中级会计师《财务管理》考点Word文档下载推荐.docx
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而在分析时，分析者往往只注重数据的比较，而忽略经营环境的变化，这样得出的分析结论也是不全面的。
三、财务分析指标的局限性
1.财务指标体系不严密
每一个财务指标只能反映企业的财务状况或经营状况的某一方面，每一类指标都过分强调本身所反映的方面，导致整个指标体系不严密。
2.财务指标所反映的情况具有相对性
在判断某个具体财务指标是好还是坏，或根据一系列指标形成对企业的综合判断时，必须注意财务指标本身所反映情况的相对性。
因此，在利用财务指标进行分析时，必须掌握好对财务指标的“信任度”。
3.财务指标的评价标准不统一
比如，对流动比率，人们一般认为指标值为2比较合理，速动比率则认为1比较合适，但许多成功企业的流动比率都低于2，不同行业的速动比率也有很大差别，如采用大量现金销售的企业，几乎没有应收账款，速动比率大大低于1是很正常的。
相反，一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于1。
因此，在不同企业之间用财务指标进行评价时没有一个统一标准，不便于不同行业间的对比。
4.财务指标的比较基础不统一
在对财务指标进行比较分析时，需要选择比较的参照标准，包括同业数据、本企业历史数据和计划预算数据。
横向比较时需要使用同业标准。
同业平均数只有一般性的指导作用，不一定有代表性，不一定是合理性的标志。
选同行业一组有代表性的企业计算平均数作为同业标准，可能比整个行业的平均数更有意义。
近年来，分析人员更重视以竞争对手的数据作为分析基础。
不少企业实行多种经营，没有明确的行业归属，对此类企业进行同业比较更加困难。
趋势分析应以本企业历史数据作为比较基础，而历史数据代表过去，并不代表合理性。
经营环境变化后，今年比上年利润提高了，并不一定说明已经达到了应该达到的水平，甚至不一定说明管理有了改进。
会计标准、会计规范的改变会使财务数据失去直接可比性，而要恢复可比性成本很大，甚至缺乏必要的信息。
实际与计划的差异分析应以预算为比较基础。
实际和预算出现差异，可能是执行中有问题，也可能是预算不合理，两者的区分并非易事。
总之，对比较基础本身要准确理解，并且要在限定意义上使用分析结论，避免简单化和绝对化。
财务分析的方法之因素分析法
因素分析法
因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。
（环球网校提供因素分析法）
因素分析法具体有两种：
连环替代法和差额分析法。
1、连环替代法
连环替代法是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。
2、差额分析法
差额分析法是连环替代法的一种简化形式，是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。
采用因素分析法时，必须注意以下问题：
（1）因素分解的关联性
构成经济指标的因素，必须是客观上存在着的因果关系，要能够反映形成该项指标差异的内在构成原因，否则就失去了应用价值。
（2）因素替代的顺序性
确定替代因素时，必须根据各因素的依存关系，遵循一定的顺序并依次替代，不可随意加以颠倒，否则就会得出不同的计算结果。
（3）顺序替代的顺序性
因素分析法在计算每一因素变动的影响时，都是在前一次计算的基础上进行，并采用连环比较的方法确定因素变化影响结果。
（4）计算结果的假定性
由于因素分析法计算的各因素变动的影响数，会因替代顺序不同而有差别，因而计算结果不免带有假定性，即它不可能使每个因素计算的结果，都达到绝对的准确。
为此，分析时应力求使这种假定合乎逻辑，具有实际经济意义。
这样，计算结果的假定性，才不至于妨碍分析的有效性。
财务评价
财务评价是对企业财务状况和经营情况进行的总结、考核和评价。
（环球网校提供财务评价）
它以企业的财务报表和其他财务分析资料为依据，注重对企业财务分析指标的综合考核。
财务综合评价的方法有很多，包括杜邦分析法、沃尔评分法等。
目前我国企业经营绩效评价主要使用的是功效系数法。
功效系数法又叫功效函数法，它根据多目标规划原理，对每一项评价指标确定一个满意值和不允许值，以满意值为上限，以不允许值为下限，计算各指标实现满意值的程度，并以此确定各指标的分数，再经过加权平均进行综合，从而评价被研究对象的综合状况。
运用功效系数法进行经营业绩综合评价的一般步骤包括：
选择业绩评价指标，确定各项业绩评价指标的标准值，确定各项业绩评价指标的权数，计算各类业绩评价指标得分，计算经营业绩综合评价分数，得出经营业绩综合评价分级。
在这一过程中，正确选择评价指标特别重要。
一般说来，指标选择要根据评价目的和要求，考虑分析评价的全面性、综合性。
2002年财政部等五部委联合发布了《企业绩效评价操作细则（修订）》。
我国企业多数执行或参照执行该操作细则。
需要指出的是，《企业绩效评价操作细则（修订）》中提到的效绩评价体系，既包括财务评价指标，又包括了非财务指标，避免了单纯从财务方面评价绩效的片面性。
运用科学的财务绩效评价手段，实施财务绩效综合评价，不仅可以真实反映企业经营绩效状况，判断企业的财务改日水平，而且有利于适时揭示财务风险，引导企业持续、快速、健康地发展。
短期偿债能力分析
偿债能力分析
偿债能力分析是指企业偿还本身所欠债务的能力。
（环球网校提供偿债能力分析）
对偿债能力进行分析有利于债权人进行正确的借贷决策;
有利于投资者进行正确的投资决策;
有利于企业经营者进行正确的经营决策;
有利于正确评价企业的财务状况。
偿债能力的衡量方法有两种：
一种是比较可供偿债资产与债务的存量，资产存量超过债务存量较多，则认为偿债能力较强;
另一种是比较经营活动现金流量和偿债所需现金，如果产生的现金超过需要的现金较多，则认为偿债能力较强。
债务一般按到期时间分为短期债务和长期债务，偿债能力分析也由此分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。
一、短期偿债能力分析
企业在短期（一年或一个营业周期）需要偿还的负债主要指流动负债，因此短期偿债能力衡量的是对流动负债的清偿能力。
企业的短期偿债能力取决于短期内企业产生现金的能力，即在短期内能够转化为现金的流动资产的多少。
所以，短期偿债能力比率也称为变现能力比率或流动性比率，主要考察的是流动资产对流动负债的清偿能力。
企业短期偿债能力的衡量指标主要有营运资金、流动比率、速动比率和现金比率。
1、营运资金
营运资金是指流动资产超过流动负债的部分。
其计算公式如下：
营运资金=流动资产-流动负债
2、流动比率
流动比率是企业流动资产与流动负债的之比。
其计算公式为：
流动比率=流动资产÷
流动负债
一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强。
一般认为，生产企业合理的最低流动比率是2.
运用流动比率进行分析时，要注意以下几个问题：
（1）流动比率高不意味着短期偿债能力一定很强。
因为，流动比率假设全部流动资产可变现清偿流动负债。
实际上，各项流动资产的变现能力并不相同而且变现金额可能与账面金额存在较大差异。
因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计，还需进一步分析流动资产的构成项目。
（2）计算出来的流动比率，只有和同行业平均流动比率、本企业历史流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。
3、速动比率
速动比率是企业速动资产与流动负债的之比。
速动比率=速动资产÷
速动资产是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等之后的余额。
速动资产主要剔除了存货，原因是：
（1）流动资产中存货的变现速度最慢;
（2）部分存货可能已被抵押;
（3）存货成本和市价可能存在差异。
速动比率表明每1元流动负债有多少速动资产作为偿债保障。
一般情况下，速动比率越大，短期偿债能力越强。
由于通常认为存货占了流动资产的一半左右，因此剔除存货影响的速动比率至少是1。
速动比率也不是越高越好。
速动比率高，尽管短期偿债能力较强，但现金、应收账款占用过多，会增加企业的机会成本，影响企业的获利能力。
大量使用现金结算的企业其速动比率大大低于1是正常现象。
影响此比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。
4、现金比率
现金资产包括货币资金和交易性金融资产等。
现金资产与流动负债的比值称为现金比率。
现金比率计算公式为：
现金比率=（货币资金+交易性金融资产）÷
现金比率剔除另外应收账款对偿债能力的影响，最能反映企业直接偿付流动负债的能力，表明每1元流动负债有多少现金资产作为偿债保障。
长期偿债能力分析
长期偿债能力是指企业在较长的期间偿还债务的能力。
企业在长期内，不仅需要偿还流动负债，还需偿还非流动负债，因此，长期偿债能力衡量的是对企业所有负债的清偿能力。
企业对所有负债的清偿能力取决于其总资产水平，因此长期偿债能力比率考察的是企业资产、负债和所有者权益之间的关系。
其财务指标主要有四项：
资产负债率、产权比率、权益乘数和利息保障倍数。
1、资产负债率
资产负债率是企业负债总额与资产总额之比。
资产负债率=（负债总额÷
资产总额）×
100%
资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的，可以衡量企业清算时资产对债权人权益的保障程度。
当资产负债率高于50%时，表明企业资产来源主要依靠的是负债，财务风险较大。
当资产负债率低于50%时，表明企业资产的主要来源是所有者权益，财务比较稳健。
这一比率越低，表明企业资产对负债的保障能力越高，企业的长期偿债能力越强。
2、产权比率
产权比率又称资本负债率，是负债总额与所有者权益之比，它是企业财务结构稳健与否的重要标志。
产权比率=负债总额÷
所有者权益×
产权比率反映了由债权人提供的资本与所有者提供的资本的相对关系，即企业财务结构是否稳定;
而且反映了债权人资本受股东权益保障的程度，或者是企业清算时对债权人利益的保障程度。
产权比率高是高风险、高报酬的财务结构;
产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。
产权比率与资产负债率对评价偿债能力的作用基本一致，只是资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度，产权比率则侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。
3、权益乘数
权益乘数是总资产与股东权益的比值。
权益乘数=总资产÷
股东权益
权益乘数表明股东每投入1元钱可实际拥有和控制的金额。
是常用的反映财务杠杆水平的指标。
4、利息保障倍数
利息保障倍数是指企业息税前利润与全部利息费用之比，又称已获利息倍数，用以衡量偿付借款利息的能力。
利息保障倍数=息税前利润÷
全部利息费用=（净利润+利润表中的利息费用+所得税）÷
全部利息费用
注意：
（1）已获利息倍数不仅反映了企业获利能力的大小（其他因素不变，该指标越高表明息税前利润越大，即获利能力越大），而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。
（2）从长期看，利息保障倍数至少要大于1（国际公认标准为3）。
（3）注意已获利息倍数与财务杠杆系数之间的关系。
比如已获利息倍数为2，则财务杠杆系数为2。
影响偿债能力的其他因素
1.可动用的银行贷款指标或授信额度（环球网校提供偿债能力分析）
2.资产质量
资产的账面价值与实际价值可能存在差异，如资产可能被高估或低估，一些资产无法进入到财务报表等。
此外，资产的变现能力也会影响偿债能力。
如果企业存在很快变现的长期资产，会增加企业的短期偿债能力。
3.或有事项和承诺事项
如果企业存在债务担保或未决诉讼等或有事项，会增加企业的潜在偿债压力。
同样各种承诺支付事项，也会加大企业偿债义务。
管理层讨论与分析
管理层讨论与分析是上市公司定期报告中管理层对于本企业过去经营状况的评价分析以及对企业和未来发展趋势的前瞻性判断，是对企业财务报表中所描述的财务状况和经营成果的解释，是对经营中固有风险和不确定性的揭示，同时也是对企业未来发展前景的预期。
（环球网校提供管理层讨论与分析）
管理层讨论与分析是上市公司定期报告的重要组成部分。
要求上市公司编制并披露管理层讨论与分析的目的在于，使公众投资者能够有机会了解管理层自身对企业财务状况与经营成果的分析评价，以及企业未来一定时期内的计划。
这些信息在财务报表及附注中并没有得到充分揭示，对投资者的投资决策却相当重要。
管理层讨论与分析信息大多涉及“内部性”较强的定性型软信息，无法对其进行详细的强制规定和有效监控，因此，西方国家的披露原则是强制与自愿相结合，企业可以自主决定如何披露这类信息。
我国也基本实行这种原则，如中期报告中的“管理层讨论与分析”部分以及年度报告中的“董事会报告”部分，都是规定某些管理层讨论与分析信息必须披露，而另一些管理层讨论与分析信息鼓励企业自愿披露。
上市公司“管理层讨论与分析”主要包括两部分：
报告期间经营业绩变动的解释与前瞻性信息。
一、报告期间经营业绩变动的解释
1.分析企业主营业务及其经营状况。
2.概述企业报告期内总体经营情况，列示企业主营业务收入、主营业务利润、净利润的同比变动情况，说明引起变动的主要影响因素。
企业应当对前期已披露的企业发展战略和经营计划的实现或实施情况、调整情况进行总结，若企业实际经营业绩较曾公开披露过的本年度盈利预测或经营计划低10%以上或高20%以上，应详细说明造成差异的原因。
企业可以结合企业业务发展规模、经营区域、产品等情况，介绍与企业业务相关的宏观经济层面或外部经营环境的发展现状和变化趋势，企业的行业地位或区域市场地位，分析企业存在的主要优势和困难，分析企业经营和盈利能力的连续性和稳定性。
3.说明报告期企业资产构成、企业销售费用、管理费用、财务费用、所得税等财务数据同比发生重大变动的情况及发生变化的主要影响因素。
4.结合企业现金流量表相关数据，说明企业经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量的构成情况，若相关数据发生重大变动，应当分析其主要影响因素。
5.企业可以根据实际情况对企业设备利用情况、订单的获取情况、产品的销售或积压情况、主要技术人员变动情况等与企业经营相关的重要信息进行讨论和分析。
6.企业主要控股企业及参股企业的经营情况及业绩分析。
二、企业未来发展的前瞻性信息
1.企业应当结合回顾的情况，分析所处行业的发展趋势及企业面临的市场竞争格局。
产生重大影响的，应给予管理层基本判断的说明。
2.企业应当向投资者提示管理层所关注的未来企业发展机遇和挑战，披露企业发展战略，以及拟开展的新业务、拟开发的新产品、拟投资的新项目等。
若企业存在多种业务的，还应当说明各项业务的发展规划。
同时，企业应当披露新年度的经营计划，包括（但不限于）收入、费用成本计划以及新年度的经营目标，如销售额的提升、市场份额的扩大、成本升降、研发计划等，为达到上述经营目标拟采取的策略和行动。
企业可以编制并披露新年度的盈利预测，该盈利预测必须经过具有证券期货相关业务资格的会计师事务所审核并发表意见。
3.企业应当披露为实现未来发展战略所需的资金需求及使用计划，以及资金来源情况，说明维持企业当前业务完成在建投资项目的资金需求，未来重大的资本支出计划等，包括未来已知的资本支出承诺、合同安排、时间安排等。
同时，对企业资金来源的安排、资金成本及使用情况进行说明。
企业应当区分债务融资、表外融资、股权融资、衍生产品融资等项目对企业未来资金来源进行披露。
4.企业应当结合自身特点对所有风险因素（包括宏观政策风险、市场或业务经营风险、财务风险、技术风险等）进行风险揭示，披露的内容应当充分、准确、具体。
同时企业可以根据实际情况，介绍已（或拟）采取的对策和措施，对策和措施应当内容具体，具备可操作性。
上市公司特殊财务分析指标
一、每股收益
每股收益（Earningspershare，简称EPS）是综合反映企业盈利能力的重要指标，可以用来判断和评价管理层的经营业绩。
每股收益概念包括基本每股收益和稀释每股收益。
1.基本每股收益
基本每股收益的计算公式为：
基本每股收益=归属于公司普通股股东的净利润/发行在外的普通股加权平均数
其中：
发行在外普通股的加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发普通股股数×
已发行时间÷
报告期时间-当期回购普通股股数×
已回购时间÷
报告期时间
2.稀释每股收益
企业存在稀释性潜在普通股的，应当计算稀释每股收益。
稀释性潜在普通股指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。
潜在普通股主要包括：
可转换公司债券、认股权证和股份期权等。
（1）可转换公司债券
对于可转换公司债券，计算稀释每股收益时，分子的调整项目为可转换公司债券当期已确认为费用的利息等的税后影响额;
分母的调整项目为假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股的股数加权平均数。
（2）认股权证和股份期权
认股权证、股份期权等的行权价格低于当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性。
计算稀释每股收益时，作为分子的净利润金额一般不变;
分母的调整项目为增加的普通股股数，同时还应考虑时间权数。
行权价格和拟行权时转换的普通股股数，按照有关认股权证合同和股份期权合约确定。
公式中的当期普通股平均市场价格，通常按照每周或每月具有代表性的股票交易价格进行简单算术平均计算。
在股票价格比较平稳的情况下，可以采用每周或每月股票的收盘价作为代表性价格;
在股票价格波动较大的情况下，可以采用每周或每月股票最高价与最低价的平均值作为代表性价格。
无论采用何种方法计算平均市场价格，一经确定，不得随意变更，除非有确凿证据表明原计算方法不再适用。
当期发行认股权证或股份期权的，普通股平均市场价格应当自认股权证或股份期权的发行日起计算。
在分析每股收益指标时，应注意企业利用回购库存股的方式减少发行在外的普通股股数，使每股收益简单增加。
另外，如果企业将盈利用于派发股票股利或配售股票，就会使企业流通在外的股票数量增加，这样将会大量稀释每股收益。
在分析上市公司公布的信息时，投资者应注意区分公布的每股收益是按原始股股数还是按完全稀释后的股份计算规则计算的，以免受到误导。
对投资者来说，每股收益是一个综合性的盈利概念，在不同行业、不同规模的上市公司之间具有相当大的可比性，因而在各上市公司之间的业绩比较中被广泛地加以引用。
人们一般将每股收益视为企业能否成功地达到其利润目标的标志，也可以将其看成一家企业管理效率、盈利能力和股利来源的标志。
理论上，每股收益反映了投资者可望获得的最高股利收益，因而是衡量股票投资价值的重要指标。
每股收益越高，表明投资价值越大;
否则反之。
但是每股收益多并不意味着每股股利多，此外每股收益不能反映股票的风险水平。
二、每股股利
每股股利是企业股利总额与企业流通股数的比值。
每股股利=现金股利总额÷
期末发行在外的普通股股数
每股股利反映的是普通股股东每持有上市公司一股普通股获取股利的大小，是投资者股票投资收益的重要来源之一。
由于净利润是股利分配的来源，因此每股股利的多少很大程度取决于每股收益的多少。
但上市公司每股股利发放多少，除了受上市公司盈利能力大小影响以外，还取决于企业的股利分配政策和投资机会。
投资者使用每股股利分析上市公司的投资回报时，应比较连续几个期间的每股股利，以评估股利回报的稳定性并作出收益预期。
反映每股股利和每股收益之间关系的一个重要指标是股利发放率，即每股股利分配额与当期的每股收益之比。
股利发放率=每股股利÷
每股收益
股利发放率反映每1元净利润有多少用于普通股股东的现金股利发放，反映普通股股东的当期收益水平。
借助于该指标，投资者可以了解一家上市公司的股利发放政策。
三、市盈率
市盈率（P/Eratio）是股票每股市价与每股收益的比率，反映普通股股东为获取1元净利润所愿意支付的股票价格。
市盈率=每股市价/每股收益
市盈率是股票市场上反映股票投资价值的重要指标，该比率的高低反映了市场上投资者对股票投资收益和投资风险的预期。
一方面，市盈率越高，意味着企业未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越高，反之，投资者对该股票评价越低。
另一方面，市盈率越高，说明投资于该股票的风险越大，市盈率越低，说明投资于该股票的风险越小。
上市公司的市盈率是广大股票投资者进行中长期投资的重要决策指标。
影响企业股票市盈率的因素有：
第一，上市公司盈利能力的成长性。
如果上市公司预期盈利能力不断提高，说明企业具有较好的成长性，虽然目前市盈率较高，也值得投资者进行投资。
第二，投资者所获取报酬率的稳定性。
如果上市公司经营效益良好且相对稳定，则投资者获取的收益也较高且稳定，投资者就愿意持有该企业的股票，则该企业的股票市盈率会由于众多投资者的普遍看好而相应提高。
第三，市盈率也受到利率水平变动的影响。
当市场利率水平变化时，市盈率也应作相应的调整。
使用市盈率进行分析的前提是每股收益维持在一定水平之上，如果每股收益很小或接近亏损，但股票市价不会降至为零，会导致市盈率极高，此时很高的市盈率不能说明任何问题;
此外，以市盈率衡量股票投资价值尽管具有市场公允性，但还存在一些缺陷：
第一，股票价格的高低受很多因素影响，非理性因素的存在会使股票价格偏离其内在价值;
第二，市盈率反映了投资者
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