锂行业产业链分析报告Word格式文档下载.docx

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最终产品包括锂电池、药品、助熔剂、催化剂、润滑剂、净化剂、锂合金等。

由于锂产业链较长，下游产品涉及的领域非常多，本文将重点对行业的上游资源和中游锂盐行业进行重点分析。

二、上游资源：

供给集中度不断加强

锂资源在自然界分布广泛，并不属于稀缺资源，但由于其特殊的化学性质，便于提取和利用的锂资源并不丰富，主要集中在少数几个国家和地区，这决定了锂资源的供给分布集中；

另一方面，全球的大型锂资源项目均掌握在少数几个公司手中，并且随着企业并购的推进，锂资源控制权的集中度将进一步增强。

较高的资源集中度决定了产业链上游企业具有较强的议价能力，在产业链中占据较大优势，并且随着资源集中度的加强，锂资源的价格也将呈稳步上行的趋势。

1、资源储量丰富，分布较为集中

（1）全球锂资源储量丰富

锂在自然界中丰度较大，居第27位，在地壳中约含0.0065%。

锂仅以化合物的形式广泛存在于自然界中。

锂的矿物有30余种，主要存在于锂辉石（LiAlSi2O6）、锂云母以及透锂长石（（LiNa）AlSi4O10）和磷铝石中，锂的来源也包括天然卤水和某些盐湖水，加工天然卤水还可以得到硼砂、碳酸钾、氯化钠、硫酸钠和氯化镁等。

在人和动物的有机体、土壤和矿泉水、可可粉、烟叶、海藻中都有锂的存在。

相对于锂资源较大的储量，锂资源的需求量相对较小，2011年全球锂资源（金属量）产量仅为3.4万吨，而当年锂资源可开采储量约为1300万吨。

全球锂资源主要分布在盐湖和各种矿石中。

早期锂资源绝大部分属于伟晶岩，资源储量较小，但随着盐湖卤水锂资源的发现，锂资源储量呈现几何级数式的增长，至2011年底，全球锂资源探明储量已达到1.6亿吨以上（碳酸锂当量），其中卤水锂资源在总锂资源储量中所占的比例超过80%。

（2）全球锂资源分布集中

世界盐湖锂资源主要分布在玻利维亚、智利、阿根廷、中国及美国。

花岗伟晶岩锂矿床主要分布在澳大利亚、加拿大、芬兰、中国、津巴布韦、南非和刚果。

印度和法国也发现伟晶岩锂矿床，但是不具有商业开发价值，目前世界上只有少数国家和地区拥有可经济开发利用的锂资源。

从储量上看，锂资源分布高度集中。

根据美国地质调查局（USGS）数据，2011年全球锂资源储量1300万吨，基础储量2800万吨，其中储量最多的前五个国家总储量占比高达78%。

不仅如此，我国已探明的锂资源依然表现出高度集中的特点。

我国的锂资源主要集中在西部和中部地区，其中以青海、西藏最为突出，两者储量分别占全国总储量的49.6%和28.4%，前6个省区的合计储量即已经占全国总保有资源储量的99.5%，资源集中度更高。

（3）全球盐湖锂资源分布

从分布地域上看，全球的盐湖资源主要分布在南美Salar三角地带和我国的西藏、青海。

另外，美国西尔斯和中东死海也赋存锂盐湖资源。

南美洲Salar盐湖赋存极其丰富的锂资源，是世界上最大的锂盐湖群，分布在智利、阿根廷和玻利维亚交界的沙漠中，在三个国家境内都有分布。

目前Salar盐湖群主要由SalardeHombreMuerto、SalardeRincon、SalardeUyuni、SalardeAtacama四大盐湖组成。

SalardeHombreMuerto和SalardeRincon盐湖卤水矿床位均于阿根廷境内，其中SalardeHombreMuerto位于海拔4300米，卤水面积565平方公里，估计含锂卤水8000亿吨，浓度为190～900ppm，储量约36万吨；

SalardeRincon位于海拔3700米，卤水面积250平方公里，可开发卤水14.5亿吨，浓度200～2400ppm，储量约40万吨。

SalardeUyuni盐湖位于玻利维亚东南，是世界上最大的盐湖，海拔3650米，面积10582平方公里，盐层平均深度121米，卤水浓度80～1150ppm，估计含锂550万吨，由于开采难度较大，目前并没有启动。

SalardeAtacama位于智利北部，是世界第三大干盐湖，盐层深度360～400米，储量约282万吨。

我国的锂盐湖资源主要分布在青海和西藏两省，其中青海的锂资源主要赋存于硫酸盐型盐湖中，西藏的锂资源主要赋存于碳酸盐型盐湖中。

青海的锂盐湖资源集中在柴达木盆地的察尔汗盐湖，目前正在开发的是东台吉乃尔湖和西台吉乃尔湖，海拔2681米，卤水面积分别为116和110平方公里，矿化度分布为331.5g/L和336.3g/L，储量约为9万吨和48万吨；

西藏的锂资源集中在藏北仲巴县扎布耶盐湖，为世界罕见的硼锂钾铯等综合性盐湖矿床，其中的锂、硼均达超大型规模。

扎布耶盐湖海拔4400米，锂的资源含量达153万吨，含锂量仅次于SalardeAtacama和SalardeUyuni，同时也是全球镁锂比最低的优质含锂盐湖。

（4）全球矿石锂资源分布

矿石提锂最主要的原料是锂辉石与锂云母。

锂辉石是含锂最丰富并且最有利于工业生产的原料。

全球锂辉石矿主要分布于澳大利亚、加拿大、津巴布韦、刚果、巴西和中国；

锂云母矿主要分布于津巴布韦、加拿大、美国、墨西哥和中国。

目前在产的锂矿山主要集中于澳大利亚、中国和加拿大。

我国锂矿石资源主要分布于新疆的可可托海、阿尔泰及四川康定、江西宜春等地区，资源类型以锂辉石矿和锂云母矿为主，其中康定甲基卡锂辉石矿床是世界第二大、亚洲第一大的锂辉石矿，氧化锂含量1.28％，储量118万吨，而江西宜春锂云母矿基础储量达63.7万吨。

（5）锂资源控制权高度集中

锂资源不仅表现出区域分布集中的特点，还表现出控制权的高度集中。

目前全球主要矿石锂资源和盐湖锂资源被少数公司控制。

下表（图表10）显示，国外几大盐湖资源均被SQM、FMC等龙头公司垄断，而国内盐湖资源控制权相对较为分散，但也控制在少数公司手中。

2011年矿石锂和盐湖锂的实际供应情况，更能体现目前全球锂资源高度集中的控制权：

矿石锂供给方面，Talison矿石锂供给量全球占比高度65%，其与银河资源两家公司控制全球接近70%的矿石锂供给；

盐湖锂供给方面，SQM、Rockwood以及FMC三家公司资源供给占比总计高达92%，使得目前锂资源供给市场呈现寡头垄断的市场特征。

2、行业整合意愿渐强，资源集中度有望继续提升

（1）双龙戏珠，天齐锂业凭高价占得先机

全球最主要的生产商之一Rockwood公司于2012年8月23日表示，计划以每股6.50加元的收购价现金收购Talison公司全部股份，这一消息震动了全行业。

Talison与Rockwood分别为2011年全球第2、3大的锂资源供应商，全球产量占比分别为16.3%、16%和16.0%，仅次于SQM公司（占比为23.9%）。

若两公司成功合并，新公司将供给全球32.3%的锂资源，成为全球第一锂资源供应商。

天齐锂业持有Talison公司19.99%的股权，Talison公司是其最重要的锂辉石矿供应商。

由于Rockwood为重要的锂盐生产商，与天齐锂业为竞争关系，若其收购成功将对天齐锂业的稳定经营带来风险，因而天齐集团于2012年11月19日宣布以7.15加元的价格竞购Talison剩余股权，正式加入Talison争夺战，使得此次收购充满戏剧性。

此后，在初始竞购价上浮5%的条件下（即7.50加元/股），Talison最终接受了天齐集团的子公司Windfield的报价，5天后Rockwood放弃继续报价，天齐集团以高价暂时胜出。

（2）企业持续成长的需求，或促使Talison接受收购

澳大利亚Talison公司在澳大利亚多交所上市，拥有世界上正在开采的、储量最大、品质最好的锂辉石矿——西澳大利亚Greenbushes，截至2012年9月底探明和可信锂资源储量430万吨碳酸锂当量；

另外，Talison正在智利进行一个较大规模的卤水锂探测项目（Salares7Project），该项目包括7个盐湖，泰利森目前拥有SalaresdeAtacamaSociedadContractualMinera（“SALA”）公司50%的股权和20%的期权。

Talison目前主要生产两大类产品：

工业级锂精矿和化学级锂精矿，是全球唯一能够提供高品质工业级锂辉石矿产品的公司。

2011年Talison年产34.21万吨锂辉石精矿（折合5.12万吨碳酸锂当量），供应了中国80%的锂精矿。

公司Greenbushes二期扩产项目已在2012年6月完成并交付，年产能将加倍。

公司较好的资产质量和光明的发展前景，使得市场对于Talison公司接受此次收购有些意外。

对于Talison公司而言，收入和利润的持续增长会受到公司资源扩张速度的限制，因而公司只有通过向产业链下游延伸或者并购资源以保持企业活力。

Talison公司计划在明年启动并在2015年建成规模达2万吨的碳酸锂生产线，向产业链下游延伸。

然而，由于Sara7项目勘探情况不佳，导致2012年当年公司计提了4468万加元的减值准备，使得当年净利润由2294万加元，降至-2321万加元的亏损，公司资金链紧张，进一步市场融资难度增大。

若在此时以合适的价位与天齐集团合并，一方面公司的锂辉石矿的销售也将更加稳固，另一方面将极大的解决公司的资金问题，使得公司有足够的资金推动碳酸锂项目启动，保证公司业绩稳步提升。

对于天齐锂业而言，此次收购意义重大，对公司发展具有转折性意义。

由于全球资源供给缺乏弹性，在下游需求旺盛的环境下，资源价格将保持上行趋势，资源瓶颈将成为抑制公司发展的重要因素。

若收购Talison成功，公司将控制全球12.6%的资源供给，在抵御资源价格风险的同时，将最大限度的享受行业繁荣，成具有完整产业链的国际龙头企业。

（3）锂行业产业链结构，决定行业整合将愈来愈强

不仅Talison与Rockwood，近年来很多锂盐企业均开始寻求收购和重组。

2012年4月2日，全球锂辉石开采龙头GalaxyResource宣布，公司已与加拿大锂矿石及锂盐湖勘探开采企业LithiumOne签订合并协议，公司将通过换股的方式获得LithiumOne全部股权。

LithiumOne持有阿根廷SaldeVida锂盐湖项目70%的权益，以及加拿大魁北克省JamesBay锂辉石项目80%的权益，其中JamesBay锂辉石矿目前估计可开采Li20资源量为28.44万吨，计划年精矿产能为21.3万吨。

无独有偶，2012年11月1日加拿大魁北克锂矿石开采勘探企业Nemaska负责人表示，与天齐锂业全方位合作进行商谈。

由此可见，全球各大锂资源企业与锂盐企业均存在较为强烈的整合冲动。

锂资源的布局和锂产业链结构，决定了锂行业存在内在的整合需求。

锂产业存在以下特殊结构：

①下游需求阶梯式增长

虽然锂下游的应用分布极广，但各种应用的市场规模均相对较小，传统行业需求稳定，增速有限，新兴应用领域需求的爆发，成为行业需求增长的主要推动力，因而下游需求往往呈现阶梯式的增长方式。

这样的需求结构使得产业链上游和中游企业在平台阶段很难保持稳定增长，催生其产业链延伸以及并购的意愿。

②锂资源布局与资源需求市场错配

锂资源集中分布于南美洲、我国西部、澳洲西南部、非洲中部以及俄罗斯等地区的高原或沙漠中，而锂盐生产商则集中分布于东亚、欧洲西部以及北美洲等发达地区，资源布局与中游锂盐生产高度错配。

这样的资源结构，使得行业发展初期，多数企业专注于各自的领域，产业链延伸的意愿不强。

然而，下游需求阶梯性的增长模式，决定了单一产业链布局的企业将面临较大的成长压力和经营风险；

另一方面，锂资源控制权的高度集中、锂资源产地自然条件恶劣、劳动力质量较低，使得公司自主的产业链延伸成本非常高，并购成为产业链延伸的最佳方式。

此次Rockwood收购Talison未成功，预计将不会影响其继续寻求并购的意愿。

作为全球最重要锂盐供应商之一，公司持有的锂资源将很难满足自身生产需求，随着公司产能的继续扩张，获取新的资源意义重大。

而对于GalaxyResource和赣锋锂业等其他重要锂盐供应商，整合上游资源也将成为其未来发展的重点方向。

因而，较高的资源集中度决定了产业链上游企业具有较强的议价能力，在产业链中占据较大优势，并且随着资源集中度的加强，锂资源的价格也将呈稳步上行的趋势。

三、下游需求：

稳定增长，期待新兴领域需求爆发

1、锂化合物应用领域广泛，产品种类众多

锂作为自然界最活跃的金属之一，其相关产品涉及能源、机械、制药、交通运输、航天、化工等领域，用途非常广泛，对于工业发展至关重要。

从应用领域看，锂电池、玻璃和高档润滑脂为前三大应用领域，分别占33%、16%和11%的市场份额；

新材料、医药领域是新兴应用领域，目前分别占9%、2%的市场份额，这两个领域将有望与新能源领域一同成为未来锂资源需求增长的主要动力。

新材料主要聚焦含锂轻型材料、稀土冶金、陶瓷材料、石油化工和精细化工等领域；

生物医药聚焦在抗病毒药物、他汀类降血脂药物领域；

新能源聚焦在锂电池、新能源汽车领域。

新兴应用领域的快速发展将在为未来彻底改变锂资源的应用结构。

2、消费电子锂电池需求旺盛，保证新能源市场启动前的需求高增速

锂电池市场需求主要分成传统消费电子锂电池市场以及新能源电池市场两个层次，这两个层次的市场接替发展，保证锂电池市场需求持续高速增长。

（1）锂电池市场需求依然旺盛

目前锂电池产业发展成熟，锂电池的大容量、循环特性保证其在该市场具有绝对的统治地位。

目前锂电池的主要应用领域为笔记本电脑和手机。

据中国电子元件行业协会的预测，未来3年全球手机出货量将保持10%以上的复合增速，而笔记本电脑出货量的复合增速将超过14%。

预计未来几年消费电子锂电池市场将伴随着笔记本和手机市场的高速成长而稳定成长。

另一方面，随着智能手机的普及，2011年智能手机出货量增速接近40%，使得智能手机渗透率达到40%以上，这意味平均电池容量也将从600mAh上升至1000mAh，单位手机碳酸锂消耗量从7克上升至11克，单位手机耗锂量大幅提升；

固态锂电池技术的突破，使得便携式PC的电池形状不受限制，在控制机体大小和质量的同时，平均电池容量也将高于5300mAh，单位笔记本碳酸锂消耗量有望达到55克。

在存量市场替代和增量市场双重推动下，我们预计消费电子产品所消耗的碳酸锂在2015年将达到5.74万吨，未来3年的复合增速19.58%。

（2）期待动力电池市场需求爆发

动力电池市场主要包括小型电动车电池市场、公共交通电池市场以及新能源汽车电池市场。

小型电动车通常指电动自行车和电动摩托车。

电动自行车电池市场发展速度相对较快，目前锂电池渗透率已达15%。

锂电池相对铅酸电池具有比容大、续航时间长、节能环保的优势，劣势在于安全性差、价格高昂，一块电动自行车用锂电池价格约为1200元，是同规格铅酸电池价格的2-3倍。

但随着锂电池技术的逐渐成熟，单价和稳定性均会取得较大改善，届时电动自行车电池市场将率先起飞。

根据FMC的预测数据，到2015年小型电动车市场锂电池的渗透率将达到50%，届时全球小型电动车产量有望达到1500万辆/年，2015年小型电动车电池碳酸锂需求量将为3000吨；

到2020年渗透率将达到65%，碳酸锂需求量将为9100吨。

公共汽车电池市场是近期最容易推动的市场，其特殊的运营模式和社会效应，决定了各国将在未来几年重点推动公共汽车的节能化。

根据FMC的预测数据，到2015年该行业纯电动和混合动力公共汽车的渗透率将分别达到3%、5%，届时全球公共汽车产量有望达到4万辆/年，按每辆纯电动和混合动力公共汽车消耗碳酸锂各为200千克和20千克计算，2015年公共汽车电池碳酸锂需求量将为300吨；

到2020年渗透率将达到7%和13%%，碳酸锂需求量将为1900吨。

价格、稳定性、续航能力、充电设备建设等不符合大范围应用的条件，目前成为限制新能源汽车全面应用的主要方面，近两年汽车销售市场的低迷，也使得新能源汽车的发展速度低于预期。

根据各国新能源汽车的政府方案和技术研究计划，市场普遍预期2015年将为全球新能汽车的爆发年，并将在此后保持较高的增速。

根据FMC的预测数据，到2015年EV、HEV、PHEV新能源汽车的渗透率将分别达到0.50%、0.50%和0.45%，届时全球汽车产量有望达到8000万辆/年，按每辆EV、HEV、PHEV新能源汽车消耗碳酸锂各为15千克、2千克和9千克计算，2015年新能源汽车电池碳酸锂需求量将为1.33万吨；

到2020年渗透率将分别达到2%、3%和1%%，碳酸锂需求量将暴增至5.60万吨。

综上所述，我们预计动力电池所消耗的碳酸锂在2015年将达到1.33万吨，2020年将增至5.60万吨，成为锂电池用碳酸锂需求的重要增长点。

3、新兴应用领域潜力巨大

（1）药用锂市场空间广阔

医药领域采购的深加工锂产品主要为金属锂和丁基锂，均作为药品生产过程中的催化剂使用，主要的药种为他汀类降血脂药、抗艾滋病、抗肿瘤药物等。

①受益于医药产业高增速

强劲的经济增长速度、人口老龄化加剧、慢性疾病发病率提升、医保推进以及知识产权的完善等几方面因素使得过去几年我国医药市场的保持了23%-26%的高增速。

未来这几方面的趋势将进一步加强，因此我国医药市场的增速将继续保持在20%以上。

抗肿瘤药物和抗血脂药物是市场上销售额前两名的药物，根据IMSHealth公司预测，到2015年两种药物的市场规模将分别达到750-800亿美元和430-480亿美元。

随着我国医药市场的高速发展，这两种重要品种的国内市场规模也将保持较高增速，作为重要催化剂的丁基锂和金属锂的需求也将保持高速增长。

②汀类降血脂药物举足轻重，市场需求量稳步增长

随着全球各地高血脂症患者的日益增多，降脂药物已经成为现代药物研究的重点，而他汀类药物（胆固醇合成抑制剂）的问世是20世纪后期心血管类药物发展史上的一个里程碑。

目前，降血脂市场上主要由他汀、贝特、烟酸、树脂、胆固醇吸收抑制剂五大类药物构成。

据美国IMSHealth公司公布的数据显示，2009年，全球医药市场销售金额增长7%，达到8373亿美元。

其中，调血脂药物销售额为352.81亿美元，占总体市场的4.21%，是仅次于抗肿瘤药物居于第二位的重要品种。

在500强畅销药品中，调血脂药物市场份额已达到了297.34亿美元，比上一年增长了4.37%，他汀及其复方药物的销售额占调血脂市场的75%以上。

随着我国经济的快速发展，高脂血症的发病率也逐渐增高。

根据卫生部门的统计资料显示，目前我国高血压病患者已超过1.3亿人，患病率在13%左右，并以每年300万的速度增加，其中老年人的高血压患病率更是高达25%-35%。

近5年我国降血脂药物销售额复合增速达到20.81%，未来增速将继续加快，作为主要降血脂药品的他汀类药物需求量将稳步增长。

③多种热销药品专利权到期，产量有望快速增长

药品的专利保护期往往是抑制一类产品产量的主要障碍，在专利保护期到期后其产量将快速扩大。

全球非专利药市场每年的增长速度为14-15%，大大高于整个药品市场6%-8%的增幅。

中国是全球最大的原料药生产国、印度则是原料药增长速度最快的国家。

2011-2015年是抗肿瘤药品和降血脂药品的专利权到期的密集期，先后会有近10种明星药品专利权到期，届时两类产品的产量的扩大，将给中国和印度带来更大的发展空间，也将给金属锂和丁基锂带来巨大的发展机会。

（2）特殊材料市场蓄势待发

锂在新材料方面的应用主要集中在以下几个方面：

丁基锂是SBS和K树脂材等新型合成橡胶生产中苯乙烯和丁二烯嵌段共聚物的唯一引发剂，氯化锂是合成PPS的必须助剂，锂金属是合成航天用锂合金的主要材料。

这些新型材料的生产和应用时间虽然较短，但均是具有较强的性能优势，随着性价比的提升，未来对传统材料的替代率将逐步提升。

四、供给：

产能提升速度低于预期，看好短期锂盐市场

面对市场旺盛的需求和对未来新能源汽车行业广阔前景的预期，国内外锂盐企业均提出产能扩张计划，使得计划新增锂盐产能暴增，市场远期供给压力激增。

尽管如此，由于全球主要锂矿山和锂盐湖均位于条件较艰苦地区，项目建设进度较慢，而高企的建设成本也让锂盐企业的扩产计划普遍推后。

根据我们对于锂盐市场供求的分析，我们认为未来三年锂盐市场将持续景气，锂盐价格也将保持稳步上行的趋势。

1、计划新增锂盐项目较多，中高端产品占比较低

（1）全球锂盐企业增产迫切，计划新增产能规模巨大

进入21世纪，新能源汽车产业的蓬勃发展和智能电子设备的迅速普及，使得锂资源出现了供不应求的状况，面对市场旺盛的需求和对未来新能源汽车行业广阔前景的预期，锂盐龙头企业均提出产能扩张计划；

另一方面，国内盐湖提锂技术取得突破，使得国内盐湖提锂经济性提升，相关企业纷纷推出产能扩大计划，而国内锂精矿生产企业也纷纷计划向下游锂盐产业扩张。

国内外锂盐企业一致的扩产行动，使得计划新增锂盐产能暴增，市场远期供给压力激增。

具体来看，Talison、GalaxyResource和融达锂业等传统锂精矿供应商均计划将产业链向锂盐产业延伸，在充足资源的保障下，扩张的规模均较大；

青海锂业、中信国安和蓝科锂业等传统钾肥企业也有继续扩大和新建锂盐项目规模的计划。

整体而言，全球计划新增产能已经超过现已有产能，未来锂盐市场的供给将面对巨大压力。

（2）新增产能以初级产品为主，中高端产品占比较小

国内锂盐湖普遍镁锂比过高，盐湖提取碳酸锂的成本相对较高，进行后续加工的经济性较低，企业缺少进一步向下游延伸的动力，因而除西藏矿业外，国内盐湖提锂企业的新增产能基本为初级产品。

而具有锂精矿生产能力的企业生产高端锂盐产品具有一定的经济性，向下游继续扩张的难度相对较小。

因而，目前有中高端锂盐产品扩产计划的主要是传统锂深加工龙头企业和具有锂精矿生产能力的矿石提锂企业，如FMC、Rockwood、GalaxyResource、天齐锂业、赣锋锂业、尼科国润、容汇通用锂业等。

另外，从扩产产品类别来看，