实用基于杜邦分析法的汽车领域盈利能力研究分析报告.docx

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实用基于杜邦分析法的汽车领域盈利能力研究分析报告

基于杜邦分析法的汽车领域盈利能力研究分析报告

摘要

由于传统的盈利分析方法没有将每个财务指标联系起来，仅仅就单个指标进行分析和评价，不能全面地反映企业的财务状况和经营业绩。

而杜邦分析法正好避免这一缺陷，将几种主要的财务比率按其内在关系有机地结合起来，并最终由净资产收益率来综合反映，有助于企业管理者更加清晰地了解到净资产收益率的决定因素，以及销售净利率、总资产周转率和权益乘数之间的相互关系，为恰当评估和提升企业盈利水平指明路径。

本文首先表明，在当前市场用的各种财务分析方法中，杜邦分析法对上市公司的盈利水平是最为准确的。

本文以在上海证券交易所上市的东风汽车股份有限公司为例，以其2011-2015年的财务报表数据为研究对象，基于杜邦分析法对该公司的盈利水平进行了系统地研究，然后运用连环替代法，寻找出影响东风汽车盈利能力的因素，并提出提升其盈利水平的建议。

第一章绪论

1.1研究背景和意义

如今市场经济发展迅速，全球化的步伐不断加快，特别是我国加入了WTO之后，企业身处的生存环境日趋复杂，企业之间的竞争越演欲裂，这无疑加大了财务危机和经营风险的程度。

管理人员越来越注重加强公司的管理水平，希望寻找到一种合适的评估体系，能够综合地反映其财务状况和经营效率的评估体系，从而保证能健康、持久地发展。

财务报表作为一种书面文本能综合、直观地体现企业的盈利状况和经营状态，企业管理者通过它所包含的收支记录能够详细的了解和分析企业的经营概况。

通过准确计算、逐步分解和深入研究财务指标，可以清楚地知道企业的综合能力，知道企业能负担的偿债金额是多少，能支撑企业正常运营和获取利润的能力有多大。

获利能力是指公司取得利益的能力，也称其为企业的资金或资本增值能力。

获利能力水平的高低将直接影响企业未来的运营业绩的多少。

企业要想实现平稳健康的发展，就必须具备能够实现长期获利的基础。

无法实现获利，企业生存将无从谈起。

企业是否盈利是企业内外各人员都关注的中心问题，因为这关乎着经理人员、债权人和股东的利益，因为经理人员工作业绩的优劣，债权人能否顺利收回本息，股东能否获得更多的而利润，都离不开企业盈利指标的衡量。

而且，企业经营的最终目的就是获利。

企业各部分组成的正常运转直接影响公司利益，通过制定获利参考标准，才能体现企业的运营状况。

所以说，企业管理者很有必要进行盈利分析，及时找出企业营运存在的重大问题，分析原因，进行科学决策，提高企业经济效益。

如今我国财务报表分析主要运用综合比较、比率对比、趋势分析、及因素考虑等方式。

可是这些方式只能发挥有限的作用，很难对企业的经济状况做出全面评价，甚至有可能误导管理者对企业经营方向的判断。

因此，需要一个综合的财务指标，它能够完整地反映企业的经营和盈利状。

杜邦分析法正好满足这一要求。

杜邦分析法是指综合考虑利用几种主要的财务比率之间的关系，形成一个全面的考核系统，依据企业资产收益展现，从而全面地分析考查企业的财务状况和经营情况的方法。

汽车产业作为我国国民经济的主要产业，从上个世纪50年代以来发展突飞猛进。

但随着社会环境、市场环境以及政策环境的深刻变化，原本一直蓬勃发展的汽车产业却在2012年迎来了“分水岭”，因核心技术的缺乏遭到外国汽车产业的巨大挑战，多家国内汽车制造企业盈利增速下滑，甚至亏损。

我国汽车工业企业为了扭转盈亏，抢占更大的市场份额，很有必要去寻找经营管理存在的重大问题，采取合理的决策，努力提高自身经济效益。

本文以东风汽车为例，选取2011年至2014年的财务数据进行财务指标分析，通过东风汽车盈利能力的杜邦模型分析，有助于企业领导客观、及时的了解和分析企业的经营状况和收支情况，并及早发现运营过程中存在的弊端，调整经营方向，提高企业收益水平，促进企业持续稳定地发展，并给予我国汽车制造业企业发展方向上的参考。

本文研究具有一定的实践意义。

近几年，由于国内汽车制造业核心技术的缺乏，自主创新能力的欠缺，外国汽车工业的竞争带来了前所未有的的挑战，导致我国的汽车制造业发展很不平衡，盈利能力增速也不断下滑。

为了研究出我国汽车工业盈利能力的影响因素和经营管理中存在的重大问题，本文以东风汽车为研究对象，运用杜邦财务分析模型对其盈利状况进行深入的研究，将其逐级分解为多想财务比率乘积，了解了东风汽车财务状况的全貌和各项财务分析指标之间的关系，深入地分析东风汽车的经营业绩，为东风汽车提供有效、合理的决策建议，努力提高其盈利能力和偿债能力、优化财务结构和经营结构。

同时，给我国汽车制造业提升盈利水平提出合理的参考性意见。

1.2文献综述

1.2.1国外文献综述

在1920年前后，美国皮埃尔·杜邦和唐纳森·布朗合作发明了杜邦财务分析体系，这种体系将权益报酬率作为根本，将几项被分离的具备内在联系的的财务指标相乘，组成一个比较完备的考核体系。

杜邦体系的开始和中心就是净资产收益率。

它是一个比较全面和直观的财务比率，可以将它拆解成销售净利率、资产周转率和权益乘数，在这样进行层层展开之后，有助于管理者探究出引起净资产收益率这一综合性指标增减变化的具体原因，更加清楚地将企业的盈利能力、偿债能力、营运能力等各种财务能力之间的关联体现出来，它被广泛地应用于实践中，但是实际上国外的学者对它的研究成果并不是很多。

美国帕利普编过一本《经营透视：

企业分析与评价》[1]，书中提到“帕利普财务分析体系”，更全面的发展了传统杜邦体系，它主要是围绕“可持续增长率”这一指标进行层层展开分析的，以探究财务指标发生增减变化的具体原因。

依据这个系统，可持续增长率的计算方法定义为：

可持续增长率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×（1-股利支付率）。

这只是在原有的杜邦分析法中增加考虑了股利支付率因素，并没有取得很大的效果。

美国亚力克斯·凯恩、滋维·博迪和艾伦·J·马库斯在《投资学精要》[2]一书中对传统的杜邦模型进行了创新和改良，主要是在传统的杜邦模型上添加了了利息费用、税收费用两个方面，进而发展成为的一种新的财务体系，被称作五因素杜邦体系。

本文通过进一步对五因素杜邦模型拆解可以展现出：

净资产收益率=（1-税收负担率）×（1-利息负担率）×销售报酬率×资产周转率×权益乘数。

而且，税收负担率等于指所得税款除以税前利润，利息负担率是指利息额与息税前利润的比率。

这一体系的所得税额对于净资产收益率来说是靠税收负担率这个单一的方面来直观的体现，而且能够全面分析财务费用这个参考标准。

财务费用指标与资产结构的合理性有着直接的联系，资产结构的合理性是指企业在有限的资金量下能够实现企业价值最大化而资金成本最小化。

所以，作为理财者，必须对资产结构进行优化研究，以降低财务费用和风险，达到实现企业利润的目的。

1.2.2国内研究综述

我国并没有完善的杜邦体系，对于国内专家们发表的相关文章主要分三种：

一是研究如何改进杜邦体系，从它的局限性、缺陷入手。

洪洁在《现行杜邦分析体系的不足与改进探讨》[3]中指出公司应该增加现金流量表信息，用净资产剩余现金回收率作为关键比率来开展深入细致的探索和分析，从而能够产生改良后的与公司发展相匹配的杜邦模型。

改进后的杜邦模型能更准确反映企业的增值能力和实际的支付能力。

何苗在其所著的《再议杜邦分析法的改进》[4]中结合现代企业的发展特性和杜邦模型理论，尝试对杜邦模型做了一些改进，对部分指标进行重新计算和添入可持续增长比率、现金净利率等新核算指标，以便更能适应现代企业的发展要求。

胡永利在《杜邦分析体系在财务分析中的应用和改进》中提出[5]可以将单股获利、现金流量和权益资金成本等要素添加到第一次改良的的杜邦模型中，同时将平衡记分卡纳入考虑范围，这样一来，不但使财务分析体系更加系统，而且还可以及时并有效考查公司领导层对资本的使用能力。

二是研究杜邦体系在企业的应用。

梅雪在其所著的《杜邦分析法在钢铁企业财务分析中的应用》[6]中将杜邦分析法开展到钢铁企业中，并且对财务参考标准逐级分离、深入探索调查，有助于及时的发现企业运作过程中存在的弊端，从而创造出钢铁企业的最佳效益。

在《杜邦分析系统在万科上市公司的应用》[7]中，刘锦凤、袁强都提到要将单股获利作为重要参考标准来对万科的财务情况开展杜邦分析。

于桂丽、陈方和于德斌在《杜邦分析法及其在林业上市公司中应用》[8]中将杜邦体系运用到林业产业，以云南景谷林业为例，对比近两年财务数据，深入地了解公司的盈利状况。

在《基于改进的杜邦分析体系在远洋运输业中的应用》[9]中，何进伸创造了基于现金流量的杜邦财务分析体系，将中远航运作为考察对象，全面客观地分析了它的经营过程，并且为远洋运输业的稳定发展，提出了指导性建议。

陈勇华在《杜邦分析法在民办高校财务中的运用研究》[10]中运用杜邦分析法，具体动态地解剖信息指标，构建完整的民办高校的经济业绩评价体系，旨在全面揭示民办高校的的运营、偿债、盈利等多方面的要求。

三是以杜邦分析法盈利能力为基础进行探索。

在《杜邦分析法视阈下上市商业银行盈利能力分析》[11]中，蒋倩运用杜邦分析法考查了解了十家上市银行的经营状况，而且为银行业的健康发展壮大提供了宝贵的意见。

张文琪在其所著《基于杜邦分析法的武汉钢铁股份有限公司盈利能力分析》[12]中运用杜邦模型研究发现了武钢当前处于微利状态，获利能力较弱，为其提出提高盈利的对策及建议。

王传东在《基于杜邦模型的DS烟草公司盈利能力分析》[14]中从杜邦模型入手，以实证分析为主，结合DS的财务和经营状况来研究盈利能力，验证了杜邦体系在分析企业盈利方面具有实用性和适用性。

王春娜在《基于新杜邦财务体系的新能源产业盈利水平研究》[15]中选取67家清洁能源公司作为模板，利用新杜邦体系对清洁能源公司的经营状况开展不同方面的考查，提出了许多有利于增强该行业的收益水平的指导性意见。

1.3研究内容和研究方法

1.3.1研究内容

本文研究内容主要分成五个部分：

第一部分为绪论，大致叙述了杜邦财务分析的研究背景和意义，并系统的地说明了国内外专家探索杜邦体系所取得的成就；

第二部分全面解释了盈利能力的主要理论，阐明了关于盈利能力的定义、考查方式和与盈利考核指标有关的概括性信息，并且解释了利用杜邦分析法来考查东风汽车经营情况的理由；

第三部分对东风汽车进行实证设计，介绍企业概况、选取相关指标和构建杜邦模型；

第四部分为实证分析，运用杜邦分析法研究东风汽车的盈利水平，并利用连环替代法找出企业盈利的影响因素；

第五部分得出实证结论，并提出提高盈利能力的建议。

1.3.2研究方法

本文借鉴了国内外有关杜邦模型在企业盈利能力的研究成果，采用了以下两种方法针对东风汽车股份有限公司的盈利能力进行分析：

（1）文献研究法：

在搜集好的相关文献资料中，选取几篇具有代表性的文章作为研究的理论基础。

（2）实证分析法：

是指会计理论分析的普通方法，本文主要利用杜邦模型对东风汽车获利状况展开实证分析。

（3）定性和定量分析法：

以杜邦分析作为核心，将净资产收益率逐层分离成几项相关比率，通过连环替代法，并综合与盈利能力相关的知识体系，及时找到与东风汽车盈利有关的方面。

本文的框架图1如下：

绪论

盈利能力基本理论

选取因素和构建模型

实证分析

盈利能力的杜邦分析

盈利能力分析

盈利能力影响因素

结论与建议

图1-1论文框架图

第二章盈利能力基本理论分析

2.1盈利能力含义

盈利能力是指公司在一段时间内取得效益的能力。

公司的盈利能力主要依据利用利润率来判定的，两者是成正比关系的。

如果利润率越高，那么盈利能力就越强。

盈利能力与企业的运营状况有很大关系，它直接体现了企业效益的好坏，因此，企业管理者和合伙人都应重视企业的盈利状况，并且及时了解和推测企业的利润率及其发展情况，制定合理化建议。

盈利状况分析作为企业财务分析中的主要方面，包括财务结构分析、偿债能力分析等，通过及时了解调查问题，实现公司财务结构最佳化，进而提升公司的还债能力与