宝钢股份的财务分析报告2Word文档下载推荐.docx

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国内从事钢铁贸易的民营企业、私人企业数目增多、经营方式灵活。

2.新加入企业的竞争威胁

由唐钢与邯钢牵头组成的河北钢铁集团公司正式启动组建程序，并将于2008年7月中旬正式挂牌，新集团公司钢铁产能将达到3175万吨，规模超过宝钢，成为中国第一大钢铁企业集团。

这是继3月份宝钢重组广钢和韶钢、武钢重组柳钢、济钢和莱钢共同组成山东钢铁集团后，国内钢铁行业上演的第四出重组大戏。

早在年初券商发布的钢铁行业08年投资报告中就着重指出，今年产业整合将是钢铁行业主要的投资线索。

国外大钢铁产品贸易公司正在进军中国市场，实施其公司在中国的法人化进程；

国外大的钢铁企业正在大举进入中国投资建厂，将拥有钢铁产品贸易权，包括进口权和分销权。

3．替代品的威胁

技术进步引发的钢材替代材料的发展势头不容忽视。

与钢管竞争网架结构市场的是铝合金材料。

在汽车行业，90年代初，德国大众汽车公司联合美国ALCOA铝业公司研究铝合金制车技术。

他们推出的奥迪A8豪华轿车是世界上首辆全铝合金车身的产量型轿车。

1998年作为世界500强会议地点的上海浦东国际会展中心直径为50m和38m的球型建筑网架工程使用的是高耐侯无缝钢管，而在2001年作为亚太经合组织（APEC）会址的上海科技城66.9X50.9m的椭球体单层网壳使用的是铝合金。

在2008年北京奥运的场馆建设中，钢铁材料正面临着铝合金材料的激烈竞争。

总之，钢铁材料面临着有色金属（以铝为代表）、无机非金属材料（以水泥为代表）和有机高分子材料（以塑料为代表）等替代材料的竞争。

（三）宝山钢铁股份有限公司的竞争战略

公司实施“目标集聚”的竞争战略，聚集于汽车板、电工钢、管线钢、能源用管、船板、不锈钢、高合金钢等战略产品的发展，提升战略产品的综合竞争力，保持在国内板材市场的主导地位。

坚持科学发展观，走有宝钢特色可持续发展的新型工业化道路。

1.深入挖潜开展降本增效

面对严峻的原材料成本上涨压力，公司以全员降本增效、跨厂际同工序对标和对标升级三年计划等三项劳动竞争为抓手，全面持续开展降本增效工作。

各生产单元不断探索低铁比下的作家生产组织方式，努力提高铁、钢产量，确保主要生产线稳定、高产。

同时，全面对标找差，不断改善技术和操作维护指标，精益运营，提高过程控制能力；

产销各个环节积极协同，研究劣质原材料使用技术、优化炉料结构，降低工序能耗水平，加强资源的回收再利用，合理控制每一项消耗和支出。

2.战略合作与联盟

为稳定供应，有效控制和降低成本，强化采购核心业务管理，公司与主要供应商形成风险共担、利益共享的战略供应关系。

下游用户方面：

集团公司先后与一汽、上汽和东风三大汽车公司签署战略合作协议，在钢材供应、技术开发、钢材深加工、用户服务等方面开展战略合作，初步形成了钢铁与汽车两大上下游产业之间的战略关系，为公司满足汽车用户的需求提供了良好的运作平台。

钢铁同行方面：

与新日本制铁株式会社、阿赛洛公司就1800冷轧工程合资举行合同签字仪式，三方共同建造汽车用钢板生产厂，该合资项目将进一步加强公司在汽车用钢板制造和用户服务方面的竞争力。

同时，公司与卢森堡Arbed公司（以下简称Arbed）、上海大众联合发展公司和上海宝钢国际经济贸易有限公司（以下简称宝钢国际）共同组建上海宝钢阿赛洛激光拼焊有限公司，项目建成后将提高公司的汽车用钢板整体供应能力。

上游原料供应方面：

集团公司相继与巴西CVRD公司、澳洲哈默斯利公司、河南永城煤矿、河南平顶山煤矿等合资办矿，确立了资源的长期稳定供给，并与多家矿山公司签订了长期供矿协议，与多家世界知名船东签订长期运输协议，确保了原料资源的稳定供应和运输能力保障。

总之，与供应链上主要企业的战略合作与联盟将大大巩固和提高公司长期的市场竞争力

3.积极推进产品差异策略

（1）实施精品钢材战略。

在高技术、高质量、高附加值产品方面填补了许多国内空白，主要成果有:

生产用于“神舟”号火箭发动机和喷注器等重要部位的耐高温合金材料，完全满足耐高温、耐腐蚀等性能要求；

高强度钻杆批量供应油气田，S135钻杆己在塔里木油田打完高难度水平井，C105钻杆已出口美国；

制造电脑机壳等部件的耐指纹板等热销产品。

（2）持续优化产品结构。

公司大力开拓独有、领先等高端产品市场和新产品市场，强化销售、制造、研发的部门的协同，寻求最理想的产品结构，在确保产品结构与产线配置相匹配的同时，努力扩大独有、领先产品销量。

三、宝山钢铁股份有限公司的财务分析

（一）资产负债比较分析

1.结构百分比的比较

表1宝钢股份资产结构表

2003

2004

2005

2006

2007

资产（元）

60,050,355,034.05

63,183,546,120.53

120,897,234,451.01

136,397,039,303.28

154,532,410,067.70

百分比（%）

100%

负债（元）

24,545,994,050.09

21,106,724,485.34

45,835,810,696.75

54,482,122,458.92

68,583,313,741.28

40.88%

33.41%

37.91%

39.94%

44.38%

股东权益（元）

35,504,360,983.96

42,076,821,635.19

75,061,423,754.26

81,914,916,844.36

85,949,096,326.42

59.12%

66.59%

62.09%

60.06%

55.62%

由表1可知，宝钢股份的资产规模在逐年扩大，尤其在2005年资产的增幅很大。

其负债的额度在2005年的增幅很大，造成资产负债比呈波动状态，先逐年下降后有逐渐提高，2007年最高上升到44.38%，最低是2004年的33.41%，财务结构依然在合理范围内。

虽然股东权益的绝对数额也在逐年增加，但其运不及负债的上涨幅度，从而扩大了企业的权益乘数。

查阅宝钢股份资产负债表发现其2005年度发生大额的长期借款，同时固定资产也有大幅度的增加，表明企业调整了融资结构，通过利用财务杠杆即增加贷款扩大了企业的资产规模。

2.增减变动分析

表2宝钢股份资产负债增减变动趋势表

流动资产增减额

5,019,762,031.33

16,233,158,356.05

9,563,433,476.69

5,138,615,175.32

百分比

47.86%

104.67%

30.13%

12.44%

固定资产增减额

-2,391,265,009.24

25,089,262,656.73

2,496,668,030.99

7,244,356,830.66

-4.99%

55.05%

3.53%

9.90%

资产增减额

3,133,191,086.48

57,713,688,330.48

15,499,804,852.27

18,135,370,764.42

5.22%

91.34%

12.82%

13.30%

负债增减额

-3,439,269,564.75

24,729,086,211.41

8,646,311,762.17

14,101,191,282.36

-14.01%

117.16%

18.86%

25.88%

（1）负债项目

宝钢股份的负债项目在2004年出现了一个负增长，通过查阅资产负债表可知，宝钢股份虽然在2004年借入了大额的短期借款等流动负债，但是偿还了大额的长期借款等非流动负债，导致负债总额减少。

但从2005年起每年的增长幅度皆是正增长且均快于其资产项目的增长，说明该企业正在调整融资方式，增加负债融资比重，同时看好未来的经济发展，愿意承担较大的债务风险。

（2）固定资产

宝钢公司的固定资产的增长呈波动状态，在2004年出现了负增长，主要是由于在2004年计提了大额的资产减值准备。

而在2005年的增幅非常大主要是因为本期存在大量的在建工程，固定资产每年都在增加，说明宝钢股份近年来积极投资固定资产项目，为新一轮的发展做准备。

（3）流动资产

宝钢股份的流动资产的变化增幅很大，在2005年达到104.67%，但也并不是说流动资产越多越好，因为流动资产只是流动性强，便于随时支付，而它几乎没有收益性，所以持有流动资产的多少要看公司及行业的具体情况而定。

3.短期偿债能力分析

图1营运资本趋势变动

（1）营运资本

营运资本是衡量企业短期偿债能力的绝对指标。

从图1中可知，宝钢股份的营运资本的变动呈波动状态，在2004年达到最大，而在2007年却是负的。

查阅其资产负债表发现2007年的流动资产和流动负债都在提高，但流动资产的上升幅度没有流动负债大，流动负债的大额增长主要是由于应付票据和应付账款的大额增加。

（2）流动比率、速动比和现金比率

图2流动比率、速动比率及现金比率趋势变动

表3流动比率、速动比率和现金比率趋势变动表

流动比率

1.15

1.41

1.08

1.03

0.96

速动比率

0.69

0.84

0.60

0.58

0.49

现金比率

0.19

0.33

0.07

0.05

0.08

从图2可以看出，宝钢股份的流动比率、速动比率以及现金比率在2004年达到最大，以后呈逐年降低的态势，说明企业的短期偿债能力逐年下降，而且这种降低的速度还很快。

2004年流动资产大幅提高主要是短期投资、存货的大幅度上升带来的。

以后年度流动负债总额的增加主要是因为短期借款的大幅度上升。

从这一点来看，造成宝钢股份流动比率逐年下降的原因是流动负债的增长速度快于流动资产的增长速度；

去掉存货后，速动比率大大减小了。

这说明企业存在大量的存货，大大影响了企业的短期偿债能力；

一般认为现金比率在20%左右，企业的支付能力不会有太大的问题，而从2005年开始现金比率大大低于20%，查阅宝钢股份的资产负债表，短期投资净额从2005年开始都为零，而货币资金呈波动状变化，表明引起这一比率大幅度下降的原因依然是流动负债的大额增加。

4.资本结构分析

表4资产负债率、产权比率及权益乘数趋势变动表

资产负债率

产权比率

69.14%

50.16%

61.06%

66.51%

79.80%

业主权益乘数

1.69

1.50

1.61

1.67

1.80

图3资产负债率、产权比率及权益乘数趋势变动

（1）资产负债率

从图3可以看出，宝钢股份的资产负债率在这5年内的波动不大，在2004年略有下降，但总体水平基本稳定。

变化幅度在33.41%—44.38%的范围内，说明企业的债务负担较轻，其总体偿债能力较强。

（2）产权比率

从图3看到产权比率的整体形状与前面的资产负债率的差不多，他们都是用来衡量企业长期偿债能力的指标，只是侧重点不同。

产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者对偿债风险的承受能力。

（3）业主权益乘数

业主权益乘数侧重于揭示资产总额与所有者权益的倍数关系。

从图3看到，企业对负债的依赖程度先减小，后慢慢增强，风险也随着变化，但还在合理范围内变化。

公司不断地调整财务策略，以便更好的地利用财务杠杆。

5.长期偿债能力分析

图4销售保证倍数、利息现金流量保证倍数趋势变动

表5销售保证倍数、利息现金流量保证倍数趋势变动表

销售保证倍数

14.25

32.60

24.14

21.38

18.38

利息现金流量保证倍数

19.15

39.29

22.98

17.44

26.17

（1）销售保证倍数

由图4可知，宝钢公司的销售保证倍数先增大，后慢慢减小，在2004年达到最大，这五年的销售保证倍数都大于14。

从理论上讲，企业具备了偿还债务利息的能力。

2004年的销售保证倍数提高的主要原因：

一是公司的负债结构改善，根据前面的分析可以知道，由于流动负债比率提高，使公司负债成本下降，从而减少了利息支出。

二是本年生产经营业绩较好，从根本上为利息的支付提供了保证。

（2）利息现金流量保证倍数

从图4发现，宝钢股份的利息现金流量保证倍数呈波状变化态势，2006年处于最低，查阅其现金流量表发现，2006年度的经营活动现金流量的净额下降幅度很大，主要是由购买商品或者接受劳务支付大额的现金引起的，然而2007年收到大额的税费返还使其经营活动的现金流量大幅提高。

总体来看公司长期偿债能力还是较好的。

（二）经营效益比较分析

1.经营能力（资产效率）分析

图5周转率趋势变动

表6周转率趋势变动表

流动资产周转率

1.13

1.26

1.09

1.07

存货周转率

7.70

7.40

6.06

5.69

应收账款周转率

9.02

5.99

5.92

6.49

（1）流动资产周转率

从图5看到，流动资产的周转率的变化不大，只有一个小小的上升趋势，然后就出现了回落的趋势，企业应该注意盘活现有资产，提高资产的运用效率。

（2）存货周转率

宝钢股份的存货周转率变化呈现一个比较平缓下降趋势，只在2006年有一个大的转折，说明存货在逐年增加，或者是存货的增长速度快于主营业务成本的增长速度，这样不仅消耗存活成本，还影响公司的资金周转。

在2007年存货周转率的下降幅度有了改善，不过还需要不断改善存货运用效率，提高存货的周转速度，才不至于让存货占用大量资金。

（3）应收账款周转率

图5显示了宝钢股份的应收账款周转率在一开始有一个大幅度的下降，后慢慢地提高了，说明公司在赊销方面处理得比较好，没有让过多的资金呆滞在应收账款上。

2.获利能力分析

图6销售利润率、销售成本率和销售费用率趋势变动

（1）收入角度—销售利润率

图6中宝钢股份的销售利润率在逐年下降。

公司的主营业务收入是在逐年上升的，而净利润呈现出抛物线形变化，即先上升后下降的，从而导致了销售利润率的大幅度下降。

随着行业的竞争越来越激烈，这个比率是会下降一些的，但面对这种情况，企业更需要减少成本和费用，从而提高净利润。

（2）成本费用角度—销售成本率

从图6中可以看到宝钢股份的销售成本率都很高，全都在70%以上，在2005年销售成本率的变化幅度很大，主要是由于当年的成本大幅度的上升造成的。

（3）成本费用角度—销售费用率

宝钢股份的销售费用率的变动都比较平缓，且均在10%以下，说明企业在费用控制方面处理得较好，企业的盈利水平很高。

3.投资报酬能力分析

图7总资产收益率和净资产收益率趋势变动

图7中宝钢股份的总资产收益率和净资产的收益率在2004年以前有较大幅度上升，表明企业管理层在改善资产管理效率和提高财务管理水平方面有成效，从而使得企业整体资产的投资报酬率提高。

但在2005年有较大幅度的下降，以后年度的下降趋势有所缓和。

查阅宝钢股份的财务报表，以及根据前面的分析，发现2005年企业增加了大量的在建工程以及固定资产，从而使平均资产总额的上升幅度快于EBIT的增长幅度，从而也使得总资产收益率降低。

4.发展能力分析

图8总资产和销售收入趋势变动

表7总资产和销售收入趋势变动表

总资产增长率

0.91

0.13

销售增长率

0.30

0.71

0.20

0.15

（1）总资产增长率

总资产增长率指标是从企业资产总量扩张角度来衡量企业的发展能力，说明企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。

该指标越高，表明企业资产规模扩张的速度越快，但也不是越高越好，还要注意资产扩张的质和量的关系，避免盲目扩张。

从图8可知，宝钢每年的总资产增长率都为正值，2005年的增长率的幅度变动非常大，主要由于存在大额的应收票据、预付账款以及存货。

（2）销售增长率

销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力，预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量资本的重要前提。

从图8来看，宝钢股份的状况很好，销售收入每年的增长率均在15%以上，给企业未来的发展带来很好的影响。

（三）现金流量比较分析

图9现金偿债比率和现金收比率的趋势变动

表8现金偿债比率和现金收比率的趋势变动表

现金偿债比率

0.59

0.79

0.38

0.29

0.32

现金收益比率

0.18

0.16

1.现金偿债比率分析：

经营现金与债务总额比

经营现金与债务总额比这个比率反应经营现金流量偿付所有债务的能力。

由于企业每年的经营现金流量都被许多不确定的因素影响，因而图9中曲线在前半部分波动很大。

只要该比率高于银行的贷款利率，公司就按时支付利息，从而维持当前的债务规模。

图中的最低比率是29%，一般是比银行贷款利高，企业的经营现金流量具备偿付利息的能力。

2．现金收益比率分析：

销售现金比率

销售现金比率采用的是经营现金净额与主营业务收入的比值，即为每元销售现金净流入，用来评价公司获取现金能力的强弱。

从图9看出，该比值变化幅度不大，开始有一个小小的下跌，但后来逐步上升，这个趋势很不错，说明宝钢在经营活动中获现能力在逐步增强。

（四）杜邦财务分析体系

通过以上的分析，我们对宝山钢铁股份有限公司的财务状况有了一个比较详细的了解。

但单独分析任何指标，都不足以全面评价企业的财务状况和经营成果，只有对各种财务指标进行系统综合的分析，才能对企业的财务状况做出全面合理的评价。

借助杜邦财务分析，利用企业盈利能力、营运能力偿债能力的各指标的相互联系，对宝钢股份的情况进行综合分析。

表9杜邦分析原始数据统计

净资产收益率

0.23

0.17

0.12

销售净利率

0.11

总资产周转率

0.74

0.82

0.87

0.88

可持续增长比率

0.14

0.09

0.02

表10杜邦分析要素变动表

净资产收益率变动率

0.03

-0.05