苏宁财务报表及管理知识分析Word格式.docx
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考试说明：
一、考试形式：
上市公司财务报表整体分析
二、评分标准：
1、公司战略分析（15）
分析公司目前发展战略、行业竞争状态及对公司会计及财务战略安排的影响。
2、会计分析（25分）
能够运用本课程所涉及的会计理论知识对公司会计信息质量进行分析，判断公司的会计信息是否有造假的可能。
内容需联系公司实际情况并有一定的创新见解。
3财务分析（25分）
能够运用本课程所涉及的财务理论知识对公司5个力（5个主要财务指标）进行系统分析分析，判断公司财务战略应用是否合理，对公司在行业中的竞争力是否有影响。
4、综合分析及评价（25分）
利用杜邦分析体系、Z积分等综合分析手段对公司的风险及可持续发展问题进行系统分析，对公司的价值进行判断。
5、要求严肃认真的科学态度和严谨求实的研究作风，不得弄虚作假。
遵守科研道德，独立完成对自己选定的上市公司的分析，不得抄袭、剽窃他人成果。
论文语言准确流畅，专业概念准确。
形式规范，符号统一，编号齐全，书写工整，图表完备、整洁、正确。
（10分）
苏宁财务报表分析框架结构图：
前言背景
战略分析
会计分析
财务分析
运用苏宁5年的财务报表数据进行趋势分析和比率分析。
将苏宁电器的财务报表数据与国美电器进行比较，进行结构分析。
结合所学的知识并且运用杜邦分析法和Z积分进行综合分析。
四个力分析：
偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力的分析。
总体评价和结论
目录TOC\o"
1-5"
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前言：
苏宁电器公司简介PAGEREF_Toc358810626\h5
1.公司简介：
PAGEREF_Toc358810627\h5
一、公司战略分析PAGEREF_Toc358810628\h6
2.战略分析PAGEREF_Toc358810629\h6
2.1公司发展战略分析PAGEREF_Toc358810630\h6
2.2行业竞争分析PAGEREF_Toc358810631\h7
2.3OPM财务战略分析PAGEREF_Toc358810632\h9
二、企业会计分析PAGEREF_Toc358810633\h10
3.苏宁企业会计分析PAGEREF_Toc358810634\h10
3.1财务质疑与验证PAGEREF_Toc358810635\h10
（一）应收款项与存货PAGEREF_Toc358810636\h10
（二）税项PAGEREF_Toc358810637\h12
（三）毛利率PAGEREF_Toc358810638\h12
3.2会计政策和会计估计的分析PAGEREF_Toc358810639\h13
（一）应收账款PAGEREF_Toc358810640\h13
三、财务分析PAGEREF_Toc358810641\h15
4.苏宁各项财务能力的分析PAGEREF_Toc358810642\h15
4.1短期偿债能力的分析：
PAGEREF_Toc358810643\h15
（一）比率分析：
PAGEREF_Toc358810644\h15
（二）趋势分析：
PAGEREF_Toc358810645\h16
（三）结构分析：
PAGEREF_Toc358810646\h17
4.2长期偿债能力的分析：
PAGEREF_Toc358810647\h18
PAGEREF_Toc358810648\h18
PAGEREF_Toc358810649\h19
PAGEREF_Toc358810650\h20
4.3营运能力分析：
PAGEREF_Toc358810651\h20
4.4盈利能力分析：
PAGEREF_Toc358810652\h22
（1）营业收入分析PAGEREF_Toc358810653\h22
（2）盈利能力的指标分析PAGEREF_Toc358810654\h23
4.5成长能力分析：
PAGEREF_Toc358810655\h24
四、苏宁综合分析PAGEREF_Toc358810656\h26
5.1杜邦分析法PAGEREF_Toc358810657\h26
五、苏宁总体评价PAGEREF_Toc358810658\h27
苏宁电器公司简介
苏宁云商集团股份有限公司（以下简称"
苏宁"
），原苏宁电器股份有限公司，创立于1990年，2004年7月21日，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市。
经过23年的创业发展，成为国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。
苏宁电器是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，2007年实现销售近900亿元。
截至2008年10月，苏宁电器在中国29个省和直辖市、200多个城市拥有800家连锁店，员工人数11万名，位列中国民营企业三强、中国企业500强第53位，并入选亚洲企业50强。
2005年12月，苏宁电器以严谨规范、科学高效的内部管理，顺利通过ISO9000质量管理体系认证。
2007年8月，苏宁荣登《福布斯》中文版2007“中国顶尖企业榜”榜首。
同年12月30日，苏宁电器荣膺2007年“中国100最受尊敬上市公司”，在上榜的连锁企业中排名第一。
由于经营定位准确、品牌管理独具特色，2008年6月2日，世界品牌实验室评定苏宁品牌价值423.37亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌。
苏宁本着稳健快速、标准化复制的开发方针，采取"
租、建、购、并"
立体开发模式，在中国大陆600多个城市开设了1700多家连锁店；
2009年，通过海外并购进入中国香港和日本市场，拓展国际化发展道路。
对于商业连锁零售，苏宁一贯坚持“专业自营”的服务方针，以连锁店服务为基石，配套建设了物流配送中心、售后服务中心和客户服务中心，为消费者提供方便快捷的零售配送服务、全面专业的电器安装维修保养服务和热情周到的咨询受理回访服务。
与此同时，苏宁开拓性地坚持线上线下同步开发，自2010年旗下电子商务平台"
苏宁易购"
升级上线以来，产品线由家电拓展至百货、图书、虚拟产品等，SKU数100多万，迅速跻身中国B2C前三，目标到2020年销售规模3000亿元，成为中国领先的B2C品牌。
经过20多年的创业发展，苏宁已从一家200平米的空调专营店发展成为一个不仅是中国最大的商业零售企业而且在海外享有较高美誉的国际化企业集团。
公司战略分析
2.战略分析
2.1公司发展战略分析
1.商品实现线上线下同步发展
苏宁集团的商品从1990年的单一的空调专营到目前经营的商品包括空调、冰洗、彩电、音像、小家电、通讯、电脑、数码八个品类，近千个品牌，20多万个规格型号，并销售到国内多个地区。
集团的无形资产从无到有，2008年6月2日，世界品牌实验室评定苏宁品牌价值423.37亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌。
到2010年，苏宁坚持线上线下同步开发，自2010年旗下电子商务平台“苏宁易购”升级上线以来，产品线由家电拓展至百货、图书、虚拟产品等，SKU数100多万，迅速跻身中国B2C前三，目标到2020年销售规模3000亿元，成为中国领先的B2C品牌。
2.开创企业全面发展的新格局
围绕市场需求，按照专业化、标准化的原则，苏宁电器形成了旗舰店、社区店、专业店、专门店4大类，18种形态，旗舰店已发展到第七代。
在二次创业过程中，苏宁以“速度冲击规模”，始终坚持“快速连锁扩张”战略，首创了“3C模式”。
电脑、通讯、家电，这是家电直销第三代经营模式。
并且在开发方式上，苏宁电器采取“租、建、购、并”四位一体、同步开发的模式，保持稳健、快速的发展态势，每年新开200家连锁店，同时不断加大自建旗舰店的开发，以店面标准化为基础，通过自建开发、订单委托开发等方式，在全国数十个一、二级市场推进自建旗舰店开发。
预计到2020年，网络规模将突破3000家，销售规模突破3500亿元。
苏宁也将以万亿级的规模跻身世界百强行列，比肩全球一流公司，成就世界级的领袖品牌。
3.打造云服务供应链
苏宁创新性地推出“云商”模式，其核心是以云技术为基础，整合苏宁前台后台、融合苏宁线上线下，服务全产业、服务全客群。
在此基础上苏宁又新成立了商品经营总部、连锁平台经营总部、电子商务经营总部，线上线下融合进入全面实操阶段。
未来10年内，苏宁计划以"
科技转型、智慧再造"
为方向，立足国内，开拓国际，实体网络与虚拟网络同步推进，在全国建设60个物流基地、10个自动仓储拣选配送中心和8个数据中心。
以云服务为构架，打造专业协同型供应链，搭建资源共享型管理模式，提供功能复合型服务集成，
苏宁的云商模式的核心架构在于“店商+电商+零售服务商”的组合，其中线下店商与线上电商相比，最大的优势在于线下的直接服务能力，云服务供应链的建立促使线下消费者有更直观、更全面、更多样的服务体验。
2.2行业竞争分析
近年来，随着我国的国民经济的快速发展，以及居民购买力的提升，我国居民对于3C产品的市场需求增长潜力逐年攀升，据相关权威数据显示：
2012年我国的3C产品的销售额同比增长18%，市场需求总量达到10980亿元，预计2014年同比将进一步增长9%-10%。
与3C产品需求快速增长相对应的是近二到三年来，苏宁电器每年以新开设200至300个门店的速度，快速扩张其经营规模，同步递增了其在同行业的市场份额，2011年实现净利润46亿人民币。
不过，尽管苏宁已经超越国美、五星等同行业其他大型连锁零售企业，而一跃成为第一大3C产品零售企业，但是苏宁目前依然面临着一系列的竞争压力。
具体分析如下：
苏宁是一家连锁零售企业，其主要经营活动包括向供应商采购各种3C产品，采购之后，进一步向消费者或其他用户销售产品，并提供配送，维修等服务活动。
据上述企业经营现状、行业特性等因素，当前苏宁主要是面临着来自供应商、同行业竞争者、潜在进入者、替代品以及消费者等多种竞争压力。
具体见图
（1）所示：
京东商城等潜在进入者
国美等其他3C产品零售企业
海尔、三星、苹果等供应商
网络虚拟店铺等替代品
购买者
接下来将对同行业竞争进行分析，对于苏宁而言，同行业威胁表现在：
第一，竞争对手众多，市场份额依然较低。
目前，总体而言，家电零售业内竞争者数量较多，从全国范围来看，将近10万家企业，其中较大竞争者主要有国美、三联以及国际巨头百思买、万得城等。
尽管苏宁已经超越国美以及三联等企业成为第一大3C零售企业，但是经营规模以及市场份额并未形成显著优势，随着面临国美等企业的挑战或被重新超越。
如苏宁销售的彩电、冰洗产品的市场份额最多达到15%，而3C产品的份额才百分之几。
第二，国美等竞争对手的经营转型。
一方面国美开始尝试“线上线下融合发展”的转型，并成立了“国美在线公司”，作为新兴渠道管理平台；
另一方面，国美进行组织结构再造，成立了通讯、电脑/数码、彩电、日电、厨卫、小家电6个事业部，同时成立了标准店、旗舰店、大中超级店、永乐畅品店4个事业部，以及会员经营事业部。
作为外来的潜入者京东商城也毫不逊色，京东商城的迅速发展也给苏宁易购带来了多重压力，继而也可能陆续进入实体店铺的经营。
在2012年2至3月，国美网上商城与当当网签约建立战略合作关系，而独家运营的当当家电频道也在3月底上线了。
总之，全触点多元化渠道扩张将力争保障国美在2014年占中国家电网购市场15%的份额，从而未来将依然是苏宁最大的竞争对手。
2.3OPM财务战略分析
苏宁是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者。
截止2009年10月1日，苏宁电器在中国28个省、直辖市和自治区，190多个城市拥有超过900家连锁店，仅09年就开设新店200家，2010年销售规模近750亿元，在商务部统计的全国前100家连锁企业中，位居前三甲。
苏宁利用自身的优势不断的壮大连锁规模和扩大销售，较好地发挥了OPM的作用。
OPM是指公司充分利用做大规模的优势，增强与供应商的讨价还价能力，利用供应商在货款结算上的商业信用政策将占用在存货和应收账款上的资金成本转嫁给供应商，用供应商的资金经营自身事业，从而谋求公司价值最大化的营运资本管理战略。
现金周期=应收账款周转期+存货周转期-应付账款周转期，是衡量公司OPM战略是否卓有成效的关键。
如表
（2）营运资本结构的分析：
表
（2）苏宁电器营运资本周转分析（单位：
亿元）
从表
（2）中可以得知，苏宁占用在存货和应收款项上的资金不仅完全由供货商提供，而且还无偿占用了供应商提供的资金最长达76天。
苏宁成功的运用了OPM战略效应。
表（3）苏宁电器08-12年流动负债内部结构（%）
从表（3）中我们可以看出应付账款和应付票据两项合计均在80%以上，是负债的主体，占用供应商的资金来源最主要的是应付票据。
通过图1-1，我们可以看出流动负债和主营业务收入的比率总体呈增长的趋势，由此可见，苏宁在对供应商资金的占用率越来越高，逐年增长。
苏宁对供应商的控制力越来越高。
对OPM的运用更趋于成熟。
企业会计分析
3.苏宁企业会计分析
3.1财务质疑与验证
（一）应收款项与存货
目前有些上市公司利用开发票虚增收入和利润，这样在税负上不会出现巨额欠税，但上市公司很少同时等额增加收入和成本，它必须虚增存货以消化一些购货发票，这样它的存货就出现异常增加。
这些虚构收入的上市公司往往表现为包括应收账款、应收票据、预付账款、其它应收款在内的应收款项急剧增加。
因而我们不能仅仅看应收账款，要结合往来账一起看，如应收账款与预收账款、应付账款与预付账款、其它应收款和其它应付款，应收账款周转率急剧下降，存货急剧增加，存货周转率急剧下降等等。
根据苏宁电器08-12年的财务报表，我们将应收账款和总资产，和营业收入做如下对比：
苏宁2008-2012年财务报表显示，应收账款增幅很快，特别是2009、2010大幅增加，2010年应收账款为11亿元，应收账款金额占总资产2.52%、占收入1.46%。
苏宁财务报表解释如下，
苏宁财务报表解释说明：
2010年国家实行，且实施区域范围不断扩大，在销售收入大幅增长的同时，也带来了本期应收财政补贴款的增加，截至报告期末，公司代垫财政补贴款合计6.06亿元，后期将加快该部分款项的结算；
另外，报告期内，公司大力推进合约计划销售，应收运营商款项增加，如本集团与中国联通网络有限公司合作iPhone合约计划的销售，应收中国联通网络有限公司的款项有较大幅度的增加。
在2010年，国家确实实行了“家电下乡、以旧换新”政策，并且在财务报表中苏宁该解释也符合事实，无不妥之处。
根据苏宁电器08-12年的财务报表，我们将存货和总资产，和营业收入做如下对比：
同理苏宁2008-2012年财务报表显示，存货金额增幅并无不合理之处，且存货占总资产比、存货占收入比持续增加。
苏宁公司在财务报表中的解释是：
公司针对传统元旦、春节销售旺季，积极开展备货工作，且公司连锁店规模增长较快以及电子商务不断发展，由此带来存货大幅的增长。
（二）税项
根据“应交税金期末余额＝应交税金期初余额＋本期计提税额-本期缴纳税额”去计算上市公司期末应交所得税余额，发现其与实际余额相差甚远，就有理由怀疑该公司在造假。
这里没有计算应交税金期末余额，改为计算营业税金与收入比、所得税与收入比及所得税与利润总额比。
根据苏宁电器08-12年的财务报表，我们将营业税金、所得税、收入和利润总额如下对比：
从这三项比率数据可以看出，三项比率基本稳定，变化较小，尤其是所得税与利润总额比稳定在24%左右。
并无明显不合理之处
（三）毛利率
识别上市公司造假还有一个简单方法是测试其毛利率，如果这家上市公司某块主营业务收益大大超过同行业水平或者波动较大，就有可能在造假。
国美年报首页显示其综合毛利率（毛利率加其他收入及利得率）由17.32%增长至18.39%（2010年年报说明）
苏宁的毛利率与国美持平，18%是中国家电零售及连锁超市行业的毛利率较高水平。
目前国内零售商很少能够超过国外零售商的毛利率水平，还有一定的提升空间。
苏宁的毛利率没有不合理之处。
综合上述，苏宁财务状况属实，无不合理之处。
3.2会计政策和会计估计的分析
（一）应收账款
纵观苏宁08-12年财务报表，发现苏宁在财务报表中对应收账款的坏账的计提略微有差异：
07-08年：
财务报表中未显示应收账款的坏账计提比率，采用实际利率法计提
09年：
按照账龄分析法计提，但报表中未显示坏账的起点金额。
11-12年：
按照账龄分析法计提，并且公布了单项金额重大的判断标准为：
1亿
12年计提应收账款的坏账准备的计提方式：
应收款项包括应收账款、其他应收款等。
本集团对外销售商品或提供劳务形成的应收账款，按从购货方或劳务接受方应收的合同或协议价款的公允价值作为初始确认金额。
单项金额重大并单独计提坏账准备的应收款项
对于单项金额重大的应收款项，单独进行减值测试。
当存在客观证据表明本集团将无法按应收款项的原有条款收回款项时，计提坏账准备。
单项金额重大的判断标准为：
单项金额超过100,000,000元。
单项金额重大并单独计提坏账准备的计提方法为：
根据应收款项的预计未来现金流量现值低于其账面价值的差额进行计提。
按组合计提坏账准备的应收款项
对于单项金额不重大的应收款项，与经单独测试后未减值的应收款项一起按信用风险特征划分为若干组合，根据以前年度与之具有类似信用风险特征的应收款项组合的实际损失率为基础，结合现时情况确定应计提的坏账准备。
确定组合的依据如下：
（1）政府补贴组合应收款项中除政府补贴外的其他单项金额不重大的款项
（2）所有应收的政府补贴款项房屋租赁保证金及采购保证金组合
（3）其他单项金额不重大的款项所有长期应收款中的房屋租赁保证金及采购保证金
按组合计提坏账准备的计提方法如下：
政府补贴组合不计提坏账准备
其他单项金额不重大的款项账龄分析法
房屋租赁保证金及采购保证金组合不计提坏账准备
采用账龄分析法计提比率如下
单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收款项
单项计提坏账准备的理由为：
存在客观证据表明本集团将无法按应收款项的原有条款收回款项。
坏账准备的计提方法为：
综合上述：
虽然苏宁在应收账款的计提方式上略微有差异，但09-12年财务报表中各项财务指标与同行业国美相比相差无几，其应收账款的计提方式与其他家电公司计提的比率相同。
例如：
美的和海尔以及海信电器等。
但值得注意的是苏宁应收账款的单项金额重大的判断标准为：
金额超过100,000,000元。
这个比同行业高出很多，值得关注。
4.苏宁各项财务能力的分析
根据苏宁电器08-12年的资产负债表和现金流量表中的相关数据，我们计算出流动比率、速动比率、现金流量比率、且做如下分析：
将上述反应苏宁短期偿债能力的比率及其趋势以图形的形式表现出来，如图1-1所示。
从表1-1可得出，苏宁近5年的短期偿债能力总体趋于行业平均。
08-10年，表现为一种逐步增强的趋势，且均高于行业均值，但10-11年略微下降,11-12年又略微上升。
具体来看，首先公司的流动比率和速动比率在2010年为一个拐点。
2010-2011年流动比率有所下降，从2010年的1.41下降到2011年的1.18可能主要原因是因为公司及子公司香港苏宁电器有限公司适当增加银行融资，带来短期借款期末余额大幅的增加。
速动比率的下降是由于自2010年起由于“家电下乡”和“以旧换新”政策的实施，以及春节来临之际公司加大备货的力度导致存货的大量增加。
虽然苏宁公司的流动比率低于标准值2，其速动比率也在标准值1上下徘徊。
但具体的企业还是要视其行业状况和经营状况具体分析。
08-12年公司的现金流量比率5年的值都高于0，说明苏宁的现金偿还能力较强。
我们将苏宁08-12年的流动比率、速动比率与国美相比较如表1-2所示：
我们从表1-2中可以发现，苏宁的流动比率和速动比率都高于国美，就近5年的比率及趋势看，苏宁近5年的短期偿债能力一直保持在一个较好的水平上。
图1-3苏宁短期偿债能力绝对数趋势分析
我们依据苏宁08-12年的财务报表编制表1-3，如图所示：
从表1-3及图1-3可以看出，苏宁的货币资金和流动资产的绝对额均呈现出上升的趋势，货币资金从08年的105亿左右增长到12年的300亿元左右；
流动资产从08年的171亿元增长到12年的534亿元。
另一方面，苏宁的流动负债绝对数均呈现出上升的趋势，从08年的124亿增长到12年的412亿元。
由于苏宁11年-12年流动资产的增长的幅度没有其流动负债增长的幅度快，所以导致苏宁11-12年的流动比率比前几年的流动比率略微下降。
在流动资产内部，货币资金、应收票据、应收账款和存货基本上呈上升的趋势，由此可见，流动资产的规模的上升，是由流动资产的各个项目的同时上升的结果。
在流动负债的内部，短期借款、应付账款、应付票据呈上升的趋势，从而导致流动负债的总体呈上升的趋势。
苏宁近5年来的经营活动现金净流量呈上升的趋势。
表1-4苏宁短期偿债能力的结构分析
由表1-4可见，流动资产占总资产的比重在各年中都非常高，接近70%左右，而这其中存货和货币资金占了流动资产的接近一半。
流动资产的比重高，对流动负债的保障度就高，但是由于流动资产的盈利能力较弱，因此流动资产的比重过高，企业的盈利能力会受影响。
因此，流动资产高达70%可能不是一个好现象。
流动负债占负债和所有者权益的一半以上，说明苏宁流动负债的比率过高，短期的流动性风险相对偏高。
由于流动资产中货币资金的比重接近40%左右，最高达60%左右，这对于流动负债偏高，保障其偿债还是无压力的。
综合上述，苏宁近5年的短期偿债能力还是较强的。
表1-5苏宁近5年来长期偿债能力比率及趋势分析
将表1-5的数据以图表的形式表现出来，见图1-5：
从表1-5和图1-5中反映苏宁长期偿债能力的比率看，苏宁长期偿债能力一般。
资产负债率近5年保持在57%的水平，呈现上升的趋势；
负债权益比在132%左右，总体上也呈上升的趋势。
资产负债率和负债权益比偏高，一方面说明苏宁的财务风险偏高，但另一方面也可能存在合理利用财务杠杆来提高收益水平的情况。
将苏宁和国美的相对比，我们可以看到国美的资产负债率近5年
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