财务管理复习资料Word文件下载.docx

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（P20）

6．简述普通股及利用其进行筹资的优缺点。

（P57、P60）

7．简述财务目标的实现和企业社会责任的履行之间的关系。

（P10）

8．简述折旧政策选择对企业财务的影响。

（P142）

9．简述营运资本政策的主要类型。

（P181）

10．什么是证券投资？

（P187）证券投资有哪些目的？

（P188）

11．什么是投资风险价值？

（P37）简述风险收益均衡观念。

（P37）

12．什么是投资？

（P116）投资有哪些目的？

（P117）

二、计算题

1．某企业拟投资2000万元引入一套设备，该设备每年可为企业创利210万元。

现有一个筹资方案如下：

发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为6%；

发行优先股500万元，年股息率9%，筹资费率3%；

发行普通股500万元，筹资费率为4%，第一年预期股利率为16%，以后每年增长5%。

该企业所得税税率为33%。

要求：

（1）计算该筹资方案的资本成本；

（2）判断该方案是否可行。

债券的资本成本=

1000×

6%×

（1-33%）

×

100%=4.1%

（1-2%）

解：

（1）

优先股的资本成本=

500×

9%

100%=9.28%

（1-3%）

普通股的资本成本=

16%

100%+5%=21.67%

（1-4%）

综合资本成本=4.1%×

1000

+9.28%×

500

+21.67%×

=9.79%

2000

（2）该投资方案的预期利润率为

210

100%=10.5%

根据成本效益观念,该方案的年收益率10.5%大于成本率9.79%,因此该方案可行。

2．某企业生产用的主要材料为A材料，上个季度A材料需求量为2000公斤，预计本季度将增长20%。

A材料单价120元/公斤。

每次采购A材料需成本300元，年度储存成本为6元/公斤。

则A材料的经济订货量为多少？

进货间隔时间为多少？

解:

Q=

=

2×

2000×

（1+20%）×

300

=979.80

N=

A

（1+20%）

2.45次

Q

400

进货间隔时间为

=37天

3．某公司发行期限3年，面值1000万元，票面利率为10%的债券1200万元，发行费率为5%，所得税率为33%，计算该债券的资本成本。

10%×

67

=5.88%

1200×

（1-5%）

1140

4．某公司考虑用一台新设备代替旧设备，以减少成本。

旧设备原购置成本为40万元，使用5年，估计还可使用5年，已提折旧20万元，假定使用期满后无残值，如果现在销售可得价款15万元，使用该设备每年可获收入60万元，每年的付现成本为35万元。

新设备的购置成本为60万元，估计可使用5年，使用期满后有残值5万元，使用新设备后，每年可获收入85万元，每年的付现成本为45万元。

该公司的资本成本为10%，所得税率为40%，采用直线法计提折旧。

做出该公司是否应该更新设备的决策。

新设备折旧=

600000-50000

=110000元

5

老设备折旧=

200000

=40000元

新设备营业现金流=（850000-450000-110000）×

（1-40%）+110000=284000元

老设备营业现金流=（600000-350000-40000）×

（1-40%）+40000=166000元

新设备NPV=284000×

PVIFA10%，5+50000×

PVIF10%，5-（600000-150000）

=284000×

3.791+50000×

0.621-450000=657694元

老设备NPV=166000×

PVIFA10%，5-0=166000×

3.791=629306元

新设备NPV大于老设备NPV,所以应该更新设备

5．某企业2001年1月1日购买面额为1000元的10年期债券，其票面利率为9%，每年计息一次，当时的市场利率为8%，债券的市价为1080元。

试分析该债券是否值得投资？

债券的内在价值=1000×

PVIF8%，10+1000×

9%×

PVIFA8%，10

=1000×

0.463+90×

6.71=1066.9

因为1066.9小于1080，所以该债券不值得投资。

6．某企业现有两项相斥投资方案，资料如下面的年现金流量表所示：

投资方案

第0年

第1年

第2年

-5000

7000

B

3000

①若投资人的期望投资报酬率为10%，则确定两个投资方案的净现值；

②两个方案各自的内含报酬率；

③选择最优方案。

①A方案净现值NPV=7000×

PVIF10%,2–5000=7000×

0.826-5000=782

B方案净现值NPV=3000×

PVIFA10%,2–5000=3000×

1.736-5000=208

②A方案IRR

设贴现率为18%,NPV=7000×

PVIF18%,2–5000=7000×

0.718-5000=26

设贴现率为19%,NPV=7000×

PVIF19%,2–5000=7000×

0.706-5000=-58

利用插值法,

18%-IRR

26-0

19%-18%

-58-26

IRR=18.3%

B方案IRR

NPV=3000×

PVIFAi,2–5000=0

PVIFAi,2=

=1.667

经查PVIFA表得,当i=13%，n=2时,PVIFA=1.668

当i=14%,n=2时,PVIFA=1.647

13%-IRR

1.668-1.667

14%-13%

1.647-1.668

IRR=13.05%

③因为A方案净现值为782,大于B方案净现值208,A方案内含报酬率17.69%大于B方案内含报酬率13.04%,所以,应选A方案.

7．某企业预计下年度的销售收入可达8000万元（赊销占40%），进价成本率70%（赊购占60%），变动成本率4%，固定费用300万元（其中非付现部分占140万元）销售税金及附加100万元，增值税率17%，所得税率33%。

以前尚未收现的应收账款余额1000万元，到期债务400万元，其他稳定可靠的现金来源为1200万元。

确定该企业的应收账款收现保证率。

应纳增值税=8000×

（1-70%）×

17%=408

应纳所得税=[8000×

（1-70%-4%）-300-100]×

33%=554.4

应纳税金及附加=100

营业付现成本=8000×

[70%×

（1-60%）+4%]+（300-140）=2720

总计现金支付必要量=408+554+100+400+2720=4182.4

该企业的应收账款收现保证率=

4182.4-1200

=71%

8000×

40%+1000

8．某企业2003年度，销售净收入为120万元，实现净利润为15万元。

该企业2003年度末的资产负债表如下：

（单位：

万元）

资产

负债及所有者权益

现金4

应收账款20

存货20

流动资产合计44

固定资产46

资产合计90

流动负债20

长期负债30

负债合计50

所有者权益40

负债及所有者权益合计90

试计算该企业本年度的资产负债率、流动比率、速动比率和净值报酬率。

资产负债率=

=55.56%

流动比率=

=2.2

速动比率=

=1.2

净值报酬率=

100%=

=37.5%

9．某企业资金总额300万元，负债比率为60%，负债利息率为10%。

该企业年销售收入500万元，息税前利润为100万元，固定成本100万元，变动成本率为60%。

①确定该企业的经营杠杆系数；

②确定该企业的财务杠杆系数；

③确定该企业的总杠杆系数。

DOL=

=2

100

=1.22

100-300×

60%×

10%

DFL=

DTL=2×

1.22=2.44

10．甲投资者拟投资购买A公司的股票。

A公司上年支付股利是每股1.6元，根据有关信息，甲投资者估计A公司年股利增长率可达5%。

A公司股票的贝塔系数为1.2，证券市场所有股票的平均收益率是15%，现行国库券利率6%。

①确定该股票的预期收益率；

②确定该股票的内在价值。

②该股票的内在价值=

1.6×

（1+5%）

=14.23元

16.8%-5%

①该股票的预期收益率Ki=Rf+βi（Km-Rf）=6%+1.2×

（15%-6%）=16.8%

11．某企业只生产一种产品，其单位售价为200元，单位变动成本为120元，每年固定成本为15万元，本年销售量为3000件，预期下一年度销量将增长15%。

要求：

①确定该企业的保本销售量；

②确定下一年度的预期利润。

①该企业的保本销售量=

150000

=1875件

200-120

②下一年度的预期利润=（200-120）×

3000×

（1+15%）-150000=126000元

12．某企业上年每月现金需要量36万元，预计今年需要量增加50%，假定年内收支状况稳定。

每次买卖有价证券发生固定费用600元，证券市场平均年利率为6%，试用存货模型确定最佳现金持有量、现金管理总成本。

36×

12×

（1+50%）×

600

=3600元

6%

TC=

=2×

600×

6%=216万元

13．某企业现有资产总额为6000万元，其中60%为资本金。

该企业计划今年将按资本金的20%发放股利，并保留未分配利润360万元以上。

已知该企业盈余公积金和公益金的提取率均为10%，所得税税率40%。

试确定该企业税前利润至少应达到多少才能实现计划。

（EBIT-I）×

（1-40%）×

（1-20%）-360-6000×

20%=0

（EBIT-I）=

1080

=2250万元

（1-20%）

该企业税前利润至少应达到2250万元才能实现计划。

14．众信公司准备购入一设备以扩充生产能力。

现有甲、乙两个方案可共选择，甲方案需投资20000元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。

5年中每年销售收入为12000元，每年的付现成本为4000元。

乙方案需要投资24000元，采用直线法折旧，使用寿命5年，5年后残值收入4000元。

5年中每年的销售收入为16000元，付现成本第1年为6000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费800元，另需垫支营运资金6000元，所得税率为40％。

资金成本为10％。

分别计算两个方案的投资回收期、净现值，并做出决策。

甲方案:

每年折旧=

=4000（元）

甲方案投资项目的营业现金流量预测表单位：

元

项目

第一年

第二年

第三年

第四年

第五年

甲方案：

销售收入

付现成本

折旧

税前利润

所得税

税后净利

营业现金流量

12000

4000

1600

2400

6400

甲方案投资项目的现金流量计算表单位：

固定资产投入

-20000

现金流量合计

24000-4000

乙方案:

乙方案投资项目的营业现金流量预测表单位：

16000

6000

3600

7600

6800

5200

2080

3120

7120

4400

1760

2640

6640

8400

1440

2160

6160

9200

2800

1120

1680

5680

乙方案投资项目的现金流量计算表单位：

-24000

营运资本投入

-6000

固定资产残值收入

营运资本回收

-30000

15680

（一）投资回收期计算：

甲方案投资回收期=

原始投资额

20000

3.125年

每年营业现金流量

乙方案投资回收期=3+

24000-7600-7150-6640

=3.42年

（二）净现值计算：

甲方案净现值NPV=6400×

PVIFA10%,5–20000=6400×

3.71-20000=4262.40（元）

乙方案净现值NPV

=7600×

PVIF10%,1+7120×

PVIF10%,2+6640×

PVIF10%,3+6160×

PVIF10%,4+15680×

PVIF10%,5-30000

=7600×

0.909+7120×

0.826+6640×

0.751+6160×

0.683+15680×

0.621-30000

=1720.72（元）

因为甲方案净现值NPV=4262.40大于乙方案净现值NPV=1720.72,

所以选择甲方案。

15．甲企业为加强市场竞争，拟降低原定信用标准（可授予现有客户的坏账率不能超过1%）与信用条件（信用期35天，无现金折扣优惠）。

现有A、B两个方案可供参考和选择。

其中：

A方案：

可接受的坏账损失率3%，信用条件为“3/20，2/35，1/50，N/90”，估计分别将有30%、20%、20%（按赊销金额计算）的客户将接受所提供的现金折扣优惠；

B方案：

可接受的坏账损失率6%，信用条件为“3/30，2/60，1/90，N/150”，估计分别将有35%、30%、20%的客户愿接受所提供的现金折扣优惠。

采用A、B两个方案后，预计年赊销收入将分别比原来的2000万元分别提高30%和40%，且收回的赊销账款将全部用于再投资，期望收益率为15%。

假定原方案与A、B方案下的应收账款管理费用分别为4万元、12万元和20万元，且商品销售的综合贡献毛益率为25%，它不因为销售收入的提高而改变。

试分析哪一个方案更为有利。

A方案平均收现期=20×

30%+35×

20%+50×

20%+90×

30%=50天

B方案平均收现期=30×

35%+60×

30%+90×

20%+150×

15%=69天

A方案现金折扣=2000×

（1+30%）×

（3%×

30%+2%×

20%+1%×

20%）=39万元

B方案现金折扣=2000×

（1+40%）×

35%+2%×

30%+1%×

20%）=51.8万元

A方案赊销净额=2600-39=2561万元

B方案赊销净额=2800-51.8=2748.2万元

目前方案坏账损失=2000×

1%=20万元

A方案坏账损失=2561×

3%=76.83万元

B方案坏账损失=2748.2×

6%=164.892万元

目前方案机会成本=

35×

15%=29.1667万元

360

A方案机会成本=

（1+30%）-39

50×

15%=53.3542万元

B方案机会成本=

（1+40%）-51.8

69×

15%=79.01075万元

净收益决策表单位：

万元

目前方案

A方案

B方案

赊销收入

减:

现金折扣

赊销净额

2600

39

2561

51.8

2748.2

贡献毛益

640.25

687.05

机会成本

坏账损失

收账费用

29.1667

20

4

53.3542

76.83

12

79.01075

164.892

净收益

446.8333

498.0658

438.9477

因为A方案的净收益大于目前方案的净收益,而B方案的净收益小于目前方案的净收益，所以选择A方案更为有利。

16、教材P115：

实际利率=

12%

=13.33%

1-10%

17、教材P115：

6

40×

12%+（100-40）×

0.5%

=14.17%

（1-10%）

4000×

800

10

18．教材P185：

3

最佳现金持有量Q==

=800元

年度生产成本总额=固定成本+TC=10000+2AFC

=10000+2×

10×

800=18000元

19、教材P185：

0.9%

16×

0.04

最佳现金持有量Q=2AF/C=

=119256.96（元）

证券变买次数A/Q==1.34（次）

20、教材P243：

2

保本销售量=

=150000/（200-120）=1876件

预期利润=计划销量×

（单价-单位变动成本）-固定成本

=3000×

（1+15%）×

（200-120）-150000=126000元

21、教材P243：

标销售利润=预计销售收入×

销售收入利润率

=2000×

（1+10%）×

12%=264万元