财务管理学作来及练习答案Word格式.docx

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总额

6、假定甲公司打算生产一种产品，根据市场预测可能获得年度报酬率及相应的概率如下表：

市场状况预计年报酬率〔Xi〕报酬

假定甲公司风险报酬系数为9%，目前银行存款利率为6%。

甲公司采用新产品的投资报酬率为多少？

第二次作业

1、某企业年销售额为200万元，息税前利润为60万元，固定本钱为40万元，变动本钱率为50%，全部资本总额200万元，负债比例40%，负债利率为12%。

分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数，并利用计算结果说明其含义。

2、假设公司决定进行一项资本扩张方案，它涉及到将现有的资本750万元，增加到100万，目前公司的债务资本为100万元〔债务利率为8%〕，权益资本为650万元，公司目前有20万普通股流通在外，公司有两种资本扩张方案：

A．全部发行普通股：

增发10万股，发行价格25元。

B．全部筹措长期债务：

债务利率仍为8%，债务利息20万元。

企业的所得税税率为33%。

分析：

1、利用EPS-EBIT方法确定公司的无差异点EBIT

如果预计公司利润为80万元，公司应采用哪种资本结构，此时A、B方案的财务杠杆系数是多少？

3、一个人持有B公司的股票，他的投资最低报酬率为15％，预期B公司未来3年股利将高速增长，增长率为18％，在此后转为正常增长，增长率为10％。

公司最近支付股利是2元。

计算该公司股票的价值。

第三次作业

1、某公司有一投资工程，需投资100000元，其中90000元用于购置设备，10000元用于流动资产的追加。

预计该工程可使企业销售净收入〔销售收入减付现本钱〕第一年增加50000元；

第二年增加40000元；

第三年增加30000元，第三年末工程结束，收回流动资产10000元。

所得税率为40％，企业要求的最低报酬率为10％。

采用直线法计提折旧，无残值。

要求：

1计算每年的营业现金流量

2、计算净现值并决策是否进行投资

3、计算投资回收期

解答：

1、计算每年的营业现金流量

〔1〕每年的折旧额=90000/3=30000

（2）每年现金流量：

第一年：

50000×

〔1-40%〕+30000×

40%=42000

第二年：

40000×

40%=36000

第三年：

30000×

40%=30000

2、该工程初始投资额为100000元；

终结现金流量为10000元

所以：

净现值=42000×

PVIF10%，1+36000×

PVIF10%，2+30000×

PVIF10%，3

-100000=42000×

0.909+36000×

0.826+（30000+10000）

×

0.751-100000=97954-100000=-2045〔元〕

由于净现值小于零故不应进行投资

3、投资回收期=2+〔90000-42000-36000〕/30000=2.4年

2、某公司两年前购置一台设备，原值72000元，估计仍可使用10年，期末无残值。

最近企业正在考虑用一种新设备取代原设备。

新设备售价100000元，使用期限10年，期末残值10000元。

假设购入新设备，可使企业每年的营业现金流量由目前的50000元增加到65000元。

目前企业旧设备的账面价值为62000元，如现在销售可得价款40000元。

假设公司资本本钱为10%，所的税率为40%。

利用净现值对该投资方案进行决策，是继续使用旧设备还是售旧买新。

解：

新旧设备初始投资额之差=100000-40000-〔62000-40000〕

40%=51200〔元〕

新旧设备终结现金流之差10000元（残值）

新旧营业现金流量之差=65000-50000=15000

净现值之差=15000×

PVIFA10%，10+10000×

PVIF10%，10-51200

=92175+3860-51200=44835〔元〕净现值大于零故可以进行投资

3、某企业2000年主营业务收入为为100000，净利润率为16%，毛利率为40%周转率为5次，期初存货余额为10000元；

期初应收账款余额12000元，期末应收账款余额为8000元，速动比例为1.6，流动比例为2.16，流动资产占资产总额的27％，负债比例为37.5％，该公司只发行普通股一种，流通在外的股数为5000股，每股市价25元，该公司期末无待摊费用，要求计算以下指标：

〔1〕应收账款周转率〔2〕资产净利率〔3〕股东权益报酬率

〔4〕每股盈余〔5〕市盈率

首先计算：

净利润=主营营业收入×

净利润率=100000×

16%=16000〔元〕

主营业务本钱=主营业务收入×

〔1-毛利率〕=100000×

60%=60000〔元〕

（1）计算应收账款周转率：

应收账款周转率=主营业务收入/〔期初应收账款+期末应收账款〕÷

2=10次

（2）计算资产净利率：

首先计算期末存货进而计算流动资产：

存货周转率=主营业务本钱/平均存货

因此：

5=60000/〔10000+期末存货〕÷

2求得：

期末存货=14000〔元〕

由于：

2.16=流动资产/流动负债1.6=〔流动资产-14000〕/流动负债

由上述两式得：

期末流动资产为54000〔元〕

资产总额=54000/27%=200000〔元〕

资产净率=16000/200000=8%

（3）计算股东权益报酬率：

股东权益总额=200000-200000×

37.5%=125000（元）

股东权益报酬率=16000/125000=12.8%

财务管理学练习

任课教师：

徐颖

附练习题：

一、填空：

1、根据某公司期末会计报表得到如下数据：

流动负债40万元，流动比率2.5，速动比率为1.3，主营业务本钱80万元，又知年初存货为32万元，那么本年存货周转次数为〔2〕。

2、某项永久性奖学金，每年方案颁发50000元奖金。

假设年复利率为8％，该项奖学金的本金应为〔625000〕元。

3、某企业销售收入为8万元，固定本钱为2万元，变动本钱率为50％，那么该企业的营业杠杆系数为〔2〕。

4、当营业杠杆系数为1.3，联合杠杆系数为1.56时，财务杠杆系数为〔1.2〕。

5、某企业去年的营业净利率为4.88,资产周转率为2.88；

今年的营业净利率为5.73，资产周转率为2.17。

假设两年的资产负债率相同，今年的股东权益报酬率与去年相比变化趋势为〔下降〕。

6、资金本钱是企业筹集资金所付出的代价包括〔用资费用〕和〔筹资费用〕。

7、影响债券发行价格的因素主要有四个，即〔债券面额〕、票面利率、市场利率和〔债券期限〕。

8、资本结构是企业资本总额中各种资本来源的比例构成，最根本的资本结构是〔债务资本、权益资本〕比例。

9、关于企业财务管理的目标比拟科学的观点概括为〔股东利润最大化〕

10、某项永久性奖金，每年方案颁发60000元，假设年复利率为8%，该项奖金的本金为

〔750000〕元。

11、影响债券发行价格的因素主要有四个，即票面利率、〔市场利率〕、债券面值和〔债券期限〕。

12、为了减少股东投资的财务风险，当投资报酬率下降时，可以〔减少〕负债比率。

13、企业的资产负债率为0.7，那么权益乘数为〔3.33〕

14、当财务杠杆系数为2.4，联合杠杆系数为4.32时，营业杠杆系数为〔〕。

15、某企业税后利润为67万元，所得税率为33％，利息费用50万元，那么该企业的已获利息倍数为〔3〕万元。

16、某公司原发行普通股50000股，拟发放20000股股票股利。

原每股利润为2.8元，发放股票股利后的每股利润将为〔2〕元。

17、证券组合的目的是〔分散可分散风险〕。

18、企业持有短期债务资金的比率越高，那么财务风险〔越大〕

二、单项选择题

1、以下哪一项为哪一项货币时间价值中求现值的具体表现

C.债券的资金本钱D.股票的资金本钱【A】

2、现金作为一种资产，表现为

A.流动性强，盈利性差B.流动性差，赢利性强

C、流动性强，盈利性也强D.流动性差，盈利性也差【A】

3、固定资产的折旧期限越长

C.固定资产面临的风险越小D.以上都不对【C】

4、A产品销售收入15000元，保本点销售收入11000元，那么该产品的息税前利润为

A.1600元B、4000元C.1400元D.900元【B】

5、某公司发行债券1000万元，票面利率12％，归还期5年，发行费用为3％，所得税率为33％，那么债券的资本本钱为

%B.16.45%C.8.29%D.8.04%【C】

6、某公司全部资本为120万元，负债比率为40％，负债利率为10％，当销售额为100万元时税息前利润为20万元，那么该公司的财务杠杆系数为

B.1.32C.1.43D.1.56【B】

7、较高的应收账款周转率一方面可能会使企业的资产的流动性增强，另一方面也会

C.增加时机本钱D.减少存货【A】

8、以下各项指标中，不能用来分析短期偿债能力的是

A、流动比率B、速动比率C、资产负债率D、权益乘数【CD】

9、当税息前利润不变，资金组合不变的情况下，在筹资总额不变时，增加流动负债而少长期资金时，企业的收益和风险

A、不变B、都增加C、都减少

D、一个增加，一个减少【B】

10、影响股东财富最大化的两个根本因素是

A、时间和利润B、利润和本钱C、风险和报酬D、风险和贴现率【C】

11、股东财富是由股东拥有普通股的〔B〕来计算

A、账面价值B、市场价值C、每股利润D、清算价值

12、以下筹资方案中，资本本钱最低的是〔C〕

A、发行股票B、发行债券C、长期借款D、留用利润

13、将存货从流动资产中扣除，来计算速动比率的原因在于存货〔C〕

A、价值变动大B、质量难以保证

C、变现能力差D、数量不精确

15、对同一投资方案，以下表达中错误的选项是〔C〕

A、贴现率越大，净现值越小B、贴现率与内含报酬率相等，

净现值为零

C、贴现率越小，净现值越小D、贴现率大于内含报酬率，净现值小于零

16、假定企业营业杠杆系数为2，预计税息前利润增长10％，在其他条件不变的情况下，销售量增长率为〔A〕

A、5％B、10％C、15%D、20％

17、以下各项指标中，反映资产管理效率的指标是〔C〕

A、资产负债率B、资产报酬率C、总资产周转率D、销售净利率

18、股东财富是由股东拥有普通股的〔B〕来衡量的

19、一般情况下，每股利润和每股股利之间的关系是〔A〕

A、前者大于后者B、前者小于后者C、两者相等D、不确定

20、经济订货批量是指〔D〕

A、订货本钱最低的采购批量B、储存本钱最低的采购批量

C、缺货本钱最低的采购批量D、存货总本钱最低的采购批量

21、某公司发行普通股600万元，预计第一年股利率14％，以后每年增长2％，筹资费用率为3％，该普通股的资金本钱为〔B〕

A、14.43%B、％C、16％D、17％

22、以下对折旧的描述正确的选项是〔C〕

A、折旧会增加企业的现金流出B、折旧不会影响企业的现金流量

C、折旧会引起企业现金的流入D、折旧不会影响企业的净收益

23、在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果固定资产增加，流动资产减少，那么企业的风险和收益〔A〕

A、都增加B、都减少C、变化的方向相反D、不确定

24、某企业上一年度税息前利润为40万元，营业杠杆系数为，预计下一年销售收入将上升20％，下一年预计税息前利润为〔C〕万元。

A、52B、50C、48D、以上都不对

25、企业增加速动资产，一般会〔D〕

A、降低企业的时机本钱B、增加企业的财务风险

C、提高流动资产的收益率D、增加企业的时机本钱

26、不会带来财务杠杆效益的筹资方式是〔B〕

A、长期借款B、发行普通股股票

C、发行长期债券D、融资租赁

27、以下筹资方案中，资本本钱最高的是〔A〕

28、以下各项指标中，反映营运能力强弱的指标是〔C〕

29、标准离差率是各种可能的收益率偏离〔C〕的综合差异

A、风险报酬率B、实际报酬率C、期望报酬率D、概率

30、某企业全部资本为150万元，自有资本占55％，负债比率为12％，当销售额为100万元，税息前利润为20万元，那么财务杠杆系数为〔A〕

A、1.68B、2.5C、1.15D、2

31、在资产总额和筹资组合都保持不变的情况下，如果固定资产增加，流动资产减少，那么企业的风险和收益〔A〕

三、多项选择题

1、财务管理的根本内容包括〔ABC〕

A、筹资管理B、投资管理

C、营运资金管理D、利润及其分配的管理

2、以利润最大化作为财务管理目标的缺陷是〔ABC〕

A、没有考虑资金的时间价值B、没有考虑风险问题

C、容易产生追求短期利益行为D、没有考虑经济效益

3、债券发行的价格取决于〔ABCD〕

A、债券的面值B、债券的票面利率C、市场利率

D、债券的到期日E、证券市场的供求状况

4、衡量企业偿债能力的指标有〔ABD〕

A、流动比率B、速动比率C、应收账款周转率D、资产负债率

5、具有财务杠杆效应的筹资方式是〔BC〕

A、发行股票B、发行债券C、长期借款D、留存收益

6、固定资产投资的特点是〔ABCD〕

A、单项投资额大B、变现能力差

C、投资回收期长D、决策成败后果深远

E、周转速度快

7、没有考虑资金时间价值的固定资产投资决策指标是〔CD〕

A、净现值B、获利指数

C、投资回收期D、平均报酬率

8、我国股份制企业的股利发放主要形式是〔AC〕

A、现金股利B、财产股利C、股票股利D、负债股利

9、以下哪些属于优先股的优先权力〔AB〕

A、优先获得股利B、优先分配财产

C、优先表决权D、发行新股优先购置权E、对公司优先控制权

10、与其他筹资方式相比，银行借款筹资的优点包括〔AB〕

A、筹资速度快B、借款弹性大

C、使用限制条件少D、财务风险小

11、总报酬率是哪两项之和

A、平均资金报酬率B、风险报酬率

C、通货膨胀补贴率D、无风险报酬率【BD】

12、决定权益报酬率上下的因素有

A、负债比率B、资产周转率C、销售利润率D、股利发放率

【ABC】

13、发行债券的主要原因是

A、财务风险低B、可以利用财务杠杆作用

C、保障股东的控制权D、调整资本结构【BCD】

14、反映资产管理比率的财务指标是

A、流动比例B、流动资产周转率C、存货周转率D、应收账款周转率

E、速动比例【BCD】

15、长期借款融资的特点表现在

A、筹资风险较高B、借款本钱较高C、限制条件较多

D、筹资数量有限【ACD】

16、金融市场的构成要素，通常有〔　　ABDE　　　　〕

　　A、资金的供给者　　　B、资金的需求者　　C、银行

　　D、金融工具　　　　　E、调节融资活动的市场机制

17、对外投资的目的主要有〔ABCD〕

A、充分利用闲置资金，增加企业效益B、分散资金投向，降低投资风险

C、稳定与客户的关系，保证企业正常的生产经营

D、提高资产的流动性，增强企业的偿债能力

18、在配合型筹资组合中，固定资产和持久性流动资产所需资金将靠〔D〕筹集。

A、长期负债B、短期负债C、权益资本D、A和C

四判断题

1、赊销是扩大销售的有力手段之一，企业应尽可能放宽信用政策，增加销售额．〔　　X　　〕

2、实际投资收益水平很难与期望值一样，如果肯定一致就不会存在投资风险了。

（√）

3、风险越大，收益也越大，所以企业应尽量进行风险大的投资。

〔X〕

4、随着时间的递延，固定资产的运行本钱与占用固定资产的时机本钱呈反方向变化．〔　　√　　　　〕

5、某公司当初以100万元购入一块土地，目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应考虑的时机本钱为80万元．〔　　√　　〕

6、营业风险就是由于固定本钱所带来的风险。

7、对股东来讲，股利支付率总是越高越好。

8、在市场利率小于票面利率的情况下，债券的发行价格大于其票面价值。

〔√〕

9、资本结构会影响股东的收益和承当风险的大小。

10、因为流动比率说明企业归还短期债务的能力，故而对企业来讲流动比率越大越好。

11、资金的时间价值就是时间本身所创造的价值。

12、实际投资收益水平很难与期望值一样，如果肯定一致就不会存在投资风险了。

13、应收账款率越高，说明企业应收账款坏账损失越小，企业的净收益越好。

14、企业筹资的资金本钱越高，财务风险越大。

（X）

15、营业风险就是由于固定本钱所带来的风险。

16、长期投资的目的在于提高暂时闲置资金的利用效率。

17、利用商业信用筹资不存在筹资本钱。

18、为了回避风险，企业应尽量不进行风险大的投资。

19、筹资管理的重点是设法降低企业在筹资中所冒的风险。

20、留用利润是企业的内部资金，所以不存在筹资本钱。

21、通货膨胀风险是所有的企业都面临的风险，所以是可分散风险。

【X】

22、超过筹资总额分界点，只要维持现有的资本结构，其综合资本本钱率不变。

23、流动比率高，说明企业有较强的偿债能力，因此企业应保持较高的流动比率。

24、影响股东权益报酬率的指标是资产报酬率和资产负债率。

【X】

25、如果企业的筹资总额不变，增加长期资金那么将增加财务风险。

【√】

26、股票价格经常波动，对投资企业构成较大风险。

所以多数企业进行对外投资时都不考虑股票投资。

27、如果大家越愿意冒风险，风险报酬就越高。

四、计算题

1、某企业有一台旧设备，现考虑更新，有关资料如下：

（1）旧设备账面净值为45000元，还可使用4年，4年后报废残值为5000元；

（2）购置新设备需投资80000元，可使用4年，4年后有残值18000元；

（3）使用新设备可增加销售收入8000元，降低付现本钱3000元；

（4）假设现在出售旧设备可得价款43000元，另外，由于出售设备损失，可抵减所的税800元；

（5）所得税率为40%，资本本钱为10%

通过计算确定是否更新旧设备。

1.NFC（T）=[8000-（-3000）]（1-40%）+[（80000-18000）/4-（45000-5000）]*40%=8800

2.I=80000-43000-800=36200

3.NPV=△NFC（T）*PVIFA（10%,4）+（18000-5000）*PVIF（10,4）-△I

=575

因为△NPV>

0,所以应更换新设备

2、某企业原有资本700万元，其中债务资本200万元〔每年负担利息24万元〕，普通股资本500万元〔10万股，每股面值50元〕。

由于扩大业务，需要追加筹资300万元，其筹资方式有两个：

A方案，全部增发普通股，每股面值50元，增发6万股；

B方案，全部筹借长期债务，债务利息36万元。

公司所得税率为33％，增资后税息前利润可达150万元。

〔1〕计算筹资无差异点营业利润

〔2〕计算增资后两种的财务杠杆系数和每股利润

〔3〕判断应采用A、B哪种筹资方案

无差异点营业利润=

（EBIT-24）（1-30%）/16=（EBIT-60）（1-30%）

EBIT=120

DFL=营业利润/营业利润-利息

DFL（B）=150/150-60=1.67每股利润=150-60/10=9

因为DFL（B）>

DFL（A）,所以应该选择B方案

3、某公司有一项投资工程，需要投资6000元，其中5400元用于购置设备，600元用于追加流动资金。

预期该工程可使企业销售净收入〔销售收入减付现本钱〕增加：

第一年为2000元，第二年为3000元，第三年为5000年。

第三年末工程结束，收回流动资金600元。

假定公司适用40％的所得税率，固定资产按3年期直线法计提折旧，期末无残值，该公司要求的最低投资报酬率为10％。

试计算：

〔1〕该工程的税后现金流量〔2〕计算该工程的净现值

〔3〕计算该工程的回收期〔4〕如果不考虑其他因素那么该工程应否被接受

⑴NCF1=2000（1-40%）+5400/3*40%=1920

NCF2=3000（1-40%）+5400/3*40%=2520

NCF3=5000（1-40%）+5400/3*40%+600=4320

⑵NPV=NCF1*PVIF（10%,1）+NCF2*PVIF（1