锂行业市场调研分析报告Word格式文档下载.docx
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一、赣锋锂业：
突破资源瓶颈，量价齐升24
二、天齐锂业：
资源为王24
三、雅化集团：
锁定原料供给，氢氧化锂产量有望提升25
图表目录
图表1：
国内新能源汽车产量快速增长6
图表2：
全球锂资源分布情况15
图表3：
Orocobre公司自投产以来产量（LCE）情况18
图表4：
锂资源开发周期示意图21
图表5：
全球主要碳酸锂产地生产成本概览22
表格目录
表格1：
全球锂资源需求表4
表格2：
国内新能源汽车产业政策梳理5
表格3：
2014年-2020年国内新能源汽车产量及预测7
表格4：
2016年全球各主要国家能源汽车销量情况7
表格5：
2015年-2020年全球节能与新能源汽车销量及预测8
表格6：
2012年-2020年特斯拉销量及预测9
表格7：
2015年-2020年全球新能源汽车产销量及预测10
表格8：
不同正极材料的比容量与能量密度10
表格9：
不同正极材料单位电量对碳酸锂的需求量10
表格10：
国内2016年-2020年国内单车电量假设与三元材料占比假设11
表格11：
全球2015年-2020年新能源汽车领域对锂资源消费情况11
表格12：
全球2012年-2020年3C产品出货量情况及预测12
表格13：
全球2012年-2020年3C产品单位锂资源消费情况及预测12
表格14：
全球2012年-2020年3C产品领域锂资源消费情况及预测13
表格15：
全球2015年-2020年全球盐湖矿山供给情况及预测14
表格16：
2010年-2016年SQM经营生产情况16
表格17：
ALB目前产能及未来规划情况17
表格18：
新兴锂矿公司及项目进展情况20
表格19：
全球锂资源供需平衡表23
新能源汽车放量拉动高增长
受益新能源汽车放量，未来锂资源需求量保持持续快速增长，2017年全球锂资源需求预计约为22万吨，同比增长约9%。
根据美国地质调查局数据，2016年全球锂资源需求（折合碳酸锂LCE）约为20万吨，经过测算，2017年全球锂资源需求预计约为22万吨，同比增长约9%。
其中增长动力主要来自于新能源汽车产销的放量，该领域需求呈现出高增长趋势，锂资源需求量约为4.5万吨需求，同比增长约44%，2016年该领域需求占比约为16%，2017年将提升至约21%；
3C产品领域需求约为4.7万吨，基本与2016年持平，微幅增长0.8%，占比约为22%；
陶瓷玻璃、润滑脂以及其他工业应用领域需求分别达到约6.2万吨、1.7万吨、4.8万吨。
展望未来数年，2017-2020年全球锂资源需求分别约为22.0万吨、24.6万吨、28.5万吨、31.9万吨，年均复合增速13.2%，需求量保持持续快速增长。
全球锂资源需求表
数据来源：
USGS，Marklines，NavigantResearch，IDC，Gartner，TrendForce，财富证券
政策推动国内高增长，海外有望超预期放量
新能源汽车锂资源需求保持高速增长，2017年同比增速约44%。
经过测算，2017年全球新能源汽车锂资源消费（折合碳酸锂LCE）预计约为4.5万吨，同比增长约44%，无论是国内还是海外，均呈现高速增长趋势，国内需求约2.5万吨，同比增长约46%，海外需求约2万吨，同比增长约41%。
政策推动近年来国内新能源汽车放量增长。
自2014年以来国内相关部门持续推出扶持新能源汽车产业发展的相关政策，特别是财政补贴政策起到很重要的作用，此外还有相关税费的优惠，同时北京、上海、广州等一二线城市地方政府也配套补贴，在专用牌照、限行政策等方面给予支持与豁免，大力促进推动了新能源汽车产销量的提升。
国内新能源汽车产业政策梳理
国家相关部门，财富证券
国内新能源汽车产量快速增长
节能与新能源汽车网，财富证券
2017年初随着新的新能源汽车补贴政策落地，推荐车型目录推进超预期，新能源汽车产销增速有望提升，景气度持续回升。
目前已发布四批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，共有1473款新能源车型入围，其中新能源乘用车共计174款，新能源客车共计926款，新能源专用车共计373款，产业政策方面日趋明朗，为新能源汽车产销数据在二季度之后逐步放量提供坚实基础，根据《汽车产业中长期发展规划》，到2020年，新能源汽车产销达到200万辆。
预计2017年国内新能源汽车产量超70万辆，在此后锂资源消费模型当中假设产量约为77万辆。
2014年-2020年国内新能源汽车产量及预测
海外新能源汽车主要集中在欧美。
2016年全球新能源汽车销量为73万辆（不含中国客车与专用车），同比增长98%，美国新能源汽车达到近16万辆，同比增长39%，欧洲超过18万辆，同比爆发式增长180%，中国、欧洲以及美国销售占比分别为43%、25%、22%。
2016年全球各主要国家能源汽车销量情况
Marklines，财富证券
海外新能源汽车放量有望超预期。
近期美国新能源汽车一季度销量数据超4万辆，同比增长46%，其中特斯拉出货量为2.5万辆，同比增长69%，并且其他海外车企巨头大众、奔驰、宝马等明确加强新能源汽车规划，其中大众更是表示在2020年之前将每年将向中国市场投放40万辆新能车，种种数据与事件表明海外新能源汽车或同样孕育高增速成长。
根据NavigantResearch研究数据显示，在全球节能与新能源汽车（包括非插电式混动动力汽车HEV）销量当中，插电式混动动力汽车与纯电动汽车（PHV+BEV）2016年销量占比27%，随着纯电动车与插电式混动车成本的不断下降，实用性的提高，特别是在各国补贴政策的支持下，新能源汽车具备很强的竞争力，NavigantResearch预计2017年全球新能源汽车将达到约300万辆，纯电与插混的销量占比约36%、2018年该比例预计接近50%，到2025年全球新能源车将达到约900辆，其中72%为PHV+BEV，而在非插电式混动方面，油耗与碳排放标准的压力背景下，用户接受度提升，在新兴市场中有望扩大应用，保持比较稳定增长，2015-2024年HV年均增长为4.7%。
2015年-2020年全球节能与新能源汽车销量及预测
Marklines，NavigantResearch，财富证券注：
未包括中国客车与专用车，计算锂消费时将该部分计入
特斯拉Model3的放量将是海外新能源汽车增长的重要力量。
特斯拉2017上半年ModelS+ModelX销售目标为4.7万台至5万台，完成2016年销售水平为大概率事件。
Model3是特斯拉是此后最大的增长点，该车型最大电池组容量为75kWh，并将采用比现售车型更高容量密度的电池，电池系统能量密度可达到300KWh/Kg，有可能将采用来自Gigafactory超级电池工厂生产的全新2170电池，公司称可大幅降低电池成本，预计定价为3.5万美元，公司将以该款车型向中端消费领域迈进，实现产量上的显著突破，Model3订单已经超过40万辆。
生产进度方面，公司称目前供应链和生产线的准备已经步入正轨，2017年7月起可以开始交付，9月起可以进入大批量生产阶段。
根据特斯拉的计划，2017年4季度的某个时刻，Model3的产量将达到每周5000台，到2018年，将会提升到每周10000台，则年产能48万台。
假设从2017年10月达到每周5000台水平，则2017年Model3的销量约6万台，按照已有订单保守假设产量，2018年为34万辆，则合计约42万辆。
特斯拉CEO马斯克在2016年预计2018年底完成50万辆销售目标，保守假设2019年达到50万辆目标。
2012年-2020年特斯拉销量及预测
Tesla，财富证券
2017年国内锂资源需求约2.5万吨（LCE），同比增长约46%，海外需求约2万吨，同比增长约41%。
测算新能源汽车对锂资源消费需求（LCE）的思路：
1）匡算新能源汽车产销量，再对平均每辆车的电池容量做基础假设，测算出动力电池容量需求；
2）对磷酸铁锂、三元材料及其细分类型占比做基础假设，测算出每种类型材料电池所对应容量；
3）根据每种正极材料所对应的单体比容量与电压，测算出相应的能量密度，再根据单位正极材料对碳酸锂的需求量，测算相应的正极材料每度电对碳酸锂的需求量；
4）最后由正极材料每度电对碳酸锂需求量*相应类型材料电池容量测算出总需求。
经过测算，在2017年全球新能源汽车约135万辆（国内新能源汽车约77万辆，海外新能源汽车58万辆）、三元材料（特别是高镍三元）占比和单车电池容量（能量密度提升带动续航能力的提高）逐步提升的基础假设之上，2017年锂资源在新能源汽车领域需求约为4.5万吨，同比增长44%，2017年-2020年年均复合增长率为42%，预计到2019年此领域需求将超过10万吨。
2015年-2020年全球新能源汽车产销量及预测
Marklines，NavigantResearch，节能与新能源汽车网，财富证券
不同正极材料的比容量与能量密度
CNKI，财富证券
不同正极材料单位电量对碳酸锂的需求量
国内2016年-2020年国内单车电量假设与三元材料占比假设
第一电动网，财富证券，黄色部分为在高镍三元占比提升趋势下的假设数据
全球2015年-2020年新能源汽车领域对锂资源消费情况
财富证券测算，注：
假设海外新能源汽车电池容量为60Kwh/辆，全部用三元材料，1度电碳酸锂需求约0.6KG
整体稳中有降，智能手机为增长点
3C产品出货量多有下降，唯智能手机为增长点。
全球手机、笔记本电脑等电子产业市场逐步成熟和饱和，电子产品产量增幅将有所减缓，根据研究机构TrendForce判断，在智能手机领域虽有中国品牌智能手机出货维持相对强劲的动能，但国际品牌市占的衰减仍抑制整体成长表现，2017年增速将继续下滑至4.5%，在市场缺乏新应用的刺激下，此前两位数的增长速度不复存在；
在笔记本领域，出货量持续衰退，并且2017年面板供应将出现结构性缺口，预计笔记本出货量下滑4.5%；
在平板电脑领域，多数品牌将持续收敛平板产品的资源投入，亚马逊及华为战略是做大此产品线，出货目标倍增，再加上微软SurfacePro5拉抬，出货量衰退幅度有限，预计2017年出货量衰退5.3%。
全球2012年-2020年3C产品出货量情况及预测
Wind，Digitimes，Gartner，TrendForce，财富证券
全球2012年-2020年3C产品单位锂资源消费情况及预测
signumBOX，Wind，财富证券
3C产品设备单位锂消费量有所提升。
根据SignumBOX研究数据，计算得到2011年-2016年3C产品单位锂消费量都有不同程度提升，手机、笔记本电脑、平板电脑近5年年均复合增长率分别为17.8%、9.0%、1.7%，预计此后该指标仍将保持稳定缓慢增长。
总的来说，未来3C产品领域锂资源消费稳中有降，2017年消费约4.7万吨，同比增长0.8%。
在单位产品锂消费缓慢提升的趋势和保持其他产品对锂需求不变的假设下，笔记本、平板电脑、非智能手机锂资源消费都有所下降，3C产品中唯有智能手机对锂资源消费有所增长，达到约1.4万吨，同比增长4.5%，整体来说，预计3C产品未来数年将维持在4.7万吨水平左右。
全球2012年-2020年3C产品领域锂资源消费情况及预测
USGS，signumBOX，Wind，Digitimes，Gartner，TrendForce，财富证券
挂钩全球经济，稳中有增
玻璃陶瓷、润滑脂等其他工业领域锂资源挂钩全球经济，稳中有增，2017年预计12.7万吨，同比增长3.5%。
1）锂在陶瓷和玻璃中都用作添加剂，锂可增强玻璃的抗腐蚀能力，提高玻璃的熔点，还可增强陶瓷胚体的硬度，增强涂料粘度，提升釉料的色泽等，总体来说，未来一般日用陶瓷和玻璃需求目前已经趋于饱和，而高级日用产品需求增长还将较快，随着高端陶瓷的发展，锂在该领域需求还会保持一定的低速增长；
2）锂基润滑脂（包括复合锂基润滑脂）是应用最广泛的润滑脂，锂作为增稠剂能将润滑脂的使用寿命延长4倍，同时提高润滑性能，广泛用于航空航天、汽车和工程机械等各个行业的润滑系统中，因此与各个工业领域增速密切相关；
3）此外锂还用于空气处理（制冷机中的吸收剂）、聚合物生产、原铝生产等方面。
总的来说，欧美等发达地区完成基本完成工业化，需求增速趋缓，主要增长或为中国等发展中国家，参考全球及中国经济增速，预计增速在3.5%水平，需求达到12.7万吨。
锂资源紧张
2017年锂资源供给增量主要大概率来自澳大利亚RIM旗下MtMarion矿与GalaxyResource的Mt.Cattlin矿，合计供给接近22万吨，较2016年增长约3万吨。
MtMarion与Mt.Cattlin分别称2017供给能力或达到20万吨、16万吨锂精矿，大致匡算相当于2.5万吨碳酸锂当量、2万吨碳酸锂当量。
经过梳理，因为内在禀赋（品位品质、区位条件、自然环境等）、外部条件（提锂工艺水平、融资资金、征地使用、环保政策等），2017-2018年中国矿石、盐湖产量未明显增加，海外新兴矿业公司的产能释放概率较小，主要增长点在于市场成熟的寡头。
全球2015年-2020年全球盐湖矿山供给情况及预测
公司官网及公告，锂业分会，财富证券，注：
蓝色部分为新兴矿业，不确定性较大，暂不计入供给
2017年增量主要为GalaxyResource与RIM
全球锂资源分布较为集中。
主要分布在南美（尤其智利与阿根廷）、澳大利亚和中国，占比分别约为62%、11%和26%，盐湖锂资源主要分布于南美的“锂三角”地区——阿根廷、智利和玻利维亚三国交界处的盐湖以及中国西部盐湖，矿石锂资源主要分布于澳大利亚、北美以及中国。
全球锂资源分布情况
USGS，财富证券
2017年增量主要在GalaxyResource与RIM，格局为“四湖三矿”。
2016年之前全球格局为“三湖一矿”，即雅宝ALB（Rockwood）、SQM、FMC以及Talison，产量占比超过80%，2016年Orocobre投产超过1万吨，演变为“四湖一矿”格局。
预计2017年新增量主要为GalaxyResource与RIM，进而形成“四湖三矿”格局。
SQM与Corfo仲裁，公司面临出口风险，但我们仍做保守估计，预计2017年产量与2016年持平。
SociedadQuimicayMineradeChileSA（SQM）是一家从事生产的特种植物营养素和化学品的智利公司，锂业巨头之一，该公司的运营分为五个业务部门，其锂盐业务产品包括碳酸锂、氢氧化锂等，公司制造锂盐产品的卤水主要从位于智利北部Antofagasta东部230km处的Atacama盐湖中提取，公司用泵抽取并利用地表下1.5米至60米的卤水，再将卤水放置超过1,700公顷面积的蒸发池，而后运输到Antofagasta附近的SalardelCarmen的工厂制造碳酸锂与氢氧化锂，Atacama盐湖具有较低的镁锂比（6.4）和很好的日照条件（太阳能蒸发指数为3200mm），提锂技术为盐田浓缩-转化法，工艺简单且成本较低，在4000美元/吨以下。
2016年产量44000吨，销量49700吨，公司估计全球市占率为27%，贡献公司55%的利润。
目前该板块业务总产能5.4万吨，其中4.8万吨碳酸锂，6000吨氢氧化锂，预计2017年投资3000万美元，新建氢氧化锂项目产能7500吨，建成后氢氧化锂产能1.3万吨，总计产能约6.1万吨，预计2017年完工。
此外，2016年3月公司与美洲锂业合作，成立合资子公司，将投入1亿美元到阿根廷Caucharí
-Olaroz盐湖项目，2017年上半年开始建设，第一阶段2.5万吨产能，预计2019年投产。
2016年9月，公司正式针对CORFO启动第三次仲裁，面临出口风险，但我们仍然做保守估计，预计产量与2016年持平。
2010年-2016年SQM经营生产情况
SQM，财富证券
Albemarle未来主要增长点在Atacama扩能，为了匹配LaNegra2期与3期锂盐加工产能的扩张，预计2018年产能释放。
Rockwood是全球锂及其化合物最大的生产商之一，主营业务为锂和表面处理，于2014年7月被Albemarle以约62亿美元对价收购，Albemarle核心业务之一锂盐业务，公司拥有Atacama、SilverPeak锂资源，除此之外，还有用49%权益的Talison，旗下拥有Greenbush矿山，掌控的资源丰富且优质。
公司原有3.3万吨锂盐产能，预计2017年智利Atacama产能将达到4.4万吨，2021年Atacama远景产能达到8.8万吨，LaNegra2期2万吨锂盐项目正在推进，2期项目后为5.3万吨，公司预计2017年LaNegra2期将有1/3产能启动，而从启动到产能释放往往需要较长时间，我们估计在2018年产能释放。
ALB目前产能及未来规划情况
ALB，财富证券
FMC开启氢氧化锂扩能计划，预计HombreMuerto盐湖产量持平。
FMC是一家多元化的全球化工公司，为不同的市场提供解决、应用方案和产品，该公司的经营范围主要为三个部分，包括农产品、特种化学品和工业化学品，而锂盐业务是特种化学品子板块独立运营业务，2016年营收2.64亿美元，占比8%，锂盐制备原料主要从HombreMuerto盐湖卤水中提取，采用盐田浓缩转化法，产能3.2万吨，其中氢氧化锂产能10000吨。
公司主要聚焦于高附加值的锂盐深加工产品。
2016年5月公司宣布计划将对氢氧化锂加工产能扩大两倍至3万吨，该扩能项目分为两期，第一期预计2017年中期产成品出货，扩能项目2019年之前完成，2016年公司签订每年8000吨碳酸锂供应订单，从2018年中期开始供货，为氢氧化锂扩能提供支持，我们预计FMC阿根廷HombreMuerto盐湖产量稳定持平。
Orocobre旗下Olaroz项目一期达产进行中，2017年产量预计持平。
Orocobre旗下阿根廷盐湖Olaroz项目从启动到投产历时7-8年时间。
项目于2008年3月开始勘探，2010年与丰田通商达成协议，成立合资公司，共同开发该项目。
2011年5月发布可行性研究成果，获得阿根廷北部省份Jujuy对环境影响评估的认可，可研报告显示其拥有650万吨碳酸锂当量资源，同年经过试验，已生产出电池级碳酸锂。
2012年6月Olaroz项目通过Jujuy省负责评估锂项目的专家委员会审核，并宣布与JEMSE（Jujuy省政府投资公司）达成约束性协议，JEMS将持Olaroz项目股权，开发过程将提供必要协助工作。
2012年11月Olaroz建设正式启动。
2015年2月Olaroz项目投产，4月底开始量产，项目分为两期，第一期产能1.75万吨，2015年及2016年产量分别约为1700吨、11845吨LCE，根据公司公告时间表，预计第二期扩产项目将于2018年下半年试车，产能预计1.75万吨-2.5万吨，合计3.5万吨-4.25万吨。
该项目当前碳酸锂生产现金成本约为3500美元/吨，与其他锂盐生产商相比，处于最低的25%-50%分位。
公司将通过不断对生产物流等各环节进行优化，使得现金成本下降至2500美元/吨以下。
2017年5月3日公司资料显示预计2017年上半年产量在5500吨-6000吨，综合考量公司以往放量情况，我们大致年化预计公司2017年产量在11000-12000吨，基本与2016年持平。
Orocobre公司自投产以来产量（LCE）情况
Orocobre，财富证券
Talison宣布扩产，预计2019年二季度竣工并开始试生产。
Talison的Greenbush矿2016年锂精矿产量约49万吨，销量约52万吨，外销约31万吨，化学级锂精矿仅对股东天齐和ALB供应，对外销售技术级锂精矿，技术比较成熟，产量较为稳定。
2017年3月15日宣布扩产，启动“化学级锂精矿扩产项目”的建设工作，项目投资约3.2亿澳元（约合人民币16.6亿）。
该项目预计可实现锂精矿产能增加至134万吨/年的目标，预计2019年第二季度竣工并开始试生产。
Talison的扩产是为了匹配股东天齐锂业的2.4万吨澳洲氢氧化锂项目与ALB在国内的江锂约2万吨氢氧化锂的扩产计划。
预计RIM旗下MtMarion矿山2017年开始稳定装货。
2015年7月赣锋锂业与Neometals和PMI签订了谅解备忘录，赣锋国际拟以不超过6100万美元分期收购RIM公司不超过49%的股权（初期以1950万美元获得25%股权，Neometals股权稀释至45%），目前赣锋锂业控制RIM公司的43.1%股权，其他两大股东分别为MineralResources、Neometals，分别持有RIM43.1%与13.8%。
2016年RIM并未向赣锋锂业供货，2017年2月份RIM将1.5万吨锂精矿装船出运，3月15日第二批约1.67万吨，RIM矿预计2017年下半年月产量稳定在2.5万吨。
Galaxy旗下MtCattlin重启产能。
Galaxy主要拥有SaldeVida、MtCattlin、JamesBay三处锂资源，国内江苏张家港碳酸锂工厂于2012年投产，设计产能1.7万吨/年，但由于工厂事故与MtCattlin无法正常供给锂矿石，加之资金压力与高负债水平，张家港工厂于2014年被剥离（目前天齐锂业拥有其100%权益）。
而MtCattlin于2010年投产，曾因成本过高而于2013年关停，设计产能为13.7万吨/年锂辉石矿，2016年四季度重启，预计重启之后产能为16万吨锂辉石矿。
公司另外两处资源，JamesBay与SaldeVida尚处于可行性研究阶段，预计在2020年后投产。
二、新兴锂矿多远期产能，具备不确定性
新兴锂矿多远期产能，预计2018年投产产能中只有2家处于或结束试车阶段。
新兴锂矿公司投产时间基本在2018年之后，在我们统计的23家新兴锂矿企业当中，其中14家均预计在2020年之后投产，在未来三年，甚至更长的周期内不会形成新增供应；
6家预计在2018年投产，而处于或者结束试车阶段的只有NemaskaLithium旗下的Whabouchi矿与EnirgiGroup旗下的SalardelRincon盐湖。
Whabouchi矿于2014年开始，目前已经完成试车，处于融资阶段，预计2018年量产，产能2.7万吨，已与FMC签订供货协议；
Salardel
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