注册会计师《财务成本管理》备考试题及答案2含答案文档格式.docx

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　　D、空头看涨期权净损益为-4元

　　4、某投资人购买了1股股票，同时出售该股票1股股票的看涨期权。

目前股票价格为15元，期权价格为2元，期权执行价格为15元，到期日时间为1年。

如果到期日股价为18元，则该投资人的投资净损益为（　）元。

　　A、2

　　B、-2

　　C、3

　　D、-3

　　5、下列关于抛补性看涨期权的表述中，不正确的是（　）。

　　A、抛补性看涨期权就是股票加空头看涨期权组合

　　B、出售抛补的看涨期权是机构投资者常用的投资策略

　　C、当股价大于执行价格，执行价格等于购买价格时，抛补性看涨期权的净收益为期权价格

　　D、当股价小于执行价格时，抛补性看涨期权的净收入为执行价格，净损失为期权价格

　　6、同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。

该投资策略适用的情况是（　）。

　　A、预计标的资产的市场价格将会发生剧烈波动

　　B、预计标的资产的市场价格将会大幅度上涨

　　C、预计标的资产的市场价格将会大幅度下跌

　　D、预计标的资产的市场价格稳定

　　7、某投资人觉得单独投资股票风险很大，但是又看好股价的上涨趋势，此时该投资人最适合采用的投资策略是（　）。

　　A、保护性看跌期权

　　B、抛补性看涨期权

　　C、多头对敲

　　D、空头对敲

　　8、下列关于看涨期权的有关说法中，正确的是（　）。

　　A、看涨期权可以称为择售期权

　　B、看涨期权持有人到期可以不执行期权，到期未执行，期权的价值不变

　　C、看涨期权的到期执行净收入，减去期权费，称为看涨期权的到期日价值

　　D、如果购买看涨期权，在到期日股票价格低于执行价格，则期权没有价值

　　9、美式看涨期权允许持有者（　）。

　　A、在到期日或到期日前卖出标的资产

　　B、在到期日或到期日前购买标的资产

　　C、在到期日卖出标的资产

　　D、以上均不对

　　10、关于期权的基本概念，下列说法正确的是（　）。

　　A、期权合约双方的权利和义务是对等的，双方互相承担责任，各自具有要求对方履约的权利

　　B、期权出售人必须拥有标的资产，以防止期权购买人执行期权

　　C、欧式期权只能在到期日执行，美式期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行

　　D、期权执行价格随标的资产市场价格变动而变动，一般为标的资产市场价格的50%～90%

　　11、看跌期权出售者收取期权费5元，售出1股执行价格为100元、1年后到期的ABC公司股票的看跌期权，如果1年后该股票的市场价格为120元，则该期权的净损益为（　）元。

　　A、20

　　B、-20

　　C、5

　　D、15

　　12、丙投资人购买一份看跌期权，标的股票的当期股价为88元，执行价格为80元，到期时间为半年，期权价格为6元。

若到期日股价为78元，丙投资人到期日净收入为（　）元。

　　B、-4

　　C、4

　　D、-8

　　13、同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。

　　A、预计标的资产的市场价格将会发生剧烈变动，不知道升高还是降低

　　1、关于看跌期权的出售者，下列说法正确的有（　）。

　　A、收取期权费

　　B、最大收益是期权价格

　　C、最大损失是执行价格

　　D、持有看跌期权空头头寸

　　2、如果期权到期日股价大于执行价格，则下列各项正确的有（　）。

　　A、保护性看跌期权的净损益=到期日股价-股票买价-期权费

　　B、抛补性看涨期权的净损益=期权费

　　C、多头对敲的净损益=到期日股价-执行价格-多头对敲投资额

　　D、空头对敲的净损益=执行价格-到期日股价+期权费收入

　　3、下列关于期权到期日价值的表述中，正确的有（　）。

　　A、多头看涨期权到期日价值=Max（股票市价-执行价格，0）

　　B、空头看涨期权到期日价值=-Max（股票市价-执行价格，0）

　　C、多头看跌期权到期日价值=Max（执行价格-股票市价，0）

　　D、空头看跌期权到期日价值=-Max（执行价格-股票市价，0）

　　4、下列关于欧式看涨期权的说法中，正确的有（　）。

　　A、只能在到期日执行

　　B、可以在到期日或到期日之前的任何时间执行

　　C、多头的净损失有限，而净收益却潜力巨大

　　D、空头净收益的最大值为期权价格

　　5、某人买入一份看涨期权，执行价格为21元，期权费为3元，则下列表述中正确的有（　）。

　　A、只要市场价格高于21元，投资者就能盈利

　　B、只要市场价格高于24元，投资者就能盈利

　　C、投资者的最大损失为3元

　　D、投资者的最大收益不确定

　　6、假设看跌期权的执行价格与股票购入价格相等，则下列关于保护性看跌期权的表述中，不正确的是（　）。

　　A、保护性看跌期权就是股票加空头看跌期权组合

　　B、保护性看跌期权的最低净收入为执行价格，最大净损失为期权价格

　　C、当股价大于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为执行价格，净损益为期权价格

　　D、当股价小于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为执行价格，净损失为期权价格

　　7、关于期权的概念，下列说法中正确的有（　）。

　　A、期权持有人按照期权标的股票的份额享有股票发行公司的投票权

　　B、持有人执行期权会增加源生股票发行公司的股数

　　C、欧式期权只能在到期日执行

　　D、期权属于衍生金融工具

　　8、甲投资人同时买入一支股票的1份看涨期权和1份看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。

如果不考虑期权费的时间价值，下列情形中能够给甲投资人带来净收益的有（　）。

　　A、到期日股票价格低于41元

　　B、到期日股票价格介于41元至50元之间

　　C、到期日股票价格介于50元至59元之间

　　D、到期日股票价格高于59元

　　参考答案：

　　1、

　　【正确答案】C

　　【答案解析】空头看涨期权到期日价值=-（51-50）=-1（元）

　　空头看涨期权净损益=-1+2=1（元）

　　2、

　　【答案解析】保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益。

但是，净损益的预期也因此降低了，所以选项A的说法不正确。

抛补性看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益，是机构投资者常用的投资策略。

故选项B的说法不正确。

对于多头对敲组合策略而言，当股价等于执行价格时，净收入最低（等于0）、净损益最低（等于“-期权购买成本”）。

故选项C的说法正确。

空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同。

空头对敲的组合净收益=组合净收入+期权出售收入之和=组合净收入+（看涨期权的价格+看跌期权的价格）。

空头对敲的最好结果是股价等于执行价格，此时的组合净收入最大（等于0），组合净收益也最大（等于期权出售收入之和）。

所以，空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高净收益是期权收取的期权费。

即选项D的说法不正确。

　　3、

　　【正确答案】D

　　【答案解析】多头看涨期权到期日价值=max（46-42,0）=4（元）

　　多头看涨期权净损益=4-5=-1（元）

　　空头看涨期权到期日价值=-max（46-42,0）=-4（元）

　　空头看涨期权净损益=-4+5=1（元）

　　4、

　　【正确答案】A

　　【答案解析】由于到期日股价大于执行价格，因此看涨期权购买人会行权，到期日该投资人只能按照执行价格出售股票，净收入=-max（18-15,0）=-3（元），净损益=-3+2+（18-15）=2（元）。

　　5、

　　【答案解析】抛补性看涨期权是股票加空头看涨期权组合，是指购买1股股票，同时出售1股该股票的看涨期权。

当股价小于执行价格时，抛补性看涨期权的净收入为股票价格，净损益=股价-股票购入价格+期权价格。

所以选项D的表述不正确。

　　6、

　　【答案解析】同时卖出一支股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同。

这是空头对敲的情形，多头对敲策略用于预计市场价格将发生剧烈变动，但不知道升高还是降低的情况下，而空头对敲则应该是完全相反的情形，即发生在预计表的资产的市场价格稳定的情况下。

　　7、

　　【答案解析】单独投资于股票风险很大，同时增加一份看跌期权，情况就会有变化，可以降低投资的风险。

股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。

　　8、

　　【答案解析】看涨期权授予权利的特征是“购买”，因此也可以称为“择购期权”，选项A不正确;

看涨期权持有人到期可以不执行期权，到期未执行，过期后不再具有价值，选项B不正确;

看涨期权的到期执行净收入，称为看涨期权的到期日价值，选项C不正确。

　　9、

　　【正确答案】B

　　【答案解析】美式期权是指可以在到期日或到期日之前的任何时间执行的期权。

看涨期权是购买标的资产的权利。

因此，美式看涨期权允许持有者在到期日或到期日前购买标的资产。

　　10、

　　【答案解析】期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担必须履行的义务，所以选项A不正确;

期权出售人不一定拥有标的资产，期权是可以“卖空”的，所以选项B不正确;

执行价格是在期权合约中约定的、期权持有人据以购进或售出标的资产的固定价格，所以选项D不正确。

　　11、

　　【答案解析】由于1年后该股票的价格高于执行价格，看跌期权购买者会放弃行权，因此，看跌期权出售者的净损益就是他所收取的期权费5元。

或者：

空头看跌期权到期日价值=-Max（执行价格-股票市价，0）=0，空头看跌期权净损益=空头看跌期权到期日价值+期权价格=0+5=5（元）。

　　12、

　　【答案解析】多头看跌期权到期日净收入=Max（执行价格-股票市价，0）=Max（80-78，0）=2（元）

　　13、

　　【答案解析】同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日均相同，这是多头对敲，多头对敲策略适用于预计市场价格将发生剧烈变动，但不知道升高还是降低的情况下。

　　二、多项选择题

　　【正确答案】ABD

　　【答案解析】看跌期权的出售者收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定，最大收益是期权价格，最大损失是执行价格减去期权价格。

　　【正确答案】ACD

　　【答案解析】如果期权到期日股价大于执行价格，抛补性看涨期权的净损益=执行价格-股票买价+期权费。

　　【正确答案】ABCD

　　【答案解析】多头看涨期权到期日价值=Max（股票市价-执行价格，0），所以选项A正确;

空头看涨期权到期日价值=-Max（股票市价-执行价格，0），所以选项B正确;

多头看跌期权到期日价值=Max（执行价格-股票市价，0），所以选项C正确;

空头看跌期权到期日价值=-Max（执行价格-股票市价，0），所以选项D正确。

　　【答案解析】欧式看涨期权，是指只能在到期日以固定价格购买标的资产的期权，因此选项A的说法正确，选项B的说法不正确。

欧式看涨期权多头由于付出了期权费，因此，净损失有限，而净收益潜力巨大，因此选项C的说法正确。

欧式看涨期权空头由于收取了期权费，因此，净收益的最大值为期权价格，因此选项D的说法正确。

　　【正确答案】BCD

　　【答案解析】看涨期权的买入方需要支付期权费3元，因此，未来只有标的资产市场价格与执行价格的差额大于3元（即标的资产的市场价格高于24元），才能获得盈利，所以选项A的说法错误，选项B的说法正确;

如果标的资产价格下跌，投资者可以放弃权利，从而只损失期权费3元，因此选项C的说法正确;

看涨期权投资者的收益根据标的资产价格的上涨幅度而定，由于标的资产价格的变化不确定，从而其收益也就是不确定的，因此选项D的说法正确。

　　【正确答案】AC

　　【答案解析】股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。

当股价大于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为股价，净损益=股价-股票购入价格-期权价格。

　　【正确答案】CD

　　【答案解析】期权持有人没有选举公司董事、决定公司重大事项的投票权，也不能获得该公司的股利，所以选项A不正确。

一个公司的股票期权在市场上被交易，该期权的源生股票发行公司不能影响期权市场，该公司并不从期权市场上筹集资金，因此也就不会增加股数，选项B不正确。

　　【正确答案】AD

　　【答案解析】该投资组合的净损益=多头看涨期权净损益+多头看跌期权净损益=[Max（股票市价-执行价格，0）-看涨期权成本]+[Max（执行价格-股票市价，0）-看跌期权成本]=Max（股票市价-50，0）+Max（50-股票市价，0）-9，由此可知，当到期日股票价格低于41元或者到期日股票价格高于59元时，该投资组合的净损益大于0，即能够给甲投资人带来净收益。

或：

本题的投资策略属于多头对敲，对于多头对敲而言，股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益，本题中的期权购买成本=5+4=9（元），执行价格为50元，所以答案为AD。