华联控股投资分析报告.docx

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华联控股投资分析报告

华联控股投资分析报告

一、基本面分析

1、当前宏观经济分析

（1）、宏观经济状况

2012年全球经济将低速增长。

展望未来，全球经济活力正在减弱，并且内外部失衡进一步加剧，市场信心近期大幅下降，下行风险逐渐增大。

从外部环境来看，世界经济已由前期超常规政策刺激下的恢复性反弹转向平稳甚至低速增长阶段。

美国经济温和复苏，但增长的内生动力依然不足，受到高失业率、低收入增长以及家庭开支“去杠杆化”制约，以消费为主导的美国经济尚未有实质性好转。

欧洲主权债务危机深化蔓延，短期内对本来疲弱的经济复苏来说很可能是雪上加霜。

日本经济受外部影响较大，面临内需不足和出口下滑的风险，未来仍有不确定性。

新兴经济体受困于高通胀的压力，持续紧缩政策也驱使经济增长势头明显放缓。

国内经济环境总体良好。

一方面，“十二五”规划第二年进入投资项目集中建设阶段，中西部不断承接东部产业转移逐步成为带动经济增长的新亮点，扩大居民消费的政策体系不断完善将进一步扩大消费对经济增长的贡献。

另一方面，经济增长也存在一些不利因素：

刺激性政策逐步退出以及严厉的房地产调控政策将使得经济增速进一步放缓，地方财政风险和土地市场交易趋冷对地方投资融资能力形成制约，资源、劳动力成本上升抬高了经济增长的成本，出口放缓对工业生产形成一定压力。

具体来说：

（1）我国经济发展面临的挑战不小，其复杂和困难程度将要明显大于2011年

（2）出口、投资和消费三大需求均有所放缓。

2012年投资将继续较快增长，但比2011年会有所回落。

推动投资增长的有利因素包括：

一是宏观调控政策稳中趋松，财政政策将更加积极，货币政策稳健的基础上强调预调微调。

二是保障房建设继续快速推进。

三是战略性新兴产业加快，包括新能源、航天技术、生物科技和新能源汽车等的“十二五”规划陆续出台，尤其是在总体经济不景气的大背景下，国家更快大力支持和推进，对投资产生促进作用。

四是水利建设提速、文化产业大发展将加快相关投资。

（3）通胀下行趋势确立。

（4）、2012年宏观经济政策重在“保增长”。

财政政策更加积极、货币政策“稳中有松”

（2）、宏观经济对股市的影响

1、宏观经济运行对证券市场的影响

宏观经济运行对证券市场影响的途径包括：

公司经营效益，居民收入水平，投资者对股价的预期，资金成本。

2012年的经济总体情况是经济困难，小幅增长，复苏的可能性一般，股市也不会太乐观，2012年的股市将会震动着上下波动，最终走向比较好的地步。

2、宏观经济变量对证券市场的影响

GDP今年会在去年的基础上放缓增长，所以股市不会像以前那么好，但对比其他国家而言，我国的经济增长还算比较好，故证券市场会在部分市场利好。

2012年的通货膨胀会比较好，物价水平会维持在现有水平不会过度增长，这对证券市场应该会是一个好消息。

3、国际收支对股价的影响

一般地说，若一国国际收支连续出现逆差，政府为平衡国际收支会采取提高国内利率和提高汇率的措施，以鼓励出口、减少进口，股价就会下跌；反之，股价会上涨。

而我国是长期以来的国际收支顺差国家，对股票的影响一直是比较好的因素，但今年由于国际市场的萎靡，发达国家经济复苏缓慢，预计今年的国际收支顺差会减少，这样会造成我国证券市场股票价格的下降，对证券市场是个利空的消息。

4、宏观经济政策对证券市场的影响

中国宏观经济政策对我国股市的影响，除开舆论导向和政府直接干预外，其主要、有效的途径是从紧缩银根入手的，也就是利用后壁政策来调控股市的。

财政政策的手段包括：

国家预算，税收，国债，财政补贴，财政管理体制，转移支付；财政政策的种类与经济效应及其对证券市场的影响，包括：

减少税收、降低税率、扩大减免税范围，扩大财政支出、加大财政赤字，减少国债发行，增加财政补贴；

2012宏观经济政策取向将继续“一积极一稳健”的宏观经济政策，即积极的财政政策，稳健的货币政策（定向宽松）。

积极的财政政策会有利于证券市场的繁荣，而文件的货币政策虽然不会对证券市场有很大的影响，但是起码不会抑制证券市场，长期来看会对证券市场有促进的作用。

2、行业分析

（1）我国房地产开发业的现状

1、1900年代以来，我国住房分配和供应体制发生了根本性变化，全国房地产开房投资得到了迅猛的发展。

据统计，自从1992年以来，我国房地产开发投资累计已超过五万亿元，年均增长超过20%以上；城镇人均居住面积由1992年以前的8万平方米，提高到现在的20平方米。

我国的房地产开发企业发展形势喜人，但存在的问题不少，困难很大。

房地产开发具有资金密集型和生产周期长的特点，而这正决定了其规模经营的性质。

但是，我国的房地产企业大部分是各自为政，分散经营，综合实力弱，发展缓慢，竞争力查。

另一方面，中国加入WTO后，海外资金和开发商进入中国房地产业的成本大大下降，将导致海外的开发商抢滩中国房地产市场，从而形成中国房地产市场的全球化竞争格局。

2、海外的开发商运作经验丰富，专业化程度高，管理水平先进，资金实力雄厚，具有强大的实现竞争力。

因此，探讨一条我国房地产企业的良性发展之路，以迎接全球化经济所带来的高层次竞争，已成为国内房地产业面临的重要课题。

（2）目前我国房地产开发企业存在的问题

1、房地产企业资产负债率偏高，经营风险大。

犹豫历史上的种种原因，我国房地产企业普遍存在着自有资金不足的问题，企业所需资金主要是靠银行贷款解决，我国房地产企业资产负债率多在70%以上，有的高达90%。

这种过高的负债必然影响企业的资信，增加其运作房地产开发项目的财务成本，使其盈利水平下降或出现亏损现象，甚至引发负效应的连锁反应。

2、房地产企业信用差，不重视品牌的创立。

由于我国的房地产企业的利润率一般都超过社会其他行业的利润率，同时由于房地产开发业的进入壁垒较低，从上世纪90年代开始，一大批社会游资涌入房地产开发行业。

这些开发商短期行为严重，既没有长期的企业发展规划，也不重视自身的信用和品牌，面积缩水、价格欺诈。

质量低劣，延迟交房等问题时有发生。

这不仅侵犯了消费者的合法权益，而且直接影响着房地产企业自身的发展。

3、现阶段中国房地产开发企业根本不是一种合理的企业模式，一些部门或地方把这第三行业定位国名经济的支柱产业更属失误。

因为，这个皮包公司根本不存在什么生产率上升，收入弹性和产业关联等经济特性，也不会有什么真正意义上的创新。

但是在现实中我们看到，这种不做任何物质劳动的部门反过来成了供给住房的主体，而那些真正造房子的建筑企业在开发公司的价值链不过成了一个被动的，一个不显眼的链条。

在我国，房地产开发商是房屋建设的“大业主”和“总承包商”，属于房屋生产者的上游，消费者有什么理由把预付款交给这个处于房屋生产者上游的“大业主”呢？

而且从实质的意义上，开发商不过是代理消费者开发的一个服务商，与什么资格要超越房屋的建设生产者而直接获得房屋预售款，并借此牟取暴利呢？

消费者把预收款交给了开发商，开发商在支付了延期交付的土地出让金之后，在剩余的款项中只需要再拿出一个很小的部分支付给建筑企业，其余的部分就成了他们的超额利润；而且开发商支付给建筑企业的工程费用越少，他们获得的超额利润就越多。

所以合理的解决办法是取消吧预收款交给房地产开发商的预售制，建立起有建筑商开发销售房屋的预售制度，并从制度上和法律保证房屋建设生产者对房屋质量的责任。

3、公司分析

（1）、公司的基本情况

自1994年上市以来，公司主业发展道路历尽风雨。

从上市之初单一化纤主业，到纺织服装、石化、房地产的多次重大转变，遭受了多次凤凰涅磐式的洗礼，如传统化纤、纺织服装业周期性波动及缺乏发展前景，石化产业遭受2008年金融危机重创等。

然而，公司经受住了种种考验，公司秉承创新、拼搏、开拓、进取精神，坚持“有进有退、进而有为、退而有序”的发展战略，根据经营环境及市场的变化，及时调整经营方针，运筹帷幄，敢为人先，大胆决策，进行了多次产业结构大调整，每次都成功地化险为夷，实现主业的平稳过渡。

公司目前主营业务为综合地产，在深圳、杭州、上海开发了多个房地产项目，拥有多处商业大楼、房产，资产质量优良，资产规模由上市当年资产规模2.7亿元跃升至今的40多亿元。

“宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来”，华联控股正在迈入良性的发展阶段。

近年来，公司主营业务结构发生较大变化，房地产开发与经营业务收入占公司营业收入的比重逐年提高，2009年度，公司房地产开发与经营业务收入达19.08亿元人民币，占公司营业收入总额的99.37%。

根据《上市公司行业分类指引》的有关规定，经公司申请并经深圳证券交易所核准，自2010年8月25日起启用新行业类别，公司所属行业将由原来的“C制造业”变更为“J01房地产开发与经营业”。

（2）、重要财务指标

从华联控股发布的2012年第三季度报表可以看出，该公司今年前三季度实现净利润4337万元，同比增加-35.99%。

该公司前三季度的每股收益为0.0386元，每股净资产为1.58元，净资产收益率为2.47%。

二、技术面分析

1、形态分析

图1

图1示的形态特征出现在上升末端，表示可能见顶回落。

由三支阴线组成且每日收市价都下移，表明多方已实力不支，成交量温和放大，市场杀跌能量开始有节制释放，表明随后可能有加速下滑之虑，宜离场观望。

图2

图2形态特征是由三支K线组成，表示可能见底回升。

红三兵由三支阳线组成，且日收市价都上移，成交量相应温和放大。

出现在市场见底回升初期。

是看涨信号。

图3

图3显示态特征是上升途中两根阳线夹一根阴线，阴线被包含在里面。

为上升趋势中出现两阳夹一服，短线看涨。

2、趋势分析

图4

图4为趋势分析。

选择“周K线”来看，画出趋势线，该股自2010年以来，总体趋势向下。

3．均线分析

图5

从均线来看，此时图5显示的（5，10，20）日均线形成倒三角，不适合买入。

图6

图6显示的是空头排列状态，日线在下以上依次分别为短期线、中期线、长期线，这说明我们过去买进的成本都比现在高，做短、中、长线的些时抛出都在“割肉”市场一片看坏。

显然，这是典形的熊市。

4、指标分析

图7

图7显示的金叉是买入信号，白线自下而上穿越黄线。

红色柱状体且处于发散状态，表示涨势仍可继续。

临轴线以下的金叉信号更可靠。

图8

图8显示的死叉是卖出信号，白线自下而上穿越黄线。

绿色柱状体且处于发散状态，表示下跌仍继续。

临轴线以上的死叉卖出信号更可信。

三、投资建议

本次对于华联控股的股票分析采用短期分析、中长期分析和长期分析的分析方法，

所用的分析指标为形态分析、K线分析、趋势分析、指标分析、均线分析。

我用以上各种方法综合的了解了华联控股的股票走势做出了如下的一些结论：

1、华联控股自1992年4月22日上市以来，股票跌跌涨涨，持有者应注意抛售时间和持有时间。

2、从该支股票短期分析来看，近2日呈下跌趋势，该股近期的主力成本为3.51元，价格已在成本之下，目前弱势反弹，操作位注意仓位控制，该股价处于下跌趋势。

3、从该支股票长期分析来看，2012年该支股票价格波动比较大，尤其是4月份，其中2012年4月12日、4月13日及4月16日,该股票连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%,属于股票交易异常波动的情况。

4、从上面几点综合比较看来，在短期内持有该支股票是没有利润的，但是从长期持有角度来看该股票还有盈利空间

5、近两周内缺乏资金关照；最近几天股价短线正在上涨，持股观望；该股近期的主力成本为3.51元，价格已在成本以下运行，弱市反弹，适当时机逢高了结；本周多空分水岭2.77元，股价如运行之上，中线持仓待涨；此股长线看仍是牛市；综合前面分析，对于投资者来说是否选择这支股票要结合国家宏观经济，行业发展和公司的具体发展情况，还需再观望。