某新建化学纤维厂项目经济评价Word文档格式.docx
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（三）总成本费用
（1）单位产品成本费用
单位产品成本估算见表1-1（不含税）
表1-1单位产品生产成本估算表单位：
元
序号
项目
单位
消耗定额
单价
金额
1
原材料化工料及辅助料
A
吨
1.027
5150
5289
B
0.59
1600
944
C
0.79
210
166
D
0.14
2380
333
E
0.011
1420
16
F
0.87
154
134
小计
6882
2
燃料及动力
水
174
0.56
97
电
度
2755
0.22
606
煤
1.83
175
320
小计
1023
3
工资及福利费
220
4
制造费用
1797
5
副产品回收
6
单位生产成本
9922
（2）修理费：
修理费按年折旧额的50％计取。
（3）折旧费：
按年限平均法计算折旧，折旧年限为15年，净残值率取4％。
逐年折旧费用估算见附表1-2固定资产折旧费估算表。
（4）摊销费：
无形资产按10年平均摊销，其他资产按5年平均摊销。
逐年摊销费用估算见附表1-3无形及其他资产摊销估算表。
（5）其他费用：
其他费用每年计为1925万元。
（6）财务费用：
项目财务费用包括长期借款利息和流动资金借款利息。
逐年总成本费用估算见附表1-4总成本费用估算表。
（四）销售收入和税金
1.销售收入
根据当地化纤N产品售价水平、目标市场化纤N产品的供需情况及对未来化纤N产品的市场需求的预测，结合本项目化纤N产品质量指标情况，确定本项目化纤N产品售价为每吨出厂价（不含税）15800元。
项目达产后年销售收入为39500万元。
2.税金
（1）增值税。
根据《中华人民共和国增值税暂行条例》、《中华人民共和国增值税暂行条例实施细则》的有关规定，产品增值税税率为17％。
（2）城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。
城市维护建设税率5％，教育费附加费率3％，地方教育附加按2%计取。
逐年销售收入及税金估算见附表1-5营业收入、营业税金及附加和增值税估算表。
三、资金筹措
（一）项目资本金
资本金总额占总投资的28.60%，占建设投资、建设期利息和铺底流动资金的30.51%，满足《国务院关于固定资产投资项目试行资本金制度的通知》的要求。
（二）债务资金
建设投资中债务资金占69.57%，流动资金中债务资金占70%，债务资金总额为31950.7万元。
四、基准收益率的确定
本项目财务基准收益率定为10％，对资本金评价指标的判断基准应为投资方确定的最低可接受收益率，本项目定为12％。
五、财务分析
（一）利润及利润分配
所得税按应纳税所得额的25％计取。
按净利润的10％计提法定盈余公积金，可供投资者分配的利润可先作为未分配利润，用于支付长期借款还本；
其余部分用于投资者分配，计入“应付普通股股利”。
不提任意盈余公积金。
（二）盈利能力分析
1.融资前分析
项目达到100%设计生产能力时年销售收入39500万元，年上交销售税金及附加335.54万元，年上缴增值税3355.4万元。
项目投资财务内部收益率（%）（所得税前）=28%
项目投资财务内部收益率（%）（所得税后）=23%
项目投资财务财务净现值（所得税前）（ic=10％）=53509.1
项目投资财务财务净现值（所得税后）（ic=10％）=35937.1
项目投资回收期（年）（所得税前）=5.94
项目投资回收期（年）（所得税后）=6.57
所得税后项目投资财务内部收益率23%，大于设定的基准收益率10%，所得税前项目投资财务内部收益率28%，大于设定的基准收益率10%，项目在财务上可以被接受。
融资前盈利能力分析见附表1-6项目投资现金流量表。
2.融资后分析
根据拟定的融资方案，项目生产期内年平均利润总额12122万元，年平均净利润9092万元，投资者年平均分得利润7250万元。
项目资本金财务内部收益率=38%，大于设定的基准收益率12%，因此从项目资本金投入可获得的收益水平上看，项目是可以被接受的。
融资后盈利能力分析见附表1-7项目资本金现金流量表。
（三）偿债能力分析
项目无外汇收入，偿还外汇借款是项目投产后以1:
7.5的比价购买调剂外汇，按5年等额还本，计算利息。
国内长期借款偿还在投产后按6年等额还本付息方式偿还。
流动资金借款本金在项目计算期末用回收的流动资金偿还。
通过计算，项目综合利息备付率54.30，综合偿债备付率41.19。
借款偿还期内各年利息备付率均大于2，并随借款本金的偿还而逐年上升，借款偿还期末利息备付率达81.81，项目利息保证程度较高。
借款偿还期内偿债备付率均大于1。
各年利息备付率与偿债备付率见附表1-8借款偿还计划表。
（四）财务生存能力分析
财务生存能力分析见附表1-9财务计划现金流向表。
根据财务计划现金流量表可以看出，计算期内各年经营活动现金流入均大于现金流出。
从经营活动、投资活动和筹资活动全部净现金流量看，计算期每年现金流入均大于现金流出。
因此，项目具备财务生存能力。
六、不确定分析和风险分析
（一）不确定性分析
1.盈亏平衡分析
偿清长期借款后用生产能力利用率变现的盈亏平衡点为32.18%（用产量表现的盈亏平衡点为0.8Mt），小于70%，表明项目对产出品数量变化适应能力和抗风险能力较强。
盈亏平衡图见图1-1
图1-1盈亏平衡图
2.敏感性分析：
建设投资、年经营成本和产品销售收入等数据来源于预测，存有变化的可能，具有一定的不确定性，其发生变化对所得税后项目投资财务内部收益率的影响程度见表1-2，敏感度系数及临界点见表1-3。
表1-2所得税后项目投资财务内部收益率敏感性分析表单位：
%
变化因素
变动幅度
-20%
-10%
0%
10%
20%
建设投资
27.69
25.11
22.92
21.04
19.39
经营成本
30.29
26.74
18.74
14.05
销售收入
6.5
15.72
29.08
34.56
基准收益率
表1-3敏感度系数及临界点表
不确定因素
变化率
内部收益率
平均敏感度系数
区间敏感度系数
临界点
基本方案
22.92%
19.39%
-0.77
-0.78
76.91%
21.04%
-0.82
25.11%
-0.96
27.69%
-1.04
-1.03
年经营成本
14.05%
-1.93
-2.50
28.64%
18.74%
-1.82
26.74%
-1.67
30.29%
-1.61
-1.33
产品销售收入
34.56%
2.54
1.88
-24.82%
29.08%
2.69
15.72%
3.14
6.50%
3.58
5.87
从表1-2和表1-3中可以看出，各不确定因素中，产品销售收入的上下波动对指标的影响最大，销售收入上升时，敏感度系数平均为+2.285，销售收入降低时，敏感度系数平均为4.51。
对指标影响最小的因素是建设投资。
从表1-3中可以看出，建设投资增加76.91%、年经营成本增加28.64%、产品销售收入减少24.82%时，所得税后项目投资财务内部收益率刚好等于设定基准收益率22.82%，相应数值则为各因素变化的敏感性临界点。
敏感性分析图见图1-2。
图1-2敏感性分析图
（二）风险分析
1.主要风险因素识别与风险等级判断
化工建设具有一次性和固定性的特点，一旦建成，难于更改，为避免各种风险给项目带来损失，在投资决策过程中，准确地识别风险因素并判断风险等级十分必要。
（1）资源方面的风险。
对化工类项目而言，生产原材料化工料及辅助料以及燃料动力等资源不可靠和资源条件差会给项目带来很大的损失，因此，从风险影响的程度考虑，应属“严重”。
本化工项目的原材料来源可靠，质量优异，燃料供应地距厂区距离近，本项目从风险发生的可能性考察，应属“低”。
（2）市场方面的风险。
市场风险主要表现为化纤N产品销路不畅、价格低迷等，从而导致产量和销售收入达不到预期目标。
这主要来自于三个方面：
一是实际供求总量与预测值有偏差；
二是项目产品缺乏市场竞争力；
三是实际价格与预测价格的偏差。
市场风险是竞争性项目经常遇到的重要风险，从风险影响的程度考虑，应属“较大”。
本化工项目的产品化纤N市场紧俏，销路不畅、价格低迷的可能性很小，由于该产品供小于求，销售收入达到预期水平的可能性很大。
因此，本项目市场风险发生的可能性应属“低”。
（3）工程、技术方面的风险。
从工程、技术方面考察，项目内容均属化工建设的一般工程和设施，设计采用的各项技术和设备均为成熟的技术和设备。
从风险影响的程度考虑，工程、技术风险应属“适度”，从风险发生的可能性考察，本项目工程、技术风险应属“低”。
（4）投资及融资方面的风险。
所得税后项目投资财务内部收益率为23%，高于设定基准收益率10%，所得税前项目投资财务内部收益率为28%，项目资本金财务内部收益率38%，偿债分析指标较好。
根据化工建设项目投资收益的一般水平，结合化学工业的发展前景、化纤产品N市场走势、项目建设条件等因素，并综合考虑全国正在实施的化工建设项目的可比因素，该项目从财务上是可以被接受的。
项目的投资方投融资能力较强，以往有较好的投资业绩，近年来利润逐年上升，公司具有较强的资金筹措能力。
从风险影响的程度考虑，投、融资风险应属“适度”，从风险发生的可能性考察，投、融资风险应属“低”。
（5）建设条件的风险。
建设条件不落实，会给项目造成很大损失，从风险影响的程度来看，应属“严重”。
本项目厂址紧邻省级公路，通过省级公路与国道相连，铁路专用线与国铁连通，为化纤N产品的外运和原材料的进场创造了良好的条件。
电源一回引自项目附近的110kV变电站，另一回引自配套建设的电厂，电源可靠。
项目水源为附近水库，批准的取水配额可满足项目运营需要。
从风险发生的可能性角度看，应属“低”。
（6）外部环境的风险。
外部环境风险因素主要包括自然环境、经济环境和社会环境等因素。
所在地自然环境，地势开阔，土地平整，地质良好，气候适宜，对化工项目的建设和生产无明显不利因素。
化工行业已经成为当地的支柱产业，在地方经济发展中起着重要作用，该项目的建设，符合地方经济和社会发展规划的要求和产业政策，项目实施没有障碍。
从风险影响的程度考虑，外部环境风险应属“适度”，从风险发生的可能性考察，外部环境风险应属“适度”。
根据《方法与参数》（第三版）的分类方法，以上各个风险因素分类结果见表1-4。
表1-4综合风险等级分类表
风险等级
风险影响的程度
严重
较大
适度
轻微
风险的可能性
高
较高
（6）
低
（1）、（5）
（2）
（3）、（4）
2.防范与降低风险的对策
根据对本项目风险因素的识别与风险等级的判断，项目存在的风险均为T级和R级风险，不存在K级和M级风险，且无论是T级风险还是R级风险，其发生的可能性均为“低”或者“适度”。
对项目构成威胁的机会较小。
对于T级和R级风险，只要予以足够的重视并采取一定措施和投入相应的资金就可以化解。
因此，在项目实施过程中和实施完成以后，项目公司应时刻关注与项目相关的风险因素，尽量规避风险的发生，一旦风险发生，应及时采取措施，将风险带来的损失降低到最小限度。
3.概率分析：
设定该项目不变，预测计算期内可能发生变化的概率分布，对项目进行概率分析。
概率分析表见表1-5。
表1-5概率分析表
销售价格变化
经营成本变化
销售价格概率
经营成本概率
组合概率
净现值（万元）
加权净现值
0.25
0.3
0.075
52841
3963.075
0.5
0.125
78713
9839.125
0.2
0.05
104585
5229.25
0.15
9805
1470.75
35678
8919.5
0.1
61549
6154.9
-33229
-2492.175
-7358
-919.75
18513
925.65
总和
33090.325
通过概率分析可知，根据预测的概率分布，该项目销售价格、经营成本在20%上下变化时，所得税后项目财务净现值大于或等于零的概率为0.800，净现值的期望值为33090万元。
累计概率见图1-3及表1-6。
图1-3累计概率图
表1-6累计概率表
现值（万元）
概率
累计概率
0.075
0.125
0.200
0.150
0.350
0.050
0.400
0.250
0.650
0.725
0.100
0.825
0.950
1.000
七、社会评价
本项目需要占用土地15公顷，而且该土地现为农业用地，对该土地的征用将对当地农民的生产生活造成很大影响。
项目占用该地的征地拆迁补偿费应该根据该农业用地原有的性质按照农民当前以及未来几年的生活水平合理安排，力图让失地农民的生产生活能够正常继续。
该项目建成后将为当地农民产生大量的工作机会，从这一点上来看是容易受到农民欢迎的。
同时，该项目为化工项目，考虑到化工项目高污染、高危险的特性，应该将本项目与当地住民充分沟通，听取意见，以防预期生态环境的恶化导致居民妨碍项目建设与生产的风险发生。
八、评价结论:
本项目所得税后项目投资财务内部收益率为23%，高于设定基准收益率10%，所得税前项目财务内部收益率28%，项目资本金财务内部收益率为38%，大于设定基准收益率12%，偿债分析指标较好，偿债能力较强，易于取得贷款机构的贷款支持。
计算期内各年经营活动现金流量均为正数，具备财务生存能力。
项目存在的风险均为T级风险或R级风险，不存在K级风险和M级风险，根据预测的概率分布，该项目销售价格、经营成本在20%上下变化时，所得税后项目投资财务净现值大于或者等于零的概率为0.800，净现值期望值为33090万元。
根据化工建设项目投资收益的一般水平，结合化学工业的发展前景、化纤N产品的市场走势、项目建设条件等因素，并综合考虑全国正在实施的化工建设的可比因素，建议投资方应采取积极的投资战略。
附表1-1项目总投资使用计划与资金筹措表人民币单位：
万元外币单位：
万美元
项目
合计
人民币
外币
总投资
33423.4
11327.3
44750.7
5540.2
2063.59
7603.76
15817.6
5961.24
21778.9
8065.639
3302.478
11368.1
1.1
27930.4
10188.6
38119
5443.2
1989
7432.2
15339.5
5596.59
20936
7147.699
2603.004
9750.7
1.2
建设期利息
1493.08
1138.7
2631.78
96.975
74.5875
171.563
478.164
364.641
842.805
917.9402
699.4743
1617.41
1.3
流动资金
4000
资金筹措
2.1
项目资本金
12800
2320
6380
2900
2.1.1
用于建设投资
11600
2.1.2
用于流动资金
1200
2.1.3
用于建设期利息
2.2
债务资金
20623.4
31950.7
3220.2
5283.76
9437.62
15398.9
5165.639
8468.12
2.2.1
16330.4
26519
3123.2
5112.2
8959.46
14556
4247.699
6850.7
2.2.2
2.2.3
2800
2.3
其他资金
附表1-1续项目总投资使用计划与资金筹措表人民币单位：
万元外币单位：
3100
700
200
930
60
升级会员 