财务管理复习题计算题Word文件下载.docx
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除此以外，买与租的其他情况相同。
假设利率为6%。
【要求】用数据说明购买与租用何者为优。
先利用先付年金现值的计算公式计算出10年租金的现值。
（1+i）=200×
FVIFA6%,10×
（1+6%）
=200×
7.360×
1.06=1560.32元
由以上计算结果可知，10年租金现值低于买家，因此租用较优。
6.A公司是近年来高速崛起的一家生物制药公司，目前的资本结构如表
5一l所示。
2008年底，A公司准备上马一项新的药品开发项目，目前估计需要
前期资金900万元，后续的资金将从本药品的盈利中获取。
咨询公司综合考虑了
A公司的相关情况，并结合当地的实际状况，向A公司提供了两套具备可行性
的方案。
方案一：
向商业银行贷款。
贷款费用为贷款总金额的1%，同时，商业银行要求维持10%的补偿性余额，2009年的贷款利率为7%。
方案二：
向全社会公开发行股票。
鉴于公司目前的状况，咨询公司暂定发行
价格为每股10元，发行费用约为总金额的4%，同时2009年预计将按每股0.6
元发放股票股利。
表5-IA公司2008年J2月31日的资本结构情况单位：
万元
┏━━━━━━━━┳━━━━━━┳━━━━━━━┓
┃项目┃金额┃比例．┃
┣━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━━┫
┃负债┃3600┃45%┃
┃所有者权益┃4400┃55%┃
┃总资产┃8000┃ioo%┃
┗━━━━━━━━┻━━━━━━┻━━━━━━━┛
要求：
如果你是A公司的财务部经理：
（1）请分别计算2009年两种筹资方式的成本，并作出自己的选择。
（2）如果公司可以采用以上两种筹资方式的混合模式，同时公司第一大股东希望在筹资活动结束后，公司的资产负债率约为49%，请计算此时公司应该如何筹资（结果保留整数）。
（3）在上述计算基础上，填写公司的基本结构表
1.答：
两种筹资方式的成本计算如下：
（1）方案一：
由于银行要求维持10%的补偿性余额，此时A公司的最低借款额应为：
900÷
（1-10%）=1000万元
则2009年贷款的成本=1000×
（1%+7%）=80万元
企业需要公开发型的股份数为：
900÷
10=90万股
则2009年发行股票的成本=900×
4%+90×
0.6=90万元
因为贷款的成本小于公开发行股票的成本，所以财务部经理应采取贷款的方式进行筹资。
（2）设公司在900万元的筹资中预计有X万元采用公开发行股票的方式进行筹资，则
8000+X+（9000-X）/（1-10）×
（1-49%）=4400+X
X=180万元
即公司发行股票数：
180÷
10=18万股
同时，公司将向银行贷款：
（900-180）÷
（1-10%）=800万元
所以在这种情况下，公司将发行18万股股票，并向银行贷款800万元。
（3）公司筹资后的资本结构如表5-3所示
表5-3A公司2009年X月X日的资本结构单位：
项目
金额
比例
负债
4400
49%
股东权益
4580
51%
总资产
8980
100%
7.甲股份有限公司目前息税前利润为5400方元，拥有长期资本12000万元，其中长期债务3000万元，年利息率10%，普通股9000万股，每股面值1元。
若当前有较好的投资项目，需要追加投资2000万元，有两种筹资方式可供选择：
（1）增发普通股2000万股，每股面值1元；
（2）增加长期借款2000万元，
年利息率为8%。
甲公司的所得税税率为25%，股权资本成本为12%。
要求：
（l）计算追加投资前甲公司的综合资本成本率。
（2）如果你是该公司的财务经理，根据资本成本比较法，你将选择哪种筹资方式？
（3）比较两种筹资方式下甲公司的每股利润。
（4）如果你是该公司财务经理，根据每股收益分析法，你将选哪种投资方式
（1）综合资本成本率按各种长期资本的比例乘以个别资本成本率计,
Kw=3000/12000×
10%+9000/12000×
12%=11.5%
（2）采用增发股票方式时：
Kw=3000/（12000+2000）×
10%+（9000+2000）/（12000+2000）×
12%=11.57%
采用长期借敦方式时：
10%+2000/（12000+2000）×
8%+9000/（12000+2000）×
12%=11%
可见’采用长期借敦方式筹资后，综合资本成本率要低于采用增发股票方式后的综合资本成本率，所以应选择长期借款的方式筹资。
（3）采用增发股票方式时：
EPS=（54000-3000×
10%）×
（1-25%）/（9000+2000）=0.35（元/股）
采用长期借款方式时：
10%-2000×
8%）×
（1-25%）/9000=0.41（元/股）
可见，采用长期借敦方式筹资时每投收益为0.41元，比采用增发股票方式时的每股收益0.35
元要高
（4）两种筹资方式下的每股收益无差别点为：
=
解得：
EBIT拔=1180万元
当前的息税前利润为5400万元，比每股收益的无差别点1180万元要大。
因此应该选择长期借款方式筹资。
8.【资料】某面粉厂10年前引进一条加工面粉的生产线，其装置能力为年
加工面粉20万吨，当时的投资额为1500万元。
现由于业务发展需要，该面粉
厂拟增加一条年加工面粉30万吨的生产线，根据经验，装置能力指数为0.85，
因物价上涨，需要对投资进行适当调整，取调整系数为1-3。
【要求】试预测年加工面粉30万吨的生产线的投资额。
1.解:
1500x（20/30）0.85x1.3=2752.4万元
年产面粉30万吨的生产线投资额为2752.4
9.【资料】E公司某项目投资期为2年，每年投资200万元。
第3年开始投
产，投产开始时垫支流动资金50万元，于项目结束时收回。
项目有效期为6年，
净残值40万元，按直线法折旧。
每年营业收入400方元，付现成本280万元。
公司所得税税率30%，资金成本10%。
【要求】计算每年的营业现金流量；
列出项目的现金流量计算表；
计算项目
的净现值、获利指数和内含报酬率，并判断项目是否可行。
解
（1）每年折旧=（200+200-40）÷
6=60万元
每年营业净现金流量=年营业收入-年付现成本-所得税=税后净利=折旧
=400×
（1-25%）-280×
（1-25%）+60×
25%=105万元
（2）投资项目的现金流量
该方案每年的现金流量见表7-1
表7-1投资项目的现金流量单位：
第0年
第1年
第2年
第3~7年
第8年
初始投资
-200
营运资本垫支
-50
营业现金流量
105
营运资本回收
50
净残值
40
现金流量
195
（3）净现值计算。
NPV=192×
PVIF10%.8+105×
PVIFA10%.5×
PVIF10%.2
-50×
PVIF10%.2-200×
PVIF10%.1-200=-3.24万
（4）获利指数=419.858/423.1=0.99
（5）r=10%，则
NPV=-3.24（万元）
r=9%，则
NPV=16.30（万元）
内合报酬率=9.83%
项目不可行。
10.【资料】假设某公司计划购置一个铜矿，需要投资600000元。
该公司购置
铜矿以后，需要购置运输设备将矿石运送到冶炼厂。
公司在购置运输设备时有两种方案，方案甲是投资400000元购买卡车，而方案乙是投资4400000元安装一条矿石运送线。
如果该公司采用方案甲，卡车的燃料费、人工费和其他费用将会高于运送线的经营费用。
假设该投资项目的使用期为1年，1年以后，铜矿的矿石将会竭。
同时，假设方案甲的预期税后净利为1280000元，方案乙的预期税后净利为6000000元。
方案甲和方案乙的资本成本均为10%，且比较稳定。
【要求】
（1）分别计算两个项目的净现值和内含报酬率；
（2）根据计算结果作出投资决策并简单阐述理由。
3．解：
（1）NPV甲=-400000+1280000×
PVIF10%，1=763520（万元）
NPV乙=-4400000+6000000×
PVIF10%，1=1054000（万元）
IRR甲=1280000/400000-1=2.2
IRR乙=6000000/4400000-1=0.364
（2）因为方案甲和方案乙的资本成本是稳定的，即该公司能够按照10%的
资本成本筹集全部所需的资本，所以应该选择乙方案。
因为方案乙的净现值较
高，同时，筹集较多的资本也不会给公司带来额外的资本成本。
虽然甲方案的内
含报酬率较高，但甲方案并非所选的方案。
11.【资料】某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。
现有甲、乙两个方
案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线提折
旧，5年后设备无残值。
5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万
元。
乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年
后有残值收入4万元。
5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4
万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费2000元，另需垫支营运
资金3万元。
假设所得税税率为40%。
【要求
（1）试计算两个方案的现金流量。
（2）如果该公司资本咸本为10%，试用净现值法对两个方案作出取舍。
甲方案每年折旧额=20000/5=4000（元）
乙方案每年折旧额一（240000-40000）/5--40000（元）
甲、乙两个方案的现金流量计算分别如表8-2、表8-3、表8-一4及表8-
5所示。
表8-2
甲方案营业现金流量
单位：
元
┏━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┳━━━━━┓
┃项目┃第1年┃第2年┃第3年┃第4年┃第5年┃
┣━━━━━╋━━━━━╋━━━━━╋━━━━━╋━━━━━╋━━━━┫
┃销售收入┃80000┃80000┃80000┃80000┃80000┃
┃付现成本┃30000┃30000┃30000┃30000┃30000┃
┃折旧┃40000┃40000┃40000┃40000┃40000┃
┃税前利润┃10000┃10000┃10000┃10000┃10000.┃
┃所得税┃25000┃25000┃25000┃25000┃25000┃
┃税后利润┃7500┃7500┃7500┃7500┃7500┃
┃现金流量┃47500┃47500┃47500┃47500┃47500┃
┗━━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━━┛
表8-3
乙方案营业现金流量单位：
┃项目┃第1年┃第2年┃第3年┃第4年┃第5年┃
┣━━━━━╋━━━━━╋━━━━━╋━━━━━╋━━━━━╋━━━━━┫
┃销售收入┃100000┃100000┃100000┃100000┃100000┃
┃付现成本┃40000┃42000┃44000┃46000┃48000┃
┃折旧┃40000┃40000┃40000┃40000┃40000┃
┃税前利润┃20000┃18000┃16000┃14000┃12000┃
┃所得税┃5000┃4500┃4000┃3500┃3000┃
┃税后利润┃15000┃13500┃12000┃810500┃9000┃
┃现金流量┃55000┃53500┃52000┃50500┃49000┃
┗━━━━━┻━━━━━┻━━━━━┻━━━━━┻━━━━━┻━━━━━┛
表8-4
甲方案现金流量计算表
┏━━━━━━━┳━━━━━━━┳━━━━━━┓
┃项目┃第0年┃第1-5年┃
┣━━━━━━━╋━━━━━━━╋━━━━━━┫
┃固定资产投资┃-200000┃┃
┃营业现金流量┃┃47500┃
┃现金流量┃-200000┃47500┃
┗━━━━━━━┻━━━━━━━┻━━━━━━┛
表8-5
乙方案现金流量计算表
┏━━━━━┳━━━━┳━━━━┳━━━━┳━━━━┳━━━━┳━━━┓
┃项目┃第0年┃第1年┃第2年┃第3年┃第4年┃第5年┃
┣━━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━━╋━━━┫
┃固定资产投资┃-240000┃┃┃┃┃┃
┃营运资金垫支┃-30000┃┃┃┃┃┃
┃营业现金流量┃┃55000┃53500┃52000┃50500┃49000┃
┃固定资产残值┃┃┃┃┃┃40000┃
┃营运资金回收┃┃┃┃30000
┃现金流量┃-270000┃55000┃53500┃52000┃50500┃119000┃
┗━━━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┻━━━━┛
（2）甲方案的净现值为：
NPV甲=-200000十46000×
PVIFA10%,5=-19927.5（元）
乙方案的净现值为：
NPV乙=55000×
PVIF10,%，1+53500×
PVIF10%,2+52000×
PVIF10%,3+50500×
PVIF10%,3+119000×
PVIF10%,4-270000
=-28371.5（元）
两方案的净现值都小于零，故都不可选。
12．【资料】G公司是一家生产和销售软饮料的企业。
该公司产销的甲饮料持
续盈利，目前供不应求，公司正在研究是否扩充其生产能力。
有关资料如下：
（1）该种饮料批发价格为每瓶5元，变动成本为每瓶4.1元。
本年销售400
万瓶，已经达到现有设备的最大生产能力。
（2）市场预测显示明年销量可以达到500万瓶，后年将达到600万瓶，然后
以每年700万瓶的水平持续3年。
5年后的销售前景难以预测。
（3）投资预测：
为了增加一条年产400万瓶的生产线，需要设备投资600万
元；
预计第5年末设备的变现价值为100万元；
生产部门估计需要增加运资
本为新增销售额的16%，在年初投入，在项目结束时收回；
该设备能够很安
装并运行，可以假设没有建设期。
（4）设备开始使用前需要支出培训费8万元，该设备每年需要运行维护费8元。
（5）公司所得税税率为25%;
税法规定该类设备使用年限6年，直线法折
旧，残值率为5%;
假设与该项目等风险投资要求的最低报酬率为15%；
银行借款（有担保）利息率为12%。
【要求】计算该投资方案的净现值，并判断其是否可行。
项目
第0年末
第1年末
第2年末
第3年末
第4年末
第5年末
营业收入
（1）
500
1000
1500
税后收入
（2）=
（1）x（1-25%）
375
750
1125
税后付现成本（3）
307.5
615
922.5
折旧抵税（4）
23.75
税后维护费（5）
6
税后培训费（6）
税后营业现金流量（7）=
（2）-（3）+（4）-（5）-（6）
-6
85.25
152.75
220.25
设备投资（8）
-600
营运资本投资（9）
-80
回收残值流量（10）
106.25
回收营运资本（11）
240
项目增量现金流量（12）=（7）+（8）+（9）+（10）+（11）
-686
5.25
72.75
566.5
折现系数（13）
1
0.8696
0.7561
0.6575
0.5718
0.4972
现值（12）x（13）
4.57
55.01
144.81
125.94
281.66
净现值（14）
-74.01
营业收入=（预计销量一原有生产能力）×
5
折旧=600×
（1-5%）/6=95（万元）
税后付现成本=付现成本×
（1-25）%
折旧抵税=折旧额×
25%
税后维护费=维护费×
税后培训费=培训费×
营运资本投资=500x16%=80（万元）
终结点账面净值=600-5x95=125（万元）
变现损失=25（万元）
回收流量=100+25×
25%=106.25（万元）
因为项目的净现值小于零，所以项目不可行。
13．【资料】某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，
已使用5年，预计残值为原值的10%，该公司用直线法计提折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。
新设备购置成本为200万
元，使用年限为5年，同样用直线法计提折旧，预计残值为购置成本的10%，
使用新设备后公司每年的销售额可以从1500万元上升到1650万元，每年付现
成本将从1100万元上升到1150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收
入100万元，该企业的所得税税率为25%，资本成本为10%。
【要求】通过计算说明该设备应否更新。
．解：
（l）继续使用旧设备。
旧设备年折旧额=150×
（1-10%）/10=13.5（万元）
旧设备账面价值=150-13.5×
5=82.5（万元）<
变现值100（万元）
初始现金流量=-[100-（100-82.5）×
25%]=一95.625（万元）
营业现金流量=1500×
（1-25%）-1100×
（1-25%）+13.5×
=303.375（万元）
终结现金流量=150×
10%=15（万元）
继续使用旧设备的净现值=1063.78（万元）
（2）更新设备。
新设备年折旧额=200×
1-10%/5=36（万元）
初始现金流量=-200万元
营业现金流量=1650x（1-25%）-1150x（1-25%）+36x25%=384万元
终结现金流量=200x10%=20万元
采用新设备的净现值=384xPVIFA10%,5+PVIF10%,5-200=1268.16万元
通过计算可知购买新设备净现值较大，所以该设备应该更新。
14．【资料】某公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。
根据预
测，6年后价格将一次性上升30%，因此，公司研究是现在开发还是6年后开发
的问题。
不论现在开发还是6年后开发，初始投资均相同，建设期均为1年，从
第2年开始投产，投产后5午就把矿藏全部采完，有关资料详见表8-1。
表8-1
┏━━━━━━━━━━━━┳━━━━━━━━━━━━━━━━━━┓
┃投资与回收┃收入与成本┃
┣━━━━━━━━━━━━╋━━━━━━━━━━━━━━━━━━┫
┃固定资产投资80万元┃年产销量2000吨┃
┃营运资金垫支10万元┃现在投资开发每吨售价0.1万元┃
┃固定资产残值O万元┃6年后投资开发每吨售价0.13万元┃
┃资金成本10%┃所得税税率40%┃
┃┃付现成本60万元┃
┗━━━━━━━━━━━━┻━━━━━━━━━━━━━━━━━━┛
【要求】通过计算说明该公司是应该现在开发该矿藏还是等到6年后再开采
4．解：
（1）计算现在开发的净现值。
首先计算现在开发的营业现金流量，见表8-7。
表8-7现在开岌的营业现金流量单位：
┏━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━┳━━━━━━━┓
┃项目┃第2～6年┃
┣━━━━━━━━━━━
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