春财务管理形成性考核册答案Word文件下载.docx
《春财务管理形成性考核册答案Word文件下载.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《春财务管理形成性考核册答案Word文件下载.docx（21页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
市场组合
10%
A股票
22%
20%
0.65
1.3
2.5%
17.5%
1
B股票
16%
15%
0.6
0.9
某股票的期望报酬率=无风险报酬率+该股票的贝塔值*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）
某股票的期望报酬率的标准差=该股票的贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票和市场组合的相关系数
某股票和市场组合的相关系数=改过的贝塔值*市场组合期望报酬率的标准差/该股票的期望报酬率的标准差
因此：
A股票的期望报酬率标准差=1.3*10%/0.65=20%。
B股票与市场组合的相关系数=0.9*10%/15%=0.6.
22%=无风险报酬率+1.3*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）；
16=无风险报酬率+0.9*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）得出：
市场组合的期望报酬率=17.5%，无风险报酬率=2.5%
标准差和贝塔值都是用来衡量风险的，而无风险资产没有风险，即无风险资产的风险为0，所以，无风险资产的标准差和贝塔值均为0。
7.C公司在2016年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面利率10%，于每年12月31日付息，到期一次还本。
假定2016年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%，该债券的发行价应定为多少？
每年支付利息=1000*10%=100元
发行价格
=100/（1+9%）+100/（1+9%）^2+100/（1+9%）^3+100/（1+9%）^4+100/（1+9%）^5+1000/（1+9%）^5=1038.90（元）
或：
=1000*10%*（P/A，9%，5）+1000*（P/F，9%，5）
=1000*3.8897+1000*0.6499=1038.87（元）
8.某投资人准备投资于A公司的股票，该公司没有发放优先股，2016年的有关数据如下：
每股净资产为10元，每股收益为1元，每股股利为0.4元，现行该股票市价为15元，目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%，β系数为0.98，该投资人是否应以当前的价格购入A股票？
A股票投资的必要报酬率＝4%+0.98×
（9%-4%）＝8.9%
权益净利率（ROE）＝1/10＝10%
留存收益比率＝（1-0.4）/1＝60%
可持续增长率＝ROE*自留率/（1-ROEx自留率）
=10%×
60%/（1-10%×
60%）＝6.38%
A股票的价值＝0.4×
（1+6.38%）/（8.9%-6.38%）＝16.89元
由于每股价值高于市价15元，所以可以以当时市价购入。
二、案例分析题
1.A是一家上市公司，主要经营汽车座椅的生产销售。
近年来，随国内汽车市场行情大涨影响，公司股票也呈现出上升之势。
某机构投资者拟够买A公司股票并对其进行估值。
已知：
该机构投资者预期A公司未来5年内收益率将增长12%（g1），且预期5年后的收益增长率调低为6%（g2）.根据A公司年报，该公司现时（D0）的每股现金股利为2元。
如果该机构投资者要求收益率为15%（Ke），请分别根据下述步骤测算A公司股票的价值。
要求按顺序：
1.测算该公司前5年的股利价值（填列下表中的“？
”部分）。
=41.51
3.确定该股票第5年末价值的现在值为多少？
V=41.51*（P/F15%5）=41.51*0.4972=20.64
4.该股票的内在价值为多少？
V=20.64+9.25=29.89
5.如果该公司现时股票价格为40元/股，请问该机构投资者是否会考虑购买该股票？
由于股票内在价值29.89小于40，因此，不值得购买
作业2
1.E公司拟投资建设一条生产线,行业基准折现率为10%,现有三个方案可供选择,相关的净现金流量数据如下表所示
方案
2
3
4
5
A
NCF
-1100
550
500
450
400
350
B
C
1）A方案投资回收期=2+
=2.11年
B方案投资回收期=2+
=2.78年
C方案投资回收期=2+
=2.44年
2）A方案净现值=-1100+550（P/F，10%，1）+500（P/F，10%，2）+450（P/F，10%，3）+400（P/F，10%，4）+350（P/F，10%，5）
=-1100+550*0.9091+500*0.8264+450*0.7513+400*0.683+350*0.6209
=1741.45-1100=641.45万元
B方案净现值=-1100+350（P/F，10%，1）+400（P/F，10%，2）+450（P/F，10%，3）+500（P/F，10%，4）+550（P/F，10%，5）
=-1100+350*0.9091+400*0.8264+450*0.7513+500*0.683+550*0.6209
=1669.55-1100=569.55万元
C方案净现值=-1100+450（P/A，10%，5）=-1100+1705.95=605.95万元
2.某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为5年，开发新产品线的成本及预计收入为：
初始一次性投资固定资产120万元，且需垫支流动资金20万元，采用直线法计提折旧且在项目终了可回收残值20万元。
投产后，预计每年的销售收入可达80万元，每年需支付直接材料、直接人工等付现成本为30万元，随设备陈旧，该产品线将从第二年开始每年增加5万元的维修支出。
该公司的平均资本成本为12％，适用的所得税税率为40％。
要求：
计算该产品线的预期现金流量
（1）初始现金流量:
投资额:
120万元（流出）
垫支流动资金20万元（流出）
（2）经营期现金流量:
每年折旧=（120-20）/5=20万元
经营期现金净流量第一年=（80-30-20）*（1-40%）+20=38万元
经营期现金净流量第二年=（80-35-20）*（1-40%）+20=35万元
经营期现金净流量第三年=（80-40-20）*（1-40%）+20=32万元
经营期现金净流量第四年=（80-45-20）*（1-40%）+20=29万元
经营期现金净流量第五年=（80-50-20）*（1-40%）+20=26万元
（3）终结现金流量:
殖值20万元（流入）
垫支流动资金20万元（流入）
（P/F，10%，1）
（P/F，10%，2）
（P/F，10%，3）
（P/F，10%，4）
（P/F，10%，5）
0.9091
0.8264
0.7513
0.683
0.6209
图示：
第一年
第二年
第三年
第四年
第五年
销售收入
80
付现成本
30
35
40
45
50
折旧
20
税前利润
25
15
10
所得税
12
8
6
税后利润
18
9
营业现金流量
38
32
29
26
固定资产残值
垫支资金收回
现金流量合计
66
（1）年营业收入=50*30000=1500000（元）
年折旧=900000/20=45000（元）
年付现成本=32*30000-45000=915000（元）
初始现金流量=-900000（元）
营业现金流量=NCF（1-5）=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=15000*（1-25%）-915000*（1-25%）+45000*25%=450000（元）
（2）净现值NPV=450000*（P/A,10%,5）-900000=805950（元）
（3）非折现回收期
=2
折现回收期
项目
现金流量
折现系数（10%）
现值
累计净现金流现值
原始
-900000
450000
409095
-490905
371880
-119025
338085
219060
0.6830
307350
526410
279405
805815
回收期
+2=2.35
2.某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案，有关资料为：
甲方案原始投资为150万元;
其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收入90万元，付现成本60万元。
乙方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资120万元，流动资产投资30万元，固定资产和流动资金投资于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产到期残值收入20万元，该项目投产后，预计年营业收入100万元，年经营性付现成本60万元。
该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率25%，该企业要求的最低投资报酬率为10%.
（1）计算甲、乙两个方案净现值
（2）用净现值确定该企业应选择哪一投资方案。
甲、乙方案均为可行方案，但甲方案的净现值小于乙方案，所以应选择乙方案投资。
3.某公司现有五个投资项目，公司能够提供的资金总额为250万元，有关资料如下：
（1）项目初始投资额100万元，净现值50万元。
（2）项目初始投资额200万元，净现值110万元。
（3）项目初始投资额50万元，净现值20万元。
（4）项目初始投资额150万元，净现值80万元。
（5）项目初始投资额100万元，净现值70万元。
（1）计算现值指数
（2）.选择公司最有利的投资组合。
答案计算各方案的现值指数
A现值指数=（50+100）/100=1.5
B现值指数=（110+200）/200=1.55
C现值指数=（50+20）/50=1.4
D现值指数=（80+150）/150=1.533
E现值指数=（70+100）/100=1.7
按净现值指数将投资项目进行排序：
投资额
现值指数
E
100
1.7
D
150
1.53
1.5
200
1.55
1.4
因此，公司最有利的投资组合为ED。
作业3
1、某公司发行一种1000元面值的债券，票面利率为8%，期限为4年，每年支付一次利息，问：
（1）若投资者要求的报酬率是15%,则债券价值是多少?
（2）若投资者要求的报酬率下降到12%,则债券的价值是多少?
下降到8%呢?
每年票面利息=1000×
8%=80元
（1）债券发行时市场利率为15%
债券的价值=票据面值的现值+每年利息的现值
=80×
（P/A，15%，4）+1000（P/F，15%，4）
2.855+1000×
0.5718=800.2（元）
（2）债券发行时市场利率为12%
（P/A，12%，4）+1000（P/F，12%，4）
3.0373+1000×
0.6355=878.48（元）
（3）如果市场利率为8%
债券的价值=80×
（P/A，8%，4）+1000（P/F，8%，4）
3.3121+1000×
0.735=1000（元）
2、已知某公司2015年的销售收入为1000万元，销售净利率为10%，净利润的60%分配给投资者。
2015年12月31日的资产负债表（简表）如表4-3：
表4资产负债表（简表）
2015年12月31日单位：
万元
资产
期末余额
负债及所有者权益
货币资金
应付账款
应收账款
应付票据
60
存货
300
长期借款
固定资产净值
实收资本
留存收益
资产总计
1000
负债及所有者权益总计
该公司2016年计划销售收入比上年增长20%。
据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减，公司现有生产能力尚未饱和。
假定该公司2016年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。
预测该公司2016年外部融资需求量。
答：
外部资金需要量△F=增加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益
其中增加的资产=增量收入×
基数期敏感资产占基期销售额的百分比
=（1000×
20%）×
（100+200+300）/1000=120（万元）
增加的自然负债=（1000×
（40+60）/1000=20（万元）
增加的留存收益=1000×
（1+20%）×
10%×
（1-60%）=48（万元）
外部资金需要量△F=120-20-48=52（万元）
3、F公司拟采用配股的方式进行融资。
假定2015年3月25日为配股除权登记日，现以公司2014年12月31日总股本5亿股为基数，拟每5股配1股。
配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值（10元/股）的80%，即配股价格为8元/股。
假定所有股东均参与配股。
要求根据上述计算：
（1）配股后每股价格；
（2）每份配股权价值。
（1）配股后每股价格
=（10×
500000000+500000000×
20%×
8）/（500000000+500000000×
20%）=9.667（元/股）
（2）每份配股权价值=（9.667-8）/5=0.33（元/股）
如果除权后股票交易市价高于该除权基准价格，这种情形使得参与配股的股东财富较配股前有所增加，一般称之为“填权”；
反之股价低于除权基准价格则会减少参与配股股东的财富，一般称之为“贴权”。
4、某公司发行面值为一元的股票1000万股，筹资总额为6000万元，筹资费率为4%，已知第一年每股股利为0.4元，以后每年按5%的比率增长。
计算该普通股资本成本。
普通股成本Ke=
+5%=11.95%
5、某公司发行期限为5年，面值为2000万元，利率为12%的债券2500万元，发行费率为4%，所得税率为25%，计算该债券的资本成本。
债券成本K=I（1-T）/L（1-f）×
100%=2000×
12%×
（1-25%）/[2500×
（1-4%）]=180/2400=7.5%
6、某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%；
优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；
普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利10%，以后各年增长4%。
假定公司所得税税率为25%，试计算该筹资方案的加权资本成本。
债券成本=1000×
（1-25%）/[1000×
（1-2%）]=7.65%
优先股成本=500×
7%/[500×
（1-3%）]=7.22%
普通股成本=1000×
10%/[1000×
（1-4%）]+4%=14.42%
加权资本成本=7.65%×
1000/2500+7.22%×
500/2500+14.42%×
1000/2500=3.06%+1.44%+5.77%
=10.27%
已知某公司当前资本结构如下：
长期债券1000万元（年利率8%），普通股4500万元（4500万股，面值1元），留存收益2000万元，现因发展需要需扩大追加筹资2500万元，所得税税率为25%，不考虑相关的发行费用，有如下两种方案可供选择：
A方案：
增发1000万股普通股，每股市价2.5元；
B方案：
按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。
要求计算：
1.两种筹资方案下的息税前利润无差异点；
2.处于无差异点时A方案的财务杠杆系数；
3.若公司预计息税前利润为1200万元时该采用何种融资方式；
4.若公司预计息税前利润为1700万元时该采用何种融资方式。
1．两种筹资方案下的息税前利润无差异点
（EBIT-1000×
8%）×
（1-25%）/（4500+1000）=[EBIT-（1000×
8%+2500×
10%）]×
（1-25%）/4500
解之得:
EBIT=1455（万元）
A方案年利息=1000×
8%=80（万元）
B方案年利息=1000×
10%=330（万元）
（EBIT-80）×
（1-25%）/（4500+1000）=（EBIT-330）×
解之得：
EBIT=1455（万元）
2．A方案财务杠杆系数=1455/（1455-80）=1.0582
3．因为预计息税前利润=1200万元＜EBIT=1455万元
所以应采用A方案。
4.因为预计息税前利润=1700万元＞EBIT=1455万元
所以应采用B方案。
财务管理作业4
1、某服装厂工人的工资发放政策：
每月固定工资600元，每加工一件衣服支付10元/件，本月某工人共加工200件衣服、要求计算：
该服装厂应支付其多少工资。
600+10×
200=2600（元）
2、某小型企业的财务部门测定，该企业每年发生的固定成本为20万元；
营销和生产部门测算其所生产的A产品（公司单一产品）单位销售价格为200元，单位变动成本为100元。
根据市场预测，A产品未来年度销售为3000件。
要求测算：
该企业未来年度的预期利润是多少？
3000×
200-3000×
100-200000=100000（元）
3、某公司在2015年年初为产品G确定的目标利润是80万元，已知：
A产品市场价格为25元，单位变动成本为10元，其分担的固定成本为30万元。
根据上述测定为实现目标利润所需要完成的销售量计划、销售额计划。
设销售量计划为x件
（25-10）×
x-300000=800000
15x=800000+300000
15x=1100000
x=73333.33
取整数为73334件
销售额为73334×
25=1833350（元）
4、A公司2014年的信用条件是30天内付款无现金折扣。
预计2015年的销售利润与2014年相同，仍保持30%。
现为了扩大销售，公司财务部门制定了两个方案。
方案一：
信用条件为“3/10，N/30”，预计销售收入将增加4万元。
所增加的销售额中，坏账损失率为3%，客户获得现金折扣的比率为60%。
方案二：
信用条件为“2/20，N/30”，预计销售收入将增加5万元。
所增加的销售额中，坏账损失率为4%，客户获得现金折扣的比率为70%。
如果应收账款的机会成本为10%，确定上述哪个方案较优（设公司无剩余生产能力）。
信用条件变化对信用成本前收益的影响=40000×
30%=12000（元）
信用条件变化对应收账款机会成本的影响=40000×
（1-30%）×
10%=2800（元）
信用条件变化对坏账损失的影响=40000×
3%=1200（元）
信用条件变化对现金折扣的影响=40000×
60%×
3%=720（元）
信用条件变化对信用成本后收益的影响=12000-2800-1200-720=7280（元）
信用条件变化对信用成本前收益的影响=500000×
3%=15000（元）
信用条件变化对应收账款机会成本的影响=50000×
10%=3500（元）
信用条件变化对坏账损失的影响=50000×
4%=2000（元）
信用条件变化对现金折扣的影响=50000×
70%×
2%=700（元）
信用条件变化对信用成本后收益的影响=15000-3500-2000-700=8800（元）
所以方案二较优。
二、案例分析
1.ABC公司于2xx3年成立，生产新型高尔夫球棒。
批发商和零售商是该公司的客户。
该公司每年销售额为60万美元。
下面是生产一根球棒的资料：
表5.生产球棒的基本资料单位：
ABC公司的资本成本（税前）估计为15%。
ABC公司计划扩大销售，并认为可以通过延长收款期限达到此目的。
公司目前的平均收款期为30天。
下面是公司3种扩大销售的方案：
表6.公司扩大销售三种方案
除了考虑对客户的政策外，ABC公司还在考虑对债务人的政策。
在最近几个月，公司正面临短期流动性问题，而延长供货商的付款期限可以减轻该问题。
如果能在发票日后10天付款，供货商将给予2.5%的折扣。
但如果不能于发票日后10天付款，供货商要求于发票日后30天全额付清。
目前，ABC公司一般在发票日后10天付款，以便享受折扣优惠。
但是，公司正考虑延迟付款到发票日后30或45天。
（1）用资料说明公司应该
升级会员 