甲醇行业分析报告.docx

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甲醇行业分析报告

2013年甲醇行业分析报告

2013年12月

目录

一、未来三年全球甲醇新能产能相对较少3

二、全球甲醇供需格局变动对国内影响较小4

三、国内甲醇实际产能远小于统计产能6

四、煤头甲醇成本优势明显6

五、短期甲醇涨价来自供给端受限，中长期行业供需格局有望转变8

1、供给端受限导致货源紧张，今年甲醇价格大幅上涨8

2、传统需求基本保持稳定9

3、甲醇制烯烃是未来需求主要增量来源10

一、未来三年全球甲醇新能产能相对较少

据CMAI最新数据显示，全球甲醇产能10324万吨，生产主要集中在中国、中东、南美和东欧部分地区，其中中国5200万吨、中东1500万吨、南美1120万吨，这三个区域集中了全球产能的四分之三以上；除中国是集生产和需求于一体，其余两个地区均以出口为主，本地消化甲醇极少。

甲醇消费地区主要集中在北美、东亚和欧洲；南美甲醇产能1120万吨，产量约800万吨，出口700万吨，其中输出北美约600万吨，其余少量流向欧洲。

中东甲醇产能1500万吨，产量约1420万吨，出口1200万吨，其中输出东北亚约700万吨，其余流向欧洲。

从未来三年全球甲醇规划来看，主要产能增加集中在中国和美国，截至2016年底美国将新增630万吨，中国新增4600万吨，中东作为甲醇供应主要地区之一，除伊朗外均无大规模新装置投资规划，由于伊朗受制裁影响，规划装置受资金和设备限制全部搁浅。

中国主要进口地中东地区新增产能较少有助于国内行业供需面的改善。

而中国新增甲醇产能主要是配套烯烃生产，预计对市场流通甲醇冲击不大。

二、全球甲醇供需格局变动对国内影响较小

美国新增甲醇产能主要满足当地市场需求，随着美国页岩气的规模化开采，在美国天然气制甲醇将具有成本优势，美国将从甲醇纯进口国转为自给自足，缓解当地甲醇净进口的局面。

另外从美国出口甲醇至中国，由于运距较远，与中东甲醇相比，成本竞争性相对较差。

南美与中东均为天然气制甲醇，装置规模相当，但南美洲气源成本与中东相比没有竞争优势，中东天然气制甲醇成本在60-100美元/吨之间，南美天然气甲醇成本约150-200美元/吨。

随着美国页岩气的规模化开发，北美天然气制甲醇的成本明显降低（约200美元/吨），将对南美的甲醇出口造成很大冲击，南美甲醇今后的出口市场将主要集中在欧洲。

但在欧洲市场，中东甲醇相对于南美甲醇有较强的成本优势，南美甲醇很难扩大市场份额，南美的甲醇装置将面临很大的市场挑战。

从目前国际甲醇巨头的动向可以印证上述分析：

全球最大的甲醇生产商梅赛尼斯已将位于南美的一套100万吨装置迁往美国，并计划搬迁另一套位于南美的装置。

由于南美至东北亚运距较远（运费约100美元/吨，中东至东北亚运费约60美元/吨），加之在东北亚市场与中东甲醇相比没有成本优势，南美货源极少流向东北亚。

预计未来全球甲醇贸易流向将呈现细微变化，南美的甲醇生产能力将随着市场竞争逐渐降低，少部分分流至欧洲，伊朗制裁问题的持续将限制伊朗货在欧美的流通，其市场依然集中在亚洲，其他区域市场的贸易流向将变化不大，因此国际甲醇的格局对中国市场影响不大。

三、国内甲醇实际产能远小于统计产能

生产工艺导致国内甲醇实际产能远小于统计产能，行业开工率一直较低，产能过剩没有想象中严重。

2012年我国甲醇产能5200万吨（其中有效产能4300万吨），产量3125万吨，表观消费量3627万吨，统计开工率60.1%，有效开工率72.7%；预计2016年新增甲醇产能4600万吨，其中4000万吨为烯烃项目配套。

导致我国甲醇开工率较低的原因主要是国内约有近一半产能是焦炉气和天然气为原料，其中焦炉气工艺中甲醇是副产品，天然气供应不足以及成本劣势是限制气头甲醇开工率较低的主要原因，而在以煤炭为原料的产能中氨醇联产又占据一定比例。

四、煤头甲醇成本优势明显

在当前煤炭价格低位震荡，而天然气价格不断上涨且供应不足的情况下，煤头甲醇成本优势突出。

未来在天然气价格可能继续上涨的情况下，煤头甲醇将更具成本优势，届时气头甲醇开工率将继续降低。

五、短期甲醇涨价来自供给端受限，中长期行业供需格局有望转变

1、供给端受限导致货源紧张，今年甲醇价格大幅上涨

自今年中期以来甲醇价格大幅上涨主要来自供给端的减少以及需求的小幅增加，主要原因有以下几点：

国外装置不稳定，检修或出现问题导致开工率低。

伊朗自去年以来由于受到制裁导致其产品出口减少（目前伊朗出口有所恢复），同时设备事故发生较多。

国内天然气供应紧张导致气头甲醇原料不足，开工率极低，同时天然气价格上涨，成本推动。

东南亚甲醇价格高于国内，部分国内货源转为出口。

宁波禾元、南京惠生等甲醇制烯烃装置投产带来需求增加。

12年公司甲醇平均单价2275元，吨醇净利约为388元，目前公司甲醇出厂价扣税后约为2400元，假设成本不变的情况下，目前公司吨净利约为500元，且未来甲醇价格每上涨200元/吨，约增加EPS0.08元。

目前由于伊朗出口有所恢复，且下游甲醇制烯烃等装置由于原料价格上涨成本压力加大，导致开工率降低，最近甲醇价格快速下跌。

2、传统需求基本保持稳定

甲醇传统下游主要是甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE等大宗化学原料，以上四种下游占比超过60%，另外甲醇燃料（包括甲醇汽油）近些年在我国近几年发展也较为迅速，在下游占比中由2011年的10%左右提高到2013年的21%。

甲醇主要下游和宏观经济密切相关，且国内目前多为产能过剩行业，其中甲醛、醋酸和二甲醚预计未来需求将保持稳定，MTBE需求将继续保持5-7%的增速，主要是因为我国用作汽油调合组分的MTBE约占消费量的90%，随着我国油品质量的升级，MTBE的消费量和添加比例都在逐步提高。

近年来我国汽车保有量迅速增长，在车用燃料供应紧张和城市空气污染的双重压力下，预计在今后相当长的一段时间内，MTBE需求将以较快速度增长，在高标号汽油需求的强劲带动下，作为增加汽油辛烷值的MTBE需求亦保持高速同步增长。

3、甲醇制烯烃是未来需求主要增量来源

烯烃目前在甲醇需求占比中仅为7.2%，但随着未来几年甲醇制烯烃装置的集中投产，烯烃占比将大大提高。

乙烯/丙烯是基本有机化工原料，可用于生产乙醇、环氧乙烷、乙二醇等，也是合成材料的单体，可用于合成聚乙烯、聚丙烯。

聚乙烯、聚丙烯是当今世界上产量和消费量最大的通用塑料产品之一。

目前国内主要是石油路线生产烯烃，但中国石油资源短缺，石脑油路径的烯烃的供给增长乏力，工信部《烯烃工业“十二五”发展规划》：

在“十二五”期间，坚持原料多元化，目标到2015年，中国乙烯产能达到2700万吨/年，丙烯产能达到2400万吨/年，烯烃原料多元化率达到20%以上，相当于1020万吨非石脑油烯烃，其中甲醇制烯烃将占据较大比例。

目前国内已批复多个甲醇制烯烃项目，大部分将在明后两年集中投产，未来这些项目全部投产后，将新增甲醇需求超过2000万吨，将大大缓解目前行业产能过剩的局面。

数据表明，到2018年我国煤（甲醇）制烯烃预计增加甲醇消费将达2060万吨/年。

由于蒙大新能源、久泰鄂尔多斯、神华榆林、浙江兴兴新能源、盛虹斯尔邦、富德常州等项目集中计划于2014-2015年投产，因此2015年的MTO/MTP甲醇消费增加量增长尤其迅猛。

截至2013年9月，中国共有产能在10万吨/年以上的甲醇生产企业180家（含煤制烯烃企业），产能合计为5369万吨/年。

2012年我国甲醇产量3129万吨（其它统计来源该数值为2640万吨或2543万吨），进口量500万吨。