行的网上宣传资料这样描述远期结售汇：

为企业锁定当期外汇成本、保值避险的金融产品。

具体做法是客户与银行签订远期结售汇协议，约定未来结汇（企业将外汇卖给银行）或售汇（银行向企业出售外汇）的外汇币种、金额、期限及汇率，到期时按照该协议约定的币种、金额、汇率办理结售汇业务。

是否操作时，我司出具少量保证金或担保或以在银行的存款作抵押，在12月份信用证到期对外付款时，我司不按即期汇率购买美元外汇对外付款（假定当时的汇率是8.00），而是由银行先对外付款，我司与银行约定在06年3月份银行以7.8的汇率出售外汇与我方，（我考虑也许银行比我们更有办法开展NDF业务）这样的话，银行是否会同意做这笔业务？

因为找不到远期结售汇协议的文本，很多问题还未知，如您可以传一份参考文本予我，将不胜感激之至。

期待您的回复！

再次感谢！

xlunar

2005-11-0900:

21:

既然已经约定在06年3月份银行以7.8的汇率出售外汇与你方，银行到时肯定要履约的。

2005-11-0911:

04:

晕！

看来你还不懂NDF与国内远期结售汇的区别。

NDF合约（non-deliverableforward,即无本金交割远期外汇买卖）：

是银企双方签订的一个期初约定本金、期限、执行汇率和参考汇率，到期不进行双方本金交收，仅以到期日的参考汇率和执行汇率来决定双方收付方向及净额交收金额的合同。

注意到期时双方不进行实际的本金交收，而是按约定的办法进行净额交收。

到期怎么交收呢？

要按下面的公式进行计算：

损益＝NP*[1–FXt/FXT];

（t=叙做的远期月份，如远期6个月就等于6）

NP=签约本金，FXt指的是签约的远期汇价，FXT指的是到期日在路透社公布的“SAEC”收市的USD/CNY的中间价。

2005年5月25日中银香港人民币NDF参考报价

现价8.2765

结汇 

售汇

1个月 

-370（8.2395） 

-320（8.2445）

2个月 

-770（8.1995） 

-670（8.2095）

3个月 

-1150（8.1615） 

-1050（8.1715）

6个月 

-2300（8.0464） 

-2200（8.0565） 

12个月 

-4300（7.8465） 

-4200（7.8565）

远期结售汇业务是指公司与银行签订远期结汇协议，约定未来结汇的外汇币种、金额、期限及汇率，到期时按照该协议订明的币种、金额、汇率办理的结汇业务。

而国内的远期结售汇是必须到期交割的。

比如你签了100万美元的远期结汇合约，到期必须有100万美元有真实贸易背景或资本项下的外汇现汇进行交割，没有的话。

呵呵，你想拿人民币买美元来履约都不行！

人民币的盈亏公式只是到期按远期结售汇价与即期结售汇价的价差来自己估算而已，没有真的亏一笔钱。

境内远期结汇损益：

＝本金×

远期结汇价－本金×

到期结汇价

再回答你的问题：

1、境内银行（包括外资银行）不可能开展NDF业务，全部是DF业务，除非它不怕外管局罚钱。

反正现在没有发现能做NDF业务的。

2、你提的办法其实是先做进口押汇，由银行垫付，90天后你通过远期售汇还银行押汇款。

如果有额度的话，银行是绝对同意做的。

还有一点：

如果到期你没有真实贸易背景来履约的话，银行将强制平仓。

即使没有亏损，赚的钱也不会给你。

[em06][em06]

2005-11-0920:

06:

由于企业原因无法履约导致银行强行平仓,银行赚的不会给你,银行亏的可能还有问企业补差价

icecap

2006-3-0512:

40:

QUOTE:

[B]以下是引用[I]竹影[/I]在2005-11-89:

00的发言：

[/B][BR]1、NDF只能在香港做2、如果只做单边的话，汇率风险较大，而且空间不大。

7.9860-8.0050左为结汇价，右为售汇价楼猪预计三个月后售付汇1500万美元，因此在香港做一个相反的NDF远期结汇1500万美元，按7.9860算，到期人民币升到7.8后，楼猪的盈亏：

1500万X（7.9860-7.8）＝2,790,000元人民币但是如果人民币没有升过7.9860的话，你就亏了！

[em06][em06][em06][em06][em06]

国内企业的做法一般都是将NDF与国内的远期结售汇结合来做?

?

不太明白,楼主能不能说明白一些/?

mikelv

2006-3-0513:

24:

学了一招，谢谢

ice-coffee

2006-3-0518:

22:

长见识了

恋紫

2006-3-0821:

44:

我最近也在学习资金交易，竹影大侠能不能推荐些材料或者网站呢

bankluo

2009-3-1300:

54:

59

NDF国内虽然停止可以叫国内行委托其香港的联行代做一切皆有可能

单纯的NDF太简单可以用汇利达（结算货币或其它的货币）海外代付

方法多多 

一切皆有可能

奥菲洛克

2009-3-1322:

34:

48

人民币升值NDF买美元，DF卖美元；

人民币贬值NDF卖美元，DF买美元，简单来说就是这么套利

虚心求教

2009-3-1611:

06

楼上能否举实例介绍啊？

谢谢。

sanwaltz

2009-4-1312:

23

受益匪浅，多多讨论此类问题吧

carlosying

2009-8-1100:

到我们行来做吧，我们可以做的，有兴趣的话可以打我电话，我上门来解释，给你看合同.138********小应

cjjiang2005

2009-9-1621:

03

“人民币升值NDF买美元，DF卖美元；

人民币贬值NDF卖美元，DF买美元”

总结的好~

企业汇率避险介绍：

[日期：

2009-06-24] 

来源：

作者：

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　NDF的发展现状：

虽然中国政府是明确禁止境内中资和外资企业从事NDF交易的，但操作NDF交易并不涉及人民币和外汇的跨境流动，企业交给