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4.1同力水泥上半年净利预增约135%

三、产业链资讯

1、河北解除水泥等四十余家高耗能企业惩罚性电价

3、北京重庆等八城市将享淘汰落后水泥政策红包

中新网重庆7月5日电（记者杜远）国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松5日在此间分析宏观经济形势时表示，今明两年宏观经济增长速度可能呈现一个温和回落的过程。

巴曙松参加了此间举行2011中国（重庆）民营经济发展论坛，他在演讲中说，待刺激政策逐步退出后，宏观经济在常态化下可能是一个逐步温和回落过程，如果没有重大的政策变动，这种温和变动可能会持续到明年。

这位学者认为，经过09、10年超常规宽松的货币政策来应对危机，今明两年宏观经济要回到一个新的阶段，即比原来要稍微低一点的增长速度。

中国经济过去十年差不多维持10%左右的增长，而物价增长维持较低水平，过去十年这么一个黄金的数据组合或许很难再持续。

巴曙松说，从历史经验来看，中国经济被从底部快速拉起以后，在随后差不多半年到一年时间都存在通胀压力的释放期，很难说刺激政策的优劣，任何宏观经济决策基本是“两害相权取其轻”。

在一个稍低一点的增长速度和稍高一点的物价水平的组合下，平稳地退出超常规刺激政策，是今明两年经济形势一个大的判断。

7月5日，央行公布将发行20亿元1年期央票，依旧维续前几周的地量。

因7月到期央票较6月份锐减2290亿，加之中小企业融资难问题受到国务院重视。

其中，业内专家认为，7月加息可能性较大，但不会再上调存款准备金率。

　　7月到期央票锐减或暂停上调存款准备金率

　　数据显示，公开市场7月将到期资金3720亿元，较6月份减少2290亿元，8月到期资金2060亿元，9月到期2390亿元，三季度到期资金量较一、二季度大幅减少。

　　在此情况下，7月份首次发行央票依然是20亿的地量。

光大银行首席宏观分析师盛宏清对记者表示，预计7月份公开市场操作力度会有所加大，如果公开市场操作的量增加，那么相应提高存款准备金率的可能性就会逐步减小。

　　2011年以来，央行连续6个月每月上调存款准备金率50个基点，而从去年1月18日至今，央行12次上调存款准备金率，累计上调600个基点。

每次上调都将收回3000-4000亿的流动性，但众多经济学家预计7月份央行或年内首次暂停上调存款准备金率。

　　今日国泰君安首席经济学家李迅雷在微博中指出，因前期银行资金过紧导致市场利率大幅上升，给金融市场酿成一定混乱。

今年6次上调存准率，力度大于历年。

但今年的外汇占款多增部分有外贸人民币结算的原因，即外汇的增加是以人民币外流为交换的，即实际上提存超收了人民币。

此外，7月的到期央票较少，故7月调存的可能性不大。

　　央行称通胀压力处在高位专家认为加息可能性大

　　日前央行货币政策委员会2011年第二季度例在京召开。

会议认为我国经济继续平稳较快发展，但通胀压力仍然处在高位。

　　会议指出，要综合运用多种货币政策工具，健全宏观审慎政策框架，有效管理流动性，保持合理的社会融资规模和货币总量。

并提出引导商业银行对“三农”、中小企业的信贷支持。

　　由此业内预计7月份加息可能性大于提高存款准备金率。

而窗口期从月初将延续到月中。

　　盛宏清亦表示，近日国务院副总理王岐山考察工作时强调要采取措施缓解小企业融资难的问题。

而上调存款准备金率对于商业银行流动性和中小企业贷款都是影响巨大的，因为银行直接没有钱可贷。

而加息只是提高了一点利息成本，中小企业仍然能够承受。

　　他认为，央行更可能在上半年各项经济数据公布之后进行加息。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委也在报告中预测，7月将加息一次，但不再有法定存款准备金率的上调。

财政部、发改委日前印发了《关于开展节能减排财政政策综合示范工作的通知》，决定于“十二五”期间，在北京、深圳、重庆、杭州、长沙、贵阳、吉林和新余等八个城市开展节能减排财政政策综合示范工作，并加大对这些城市的财政支持力度。

《通知》要求上述八个城市以地方政府为责任主体，以城市为平台，加大各项节能减排财政政策整合力度，加快体制机制创新，积极推进经济结构调整和发展方式转变，促进实现“十二五”节能减排目标。

据记者了解，节能减排财政政策综合示范工作主要包括六个方面：

一是淘汰落后产能和设备，支持重点企业实施节能技术改造，大力推广应用先进节能环保技术，加快发展战略性新兴产业。

二是大力推广使用节能与新能源汽车，鼓励公交优先和各种公交便利化，倡导绿色出行。

三是积极发展绿色建筑，推动既有居住建筑以及公共建筑节能改造。

四是着力打造服务业聚集圈（带）或聚集园区，大力发展社区服务、家政服务、再生资源回收利用等面向民生的服务业。

五是建设完善的城镇污水处理设施配套管网，全面实现生活垃圾无害化处理，大力发展循环经济。

六是积极推进太阳能、风能、生物质能、地热能等可再生能源规模化利用。

在政策方面，中央财政除现有支持节能减排和可再生能源发展的各项政策优先向示范城市倾斜以外，还将根据项目投资、地方投入和节能减排效果等因素对示范城市给予综合奖励。

同时，《通知》还要求示范城市政府加大财政支出结构调整力度，安排一定资金，形成政策合力。

水泥行业存在以下5大确定性因素，首先，不能判断CPI拐点或许真的如市场所预计的在7月出现，但至少可以肯定的是离拐点越来越近，货币政策进一步紧缩的频率在降低，投资额增速下滑可能性比较低，预计全年投资增速可维持在25%左右，这对水泥需求的整个大环境是有利的；

其次，行业环境与前几年有了明显变化，行业集中度在不断提高同时带来了企业之间的协同效应增强和盈利能力提升，目前水泥行业盈利水平处于历史高位，吨毛利从2003年的39元/吨升至84元/吨，提高1.17倍，行业盈利能力是2000年以来的最好水平，我们认为随着大企业话语权不断提高这种高盈利水平是可持续的；

再次，水泥行业今年盈利大幅好转，统计数据显示，今年1-4月水泥行业实现收入2397.2亿元，增长47.2%，实现利润236.5亿元，同比增长180.2%，是所有行业中利润增速最大的行业，尤其是东中部水泥个股；

第四，今年水泥投资额下降将保障明年新增供给继续减少，分析人士认为在调整产业结构和节能减排的大背景下，淘汰水泥落后产能是未来行业主旋律，对于新线审批放开我们认为可以不用太悲观，虽然水泥新线放开时间、区域我们不能确定，但可以肯定的是不会全部放开，否则有可能使2003-2004年的“浙江现象”重新上演，同时这也不是政府所希望看到的。

最后，我国城镇化进程还处于加速阶段，保障房、商品房、城市基建、轨道交通等配套设施修建均将带来水泥需求增长，中长期看，我们认为水泥消费拐点远未到来，距离拐点至少还有5年以上的时间。

通过以上判断，某券商分析师维持今年年初对行业评级“看好”不变，目前水泥行业2011年PE14倍，与其他行业和历史PE比较，具备估值优势，在个股选择上，该机构认为应该关注个股阶段性机会，看业绩弹性和估值推荐华新水泥、江西水泥、亚泰集团、塔牌集团、海螺水泥；

看未来增长推荐天山股份、青松建化；

看整合预期推荐狮头股份、祁连山。

1-4月水泥产量增速19.55%，收入增速47.21%，利润增速180.0%，毛利率19.60%（+5.05），销售利润率9.87%（+4.70），具体点评如下：

　　全行业角度，利润增速》收入增速>

产量增速，盈利质量改善仍在持续当中。

分省份，由高向低排列湖北、福建、浙江、上海、安徽、北京、西藏、江西、江苏、青海、山东、新疆、湖南、海南、广西、河南、山西、天津等18个省市利润增速在100%以上；

利润负增长的省市由高向低排列依次为贵州、重庆、吉林、宁夏、陕西、云南、黑龙江、内蒙古、四川，计9个省市。

　　2011年1-4月我国水泥行业吨毛利84.71元，吨利润42.65元。

静态角度，产品吨利润水平最高的5个省市由高向低排列依次为安徽、浙江、西藏、海南、新疆；

产品吨利润水平最低的5个省市依次排列为贵州、吉林、重庆、辽宁、山西

　　2011年1-4月我国水泥行业毛利率19.60%（+5.05），净利率9.87%（+4.70）。

动态角度，产品毛利率提升幅度最优的5个省市由高向低排列依次为西藏、安徽、浙江、北京、湖北，产品毛利率下降幅度最大的5个省市依次排列为宁夏、陕西、内蒙古、四川、黑龙江；

产品净利率提升幅度最优的5个省市由高向低排列依次为安徽、西藏、浙江、北京、山西，产品净利率下降幅度最大的5个省市依次排列为陕西、宁夏、云南、吉林、四川。

据中国水泥网6月26日至7月1日全国水泥价格统计，陕西地区环比下降5.83%，目前P.O42.5袋装价格均价在323元/吨；

重庆地区环比下降2.25%，均价在390元/吨；

吉林价格增幅领跑全国，环比上升5.09%，均价在475元/吨；

全国其他地区总体平稳。

　　西北地区：

上周价格依旧维持低位，尤其是陕西地区，价格已成全国低洼，在中国水泥网跟踪的众多水泥品牌价格中，P.C32.5袋装水泥最低仅售265元/吨，后期仍有降价可能。

进入5月以来，陕西宝鸡、咸阳、西安等地展开一系列价格战（陕西80%水泥产能集中在关中），起因源于海螺与冀东的市场争夺战。

今年5月初，礼泉海螺第二条4500t/d水泥熟料生产线点火，对集团西部发展战略和西部水泥产业结构调整具有深远意义，但同时释放的产能也加剧了陕西关中地区的过剩程度。

据了解，海螺6月份在陕西地区降价约5次，总降幅达80元/吨，甚至有传言说其P.C32.5水泥可能会降低至200元/吨。

由于陕西重点工程基本收尾，民间市场也处于淡季，预测后期水泥价格将继续下滑。

　　6月中下旬，新疆克拉玛依、塔城等地区低标号水泥价格大幅下跌，跌幅最大达70元/吨，P.O42.5等高标号水泥价格居高不下，依旧保持在600元/吨以上。

不过就上周来看，新疆水泥价格总体稳定，仅乌鲁木齐P.C32.5袋装水泥平均降价20元/吨。

　　西南地区：

重庆价格下降的主要原因是限电结束，库存增加，企业为跑量而降低价格，目前全市P.O42.5袋装均价在390元/吨左右。

此外，重庆水泥市场本来就产能过剩，预计后期还将走低。

　　上周四川双马发布公告称，公司拟非公开增发不超过2.5亿股，用以收购大股东旗下的都江堰拉法基25%股权、贵州顶效75%股权、贵州新蒲75%股权和遵义三岔100%股权。

交易完成后，公司经营区域还将由四川省扩大至贵州省，标的股权的收购将提高公司在贵州省水泥市场的份额，为今后在西南市场的发展奠定坚实的基础。

据悉，贵州正在积极筹备黔中经济区的建设，准备把黔中经济区建设成为全国重要的能源原材料基地、以航天航空为重点的装备制造业基地、烟草工业基地和南方绿色食品基地，成为西南连接华南、华东地区的陆路交通枢纽和全国的商贸物流中心。

机遇与挑战并存，一场角逐似乎在贵州就要开始，贵州水泥市场走向何方，我们拭目以待。

　　东北地区：

全面步入旺季，水泥需求大幅提升，价格连续上涨。

　　6月中旬，吉林各地厂家对外报价统一均有40元左右的涨幅，全省P.O42.5袋装均价达475元/吨；

辽宁水泥价格也在每吨上涨50元后，P.C32.5的价格达350-360元/吨，P.O42.5每吨在400以上。

　　据悉，辽宁水泥价格上涨主要是辽宁省水泥协会对省内的水泥企业执行“联合促销”。

联合促销是指水泥协会给省内企业规定一个价格进行销售，省内的所有水泥企业都必须执行。

这样就避免了企业与企业之间为了提高销量而压低价格的现象，促使价格呈良好态势发展。

　　基于东北地区消费旺季即将来临、新增产能有限以及良好的企业协同，预计后续价格仍存上调空间。

　　华北地区：

上周华北地区各个省市价格基本保持稳定。

近期是传统的农忙时节，河北省多地民工都回家帮忙，造成工地开工率低，水泥需求不旺，但企业都采取了减少水泥生产量，来保证价格。

此外，近期河北天气晴朗，水泥企业的生产、销售都正常运行。

毗邻的河南省2011年还将有2000万吨陆续投产，面对产能过剩、新增产能不断释放的局面，未来价格提升具有一定困难。

　　华东地区：

诸多省市都已出梅，天气晴好，未出现类似于去年的巨幅波动，上海、江苏、浙江、江西、安徽市场内价格都保持了稳定。

随着夏季的到来，预计部分省市将开始停窑限电，后期水泥价格可能会出现波动。

日前，国家下达河北省2011年工业行业淘汰落后产能目标任务确定。

近日，河北省工信厅已将国家计划分解落实到各设区市、企业和设备，唐山市将按照要求在11月底前完成全部淘汰任务。

　　国家下达唐山市2011年工业行业淘汰落后产能目标任务涉及4个工业行业，分别是：

造纸行业涉及设备38台、套、条，40.8万吨（约占全国总量的5.6%）；

水泥行业涉及设备203台、套、条，2215万吨（约占全国总量的16.8%）；

钢铁行业涉及炼铁高炉4座，163万吨（约占全国总量的6.1%），炼钢转炉28座，1032万吨（约占全国总量的39.3%）；

焦炭行业涉及设备10座，共145万吨（约占全国总量的8%）。

同力水泥昨天晚间发布半年度业绩预告称，预计公司上半年实现净利润约8900万元，同比增长约135%，基本每股收益约0.3524元。

　　公司表示，2011年上半年，公司控股子公司驻马店市豫龙同力水泥有限公司二期项目和洛阳黄河同力水泥有限责任公司二期项目相继正式投产，公司产品产量有所增加，同时公司产品价格较去年同期有大幅提高。

4.2光大证券：

海螺水泥发展前景良好

海螺水泥计划投资23.5亿美元，在印度尼西亚新建4个水泥厂。

条件成熟时，海螺集团拟在东加里曼丹省大巴隆县建设一条日产3200吨水泥熟料生产线，配套余热发电和粉磨站。

该事件战略意义重大，公司将成为一个国际化的有影响力的水泥企业。

4.3华润水泥受惠行业整合

华润水泥是华南区最大的水泥生产商，中国最大的商品混凝土生产商。

公司市场区域有两广、福建、海南和山西，近日进入贵州和内蒙，目前华南区域市场份额18%，山西10%，期望三年内在目标市场达到25%的市场份额。

　　水泥销售受固定资产投资驱动，公司所处区域经济增长及固定资产增速均高于全国水平。

公司水泥50%售予基建，30%农村建设，20%房地产，受益于政府十二五规划中对基建、农村和保障房建设倾斜。

另外，十二五计划鼓励水泥行业并购整合，国内水泥价格处于升轨，限电减产亦抬升水泥价格。

由于华润采用新型干法而未受限制，故公司将会从限电中受益。

　　混凝土是水泥最直接的下游，随着禁止现场搅拌等环保及节能和保障质量要求，预期混凝土行业会像水泥行业一样逐步整合规范。

华润是行业龙头且属央企，与地方政府关系融洽，有很多得天独厚的优势，以其做事风格，相信其时机到来时在混凝土行业会表现惊人。

记者近日从河北省物价局获悉，河北省43家超限额标准用能企业（工序）通过整改，其能耗达到省限额标准。

河北省自去年11月1日起，停止对崇利制钢有限公司、邯钢集团邯宝钢铁有限公司等8家相关产品或工序征收惩罚性电价；

从今年1月1日起，停止对河北凤达水泥有限公司、井陉县庄子头利民洗煤厂等29家企业相关产品或工序征收惩罚性电价；

从今年4月1日起，停止对保定鑫海纺织有限公司、来源县奥宇钢铁有限公司等6家企业相关产品或工序征收惩罚性电价。

自去年7月1日起，取消河北大唐国际迁安热电厂惩罚性电价。

对迁安津唐球磨铸管有限公司，在有关部门确定其能耗限额标准之前，从今年4月1日起暂停征收惩罚性电价。

　　据悉，自去年7月1日起，河北省对超能耗（电耗）限额标准用能企业实行惩罚性电价政策。

当时，全省共有99家超限额标准用能企业被纳入实施范围，唐山超能耗企业全省占最多。

记者了解到，此次停止部分原超耗能企业的惩罚性电价，绝大部分是由于有的企业能耗达到省限额标准，有高耗能企业已经关停，另外也有高耗能机拆除的情况。

　　记者注意到，并不是所有高耗能企业都已恢复正常电价。

据悉，今年河北省还停止征收了唐山春兴特种钢有限公司烧结工序、唐山兴业工贸集团有限公司烧结工序和高炉工序、唐山众业不锈钢有限公司高炉工序、唐山新宝泰钢铁有限公司烧结工序和高炉工序惩罚性电价，同时，继续对上述4家企业转炉工序征收惩罚性电价。

对唐山市春兴特种钢有限公司、唐山众业不锈钢有限公司分别按其转炉工序占全厂用电量比例的3.02%和5.59%征收。

　　与此同时，河北省物价局相关人士对记者表示，目前河北省各类电价都是按照相关政策执行，并要求各地也不得超越价格管理权限，擅自对高耗能企业实行优惠电价措施，也不得擅自降低或变相降低发电企业上网电价和电力用户用电价格。

近日来自国家环境保护部的消息显示，今年一季度，高耗能行业增速呈上升趋势。

环保部副部长张力军对此表示，如果这一态势持续下去，不仅影响污染减排目标的实现，而且严重影响结构调整和发展方式转变。

　　在6月30日召开的全国2011年上半年总量减排核查核算视频会议上，张力军称，2011年国家确定的减排任务是，4种主要污染物的排放量同2010年相比均下降1.5%。

考虑到“十二五”开局各地的投资冲动、国际经济的日趋回暖，以及需要时间部署新增约束性指标的对策措施，减排任务相当艰巨。

　　环保部近期通过对1~4月全国主要污染物减排情况的初步调查发现，化学需氧量和二氧化硫排放量同比实现了下降，而氨氮和氮氧化物两项新增污染物减排形势不容乐观。

　　环保部分析显示，氨氮和氮氧化物两项新增污染物增加，主要原因有淘汰落后产能的规模和力度减弱，以及能源消耗导致的、工艺生产排放的氮氧化物增加过快，燃煤电厂和水泥厂等脱硝工程尚未大规模开展等。

　　分析显示，从化学需氧量和氨氮新增量核算来看，决定其排放量的国内生产总值、工业增加值、全国城镇人口增长率等参数均较去年同期明显上升，新增排放量压力较大；

从二氧化硫和氮氧化物新增量核算来看，电力、钢铁、有色金属、建材、水泥等行业产品产量和机动车保有量均呈快速增长趋势，尤其是火力发电量大幅度增加，导致两项大气污染物排放量过快增长。

　　记者了解到，环保部已要求对重点行业开展全口径核查核算，特别是详查电厂氮氧化物减排量。

销售部

2011-7-6