期货基础知识113真题含答案与解析交互Word文档格式.docx
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∙C.有利于期货合约间价差趋于合理
∙D.不承担价格变动风险
D
D项，股指期货套利主要有期现套利和跨期套利。
期现套利的结果是期现总盈亏刚好等于理论期价与实际期价的差额，所以在股指期货期现套利中，套利者不用承担价格变动风险；
但在股指期货跨期套利中，股指期货的价格受众多因素的影响，实际价格可能会经常偏离理论价格，完全依据理论价格进行套利分析和交易可能会面临较大的不确定性。
4.
在芝加哥商业交易所中1张欧元期货合约的最小变动价位是______点。
∙**
**
A
欧元期货合约的最小变动价位为0.0001点，每合约12.50美元：
价差套利最小变动价位减半。
5.
英国最具代表性的股价指数是______。
∙A.金融时报30指数
∙B.金融时报50指数
∙C.金融时报100指数
∙D.金融时报500指数
C
伦敦金融时报100指数是英国最具代表性的股价指数。
6.
一般来说，标的物市场价格的波动率______，则时间价值就______。
∙A.越小
越小
∙B.越大
越大
∙C.越小
∙D.越大
标的物市场价格的波动率越高，期权的时间价值就越大。
7.
某美国公司将于3个月后交付货款100万英镑，为规避汇率的不利波动，可在CME______做套期保值。
∙A.卖出英镑期货合约
∙B.买入英镑期货合约
∙C.卖出英镑期货看涨期权合约
∙D.买入英镑期货看跌期权合约
外汇期货买入套期保值，又称外汇期货多头套期保值，是指在现汇市场处于空头地位的交易者为防止汇率上升，在期货市场上买入外汇期货合约对冲现货的价格风险。
适合做外汇期货买入套期保值的情形主要包括：
①外汇短期负债者担心未来货币升值；
②国际贸易中的进口商担心付汇时外汇汇率上升造成损失。
8.
以下实际利率高于6.090%的情况有______。
∙A.名义利率为6%，每一年计息一次
∙B.名义利率为6%，每一半年计息一次
∙C.名义利率为6%，每一月计息一次
∙D.名义利率为5%，每一季计息一次
首先要知道6.090%是6%半年的实际利率，根据“实际利率比名义利率大，且实际利率与名义利率的差额随着计息次数的增加而扩大”的原则。
如题，实际利率高于6.090%的要求，只有计算周期是季和月的情况。
9.
当到期时标的物价格等于______时，该点为卖出看涨期权的损益平衡点。
∙A.执行价格
∙B.执行价格+权利金
∙C.执行价格-权利金
∙D.权利金
盈亏平衡点=执行价格+权利金。
故此题选B。
10.
在期货市场上，针对两个相同或相关资产暂时出现的不合理价差同时进行买低卖高的交易者属于______。
∙A.期货投机者
∙B.期货套利者
∙C.套期保值者
∙D.风险承担者
期货套利交易者是指交易者针对市场上两个相同或相关资产暂时出现的不合理价差同时进行买低卖高的交易。
一般的套利方式包括跨时期套利、期现套利、跨品种套利和跨市场套利。
故本题选B。
11.
看跌期权卖出者被要求执行期权后，会取得______。
∙A.相关期货的空头
∙B.相关期货的多头
∙C.相关期权的空头
∙D.相关期权的多头
看跌期权卖出者被要求执行期权后，会取得相关期货的多头，而期权买方获得期货的空头。
12.
20世纪70年代初，______的解体使得外汇风险增加。
∙A.固定汇率制
∙B.浮动汇率制
∙C.黄金本位制
∙D.联系汇率制
1973年2月，布雷顿森林体系崩溃，浮动汇率制取代固定汇率制，各国的货币汇率大幅度、频繁地波动，这大大加深了涉外经济主体的外汇风险，市场对外汇风险的防范要求也日益强烈。
13.
______是一种选择权，是指买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量的某种特定商品或金融工具的权利。
∙A.期权
∙B.远期
∙C.期货
∙D.互换
本题考查期权的定义。
期权，也称为选择权，是指期权买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量的某种特定商品或金融工具的权利。
14.
当买卖双方均为原交易者，交易双方均平仓时，持仓量______，交易量增加。
∙A.上升
∙B.下降
∙C.不变
∙D.其他
交易量和持仓量的变动有以下关系：
①只有当新的买入者和卖出者同时入市时，持仓量才会增加，同时交易量增加；
②当买卖双方有一方做平仓交易时（即换手），持仓量不变，但交易量增加；
③当买卖双方均为原交易者，双方均为平仓时，持仓量下降，交易量增加。
15.
在会员制期货交易所的组织架构中，最高权力机构是______。
∙A.会员大会
∙B.理事会
∙C.专业委员会
∙D.业务管理部门
本题考查会员制期货交易所的组织架构。
会员制期货交易所一般设有会员大会、理事会、专业委员会和业务管理部门。
其中，会员大会由会员制期货交易所全体成员组成，是会员制期货交易所的最高权力机构。
二、多项选择题
关于期权时间价值，下列说法正确的是______。
∙A.期权价格与内涵价值的差额为期权的时间价值
∙B.理论上，在到期时，期权时间价值为零
∙C.如果其他条件不变，期权时间价值随着到期目的临近，衰减速度递减
∙D.在有效期内，期权的时间价值总是大于零
0.5
A,B
期权的时间价值又称外涵价值，是指在权利金（即期权价格）中扣除内涵价值后的剩余部分，它是期权有效期内标的物市场价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。
C项，当期权临近到期日时，如果其他条件不变，该期权的时间价值的衰减速度就会加快，而在到期日时，该期权就不再有任何时间价值；
D项，美式期权的时间价值总是大于等于0，实值欧式期权的时间价值可能小于0。
套期保值的基本原理有______。
∙A.同一品种的期货价格走势与现货价格不同
∙B.期货交易的实物交割
∙C.同一品种的期货价格走势与现货价格走势一致
∙D.现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致
C,D
由于受相近的供求等关系的影响，同一品种的期货价格和现货价格之间通常具有较高的相关性，期货价格与现货价格变动趋势通常相同且变动幅度相近。
这为实现套期保值提供了前提条件。
目前，郑州商品交易所交易的品种有______。
∙A.普麦、强麦
∙B.棉花、白糖、甲醇
∙**、棕榈油
**、菜籽油、早籼稻
A,B,D
以下属于会员制期货交易所特征的是______。
∙A.最高权力机构是股东大会
∙B.交易所的会员必须是股东
∙C.非营利性
∙D.由全体会员共同出资组建
会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册资本，以其全部财产承担有限责任的非营利性法人。
AB两项是公司制期货交易所的特征。
在中长期国债期货交易中，期货价格的影响因素有______。
∙A.交割国债品种的选择权
∙B.可交割券存量变化
∙C.交割时机的选择权
∙D.可交割券的新增发行
A,B,C,D
以上选项均为影响期货价格的因素。
故此题选ABCD。
当交易者仅持有期货期权时，期货期权被履约后成为期货多头方的是______。
∙A.看跌期权的卖方
∙B.看涨期权的卖方
∙C.看跌期权的买方
∙D.看涨期权的买方
A,D
期权被执行后，看涨期权买方持有期货合约，成为期货多头；
看跌期权卖方买入期货合约，成为期货多头。
目前，我国郑州商品交易所上市的期货品种包括______等。
∙A.小麦
∙B.豆粕
∙C.天然橡胶
∙D.早籼稻
郑州商品交易所上市的期货品种主要包括强麦、硬麦、菜籽油、早籼稻、PTA、棉花和白砂糖等。
豆粕为大连商品交易所上市的期货品种，天然橡胶为上海期货交易所的上市品种。
甲小麦贸易商拥有一批现货，并做了卖出套期保值。
乙面粉加工商是甲的客户，需购进一批小麦，但考虑价格会下跌，不愿在当时就确定价格，而要求成交价后议。
甲提议基差交易，提出确定价格的原则是比10月期货价低3美分/蒲式耳，双方商定给乙方20天时间选择具体的期货价。
乙方接受条件，交易成立。
当前的基差为-3美分/蒲式耳。
试问如果两周后，小麦期货价格大跌，乙方执行合同，双方交易的结果有______。
∙A.甲小麦贸易商不能实现套期保值目标
∙B.甲小麦贸易商可实现套期保值目标
∙C.乙面粉加工商不受价格变动影响
∙D.乙面粉加工商获得了价格下跌的好处
B,D
基差=现货价格-期货价格=-3，小麦价格下跌，甲小麦贸易商运用基差交易实现了套期保值的目的，乙面粉价格商获得了价格下跌的好处。
故本题选BD。
会员制期货交易所会员应履行的主要义务包括______。
∙A.遵守国家法律、法规、规章和政策
∙B.遵守期货交易所的章程、业务规则及有关决定
∙C.按规定缴纳各种费用
∙D.接受期货交易所业务监管
本题考查会员制期货交易所会员的义务。
会员应当履行的主要义务包括：
遵守国家法律、法规、规章和政策；
遵守期货交易所的章程、业务规则及有关决策；
按规定缴纳各种费用；
执行会员大会、理事会的决议；
接受期货交易所业务监管。
期货交易的盈亏结算包括______。
∙A.开仓盈亏结算
∙B.交割盈亏结算
∙C.平仓盈亏结算
∙D.持仓盈亏结算
在结算准备金余额的计算公式中，当日盈亏是核心内容，它包括两部分：
一部分是对所持有的合约在当日平仓所产生的盈亏，称为平仓盈亏；
另一部分是一直持有合约到当日交易结束所产生的盈亏，称为持仓盈亏。
故本题选CD。
实施期货涨跌停板制度的目的在于______。
∙A.减小交易当日的价格波动幅度
∙B.有效减缓、抑制一些突发事件和过度投机行为对期货价格的冲击而造成的狂涨暴跌
∙C.将会员和客户的当日损失控制在相对较小的范围内
∙D.保证当日期货价格波动达到涨停板或跌停板时不会出现透支情况
涨跌停板制度的实施，能够有效地减缓、抑制一些突发性事件和过度投机行为对期货价格的冲击而造成的狂涨暴跌，减小交易当日的价格波动幅度，会员和客户的当日损失也被控制在相对较小的范围内。
涨跌停板制度能够锁定会员和客户每一交易日所持有合约的最大盈亏，因而为保证金制度和当日结算无负债制度的实施创造了有利条件。
因为向会员和客户收取的保证金数额只要大于在涨跌幅度内可能发生的亏损金额，就能够保证当日期货价格波动达到涨停板或跌停板时也不会出现透支情况。
期货交易的功能有______。
∙A.获得实物
∙B.规避风险
∙C.价格发现
∙D.资产配置
B,C,D
规避风险、价格发现和资产配置是期货市场的三大基本功能。
下列关于执行价格间距的说法，正确的是______。
∙A.执行价格间距是指任意两个执行价格的差
∙B.执行价格的间距与合约距到期日的时间长短有关
∙C.距到期日越近的期权合约，执行价格间距越小
∙D.距到期日越近的期权合约，执行价格间距越大
在期权合约中，通常会列出执行价格的推出规则、执行价格间距等相关规定。
期货经纪公司为客户开设账户的基本程序包括______。
∙A.风险揭示
∙B.签署合同
∙C.缴纳保证金
∙D.下单交易
A,B,C
期货交易所在指定交割仓库时，主要考虑的因素是______。
∙A.仓库所在地区的生产或消费集中程度
∙B.仓库所在地区距离交易所的远近
∙C.仓库的存储条件
∙D.仓库的运输条件和质检条件
A,C,D
三、判断是非题
一般而言，交易所或结算机构只向其会员收取保证金，作为会员的期货公司则向其客户收取保证金，两者分别称为会员保证金和客户保证金。
正确
错误
正确
一般而言，交易所或结算机构只向其会员收取保证金，作为会员的期货公司则向其客户收取保证金，两者分别称为会员保证金和客户保证金。
当期货价格过高而现货价格过低时，交易者在期货市场上卖出期货合约，在现货市场上买进商品，现货需求增多，现货价格上升，期货合约供给增多，期货价格下降，期现价差缩小；
当期货价格过低而现货价格过高时，交易者在期货市场上买进期货合约，在现货市场卖出商品，期货需求增多，期货价格上升，现货供给增多，现货价格下降，使期现价差趋于正常。
期货公司的在职人员不得成为本公司和其他期货公司的居间人。
居间人与期货公司没有隶属关系，不是期货公司订立期货经纪合同的当事人。
期货公司的在职人员不得成为本公司和其他期货公司的居间人。
当基差不变时，无论是卖出套期保值还是买入套期保值，均可实现盈亏完全相抵，套期保值者得到完全保护。
除基差因素外，现货与期货市场头寸不一致，或缺少相应期货品种，也会影响保值效果。
期货公司的结算部门作为结算保证金收取、管理的机构，承担着控制市场风险的职责。
保证金制度是期货市场风险控制最根本、最重要的制度。
结算机构作为结算保证金收取、管理的机构，承担起了控制市场风险的职责。
这里所指的结算机构可能是某一交易所内部机构的结算机构，也可能是独立的结算机构，而不是期货公司的结算部门。
客户对交易结算单记载事项有异议的，应当在下一交易日开市后向期货公司提出书而异议。
套期保值之所以有助于规避价格风险，是因为现货价格和期货价格之间的差额会在期货合约到期之前一直保持不变。
套期保值之所以有助于规避价格风险，是因为对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一时空内会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同，并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。
在现货市场上，商流和物流在时空上发生了分离，而在期货市场上，两者基本上是统一的。
在现货市场上，商流与物流在时空上基本是统一的；
期货交易从成交到货物收付之间存在着时间差，发生了商流与物流的分离。
1981年IMM推出的欧洲美元定期存款期货合约采用现金交割，为后来股指期货的出现铺平了道路。
美国的共同基金要受到监管条约的限制，以保证基金份额定价的合理性，基金份额随时可以兑现，必须公布投资策略等。
四、分析计算题
7月30日，某套利者在卖出10手堪萨斯交易所12月份小麦合约的同时买入10手芝加哥期货交易所12月份小麦合约，成交价格分别为1250美分/蒲式耳和1260美分/蒲式耳。
9月10日，同时将两交易所的小麦期货合约全部平仓，成交交割价分别为1252美分/蒲式耳和1270美分/蒲式耳。
该套利交易是______。
∙A.熊市套利
∙B.牛市套利
∙C.跨品种套利
∙D.跨市套利
1
跨市套利，也称市场间套利，是指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所同时对冲所持有的合约而获利。
A项，熊市套利是指卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利；
B项，牛市套利是指买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行套利；
C项，跨品种套利是指买入某一交割月份某种商品的期货合约，同时卖出另一相同交割月份、相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这两种合约对冲平仓获利的操作。
该套利交易______美元。
（每手5000蒲式耳，不计手续费等费用）
∙A.亏损9000
∙B.亏损4000
∙C.盈利9000
∙D.盈利4000
计算过程如下表所示。
跨市套利的损益情况
堪萨斯交易所
芝加哥期货交易所
7月30日
卖出10手12月份小麦期货合约，价格为1250
美分/蒲式耳
买入10手12月份小麦期货合约，价
格为1260美分/蒲式耳
9月10号
买入10手12月份小麦期货合约，价格为1252
卖出10手12月份小麦期货合约，价
格为1270美分/蒲式耳
套利结果
每手亏损2美分/蒲式耳
每手盈利10美分/蒲式耳
净盈亏
净获利=（0.10-0.02）×
10×
5000=4000（美元）
某投机者预测5月份大豆期货合约价格将上升，故买入10手（10吨）大豆期货合约，成交价格为2030元/吨。
可此后价格不升反降，为了补救，该投机者在2000元/吨再次买入5手合约，当市价反弹到______时才可以避免损失。
（不计税金、手续费等费用）
∙**元/吨
**元/吨
面值为10万美元的10年期的美国国债（每半年付息一次），票面利率为8%，市场利率为6%，在10年期满之时，债券持有人最后一次收到的利息为______美元。
美国中长期国债通常是附有息票的附息国债。
附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年（或每年、每季度）付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。
则最后一次利息=100000×
8%/2=4000（美元）。
在芝加哥期货交易所，某交易者在2月份以18美分/蒲式耳的价格卖出一张7月份到期、执行价格为650美分/蒲式耳的玉米看跌期货期权。
当标的玉米期货合约的价格跌至630美分/蒲式耳，期权价格为22美分/蒲式耳时，如果该交易者接受买方行权，并以当时的市场价格对其期货头寸进行平仓，其损益为______美元。
（不考虑交易费用，每手5000蒲式耳）
∙A.盈利200
∙B.亏损600
∙C.亏损200
∙D.亏损100
卖出看跌期权的损益如下：
当价格跌至630美分/蒲式耳时，卖方损益=630-（650-18）=-2（美分/蒲式耳），则损失=0.02×
5000=100（美元）。
窗体顶端
窗体底端
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