图说财管讲义Word文档下载推荐.docx
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公司制企业
投资人
一个自然人
两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其他组织。
多样化
承担的责任
无限债务责任
每个合伙人对企业债务须承担无限、连带责任。
有限债务责任
企业寿命
受限于业主的寿命（所有者死亡即终止）
合伙人卖出所持有的份额或死亡
无限存续
权益转让
较难
容易转让所有权
筹集资金的难易程度
难以从外部获得大量资金用于经营
较难从外部获得大量资金用于经营
更容易在资本市场上筹集到资金
纳税
个人所得税
企业所得税
和个人所得税
代理问题
-
存在代理问题
组建成本
低
居中
高
二、财务管理的内容
内容
特点
长期投资
这里的长期投资，是指企业对经营性固定资产的投资。
1.投资的主体是企业；
2.投资的对象是经营性资产；
3.投资的目的是获取经营活动所需的实物资源。
长期筹资
长期筹资是指筹集和管理企业的长期资金。
1.筹资的主体是企业；
2.筹资的对象是长期资金；
3.筹资的目的是满足企业长期资金需要。
营运资本管理
营运资本管理分为营运资本投资和营运资本筹资两部分。
营运资本投资的主要内容是决定持有多少现金、存货和应收账款，营运资本筹资主要是决定向谁借入短期资金，借多少短期资金，以及是否需要采用赊购融资等。
一、财务管理目标概述
（2）
（一）利润最大化目标
理由
问题
注意的问题
利润代表企业新创财富，利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目标。
缺点：
没有考虑利润的取得时间；
没有考虑所获利润和投入资本额的关系；
没有考虑获取利润和所承担风险的关系。
如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险也相同，利润最大化是一个可以接受的观念。
（二）每股盈余最大化目标
把利润和股东投入的资本联系起来。
没有考虑每股盈余的时间；
没有考虑风险。
如果假设风险相同、时间相同，每股盈余最大化也是一个可以接受的观念。
（三）股东财富最大化目标（本书观点）
衡量指标
股东创办企业的目的是增加财富。
如果企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业提供资金。
股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市场增加值”。
权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。
假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富有同等意义。
假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。
二、财务目标与经营者
（2）
经营者目标
与股东冲突的表现
协调办法
增加报酬、增加闲暇时间、避免风险
道德风险、逆向选择
监督、激励
三、财务目标与债权人
（1）
债权人目标
到期时收回本金，并获得约定的利息收入
股东不经债权人的同意投资于比债权人预期风险更高的新项目；
不征得债权人的同意而指使管理当局发行新债，致使旧债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。
契约限制、终止合作
四、财务目标与利益相关者
（1）
利益相关者
协调冲突的方法办法
与企业决策有利益关系的人，不仅仅是股东、经营者和债权人，还有客户、供应商、职工和政府等。
（1）主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。
股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益；
（2）股东和其他利益相关者之间既有共同利益，也有利益冲突。
（1）法律；
（2）道德规范的约束
五、财务目标与社会责任
（1）
社会责任目标
可持续发展
环境、产品安全、质量、劳动保险
法律、社会、新闻、道德约束
第三节财务管理的原则
一、财务管理原则的含义与特征
（2）
（一）含义：
财务管理的原则，也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的认识。
（二）特征：
特征
解释
理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受。
财务理论有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理论，而原则不同，它们被现实反复证明并被多数人接受，具有共同认识的特征。
理财原则是财务交易和财务决策的基础。
财务管理实务是应用性的，“应用”是指理财原则的应用。
各种财务管理程序和方法，是根据理财原则建立的。
理财原则为解决新的问题提供指引。
已经开发出来的、被广泛应用的程序和方法，只能解决常规问题，当问题不符合任何既定程序和方法时，原则为解决新问题提供预先的感性认识，指导人们寻找解决问题的方法。
原则不一定在任何情况下都绝对正确。
原则的正确性与应用环境有关，在一般情况下它是正确的，而在特殊情况下不一定正确。
二、财务管理原则的种类及其内容
（2）
种类
具体
原则
应用
竞争环境原则（对资本市场中人的行为规律的基本认识）
自利行为原则
指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的条件下人们会选择对自己经济利益最大的行动。
一个重要应用是委托——代理理论，另一个重要应用是机会成本的概念。
双方交易原则
指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。
双方交易原则要求在理解财务交易时不能“以我为中心”，在谋求自身利益的同时要注意对方的存在，以及对方也在遵循自利原则行事；
双方交易原则还要求在理解财务交易时注意税收的影响。
由于税收的存在，主要是利息的税前扣除，使得一些交易表现为“非零和博弈”。
信号传递原则
指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说明力。
要求根据公司的行为判断它未来的收益状况；
信号传递原则还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。
引导
指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。
不要把引导原则混同于“盲目模仿”。
它只在两种情况下适用：
一是理解存在局限性，认识能力有限，找不到最优的解决办法；
二是寻找最优方案的成本过高。
引导原则的一个重要应用是行业标准概念，另一个重要应用就是“免费跟庄”概念。
引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动，它是一个次优化准则。
创造价值的原则（是对增加企业财富基本规律的认识）
有价值的创意原则
指新创意能获得额外报酬。
有价值的创意原则主要应用于直接投资项目，此外还可应用于经营和销售活动。
比较优势原则
指专长能创造价值。
比较优势原则要求企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常的运行上。
一个应用是“人尽其才、物尽其用”，另一个应用是优势互补。
期权
是指在估价时要考虑期权的价值。
广义的期权不限于财务合约，任何不附带义务的权利都属于期权。
有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。
净增效益原则
指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。
净增效益原则的应用领域之一是差额分析法，另一个应用是沉没成本概念。
财务交易的原则
风险——报酬权衡原则
指风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险做出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。
所谓“对等关系”，是指高收益的投资机会必然伴随巨大风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益。
投资分散化原则
指不要把全部财富都投资于一个公司，而要分散投资。
投资分散化原则具有普遍意义，不仅限于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则。
资本市场有效原则
是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。
在资本市场有效的前提下，投资金融工具的净现值为零。
货币时间价值原则
指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。
“货币的时间价值”是指货币在经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。
货币时间价值原则的首要应用是现值概念，另一个重要应用是“早收晚付”概念。
第四节 金融市场
1、金融资产
（1）
金融资产与实物资产相比，具有以下特点：
流动性
流动性是指非现金资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性。
一般说来，金融资产的流动性比实物资产强。
人为的
可分性
人为可分性是指金融资产可以人为设定最小的交换单位。
实物资产的单位由其物理特征决定，不可以人为划分。
期限性
具有事先人为规定的期限是金融资产的重要特征之一。
债务工具的期限是有限的；
权益工具没有到期期限，或者说事先规定其期限为无限长。
实物资产的期限不是人为设定的，而是自然属性决定的。
名义价值不变性
通货膨胀时金融资产的名义价值不变，而按购买力衡量的价值下降。
实物资产与之不同，在通货膨胀时其名义价值上升，而按购买力衡量的价值不变。
二、金融资产的种类
固定收益证券
固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。
固定收益证券的收益与发行人的财务状况相关程度低，除非发行人破产或违约，证券持有人将按规定数额取得收益。
权益证券
权益证券代表特定公司所有权的份额。
权益证券的收益与发行人的财务状况相关程度高，其持有人非常关心公司的经营状况。
衍生证券
衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具。
三、金融中介机构
（2）
主要形式
银行
存款性金融机构
包括商业银行、邮政储蓄银行、农村合作银行、城市信用社和农村信用社等。
非银行金融机构
非存款性金融机构
保险公司、养老基金、金融公司、共同基金、证券市场机构等。
四、金融市场的类型
（2）
分类标准
分类
按交易证券的特征不同
货币市场
短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年。
货币市场工具包括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。
资本市场
资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易市场。
它包括两个部分：
银行中长期存贷市场和有价证券市场。
资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。
按照证券的索偿权不同
债务市场
债务市场交易的对象是债务凭证。
股权市场
股权市场交易的对象是股票。
按照所交易证券是初次发行还是已经发行
一级市场
也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场。
二级市场
是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场，也称流通市场或次级市场。
按照交易程序
场内交易市场
指各种证券的交易所。
证券交易所有固定的场所，固定的交易时间和规范的交易规则。
场外交易市场
没有固定场所，而由很多拥有证券的交易商分别进行。
第2章财务报表分析
第一节财务报表分析概述
（二）财务报表分析的使用人
分析人
分析目的
权益投资者
为决定是否投资，需要分析公司未来盈利能力和经营风险；
为决定是否转让股份，需要分析盈利状况、股价变动和发展前景；
为考察经营者业绩，需要分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；
为决定股利分配政策，需要分析筹资状况。
债权人
为决定是否给公司贷款，需要分析贷款的报酬和风险；
为了解债务人短期偿债能力，需要分析其流动状况；
为了解债务人长期偿债能力，需要分析其盈利状况和资本结构。
治理层和管理层
为满足不同利益相关者的需要，协调各方面的利益关系，需要进行内容广泛的财务分析，几乎包括外部使用人关心的所有问题。
政府
为履行政府职能，需要了解公司纳税情况、遵守政府法规和市场秩序情况以及职工收入和就业状况。
注册会计师
为减少审计风险，需要评估公司的盈利性和破产风险；
为确定审计重点，需要分析财务数据的异常变动。
供应商
为决定是否建立长期合作关系，需要分析公司长期盈利能力和偿债能力；
为决定信用政策，需要分析公司短期偿债能力。
客户
为决定是否建立长期合作关系，需要分析公司持续供货能力和售后服务能力。
员工
为决定职业发展规划，需要分析公司的持续经营能力和盈利能力。
二、财务报表分析的方法
（一）趋势分析法（水平分析法）
是将两期或连续数期财务报告中相同指标进行对比，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。
具体运用
1.重要财务指标的比较
定基动态比率=分析期数额÷
固定基期数额×
100%
环比动态比率=分析期数额÷
前期数额×
2.财务报表的比较
3.财务报表项目构成的比较
应注意的问题
1.用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致。
2.剔除偶发性项目的影响，使作为分析的数据能反映正常的经营状况。
3.应运用例外原则，对某项有显著变动的指标作重点分析，研究其产生的原因，以便采取对策，趋利避害。
（二）比率分析法
通过计算各种比率指标来确定经济活动变动程度的分析方法。
（1）
（2）
（3）
（三）因素分析法
依据分析指标与其驱动因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种分析方法。
方法运用
（1）连环替代法
设F=A×
B×
C
基数（计划、上年、同行业先进水平）
F0=A0×
B0×
C0，
实际F1=A1×
B1×
C1
基数：
F0=A0×
C0
（1）
置换A因素：
A1×
C0
（2）
置换B因素：
C0（3）
置换C因素：
C1（4）
（2）-
（1）即为A因素变动对F指标的影响
（3）-
（2）即为B因素变动对F指标的影响
（4）-（3）即为C因素变动对F指标的影响
（2）差额分析法
A因素变动对F指标的影响：
（A1-A0）×
C0
B因素变动对F指标的影响：
（B1-B0）×
C因素变动对F指标的影响：
（C1-C0）
1．因素分解的关联性；
2．因素替代的顺序性；
3．顺序替代的连环性；
4．计算结果的假定性。
第2节 财务比率分析
一、短期偿债能力比率
（三）影响短期偿债能力的其他因素（表外因素）P50
1.增强短期偿债能力的因素
（1）可动用的银行贷款指标；
（2）准备很快变现的非流动资产；
（3）偿债能力的声誉。
2.降低短期偿债能力的因素
（1）与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；
（2）经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；
（3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。
五、市价比率
（一）指标计算
股数
股价
净收益
每股收益=（净利润-优先股股利）÷
流通在外普通股加权平均股数
市盈率=每股市价/每股收益
净资产
每股净资产（每股账面价值）
=普通股股东权益÷
流通在外普通股数=（所有者权益-优先股权益）/流通在外普通股数
【提示】优先股权益=优先股的清算价值+全部拖欠的股利
市净率=每股市价/每股净资产
销售收入
每股销售收入=销售收入÷
市销率（收入乘数）
=每股市价÷
每股销售收入
（四）管理用现金流量表
流量
经营活动现金流量
（1）经营现金流量，是指与顾客、其他企业之间的购销活动形成收款现金流和付款现金流；
（2）投资现金流量，是指购买经营性固定资产和流动资产所形成的现金流量，以及投资收回的现金流量。
金融活动现金流量
（1）债务现金流量，是与债权人之间的交易形成的现金流，包括支付利息、偿还或借入债务，以及金融资产购入和出售。
（2）股权资现金流，是与股东之间的交易形成的现金流，包括股利分配、股份发行和回购等。
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