国际投资重点精心整理期末考试必备Word下载.docx

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二战以来国际投资区域在投资来源国分布上的变化（大三角）如图

国际投资行业发展趋势之当代国际直接投资的行业发展格局：

第一产业：

比重不高，还有所降低

第二产业：

占据重要地位，比重略有提高

从资源劳动密集型转向资本技术密集型

出现了低股权、非股权和跨国公司间的战略联盟

出现了带有区域性色彩的公司网络

国际投资趋势会继续加强

第三产业：

发展最快，比重显著提高

第二章国际投资理论（重点关注）

早期国际资本流动理论

早期的国际直接投资研究笼统地置于国际资本流动范畴之中。

最早的国际直接投资理论源于纳克斯发表于1933年的题为《资本流动的原因和效应》的论文。

运用资本流动的分析思路，即国与国直接的利息差引起资本流动；

关注产业资本流动，将利息差引申为利润差，由此解释国际直接投资的发生机理。

麦克道格尔、肯普的理论

采用几何图，根据资本收益率差别引起资本流动的一般理论来解释FDI的发生及其福利效果，是最有影响的资本流动理论

厂商垄断优势理论内容：

在市场不完全的情况下，对外直接投资是在厂商具有垄断或寡占优势的条件下形成的。

这种垄断或寡占优势被称为“独占性的生产要素”优势，或厂商特有优势。

这种厂商特有优势可以源于厂商的物质资本，比如大规模的资本优势，但更主要的是源于厂商所掌握的先进技术、高效率管理知识等无形资产。

内部化理论来源以及核心内容：

理论来源：

“科斯定理”，即交易成本学说（分4类）。

寻找和确定合适的贸易价格的活动成本；

确定合同签约人责任的成本；

接受这种合同有关的风险成本；

对从事市场贸易所支付的交易成本。

核心内容：

厂商所具有的知识资产优势，不是形成对外直接投资的充分条件，厂商特有优势是在国内形成的，必须以低成本的方式转移到国外，因转移而发生的成本必须低于由转移而带来的收益。

跨国企业为降低转移成本，或者说是交易成本，倾向于构造一个内部化市场以替代通常的外部化市场。

所谓内部化是指“建立由公司内部调拨价格起作用的内部市场，使之像固定的外部市场同样有效地发挥作用”。

为了建立这样的内部化组织，企业在向国外扩张的过程中，国际直接投资就成为当然的选择，而不是国际贸易等其他方式。

产品生命周期理论核心内容：

（图形在PPT上）

产品生命周期分析，即新产品从产生到退出市场经历四个阶段，导入期、增长期、成熟期和衰退期

理论核心观点：

国际直接投资的产生是产品生命周期四阶段更迭的必然结果。

假设世界上存在三种类型的国家，第一类是新产品的创新国，通常指发达国家，如美国；

第二类是较发达国家，如欧洲各国、日本等工业化国家；

第三类是发展中国家。

该理论认为新产品依次经历导入、增长、成熟和衰退四阶段，其生产将依次在上述三类国家之间转移。

因此，产品生命周期理论是一种动态理论。

厂商增长理论（了解）

彭罗斯发表于1956年的《对外投资与厂商增长》的论文。

理论假设前提：

在所有权与经营权相分离前提下，经理控制的企业有追求企业规模增长最大化的内在动因。

对外直接投资是厂商追求增长最大化的自然结果。

增长最大化厂商的对外扩张一般要经历出口、许可生产、跨国企业三个阶段。

这既是厂商追求增长最大化的内在要求，又是增长最大化厂商对外投资的战略体现。

比较优势理论（重点）：

理论观点：

对外直接投资应该从本国（投资国）已经处于或趋于比较劣势的产业（又称边际产业）依次进行。

这些边际产业是对方国家（东道国）具有比较优势或潜在比较优势的产业。

从边际产业开始进行投资，可以使对方国家因为缺少资本、技术、经营技能等而未能显现或未能充分显现出来的比较优势，显现出来或增强起来，可以扩大两国间的比较成本差距，实现数量更多、获益更大的贸易。

属于贸易创造型投资，可以增进双方国家的福利。

以垄断优势原理为指导的美国型对外直接投资不符合边际产业原理，是贸易替代型。

国际直接投资的综合理论：

（三个优势解释跨国公司）

厂商特定资产所有权优势，是指厂商在国际市场上拥有的优越于其他国家厂商的特定优势。

它主要包括：

技术优势、厂商规模优势、组织管理优势和金融货币优势等。

内部化优势，是指厂商将其特定资产所有权优势内部化的能力。

国家区位优势，是指东道国现存厂商以内部化方式将其特定资产与当地某些资源要素结合使用的一组条件。

国际间接投资理论：

证券组合的风险收益：

（计算题）在ppt上

资本资产计价模型（CAPM）：

（计算）

组合的必要报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率

第三章：

跨国公司

跨国公司国际化经营的度量：

（了解）

1、跨国经营指数2、网络分布指数3、外向化程度比率4、研究开发支出的国内外比率

5、外销比例

90年代以来跨国公司的新进展：

1．跨国公司数量急剧增长2．集中化趋势更加明显（美德英日法FDI占2/3）

3．国际化程度更高（TNI指数）4.跨国并购已成为跨国公司对外投资的主要手段

5.发展中国家的跨国公司取得长足的进步

价值链：

价值链是指企业组织和管理与其生产和销售的产品与劳务相关的各种价值增值行为的链节总和，每一价值增值行为构成了价值链上的一个链节。

跨国公司经营战略：

战略的类型--按制定战略的层次

1.公司战略CorporateStrategy

（1）实现跨国跨行业的多样化经营

（2）确定资产重组方式

（3）确定投资的重点

2.经营战略---业务战略（外部各种环境因素）BusinessStrategy

（1）目标---经营行业中建立或增强优势

（2）制定---考虑外部经营环境因素的变化

3.职能战略----细化经营战略

按跨国经营目标分：

1.国际战略----母公司雄厚的创新技术实力是前提

---转移的时间、地点、形式是核心

2.多国战略----依赖子公司的适应、创新与开拓市场的能力

-----东道国的差异性是核心

3.全球战略--确定全球产品，提高全球性的经营效率

4.跨国战略--上述三种战略的综合，兼顾创新能力与效率、成本与收入

跨国公司全球性组织结构：

1.职能总部；

2.产品线总部；

3.地区总部；

4.矩阵结构5.网络结构

依据世界经济一体化程度的不同，可将其分为两种形式：

浅度一体化和深度一体化。

浅度一体化主要通过商品和劳务贸易以及国际资本流动表现出来；

而深度一体化则延伸

第四章：

跨国金融机构

跨国金融机构的特殊性：

（重点）

Ø

从广义上来说，属于特殊类型的跨国公司，即金融行业的跨国公司，因此，也属于国际直接投资的主体。

多数跨国金融机构都是证券市场上主要的机构投资者，因此，也属于国际间接投资的主体。

跨国金融机构还充分发挥金融中介的作用，对推动国际投资的发展发挥重要作用。

跨国银行：

是指以国内银行为基础，同时在海外拥有或控制着分支机构，并通过这些分支机构从事多种多样的国际业务，实现其全球性经营战略目标的超级银行

跨国银行海外分支机构的主要形式（了解）

（1）代表处：

不直接经营银行业务

（2）经理处：

业务与代理行类式（3）分行：

母行的一个组成部分，但不具备独立的法人地位（4）附属行与联属行：

由跨国银行与东道国有关机构共同出资设立或对当地银行兼并、收购而成立的，跨国银行因持股关系而承担有限责任，具有独立法人地位，可以经营的业务种类比分行多。

（5）爱治法公司（EdgeActCorporation）：

美国跨国银行根据1919年修订的联邦储备法允许设立的最为重要的、经营国际银行业务的海外分支机构形式（6）财团银行

跨国银行在国际投资中的作用：

1.跨国银行是国际直接投资者跨国融资的中介2.跨国银行是投资者跨国界支付的中介

3.跨国银行是为跨国投资者提供信息咨询服务的中介

投资银行：

是以证券承销、经纪为业务主体，并可同时从事兼并与收购策划、咨询顾问、基金管理等金融服务业务的金融机构。

跨国投资银行就是跨国界从事投行业务的金融机构。

跨国银行与投资银行区别：

共同基金（了解）：

1.定义：

共同基金（MutualFund）是指通过信托、契约或公司的形式，通过公开发行基金证券（如“受益凭证”、“基金单位”、“基金股份”等）将众多的、零散的社会闲置资金募集起来，形成一定规模的信托资产，由专业人员进行投资操作，并按出资比例分担损益的投资机构。

2.特点：

金融信托、既是投资对象也是投资主体、专业化管理、公募、机构投资者

第五章：

官方与半官方投资主体

出口信贷

概念：

又称对外贸易中长期贷款，是出口国政府为了鼓励本国商品出口，加强本国商品的国际竞争能力所采取的对本国出口给予利息补贴并提供信贷担保的中长期贷款方式。

买方信贷概念：

出口方所在国银行在出售信贷担保机构担保下，直接向进口商或进口商银行提供贷款，用于支付进口所需贷款的一种出口信贷方式。

形式：

贷给进口方银行，再由进口方银行转贷给出口商；

直接贷给进口商，需进口商银行担保。

卖方信贷：

银行对本国出口商提供信贷，再由出口商向进口商提供延期付款信贷的一种方式。

国际储备的构成：

黄金、外汇、在IMF的储备头寸、特别提款权（SDR）

外汇币种结构安排的决定因素：

a）对外支付的币种与习惯b）外债的币种结构c）主要货币的地位和资本市场的深度

d）经济政策与外交特点e）汇率利率变动的影响

世界银行贷款的发展：

1．50年代到60年代中期：

特定项目贷款2．60年代后期至80年代初：

减贫

3．80年代至今：

帮助发展中国家调整经济结构和政策改革，促进建立有效的市场体制

第六章：

实物资产与无形资产（重点）

跨国并购定义和种类：

跨国并购包括跨国兼并和跨国收购

跨国购并的种类：

按购并双方所处的行业关系，可分为横向购并、纵向购并、混合购并

按购并是否是在购并双方互愿互利基础上进行，分为善意购并、恶意购并

按购并时出资方式，分为现金收购、股票收购、杠杆收购

按并购涉及被并购企业的范围，可分为整体并购和部分并购

按并购是否受法律限制，可分为强制并购和自由并购

按兼并的内在动因分，可分为战略并购和财务并购

跨国购并的优缺点：

优点：

资产获取迅速，市场进入方便灵活、廉价获得资产、便于扩大经营范围，实现多角化经营、获得被收购企业的市场份额，减少竞争

缺陷和不足：

价值评估存在一定的困难、原有契约及传统关系的束缚、企业规模和地点上的制约、容易导致较高的失败率

跨国购并的最新趋势：

跨国购并高度集中在发达国家、金融创新推动了跨国购并的发展、横向购并仍是主要形式、大多数跨国并购是非敌意的、我国的跨国购并

绿地投资概念及其优缺点：

涵义：

绿地投资，即在东道国新创企业，是指跨国公司等国际投资主体在东道国境内依照东道国的法律设立全部或部分资产所有权归外国投资者所有的企业。

优点：

投资者能在较大程度上把握其风险性，并能在较大程度上掌握项目策划各个方面的主动性

缺点：

需要大量的筹建工作，建设周期长、速度慢、灵活性差，因而整体投资风险较大国际投资中实物资产的概念运营方式：

指跨国公司等国际投资主体通过特定的国际投资行为将其所拥有的实物资产投入运营以获取收益的具体方式

股权参与下的运营方式、非股权参与下的运营方式

选择分公司与子公司的影响因素

注册程序（分公司简单）、所得税因素：

分公司（初期）子公司（正常）、东道国法律

注册费用：

分公司（大）子公司（小）

部分股权参与下的运营方式特点

合资各方至少来自于两个或两个以上的国家，并且至少投资一方的主要业务所在地不在东道国的领土2、合资各方共同出资组建独立的公司实体，并且取得法人地位3、共投资，共风险，分享利润，分担亏损4、签协议，共建机构和共管理

非股权参与下运营方式的特点

特点一：

非股权性（契约性）特点二、非整合性特点三、非长期性特点四：

灵活性

非股权参与下实物资产运营方式的类型：

国际合作经营、国际工程承包、补偿贸易

补偿贸易的特点：

贸易主体和投资主体的统一、具有对等贸易性质、具有赊销易货贸易性质、是一种特殊的间接融资方式

无形资产的取得方式：

跨国公司体系内部、跨国公司体系外部

非股权参与下无形资产的运营方式：

许可证安排、特许专营、国际合作开发

第八章：

国际投资环境

分类：

1.按因素范围分：

国际环境与国内环境

国际环境指与东道国所处的国际对大环境状况相联系的超国别性因素总和，如所处经济区域、国际政治地位、与其他国家关系等。

国内环境指东道国本身的国别性因素总和，如自然条件、经济发展状况、政治状况等。

2.按因素性质分：

硬环境和软环境

硬环境指与投资直接相关的物质条件，如自然资源、基础设施等。

软环境指各种非物质形态的社会人文方面的条件，如政策法规、教育水平、办事效率等。

3.按因素稳定性分：

自然因素环境、人为自然因素环境、人为因素环境

自然因素环境指东道国的自然资源、地理条件、自然气候等因素，这些因素相对稳定的。

人为自然因素环境指东道国的经济潜在增长率、经济结构、市场完备性等因素，这些因素中期可变，一般认为这类因素是国际投资环境的关键因素。

人为因素环境指东道国的开放进程、政策连续性、贸易政策等因素，这些因素短期可变。

特点：

综合性：

各类因素的有机整体2.先在性：

先于投资行为而客观存在的。

3.差异性：

在不同国家或地区之间以及对不同投资行业适应性的差异。

4.动态性：

本身及其评价观念都在变化之中。

影响因素：

自然地理因素、经济环境因素、基础设施因素、法律环境因素、政治环境因素、社会文化环境因素（详细见PPT）

评估：

罗氏等级评分法：

罗伯特选取的因素都是对投资环境有直接影响的，为投资决策者最关心的因素。

同时，它们又都有较为具体的内容，评价时所需的资料易于取得，又易于比较。

在对具体环境的评价上，采用了简单累加计分的方法，使定性分析具有了一定的数量化内容，同时又不需要高深的数量知识，简便易行，一般的投资者都可以采用。

在各项因素的分值确定上，他采取了区别对待的原则，在一定程度上体现了不同因素对投资环境作用的差异，反映了投资者对投资环境的一般看法

不足：

等级评分法由于具有定量分析和对作用程度不同因素的逐项分析，所以深受投资者的欢迎，是使用较为普遍的一种投资环境评价方法。

但其具体的评分内容和标准仍有不够完善之处。

例如，在许多投资者看来，一国的政治稳定性为至关重要的因素，但该项仅被给予了12分的权重，而外汇黑市与官价差距小于10%的（有黑市存在就说明存在着外汇管制）却给予了18分的权重。

该方法对于所得税率的高低、基础设施的好坏等重要因素，在评分时不予考虑的做法也是欠妥的。

在具体的实际运用中，可以借鉴其基本做法，然后对具体的评分标准和应计分的因素加以调整。

闵氏评估法：

内容：

将影响投资环境的主因素分为十一类，每一类主因素又由一组子因素组成，先对各类因素的子因素作出综合评价，再对各因素作出优、良、中、可、差的判断，然后按公式计算投资环境总分

闵氏多因素评分法与关键因素评估法的关系和区别：

两者互为补充，运用闵氏评价法既可以得到对投资环境的部体性评估结论，又能得到具体投资项目的专门评估评论，从而实现了一般与特殊的有机结合，不失为一种行之有效的投资环境评价方法

“闵氏多因素评分法”是对某国投资环境作一般性的评估所采用的方法它较少从具体投资项目的投资动机出发，考察投资环境。

“闵氏关键因素评估法”与此不同，它从具体投资动机出发，从影响投资环境的一般因素中，找出影响具体项目投资动机实现的关键因素，依据这些因素，对某国投资环境作出评价，仍采用上述计算总分的公式来比较投资环境优劣。

冷热比较法：

●投资环境冷热比较法是以“冷”、“热”因素来表述环境优劣的一种评价方法，即把各个因素和资料加以分析，得出“冷”、“热”差别的评价。

●该方法把一国投资环境归结为七大因素：

政治稳定性、市场机会、经济发展和成就、文化一体化、法令阻碍、实质性阻碍、地理及文化差距。

●在七种因素中，前四种的程度大，称为“热”环境，而后三种因素则相反，其程度大称为“冷”环境，中等程度为中等环境。

东道国的投资环境越好（即越热），外国投资者越倾向于在该国投资。

第十一章：

国际投资风险管理

三大风险的内容：

政治风险：

国有化风险、战争风险、政策变动风险、转移风险；

汇率风险、经营风险

政治风险的防范：

投资前期的政治风险防范：

１．办理海外投资保险２．与东道国政府进行谈判；

投资中的政治风险防范１．生产和经营战略２.融资战略３.制定撤离投资计划　　

汇率风险交易：

交易风险、折算风险、经济风险

影响汇率的因素：

国际收支、相对通货膨胀率、相对利率、国际储备、宏观经济政策