推荐居民部门资产配置与消费行为分析报告.docx

推荐居民部门资产配置与消费行为分析报告.docx

《推荐居民部门资产配置与消费行为分析报告.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《推荐居民部门资产配置与消费行为分析报告.docx（14页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

推荐居民部门资产配置与消费行为分析报告

（此文档为word格式，可任意修改编辑！

）

2016年2月

一、家庭资产配置偏好4

1、家庭资产构成5

2、家庭资产配置四大趋势6

（1）基础资产占比降低，增值资产占比提升7

（2）实物资产占比下降，金融资产占比提升8

（3）房地产占比下降9

（4）居民部门负债率提升，国际比较中仍处低位10

二、居民消费结构及消费观念变迁12

1、家庭资产配置四大趋势12

2、观念决定行为：

60后到90后消费观念变迁14

（1）从注重节俭、实用性到追求时尚和品牌14

（2）80后消费信心最高、超前消费意识最强16

3、消费结构升级17

（1）由生存型消费向发展型消费迁移17

（2）由生产型消费向服务型消费迁移19

（3）互联化、移动化成为新的风向标20

（4）智能、绿色、健康、安全理念深入21

三、资产配置优化及消费结构升级背景下受益行业23

1、医疗保健24

（1）医疗保健消费支出现状24

（2）新人口结构+新健康观念打开医疗需求25

①哑铃型人口结构下的医疗需求25

②“无病强身”：

全民健康意识待提升保健需求27

2、教育29

（1）我国教育培训市场现状29

（2）家庭结构及人口结构下的教育需求及市场空间31

①家庭教育观念及新生儿增加带来的教育支出31

②人口结构倒逼下的成人教育市场空间32

③“留学潮”下的商机33

3、金融保险34

（1）理财需求推动金融产品创新34

（2）养老、健康问题打开商业寿险空间35

4、休闲旅游35

（1）我国休闲旅游市场现状36

（2）休闲旅游消费市场空间36

①收入水平提升及政策支持刺激旅游消费需求36

②在线旅游引领新风尚36

5、体育与文化传媒37

（1）“全民健身”浪潮下的体育产业37

（2）文化传媒新机遇37

居民部门资产配置方面，2014年末，我国居民部门总资产达25372万亿，净资产达23058万亿，分别占当年GDP的39887%和36249%。

家庭财富配置可大致分为基础、保值、增值三个层次。

近年来我国居民资产配置结构呈现出几个重要趋势：

首先是基础层资产占比由2004年的721%下降至2014年的658%，增值层资产占比由24%上升至140%。

其次，实物资产占比由2004年的661%下降至2014年的593%，而流动性较高、投资属性较强的金融资产占比由339%提升至407%。

其中，作为重要固定资产的房地产占比随行业周期步入下行轨道。

最后，2014年居民部门杠杆率提升至36%，但在国际比较重仍处低位。

居民部门消费方面，近年来，消费对GDP的贡献率基本维持在50%以上的水准，且中国消费者信心远高于国际平均，价值愈加凸显。

从代群上看，年轻人在消费行为上降低了对实用性的考量，而更加注重时尚与品牌。

同时，年轻一代尤其是80后体现出更高的消费信心。

在消费结构升级推动经济转型的大命题下，我国消费结构明显改善。

首先，城乡居民生存型消费占比显著降低，2013年城乡恩格尔系数分别降至350%和377%；而发展型消费占比提升，2013年我国奢侈品消费占到全球289%。

第二，生产型消费更多让位于服务型消费，第三产业对GDP贡献率在2014年达到481%。

第三，互联化、移动化成为当代消费的重要特征。

第四，智能、绿色、健康、安全四大概念开启未来消费新蓝海。

考虑居民部门资产配置及消费偏好，我们认为医疗保健、教育、金融保险、休闲旅游、体育与文化传媒等领域将优先受益。

医疗保健：

1990年我国城乡居民医疗保健支出占比分别为14%和31%，2013年则分别达到62%和93%。

哑铃型人口结构下，老年人和新生儿将带来更多医疗需求。

。

全民健康意识的提升也将带动保健相关行业的增长。

教育：

教育培训市场规模占GDP比重从2000年的01%上升至2014年的125%。

80后作为0-6岁群体的家长，新的教育观念将带来早教和学前教育市场空间，近年来我国早教市场规模保持两位数增速；抚养比提升要求更高的劳动生产力，进而利好成人教育市场。

金融保险：

2014年居民部门资产对GDP占比达162%，可投资资产逐年增加刺激了对金融投资产品的需求。

而养老及健康问题则为商业寿险带来机遇。

休闲旅游：

近年来我国旅游业收入始终保持两位数增速，2014年收入规模达338万亿。

收入水平提升意味着居民在发展型、服务型消费上的支出将增加，休闲旅游板块属受益行业；消费行为上的互联化、移动化带动了近年在线消费市场。

体育与文化传媒：

“全民健身”浪潮袭来加之政策上的大力支持将使体育行业成为高增长行业；文化传媒板块下的电影、动漫、手游市场也将受益于消费结构升级的大趋势，迎来新的发展机遇。

一、家庭资产配置偏好

家庭财富配置可大致分为基础、保值、增值三个层次。

近年来我国居民资产配置结构呈现出几个重要趋势：

首先是基础层资产占比逐渐降低，取而代之的是增值层占比的提升。

其次，变现能力较弱、保障属性较强的实物资产占比下降，而流动性较高、增值属性较强的金融资产占比提升。

其中，作为重要固定资产的房地产占比随行业周期步入下行轨道。

最后，居民部门杠杆率逐步提升，但在国际比较重仍处地位。

由此可归纳近年来我国家庭在资产配置方面的偏好趋势：

更关注资产增值、更关注流动性、更充分利用杠杆。

1、家庭资产构成

家庭资产配置按照性质及最终用途可以分为三个层次。

基础层最为宽松稳健，旨在保障基本家庭生活所需；中间的保值层风险、回报居中；增值层为收益相对较高的进取型投资产品。

根据家庭资产负债表，家庭资产可分为实物资产和金融资产，将各项目与理财金字塔层次对应分析我国家庭资产配置偏好的趋势：

2、家庭资产配置四大趋势

（1）基础资产占比降低，增值资产占比提升

家庭资产配置构成中，2004年至2014年，作为家庭生活必需品的基础层资产在总资产中的比例由721%下降至658%，保值层资产占比由255%降至202%，而增值层资产则由24%大幅提升至140%。

（2）实物资产占比下降，金融资产占比提升

实物资产多为基础层资产，投资属性较低、变现能力慢。

金融资产处于保值层、增值层，变现速度快，反映家庭的收益需求。

2004年至2014年，实物资产占比由661%降至593%，金融资产占比由339%提升至407%。

二者比例相对变化反映了家庭对流动性、收益性的要求提升。

（3）房地产占比下降

随着房地产行业的周期性变化以及资本市场上升势态的明确，我国家庭财富配置上，房地产占比逐渐下降，2014年降至538%。

原因之一在于投资方式的日益多元化，不仅金融市场投资工具不断丰富，实物领域的另类投资（如高端红酒、艺术品、手表等）也受益于高净值人群的不断增长而逐渐在财富配置中占据一席之地。

（4）居民部门负债率提升，国际比较中仍处低位

居民部门债务杠杆（居民部门债务占GDP的比重）在09年时有较大提升，2011年之后恢复低增长速度，整体负债率呈现上升趋势，2014年达到36%。

这一方面反映居民合理运用负债的意识提升；另一方面也反映居民金融资产上的配置比重加大，投资工具日益多元化。

而从国际比较上看，中国的居民杠杆率同主要发达国家相比仍处于绝对低位。

而随着理财产品等金融工具尤其是负债工具的不断丰富，辅之以负债消费意识的大趋势，居民部门杠杆率有望进一步提高。

二、居民消费结构及消费观念变迁

近年来，消费对GDP的贡献率基本维持在50%以上的水准，位列三驾马车之首。

居民消费作为家庭经济行为以及国民经济构成的重要组成部门，价值愈加凸显。

从代群上看，逐步成为消费主力军的年轻人相比于父辈，在消费行为上降低了对实用性的考量，而更加注重时尚与品牌。

同时，年轻一代体现出更高的消费信心。

在消费结构升级推动经济转型的大背景下，近年来我国消费结构明显改善。

首先，城乡居民生存型消费占比显著降低，发展型消费占比提升。

第二，生产型消费更多让位于服务型消费。

第三，传统行业消费增速面临瓶颈，消费趋向多元化而使新兴行业收益。

第四，互联化、移动化成为当代消费的重要特征。

第五，智能、绿色、健康、安全四大概念开启未来消费新蓝海。

1、家庭资产配置四大趋势

居民消费对经济增长具有绝对的推动作用。

消费刺激了经济需求，一方面刺激产业发展，另一方面也带动了资金的流通，同时能推动社会市场，提供就业机会，从而进一步推动社会经济的增长。

千年初，我国消费对GDP贡献率居于高位，08年起跌破50%。

在经过几年低潮之后，2012年消费对GDP贡献重新突破50%，且近两年呈明显上升趋势。

细分来看，城镇居民消费占比提升，农村居民消费占比下降，2014年二者占比分别为775%和225%。

消费结构的快速升级，蕴含着巨大的消费潜力。

2014年我国居民消费规模达2429万亿，近10年来年复合增长率为1022%，近5年来年复合增长率为1391%，近5年增速高于同期GDP增速。

若预计未来几年保持12%的年复合增长率，则至2020年，我国居民消费市场规模将达4795万亿。

大消费市场趋势逐渐明显，若GDP保持7%的增速，至2020年，消费对GDP贡献将始终维持在50%以上。

消费者信心指数反映了国民对经济前景、收入水平、收入预期及消费心理状态的主观感受。

我国近年来消费者信心远超全球平均而居于高位，则消费对经济增长的推动作用有望继续放量。

其中尤以年轻人更为自信。

中国30岁以上消费者信心指数110，30岁以下消费者信心指数113；全球数据则分别为94和102。

2、观念决定行为：

60后到90后消费观念变迁

消费驱动型发展模式下，对消费者行为的探讨显得尤为重要。

80后90后逐渐成为消费主力军，消费观念的变迁将直接作用到消费行为上。

（1）从注重节俭、实用性到追求时尚和品牌

60后、70后经历过一定社会动荡，在消费及理财行为上趋于保守谨慎，对价格和实用性考量较多。

同时，生活及生长环境决定这一代群体现出较高的爱国情结，对于国产品牌有较高认可度。

80后作为当下最重要的消费主力，由于其成长伴随着改革开放以后的经济腾飞以及独生子女的特殊身份，在消费观念上有了很大的解放。

90后的一个特点是，时常承受一些来自社会的负面评价。

这与其更加强调个体、寻求自我认同有关。

体现在消费观念上，与80后略有差异的是，这一代群更加强调个性化和新型消费。

（2）80后消费信心最高、超前消费意识最强

80后是当今社会最关注的一代，是60后、70后的传统价值观和90后崇尚自由之间的过渡。

80后人群现处于25岁到35之间，即将或正处于事业上升期，未来几年消费潜力巨大。

而这一代群反映出的高消费信心及超前消费意识，也将带动未来几年的消费趋势。

另外可以看到，80后、90后较父辈而言，更乐意通过消费来享受高品质生活，但80后体现出更高的消费活力。

3、消费结构升级

抓住消费结构升级的大趋势、加快推进消费升级的经济转型，是“十三五”规划的重要组成部分。

我国已进入大众消费的新时代，同过去相比，我国城乡居民消费结构正在由生存型消费向发展型消费升级、由物质型消费向服务型消费升级、由传统消费向新型消费升级，并且这一升级的趋势越来越明显，速度越来越快。

（1）由生存型消费向发展型消费迁移

近年来，我国城乡居民恩格尔系数均呈明显下降趋势，其中农村居民恩格尔系数下降更加显著，至2013年末降至350%，已逼近城市水平。

说明保障性的基本食品支出占比下降，发展型消费不断扩大。

其中值得一提的是，与上文所提80后消费观念相对应，我国已逐渐成为奢侈品消费大国。

2004年，中国人奢侈品消费为40亿美元，仅占全球奢侈品行业销售额294%；而2013年这一数字达到63亿