注册会计师财务成本管理综合计算考试试题及答案解析五十一.docx

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注册会计师财务成本管理综合计算考试试题及答案解析五十一

注册会计师财务成本管理综合计算考试试题及答案解析（五十一）

一、计算题（本大题5小题．每题6.0分，共30.0分。

）

第1题

  A公司已准备添置一台设备，该设备预计使用年限为6年，正在讨论是购买还是租赁。

  有关资料如下：

（1）如果自行购置该设备，预计购置成本1400万元。

该类设备税法规定的折旧年限为10年，折旧方法为直线法，预计净残值率为5%。

（2）预计6年后该设备的变现收入为10万元。

  （3）如果租赁该设备，租期6年，每年末需要向承租方支付租金300万元。

  （4）租赁期满设备归承租方所有，并为此向出租方支付资产余值10万元。

  （5）A公司适用的所得税税率为25%，担保债券的税前利率为6%。

  （6）该项目要求的最低报酬率为10%。

  要求：

（1）计算租赁内含利息率。

（2）针对A公司的“租赁与购买”通过计算作出决策。

【正确答案】：

（1）设租赁内含利息率为i，则有：

  NPV=资产成本-每期租金×（P/A，i，6）-资产余值×（P/S，i，6）

  =1400-300×（P/A，i，6）-10×（P/S，i，6）

  当i=8%，NPV=1400-300×（P/A，8%，6）-10×（P/S，8%，6）

       =1400-300×4.623-10×0.63

       =1400-1386.9-6.3

       =6.8（万元）

  当i=7%，NPV=1400-300×（P/A，7%，6）-10×（P/S，7%，6）

       =1400-300×4.767-10×0.666

       =1400-1430.1-6.66

       =-36.76（万元）

  根据内插法，租赁内含利息率=7%+×（8%-7%）=7.84%

（2）根据我国税法的规定，判别该租赁的税务性质：

  由于该租赁在期满时资产所有权发生变更，所以，凭此一条即可判断该租赁从税法的角度可以认定为“租金不可直接扣除租赁”。

  ①根据租赁内含利息率将租金分解为还本金额和付息金额两部分，计算过程见下表：

时间（年末）

1

2

3

4

5

6

支付租金

300

300

300

300

300

300

租赁内含利率

7.84%

7.84%

7.84%

7.84%

7.84%

7.84%

支付利息

109.76

94.85

78.76

61.42

42.71

22.54

归还本金

190.24

205.15

221.24

238.58

257.29

277.46

未还本金

1209.76

1004.61

783.37

544.78

287.49

10.03

　　第1年利息=期初未还本金×利息率=1400×7.84%=109.76（万元）

　　第1年还本金额=支付租金-支付利息=300-109.76=190.24（万元）

　　第1年末未还本金=1400-190.24=1209.76（万元）

　　第2至6年的还本和付息金额，可以按此类推。

　　②租赁期税后现金流量现值，即（每年租金-每年利息抵税）的现值，折现率=担保债券的税前利率×（1-所得税税率）=4.5%。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　单位：

万元

年末

1

2

3

4

5

6

每年租金

300

300

300

300

300

300

每年利息抵税

27.44

23.71

19.69

15.35

10.68

5.63

租赁期税后现金流量

272.56

276.28

280.31

284.65

289.32

294.37

租赁期税后现金流量现值

260.82

253.01

245.63

238.68

232.17

226.04

租赁期税后现金流量现值合计

1456.37

  租赁替代购买的净现值=资产购置成本-租赁期税后现金流量现值-期末资产税后现金

  流量现值=1400-1456.37-10×（P/S，10%，6）=1400-1456.37-5.64=-62.04（万元）

  计算结果表明，租赁替代购买的净现值小于零，因此，A公司应该选择购买。

第2题

  某公司拟开发一铁矿，预计需要投资3700万元；铁矿的年产量预计为4万吨，并可以较长时间不变；该铁矿石目前的市场价格为800元/吨，预计每年价格上涨8%，但价格很不稳定，其标准差为40%，因此收入可以按含有风险的必要报酬率12%作为折现率。

每年的固定付现营业成本为1500万元，忽略其他成本和费用，固定付现营业成本可以按无风险报酬率5%作为折现率。

  1-3年后的矿山残值分别为2320万元、2200万元和2000万元。

该公司适用的所得税税率为25%。

  要求：

（1）计算不考虑期权的前提下该项目的净现值。

（2）在考虑期权的前提下，就是否放弃该项目进行决策。

【正确答案】：

（1）项目的净现值：

                                 单位：

万元

时间（年末）

0

1

2

3

预期收入

3456

3732.48

4031.08

预期税后收入

2592

2799.36

3023.31

含有风险的必要报酬率（12%）

0.8929

0.7972

0.7118

各年税后收入现值

2314.40

2231.65

2151.99

税后收入现值合计

6698.04

固定付现营业成本

-1500

-1500

-1500

税后固定付现营业成本

-1125

-1125

-1125

无风险报酬率（5%）

0.9524

0.9070

0.8638

各年税后固定付现营业成本现值

-1071.45

-1020.38

-971.78

税后固定付现营业成本现值合计

-3063.61

初始投资

-3700

净现值

-65.57

　　如果不考虑期权，该项目的净现值-65.57万元小于零，所以不可行。

（2）考虑期权下的决策：

　　①构造二叉树：

　　1）确定上行乘数和下行乘数：

　　d=1/u=0.6703

　　2）构造税后收入二叉树：

　　目前税后销售收入=4×800×（1-25%）=2400（万元）

　　第1年的上行税后收入=2400×1.4918=3580.32（万元）

　　第1年的下行税后收入=2400×0.6703=1608.72（万元）

　　第2年和第3年的税后收入二叉树以此类推，具体见下表。

　　3）构造营业现金流量二叉树：

由于每年税后固定付现营业成本为1125万元，税后收入二叉树各节点减去1125万元，可以得出营业现金流量二叉树。

　　4）确定上行概率和下行概率：

　　期望收益率=上行百分比×上行概率+下行百分比×（1-上行概率）

　　即：

5%=（1.4918-1）×上行概率+（0.6703-1）×（1-上行概率）

　　上行概率=0.462203

　　下行概率=1-0.462203=0.537797

　　5）确定未调整的项目价值。

　　6）确定调整的项目价值。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　放弃期权的二叉树　　　　　　　　　　　　　　　　单位：

万元

时间（年末）

0

1

2

3

税后收入

2400

3580.32

1608.72

5341.12

2399.89

1078.33

7967.88

3580.16

1608.65

722.80

营业现金流量=税后收入-税后固定付现营业成本

2455.32

483.72

4216.12

1274.89

-46.67

6842.88

2455.16

483.65

-402.2

期望收益率

5%

上行百分比（u-1）

49.18%

下行百分比（d-1）

-32.97%

上行概率

0.462203

下行概率

0.537797

末调整的项目价值=[p×（后期上行营业现金流量+后期上行期末价值）+（1-P）×（后期下行营业现金流量+后期下行期末价值）]/（1+r），从后向前倒推

5864.03

6882.87

2939.68

6174.46

3233.23

1911.33

2000

2000

2000

2000

固定资产余值（清算价值）

2320

2200

2000

调整的项日价值（清算价值大于续营价值时，用清算价值取代续营价值，并重新从后向前倒推

5930.87

6882.87

3087.35

6174.46

3233.23

2200

2000

2000

2000

2000

  （3）由于项目考虑期权后的现值为5930.87万元，初始投资为3700万元，所以：

调整后的净现值=5930.87-3700=2230.87（万元），调整前的净现值=-65.57（万元），期权的价值=调整后的净现值-调整前的净现值=2230.87-65.57=2165.3（万元），因此，公司应该投资该项目。

第3题

  TM公司2006年年初的流动资产总额为900万元（其中应收票据300万元，应收账款200万元，存货400万元），流动资产占资产总额的25%；流动负债总额为600万元，流动负债占负债总额的30%；该年年末股东权益与年初股东权益的比值为1.5。

  该公司2006年年末的流动资产总额为1100万元（其中应收票据350万元，应收账款300万元，存货450万元），流动资产占资产总额的20%，流动负债占负债总额的32%。

  已知该公司2006年的营业收入为6000万元，营业毛利率为22%，三项期间费用合计500万元，负债的平均利息率为9%，年末现金流量比率为0.5，当年该公司的固定经营成本总额为600万元，适用的所得税税率为30%。

  要求：

（1）计算2006年年初的负债总额、资产总额、权益乘数、流动比率和速动比率；

（2）计算2006年年末的股东权益总额、负债总额、资产总额、产权比率、流动比率、速动比率、营运资本配置比率和长期资本负债率；

  （3）计算2006年的应收账款及应收票据周转率、存货周转率（按营业成本计算）和总资产周转率（涉及资产负债表数据使用平均数计算）；

  （4）计算2006年息税前利润、权益净利率、经营现金流量净额、利息保障倍数、现金流量利息保障倍数和现金流量债务比（涉及资产负债表数据使用平均数计算）；

  （5）计算2007年的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

【正确答案】：

（1）2006年年初的负债总额=600÷30%=2000（万元）

  2006年年初的资产总额=900÷25%=3600（万元）

  2006年年初的股东权益总额=3600-2000=1600（万元）

  2006年年初的权益乘数=3600÷1600=2.25