股权结构对经营绩效的影响研究以我国上市商业银行为例Word格式文档下载.docx
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王宇洁等（2014）为得到企业经营绩效的综合标准，以16家银行作为研究对象，运用因子分析法对其进行综合研究，最终研究得出，企业绩效的提升会在企业股权集中度高达一定程度之后变得更加困难。
马静（2014）先收集了我国16家上市银行相关指标，利用这些数据构建面板模型，再使用主成分分析法来合成银行的综合绩效，最后研究发现我国上市银行的股权集中度与其综合绩效呈倒U型曲线关系，并且计算得出上市银行综合绩效最优时，第一大股东持股比例为55%。
张琳琳（2014）通过选用2006-2012年14家商业银行的数据进行实证分析最终得出，从股权集中度的角度来说，商业银行第一大股东持股比例为38%时，其经营绩效为出最佳水平；
从股权性质的角度来说，商业银行国有股比例达到26%时经营绩效状态最佳，而外资股比例为10%时，商业银行的经营绩效水平较为低下。
孙鑫等（2014）从贷款业务类型的角度入手研究，发现民营资本为股东的银行更偏向于经营传统信贷业务，贷款质量的提高将有利于银行绩效的上升。
吴栋等（2015）以我国16家上市银行为例分析了2009-2014年的经营绩效，表明了间接控股是我国一直以来使用的特殊控股方法，也就是说，我国上市银行的国有股不是由国家控股，而是通过国有法人进行控股。
谢四美（2015）同样以我国14家上市银行为对象，时间跨度为2007年至2014年，结果显示第一大股东的国有性质对银行的冒险行为起制约作用，并能提高银行的风险承担能力。
Boussaad等国外研究学者（2015）根据当地中东地区38家商业银行2004年至2011年的情况分析，证明了国有产权对银行业绩提高的影响是消极的。
Tacneng（2015）通过对东南亚58家上市商业银行的数据研究，结果得出,与纯粹的内资银行相比,含有外资持股的银行绩效更为乐观。
戴艳萍（2015）发现股权制衡越强，风险承担水平越低，且进一步分析第一大股东持股不同比例时的情况，得出保持适当的制衡度是十分必要的。
周月书等（2016）研究了在股改以后，江苏省的51家农村商业银行股权结构与其综合绩效关系,发现其关系完全符合“掏空假说”,也就是说，商业银行股权集中度越高，其综合绩效水平的提高越困难。
尚洁等（2017）经研究中国上市商业银行2008-2015年数据后，提出商业银行实际控制人的性质与不良贷款率无关。
杨悦之（2017）以我国88家城商行为样本，研究得出股权集中度实证检验的结果已超出拐点的临界值，在总体上对城商行绩效有着负面影响。
1.3文献评述
本文上一小节回顾了国内外相关研究文献，发现国外对于股权优化、股制改革的起步较早，大多都是针对于当地部分地区的商业银行进行研究的。
虽然国外企业经营管理的技术比较先进，商业银行的发展也比较成熟，有值得我们学习的地方，但也极有可能因为国家性质的不同，而对我国不太能有太多建设性的意见。
而我国，混合制改革的首次提出是在20世纪90年代，迄今为止，混合所有制的改革仍然处于发展阶段，现有的各类研究也由于研究的对象和指标的选择不同，而没有形成统一的意见。
在研究对象的选择上，现有研究大多针对在A股上市的商业银行或者城商行，对于H股上市的商业银行没有提及；
在对银行经营绩效构建的指标的选择上，大部分学者都只考虑到了银行的盈利性，并不能完全体现银行的价值。
1.4研究方法
（1）文献查阅法
通过查找论证股权结构与经营绩效关系的相关文献，学到了股权结构对经营绩效影响的理论知识，并对国内外研究现状有了更深一层的了解。
（2）实证分析法
本文以我国上市商业银行为例，在理论分析的基础上，通过因子分析法以及回归模型的检验，对提出的相关假设得出结论，并提出了对策建议来解决商业银行股权结构的优化问题。
1.5主要创新与不足
1.5.1主要创新点
（1）关于研究对象，本文选取的是2014年以前上市的所有商业银行，其中还包括一个在H股上市的重庆银行，对于我国上市商业银行这个群体，比较有针对性和完整性。
（2）在构建上市商业银行经营绩效时，指标的选择上，除了考虑银行的盈利性以外，还综合考虑了安全性、流动性和发展性。
（3）本文研究的数据以2014年以前在我国上市的所有商业银行的2014-2018年相关指标为主，并结合分析了现如今我国混合所有制改革的形势以及发展程度，增强了研究结果的代表性与时效性。
1.5.2本文的不足
由于我国上市商业银行数目较少，数据的可获得性又不高；
另外，本文股权性质选取的指标数据仅包含了国有股和法人股。
因此，在以后的学习和研究中，应尽量将上市商业银行的样本数据尽量增大，对商业银行经营绩效模型的构建应考虑更加全面，应将对股权性质的描述范围扩大，从而得出更为准确和具代表性的研究结果。
第2章商业银行股权结构与经营绩效的理论分析
2.1股权集中度对经营绩效的影响
2.1.1股权高度集中的情况
在我国的上市商业银行中，持股比例很高的第一大股东手握绝对的控制权，董事会成员主要由大股东委任，通过选聘高级管理人员以实现对银行的管理。
在此情况下，股东与管理层的经营目标相符，利益诉求基本一致，大股东在做决策时在考虑自身利益的同时，也会考虑到管理层对商业银行的影响，管理层也会因此而尽更大的力去争取更优秀的工作业绩，这样就减少了两者之间沟通以及磨合的成本。
然而，这种高度集中式的管理具有强大的外部性，极有可能会出现“监守自盗”的局面。
管理层通过关联贷款为大股东输送利益，从而掏空银行，中小股东利益也因此而受到威胁。
2.1.2股权适度集中的情况
股本持有比例相对平均的股东由于不能施展“一股独大”地位所带来的决策绝对控制权，而自然形成相互制约和博弈的状态，各股东对管理层的监督在一定程度上比较有效。
股东与管理层之间的信息交流将显得尤为重要，股东十分注重消除信息不对称带来的成本，会及时纠正管理层的不当行为。
所以，适度集中的股权结构有助于提高商业银行内部监督机制的有效性。
2.1.3股权高度分散的情况
上市商业银行股权处于高度分散的状态时，股东数量较多且各股东持股比例小，银行管理层大多来自于职业经理人等其他市场，管理层和股东之间利益很难达成一致。
大多数企业的职业经理人的劳动合同规定所得到的报酬并不足以激励到他们。
这种激励机制呈现出有限有效甚至无效状态的情况，容易让职业经理人产生一些自私且不利于企业发展的想法，例如利用职务之便行贿受贿，享受豪华住宿及用餐等。
管理层完全有机会也有动力利用自己的信息优势以及管理决策行为权利，顶着风险做出损害银行与股东利益的决策，从而为自己谋取私利。
这种情况下，上市商业银行的实际决策权掌握在管理层手上，而名义上的决策机制则陷入瘫痪状态，使其陷入隐藏着的巨大的危机中。
2.2股权制衡度对经营绩效的影响
企业多个大股东手中均握有企业部分的控制权，可达到股权制衡的效果。
每个大股东都无法进行暗箱操作控制企业决策，但也不能在短期内提供有效方案和形成统一意见，由此错失企业发展的优良时机，从而损害公司集体利益。
然而，股权制衡度过高是导致大股东之间产生矛盾冲突甚至权力争斗的重要因素之一，因此，也会降低企业决策的效率。
另一方面，上市企业控股股东股权比重会随着股权制衡度的增高而降低，不足以激他们积极参与公司治理，即使参与了公司的治理，勤勉尽职的程度也会降低。
此时，企业经理层对企业已形成超强控制，代理矛盾愈加严重，代理成本愈加增高，公司的价值也将受损。
2.3股权性质对经营绩效的影响
2.3.1国有股与经营绩效的关系
国有股股东考虑的方面是多层次的，既要考虑宏观经济增长，又要考虑国家政治局面，同时还要保护避免债权人的合法利益。
这些多方面的考虑导致商业银行剩余索取权模糊不清，股东权利的实际主体不明确，从而使商业银行激励机制效率低下，甚至毫无效率可言。
全民所有是国产经济的主要特征，但因为成本较高，操作流程较为繁琐，普通民众在经济运行中只能通过对政府、国有企业或者其他单位层级的委托对商业银行进行间接的管理，然而，这样委托代理的层级会延伸，机会成本将增加。
另外，国家代理人的国有法人在商业银行的治理中进行监督的力度不强，“缺位”的现象时有发生，导致商业银行监督机制失效，治理效率也将受到影响。
2.3.2法人股与经营绩效的关系
民营企业最大的特点就是具有明清晰明确的产权结构，这对上市商业银行的内部治理有积极的影响。
一般来说，民营企业参股控股商业银行的目的就是为了获利，更为看重商业银行长远的发展。
所以，相比较国有企业而言，民营企业更有意愿和动力对上市商业银行的治理进行高强度的监督。
民营企业在银行经营管理中有一定的发言权，可以参与其决策，并且基于长远的视角，民营企业将会做出有利于银行绩效提高的选择。
民营企业对内部治理时，考虑到与自身利益相关，其积极性会相对较高，会主动地采取积极有效的措施对商业银行的管理层进行监督。
与此同时，商业银行存在着民营企业“掏空”和内部交易的风险，不利于银行的发展。
第3章我国上市商业银行股权结构与经营绩效的实证分析
3.1样本选取和数据来源
截至2018年底，在我国有42家上市商业银行，为了使数据更加完整，本文剔除了2014年以后上市的哈尔滨银行、郑州银行、盛京银行、青岛银行、锦州银行、贵阳银行、九江银行、江阴银行、常熟银行、长沙银行、上海银行、江苏银行、天津银行等25家商业银行，对于剩下的17家上市商业银行，本文收集了其2014-2018年五年的相关数据作为样本数据，其中，对于未公布和不可获取的个别数据，本文采用了该指标的均值代替，样本总量为85.本文涉及的相关数据指标均来源于Resset数据库、同花顺APP以及新浪财经网收录的各家银行的年度报告，利用软件SPSS21.0辅助完成模型建立及实证结果的检验。
3.2变量的选取和定义
3.1.1被解释变量
在选取被解释变量时，我们更多的要考虑哪些变量更能贴切地反上市商业银行的经营绩效，查阅相关资料和文献、综合考虑商业银行的特殊性之后，本文最终决定选取反映上市商业银行盈利性、成长性、安全性、流动性四个方面的9个指标来对上市商业银行的经营绩效（F）进行构建，具体变量设计如表3-1。
表3-1被解释变量名称、公式及含义
符号
代表变量
公式
注释
X1
每股收益
每股收益=（本期毛利润-优先股股利）/期末总股本
反映了企业的经营成果和衡量普通股的获利水平及投资风险。
X2
净资产收益率
净资产收益率=税后利润/所有者权益
反映股东权益的收益水平，衡量公司运用自有资本的效率。
X3
资产净利率
资产净利率=净利润/资产平均总额
衡量企业利用资产获取利润的能力。
X4
净利润增率
净利率增长率=（期末净利率-期初净利率）/期初净利率
该指标值越大，说明企业盈利能力越强，从而经营效益越好。
X5
资本充足率
资本充足率=资本/风险资产
是保证银行等金融机构正常运营和发展所必需的资本比率。
X6
不良贷款率
不良贷款率=不良贷款总额/贷款总额
反映银行等金融机构信贷资产的安全状况。
X7
存贷比
存贷比=贷款总额/存款总额
该指标值越小，说明银行成本高，收入小，盈利能力较差。
X8
存款增长率
存款增长率=（期末存款总额-期初存款总额）/期初存款总额
该指标值越大，说明银行经营能力越强。
X9
贷款增长率
贷款增长率=（期末贷款总额-期初贷款总额）/期初贷款总额
该指表体现了银行开拓市场的能力，但应结合不良贷款率和存贷比一起来反映银行盈利能力。
3.1.2解释变量
（1）股权集中度及制衡度
通常，若大股东股份超过10%，就能对商业银行实行控股。
前N大股东持股比例（CRn）值越大，说明企业的股权集中度越高。
而第二至第N大股东持股比例总和与第一大股东持股比例之比值（Zn）越大，表明企业股权较为分散。
将前N大股东持股比例作平方和计算出的指标，会导致大小股东持股比例值之间的距离大大加大，出现马太效应，该指数值越大，则说明银行股权越集中。
具体解释变量的选取情况如表3-2、3-3：
表3-2股权集中度指标名称、公式及含义
CR1
第一大股东持股比例
CR1=第一大股东持股数/总股数
该指标值越大，说明银行股权集中度越高。
表3-3股权制衡度指标名称、公式及含义
H5
前五大股东持股比例的平方和
CR5=CR1^2+CR2^2+CR3^2+CR4^2+CR5^2
该指标值越大，说明银行股权越集中。
Z2
第二至第五大股东持股比例之和与第一大股东持股比例之比
Z2=（CR5-CR1）/CR1
该指标值越大，说明银行结构较为分散。
（2）股权性质
关于上市商业银行的股权性质，本文选取了国有股比例（GYG）和法人股比例（FRG）来进行分析研究。
表3-4不同股权性质指标名称、公式及含义
GYG
国有股持股比例
国有股持股比例=国有股数/总股数
FRG
法人股持股比例
法人股比例=法人股数/总股数
3.1.3控制变量
除了股权结构以外，规模、资产结构等都能够对上市商业银行经营绩效产生影响，因此，本文在变量的选取上增加了财务杠杆比率中的资产负债率（DAR）和银行总资产的自然对数（SIZE）这两个控制变量，使得本文研究更加科学和完善。
具体选取情况如表3-5：
表3-5控制变量指标名称、公式及含义
SIZE
商业银行规模
SIZE=LN（资产合计）
DAR
财务杠杆率
DFL=总负债/总资产
3.2基于因子分析法对综合绩效指标的构建
在对上市商业银行绩效的含义进行了界定和剖析之后，本文也确定选取了上一小节提到的9项指标来综合反映商业银行经营绩效，下面我将就收集好的2014-2018年度各大入选商业银行的相关指标的具体数据，运用SPSS21.0软件进行KMO检测和Bartlett检验。
表3-6KMO和Bartlett的检验
取样足够度的Kaiser-Meyer-Olkin度量。
.551
Bartlett的球形度检验
近似卡方
247.257
df
67
Sig.
.000
由表3-6可知，KMO的值检测出来是0.551，说明所选取的9项指标之间相关性较强，存在较多共同因子；
球形Bartlett检验中卡方统计量为247.257，显著性水平等于0.000，远小于0.05，表明这些指标之间存在着极有意义的关系。
综上结果表明此9项指标可以用因子分析法做分析。
软件对这九项指标进行标准化处理之后，得到如下结果：
表3-7解释的总方差
成份
初始特征值
提取平方和载入
旋转平方和载入
合计
方差的%
累积%
1
3.107
34.526
2.574
28.601
2
2.105
23.387
57.913
2.128
23.641
52.242
3
1.551
17.231
75.143
2.061
22.901
4
.926
10.285
85.428
5
.564
6.265
91.693
6
.313
3.473
95.166
7
.224
2.491
97.657
8
.154
1.709
99.367
9
.057
.633
100.000
提取方法：
主成份分析。
从表3-7可以看出，前三个因子累计方差之和占总方差的75.143%，说明从这九项指标中，我们提出了三个公因子，现在只需用这三个公因子就可表示原指标的75.143%，因为75.143%>
70%，所以我们认为此三个公因子能够比较显著的解释商业银行的综合营业绩效。
其中各因子对各指标的解释如表3-8所示：
表3-8成份矩阵a
.520
-.149
.754
.208
.531
.510
.766
.261
.885
-.215
-.148
.279
.859
-.305
-.734
.102
.436
-.167
-.077
.684
.622
-.179
-.326
.439
-.788
.059
主成份。
a.已提取了3个成份。
用极大方差法对三个公因子进行正交旋转可以使其能够更好的解释上市商业银行的经营绩效。
旋转结果如表3-9所示：
表3-9旋转成份矩阵a
.135
-.127
.759
.267
.868
.089
.803
.512
.839
-.029
.384
.198
.929
-.084
-.852
-.093
-.062
-.497
-.198
.654
.720
-.017
.087
.496
-.696
.294
旋转法：
具有Kaiser标准化的正交旋转法。
a
a.旋转在5次迭代后收敛。
由表3-9可知，旋转后各因子与变量之间特征值相对更加集中。
表中具体数据的含义为，公因子1基本上阐释了变量X4，X6，X8；
公因子2基本阐释了变量X3，X5，X9；
公因子3基本阐释了变量X1，X2，X7。
由此，本文得出以下三个式子（F1，F2，F3分别表示公因子1，公因子2，公因子3）
F1=0.135X1+0.261X2+0.089X3+0.839X4+0.198X5-0.852X6-0.497X7+0.720X8+0.496X9
F2=-0.127X1+0.267X2+0.803X3-0.029X4+0.929X5-0.093X6-0.198X7-0.017X8-0.696X9
F3=0.759X1+0.868X2+0.512X3+0.384X4-0.084X5-0.062X6+0.654X7+0.087X8+0.294X9
以上公式得出了各因子的得分，再将它们进行加权汇总得到综合绩效评分F，其中各因子的权数通过计算因子旋转后的方差贡献率占这三个因子累计方差
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