证券投资教案Word格式文档下载.docx
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4、中国投资制度的变迁、现状。
重点介绍
2004
年国务院《关于投资体制
改革的若干决定》。
3
证券投资概述
证券投资是投资学的一个重要领域。
通过本章学习，应该掌握有价证券的
本质、特征，掌握证券投资的概念、目的、原则、运行机制等，掌握证券市场
的基本知识，证券的发行与交易，股票价格与价格指数。
收益与风险及其两者
关系是证券投资活动中涉及最广的内容。
应掌握证券投资风险的含义、
1、证券的含义、种类
2、有价资本证券的本质和特征；
3、股票的性质与特点；
3、普通股与优先股的区别；
4、我国股票的特殊分类；
5、债券的概念、特点、种类以及股票与债券的区别；
4、证券市场的基本功能；
6、国债招标发行原理；
7、证券交易所的功能及组织形式；
8、交易所证券交易的程序；
9、证券投资风险的含义及类型，系统性风险和非系统性风险的具体来源；
10、风险的识别、衡量与防范方法；
1、理解有价资本证券的虚拟性；
2、我国股权分置问题的成因、对证券市场的影响及解决思路；
3、证券交易所竞价成交的原则；
4、股价指数的作用及编制原理。
1、有价资本证券本质上是虚拟资本，其本身并没有价值。
2、股票是股份有限公司在筹集资金时向出资人签发以证明其股东身份的
入股凭证。
股票是一种资本所有权证书，是对未来收益的支取凭证。
它具有无
返还性、高风险性、流动性、收益性等特点；
3、按照股东权利的不同通常可以把股票分为普通股和优先股两种基本类
型；
4、中国公司的股票由于历史原因分为国有股、法人股、社会公众股和外
资股，由于历史原因，长期以来国有股和法人股不上市交易，从而形成了股权
分置的局面。
5、债券是债务人为筹集资金，按照法定手续发行的并承担在指定时间支
付利息和偿还本金义务的有价证券。
债券对发行者来说是债务证书，发行人必
须承担按时还本付息的义务；
对持有来说是债权凭证，持有人有向发行人索取
本息的权利。
6、按照发行主体的不同，债券一般分为政府债券、金融债券、公司债券
和国际机构债券。
7、证券市场是指证券发行和流通转让市场的总和。
它是金融市场的重要
组成部分，在金融市场中居于基础地位。
证券市场包括发行市场和流通市场两
个层次。
8、证券交易所有公司制和会员制两种组织形式。
非会员投资者在交易所
进行证券交易必须遵循
5
个环节。
9、证券交易所证券交易的撮合遵循价格优先和时间优先原则。
10、股价指数是国民经济的“晴雨表”，具有重要的功能。
11、广义上的风险是指在投资期间，实际报酬与预期报酬之间差异发生的
可能性。
狭义上的风险是指预期收益目标不能实现、甚至投资本金遭受损失的
证券投资风险可以分为两大类：
系统性风险和非系统性风险。
前者由
共同因素所导致，对所有的证券产生影响，而且不能通过组合的方式加以分散；
后者个别因素所导致，只对个别证券的收益产生影响，可以通过组合投资的方
式加以分散。
12、系统性风险主要包括利率风险、购买力风险、市场风险、政治风险等；
非系统性风险包括经营风险、财务风险、违约风险、流动性风险等。
13、证券投资风险可以通过预期收益率的标准差、变异系数和贝塔系数度
量。
进行多元化投资是防范非系统性风险的一个主要方法。
11
证券投资基本分析
证券的价值评估是进行投资分析决策的基础。
通过本章的学习，掌握股票、
债券的价值评估原理。
理解和掌握影响证券价格波动的各项基本因素，以及如
何了解和分析这些因素，并在此基础上正确选择有发展前景的证券作为投资对
象。
1、理解收入资本化的原理；
2、债券的估价模型与投资价值判断方法；
3、股票红利折现模型与投资分析；
4、证券市场与宏观经济之间的关系，宏观经济周期、经济政策（货币政策、
财政政策等）对证券市场价格的影响；
5、通胀、利率、汇率等对证券价格的影响机制；
6、产业生命周期的特征及其在证券市场的表现，利用产业周期特征分析证
券市场相关证券的市场表现的方法；
7、公司财务分析方法。
1、债券的定价原理；
2、债券到期收益率的计算；
3、股票的定价模型。
1、债券的价值等于未来本息收入的折现值；
2、投资者在进行债券投资前，必须对其收益率进行评估。
有三种评估指标：
到期收益率、当期收益率和持有期收益率。
3、市场利率水平的高低与证券的投资价值呈反向变化关系，利率上升对引
起证券的投资价值下降；
4、对于股票，可以根据情况分别采用基本模型、零增长模型、固定增长模
型和多阶段增长模型进行价值分析；
5、基本分析是通过对影响证券价格的社会、政治、经济等各方面因素进行
了解和分析，判断和预测证券价格的未来发展趋势，据以正确选择具有发展潜
力的证券作为投资对象。
影响证券价格的基本因素很多，基本分析主要从宏观
经济分析、中观行业分析和微观公司分析三个层次进行。
股票投资技术分析
通过本章学习，要求掌握技术分析的假设前提、理论基础，学会看技术分
析的基本图形，掌握并深入理解常用的技术分析方法，并能进行投资时机的选
择。
理解基本分析和技术分析方法的联系和区别。
1、技术分析含义
2、技术分析和基本分析的联系与区别；
3、道氏理论和波浪理论基础；
4、理解技术分析的假设前提；
5、盘面信息的识别、K
线理论、趋势理论、形态理论和技术指标分析法。
1、基本分析和技术分析的综合运用；
2、理解技术分析的三大假设前提的内涵。
1、技术分析是以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以图形为主要手段
对市场行为进行的研究。
其理论依据基于三个基本假设：
市场行为涵盖一切信
息、价格沿趋势方式演变、历史会重演；
2、技术分析主要以价、量、时、空作为研究对象；
3、技术分析的方法多种多样，但主要分为两大类：
图形分析和技术指标分
析；
4、常用的技术分析图形有：
点线图、K
线图、条形图、点数图等，依据这
些图形可以进行趋势分析、形态分析和缺口分析；
5、技术指标法是按照一定的数学模型对证券交易的原始数据进行处理，并
将其结果制成图表用以对市场行情进行研判的分析方法。
技术指标和图形分析、
K
线分析是相互补充共同为投资决策服务的。
6
债券投资分析
通过本章学习，要求掌握债券的类型与基本特征，利率期限结构与到期收
益率的含义，债券的利率风险及其衡量。
1、债券的种类和基本特征
2、利率期限结构；
即期利率远期利率；
到期收益率
3、预期理论；
市场分割理论
4、利率风险；
利率风险的影响因素
1、即期利率远期利率；
2、利率风险
1、债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向投资者出具
的，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。
债券的票面要素：
债券的票面币种，票面金额。
债券的发行价格，交易价格，偿还期限，债券的利率等概念
债券的类型：
按发行主体分为政府债券、金融债券、公司债券、国际债券。
按偿还期限分为短期债券、中期债券、长期债券和永续债券。
按计息的方式分
为附息债券、贴现债券、单利债券、累进利率债券。
按债券的利率浮动与否分
为固定利率债券、浮动利率债券。
按是否记名分为记名债券、不记名债券。
按
有无抵押担保分类分为信用债券、担保债券。
按债券形态分类分为实物债券、
凭证式债券、记账上债券。
2、债券基本特征：
具有偿还性、流动性、安全性、收益性四个特征。
3、任何一种利率大多对应着不同期限。
由于市场经济中的利率是不断变动
的，所以利率期限结构总是某年某月某日的期限结构。
即期利率是指对不用期限的债权债务所提示的利率
远期利率是指隐含在给定的即期利率中从未来某一时点到另一时点的利率。
到期收益率（yield
to
maturity）是指在如下两者的金额相等时所决定的
现实起作用的利率：
（1）
到债券还本时为止分期支付的利息和最后归还的本金
折合成现值的累计，即债券现金流（cash
flow）的当前价值.
（2）债券当前的市
场价格。
到期收益率相当于投资者按照当前市场价格购买债券并且一直持有到
期满时可以获得的年平均收益率。
到期收益率取决于债券面额、债券的市场价
格、票面利率和债券期限。
收益率曲线（yield
curve）是对利率期限结构的图形描述。
根据过去不同时
日的到期收益率绘制出来的收益率曲线形状各异。
主要有向上倾斜状、乡下倾
斜状、水平状、驼峰状。
4、利率期限结构比较经典的解释理论有预期理论和市场分割理论。
预期理
论的共同特点是对远期利率的行为有共同假设：
都同意预期未来短期利率或远
期利率的变化方向决定收益率曲线的形态；
同时假定当前长期债券中的远期利
率与市场对未来短期利率的预期有紧密联系，预期理论又可以分为纯粹预期理
论、流动性理论和偏好元气理论。
市场分割理论与预期理论完全不同，该理论
认为资金在不同期限市场之间基本是不流动的。
5、利率风险是指由于利率水平的波动而使得经济主体遭受损失的可能性。
利率风险的存在需要两个基本条件：
一是经济主体必须有或者将要有与利率相
关的资产或者负债。
二是市场利率在一定的时间内发生变化。
利率风险受到投资需求变化、通货膨胀率、货币政策、国际利率水平和汇
率水平、财政收支状况、心理预期等因素的影响。
思考：
如何理解债券的基特征？
概述利率风险的含义及影响因素
7
基金投资分析
通过本章学习，要求掌握基金的业绩评估，基金的收益和风险水平分析，
基金的风险调整后收益分析，基金投资策略的有效性分析，基金绩效分析。
1、基金的收益和风险水平分析
2、基金的风险调整后收益分析
3、基金投资策略的有效性分析
1、基金的业绩评估过程是以基金的绩效衡量与风险衡量为基础，对投资组
合的收益进行风险调整，从而形成对基金经理的绩效与能力的判断。
进而分析
投资组合超额收益的来源，对基金经理的行为提出评价与建议。
为了对基金绩
效做出有效评估，必须考虑基金的投资目标、风险水平、比较基准、时期选择、
基金组合的稳定性。
2、基金收益水平分析是要包括基金净值增长率的计算和基金绩效的净值增
长率的衡量
基金净值增长率的计算：
简单净值增长率、时间加权净值增长率。
基金绩效的净值增长率的衡量：
分组比较法就是根据资产配置不同、风格
不同、投资区域不同等，将具有可比性的相似的基金放在一起进行业绩的相对
比较，其结果常以顺序、百分位、星号等形式给出。
基准比较法是通过给被评
价的基金定义一个市场的基准组合，比较基金净值增长率与基准组合收益率的
差异来对基金表现加以衡量的一种方法，基准组合是可投资的、为经管理的、
与基金具有相同风格的组合。
3、风险水平分析常用的风险指标有：
下限风险、信息比率、投资分散度、
跟踪误差、变异系数、风险价值等。
基金标准差衡量的是基金净值增长率（收益率）的波动程度。
百塔系数与阿
尔法系数的计算
下限风险是指基金净值增长率的下方标准差，测量的是基金的净值增长率
与目标汇报率或者期望汇报率反向的偏差程度。
跟踪误差是指组合收益率与基准收益率（大盘指数收益率）之间的差异的收
益率标准差。
反映了积极管理的风险。
跟踪偏离度，跟踪误差，信息比率，投资分散度计算。
风险价值方法是有
JP
摩根公司率先提出的。
VaR
的概念和特点，常用的
度量方法。
4、风险调整后收益分析，风险调整衡量指标的基本思路就是通过对收益加
以风险调整，得到一个可以同时对收益与风险加以考虑的指标，以排除风险因
素对绩效评价的不利影响。
特雷诺比率的计算公式、夏普比率的计算公式、詹森指数的计算公式。
索丁诺比率、信息比星风险调整收益系数率、M2
测度、晨星风险调整收益
系数的计算。
5、基金投资策略的有效性分析往往通过对以下三大效应的衡量来实现：
资
产配置效应、行业配置效应、个股选择效应。
资产配置能力和个股选择能力的衡量，基金在不同资产类别上的实际配置
比例对政策规定比例的偏离，代表了基金经理在资产配置方面所进行的积极选
基金在不同类别资产上的实际收益率与相应类别资产指数收益率的差乘以
基金在相应资产的实际权重的和，就可以作为个股选择能力的一个衡量指标。
行业配置效应的衡量，对基金在各类资产内部细类资产的选择能力进行进
一步的衡量，仅在股票投资上对基金在行业或部门上的选择能力进行说明。
6、基金绩效分析主要包括证券选择能力、时机选择能力、分散化程度。
主要的分析模型有
T-M
模型、H-M
模型、C-L
模型。
基金绩效持续性分析的方法主要有绩效二分法、回归系数法、斯皮尔曼等
级相关系数检验法。
基金绩效归属分析主要有法马对基金总超额收益率的分解、选择收益率的
分解、风险收益率的进一步分解。
基金动态价值评估可以很好地为投资者提供价值指针和风险预警，其目的
是寻找出具有投资价值的基金进行投资和分辨投资风险较高的基金以规避风险，
从而提高投资资金的使用效率和安全性。
如何计算传统的风险衡量指标？
比较分析三大经典风险调整衡量方法。
如何考察基金经理的投资才能？
13
现代投资组合理论
为解决证券投资活动中收益一风险关系，现代证券投资理论应运而生。
这
一理论提出了一系列分散投资的思路，帮助投资者选择一个在收益水平一定状
态下风险水平最小的投资组合；
或一个在风险水平一定状态下收益水平最大的
投资组合。
这一理论主要包括证券投资组合理论、资本资产定价模型与套利定
价理论等。
本章要求了解证券组合管理概念，掌握证券风险－收益的衡量方法，
掌握风险资产定价模型及其证券组合管理理论。
1、了解投资组合理论的产生和发展历史；
2、马克维兹组合理论的假设前提及最佳组合确定的基本思想；
3、资本资产定价模型的假设前提及其基本思想；
4、套利定价模型的研究思路。
1、组合（分散化）投资降低风险的原因及证明；
2、分离定律与市场组合；
3、CML
与
SML
的区别；
4、APT
CAPM
的比较。
1、投资组合理论是证券投资理论的主要内容之一。
该理论认为投资于多种
证券组成的证券组合可以在获得收益的同时最大限度地降低风险。
证券组合的
这种风散风险原理可以通过简化的数学公式推导出来。
2、投资者面临众多的证券组合，但他只需要对可行集在有效边界上的证券
组合进行分析。
有效边界上的组合称之为有效组合，他们必须满足两个条件：
确定的收益率水平下风险最小和确定的风险水平下收益最大。
投资者最优证券
组合的选择与个人的效用函数有关，如果用投资者的效用无差异曲线来代表使
投资者的满足程度相同的证券组合，那么最优证券组合是无差异曲线与有效边
界的切点。
3、当引入无风险资产以后，投资者面临的选择机会增多，他们可以进行无
风险借贷，这样有效边界发生了变化，最优证券组合的选择点也因投资者对风
险的态度的不同而不同。
4、资本资产定价模型（CAPM）是建立在严格假设基础上的资产定价模型，
该模型涉及到两条线：
资本市场线（CML）和证券市场线（SML）。
CML
是描述
有效资产定价的方程，而
是描述所有资产定价的方程。
可以认为
仅反
映了
的一部分。
5、套利定价模型（APT）是有关资产定价的另一类模型。
它认为证券价格
受多种因素的影响，找出影响证券价格的若干因素后，可以用因素模型表示出
证券的价格。
6、套利是利用一种实物资产或证券的不同价格来获取无风险收益的行为。
根据定义，套利是没有风险的。
所以投资者一旦发现套利机会就会设法利用，
并随着他们的买进和卖出消除这些获利机会。
正是这种套利行为推动着有效市
场的形成。
14
投资总量
通过学习，使学生较好地理解经济增长与投资增长的相互关系，较好地掌
握需求约束条件和供给约束条件下投资需求与投资供给的平衡，对各类投资需
求模型和投资供给模型有一定的认识，并能够利用有关理论分析和解决实际问
题。
1、经济增长与投资增长的相互关系
2、需求约束条件下投资需求与投资供给的平衡
3、供给约束条件下投资需求与投资供给的平衡
4、投资周期性波动的阶段性
1、各类投资需求决定模型的内容及比较
2、各类投资供给模型的内容及比较
3、潜在储蓄、意愿储蓄和现实储蓄的相互关系
1、经济增长与投资增长的关系为：
一方面，经济增长是投资赖以扩大的基
础；
另一方面，投资增长是经济增长的必要前提。
2、投资总量从宏方面来考察，有投资需求和投资供给两个方面。
投资需求
模型主要有凯恩斯投资需求模型、后凯恩斯投资需求模型、新古典模型、托宾
的
q
理论和科尔内的投资需求模型；
而投资供给理论主要有绝对收入理论、持
久收入假说和生命周期收入假说、相对收入理论、最优储蓄理论和卡莱斯基的
理论。
3、在投资需求不足的条件下，储蓄并不能全部转化为投资。
在这种情况下，
投资决定储蓄，需求决定供给。
收入水平保证储蓄与投资相等（需求约束型经
济）。
4、在投资过度的情况下，投资能否顺利实现，取决于投资供给（意原储蓄）
能否增加，意愿储蓄能否与意愿投资平衡，关键取决于意愿储蓄。
15
投资周期
通过学习，使学生较好地理解投资周期的定义及其分类，较好地掌握投资
乘数原理、投资加速数原理及投资乘数——加速数相互作用模型，了解科尔内
的传统社会主义投资周期理论，并对我国投资周期波动的历史、特征及原因有
初步的认识。
1、投资周期的分类
2、投资乘数原理及其假设条件
3、投资乘数——加速数相互作用模型的主要内容及其不足
4、中国投资周期性波动的基本特征及原因
1、投资乘数原理
2、投资加速数原理
3、投资乘数——加速数相互作用模型
1、投资波动是指投资总量增长速度升降起伏的一种经济现象，可分为非周
期性投资波动（由偶然的外在因素引起）和周期性投资波动（由必然的、内在
的因素和自身运行机制引起）两类。
2、投资的周期波动一般要经历：
波谷→上升波→波峰→下降波→波谷→上
升波……这样一个连续性的过程和阶段。
3、按投资增长的阶段及波动的幅度，投资周期可以分为古典周期和增长周
期两类；
按投资波动变化所经历的时间长短，投资周期可分为长周期（康德位
惕夫周期
50
年）、中周期（朱格拉周期
10
年）和短周期（基钦周期
40
个月）。
4、投资乘数指总投资增加所导致的收入增加的倍数。
投资乘数取决于边际
储蓄倾向和边际消费倾向，是边际储蓄倾向的倒数，与边际储蓄倾向成反方向
变化，与边际消费倾向成正方向变化。
5、加速原理是用来说明收入或消费的变动与投资的变动之间的关系的理论，
即收入的变化如何引起投资的变化，也就是收入对投资的决定作用。
加速数是
表示收入或消费的增加会引起投资增加到什么程度的系数（引致投资）。
6、把加速原理的作用与乘数原理的作用互相结合起来，就叫做加速原理和
乘数原理的综合作用。
它又被称之为“汉森——萨缪尔森模型”。
7、科尔内的投资周期理论将投资周期波动的原因归之为一定的体制，而不
是某几个经济变量间的技术联系。
投资周期波动的因素:
一是社会主义预算软约
束下存在难以遏制的投资饥渴；
二是投资的扩张必然遇到一定的社容忍限度。
16
投资结构
通过学习，使学生较好地理解投资结构的定义、分类以及最优投资决定的
标准和原则，较好地掌握投资结构的演变规律和投资结构的确定方法，并能够
利用有关理论分析和解决实际问题。
1、投资结构的定义及分类
2、最优投资决定的标准与原则
3、投资结构调整的政策工具
1、投资结构的演变规律
2、投资结构的确定方法
1、投资结构是投资整体的各部分之间的相互关系及其数量比例。
具有量的规定性和质的规定性，是二者的统一。
2、投资是一个复杂的、多层次的社会经济系统，其内在的结构可以从多种
不同的角度进行考察：
投资需求结构与投资供给结构；
替代性、互补性投资需
求与供给；
投资来源结构、投资使用结构、投资回流结构与投资主体结构；
投
资流量结构与存量结构。
3、投资结构的演变规律包括：
投资部门结构的演变；
投资结构与产业结构
的关系；
工业部门投资结构的演变；
投资再生产结构的演变。
一般而言，随着
生产力的发展和人均收入的提高，投资首先由第一产业向第二产业转移，再由
第二产业向第三产业转移。
4、最优投资结构应该能促进一国宏观经济的稳定增长，增强一国的国际竞
争能力。
它可以用以下标准来衡量：
合理的投资结构必须与社会需求结构相适
应；
合理的投资结构必须与本国资源结构相适应；
合理的投资结构必须实现产
业部门关联协调；
合理的投资结构必须符合产业结构成长规律。
5、优化投资结构的原则主要有：
正确处理投资结构与需求结构的关系；
正
确处理投资结构与资源结构的关系；
正确处理存量转移与增量配置的关系；
确处理重点建设与协调发展的关系。
6、在促进投资结构优化、从而实现经济增长的目标方面，必
升级会员 