财务管理作业参考答案Word文件下载.docx
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（4）导入风险报酬系数，计算风险报酬率
（5）计算风险报酬额
六、问答题：
1.答：
财务活动具体包括资金的筹集、运用、耗费、收回及分配等一系列行为，其中资金的运用、耗费和收回可统称为投资。
因此，企业的财务活动的内容可概括为筹资、投资和分配三个方面。
筹资是指企业为了满足生产经营活动的需要，从一定渠道，采用特定的方式，筹措和集中所需资金的过程；
投资有广义的和狭义之分，广义的投资是指企业将筹集的资金投入使用的过程，包括企业内部使用资金的过程以及企业对外投放资金的过程。
狭义的投资仅指企业以现金、实物或无形资产采取一定的方式对外或对其他单位投资。
2.答：
企业在财务管理中应处理如下关系：
（1）企业与国家之间的关系；
（2）企业与其他投资者之间的财务关系；
（3）企业与债权人之间的财务关系；
（4）企业与债务人之间的财务关系；
（5）企业与受资人之间的关系；
（6）企业内部各单位之间的关系；
（7）企业与职工之间的财务关系。
3.答：
（1）强调风险与所得均衡，将风险限制在企业可以承担的范围内；
（2）创造与股东之间的利益协调关系，努力培养安定性股东；
（3）关心本企业职工利益，创造优美和谐的工作环境；
（4）不断加强与债权人联系，培养可靠的资金供应者；
（5）关心客户利益，不断研发新产品以满足客户的要求；
（6）讲求信誉，注意企业形象的宣传；
（7）关心政府政策的变化。
4.答：
财税环境是指财税政策及其变动对企业财务管理的影响和制约关系：
（1）国家采取紧缩的财税政策时，会使企业纯收入留归企业的部分减少，企业现金流出增加，现金流入相对减少以至绝对减少，增加企业的资金紧缺程度；
（2）国家采取扩张的财税政策，会使企业纯收入留归企业的部分增加，企业从国家获得投资和补贴的可能性增加；
（3）国家调整税收政策和财政支出政策时，企业应善于用好用足政策调整给企业带来的潜在好处，合理进行税收筹划和财政补贴筹划，以期获得最大的政策利益；
（4）国家调整税收政策时，企业应善于把握其政策导向，如产业导向和生产力布局导向，及时调整投资方向，谋求最大投资收益。
5.答：
如果有多个投资方案供选择，那么进行投资决策总的原则是，投资收益率越高越好，风险程度越低越好。
具体说有如下几种情况：
（1）如果两个投资方案的预期收益率基本相同，应当选择标准离差率较低的那一个；
（2）如果两个投资方案的标准离差率基本相同，应当选择预期收益率较高的那一个；
（3）如果甲方案的预期收益率高于乙方案，而其标准离差率低于甲方案，则应选择甲方案；
（4）如果甲方案的预期收益率高于乙方案，而其标准离差率也高于乙方案，则不能一概而论，而要取决于投资者对风险的态度。
作业二
1.筹资渠道：
筹资渠道是指企业筹措资金来源的方向和通道，体现资金的来源与流量。
2.筹资方式：
筹资方式也即筹资工具，是指企业筹措资金所采用的具体形式。
3.资金成本：
指企业筹措和使用资金而付出的代价。
包括使用费用和筹资费用两大类。
4.资金结构：
是指各种资金的构成及其比例关系，是企业筹资决策的核心问题。
5.财务杠杆：
又称融资杠杆，是指企业在制定资金结构决策时对债务筹资的利用，由于债务利息是固定的，当息税前利润增大时，普通股会得到额外的收益，反则反之，这种作用称为财务杠杆。
√6～8题：
√√
BBDCB6～10题：
DCDDD
1.BCD2.ABCD3.ABCD4.ABCD5.ABC6.ABC7.BCD8.ABCD9.ABC10.ABCD
1.解：
采用回归分析法预测2008年资金需求量
年度
产量
（X万件）
资金占用
（Y万元）
XY
X2
2003
8.0
650
5200
64
2004
7.5
640
4800
56.25
2005
7.0
630
4410
49
2006
8.5
680
5780
72.25
2007
9.0
700
6300
81
N=5
∑X=40
∑Y=3300
∑XY=26490
∑X2=322.5
将表中数据代入下列联立方程式：
∑Y＝na＋b∑X
∑XY＝a∑X＋b∑X2
3300＝5a＋40b
26490＝40a＋322.5b解得b＝36a＝372
预计2008年产量为86000件时的资金占用量为＝3720000＋36×
86000＝6816000元
2.
（1）立即付款：
折扣率为3.7%，放弃折扣成本为15.73%。
（2）30天内付款：
折扣率为2.5%；
放弃折扣成本为15.38%。
（3）60天内付款：
折扣率为1.3%；
放弃现金折扣成本为15.81%。
（4）最有利的是第60天付款，价格是9870元。
若该企业资金不足，可向银行借入短期借款，接受折扣。
3.
（1）信达公司实际可用的借款额为：
100×
（1－15%）＝85（万元）
（2）信达公司实际利率为：
4.解：
每半年利息＝60000×
50%×
10%＝3000元
（1）债券发行价格＝3000×
（P/A，4%，10）＋60000×
（P/F，4%，10）＝64868.7元
（2）债券发行价格＝3000×
（P/A,5%,10）＋6000×
（P/F,5%,10）＝55267.8元
5.Kd＝I（1－T）/Q（1－f）＝600×
10%（1－40%）/600＝6%
Kc＝D1/Pc（1－f）＋G＝2/25＋6%＝14%Kw＝∑KjWj＝6%×
60%＋14%×
40%＝9.2%
6.
（1）息税前利润=29（万元）
（2）利率保障倍数＝3.22DOL＝1.5DFL＝2.23DCL＝3.35
7.A方案综合资金成本＝0.5×
5%＋0.3×
10%＋0.2×
8%＝7.1
B方案综合资金成本＝0.2×
3%＋0.5＋9%＋0.3×
6%＝6.9
选择B方案
8.
（1）计算两个方案的每股利润，见下表
每股利润计算表
项目
方案一
方案二
息税前利润
目前利息
新增利息
税前利润
税后利润
普通股股数
每股利润
200万元
40万元
60万元
100万元
67万元
100万股
0.67元/股
160万元
107.2万元
125万股
0.86元/股
（2）
EBIT=340（万元）
（3）方案一：
方案二：
（4）由于方案二每股利润（0.86元）大于方案一（0.67元），其财务杠杆系数小于方案一，即方案二收益高且风险小，所以应选择方案二。
1.普通股筹资的优点：
（1）没有固定的股利支付负担；
（2）没有固定的到期日，无须偿还；
（3）筹资的风险小；
（4）能增强公司的信誉。
普通股筹资的缺点：
（1）资金成本较高；
（2）可能会分散公司的控制权；
（3）易于泄密；
（4）如果以后发行新股会导致股票价格的下降。
优先股筹资的优点：
（1）公司采用优先股筹资，一般没有固定的到期日，是一种永久性借款，不用偿付本金；
（2）股利的支付既固定又有一定灵活性，可避免公司固定的支付负担；
（3）保持普通股股东对公司的控制权并可以避免股价的稀释；
（4）股利的支付和优先股的回收，对公司来说有很大的机动性，使公司的财务安排更富有弹性；
（5）优先股股本是公司的权益资本，可增加筹资弹性。
优先股筹资的缺点：
（1）不能抵税，优先股股利高于债券的利息；
（2）对优先股筹资的制约因素较多；
（3）可能形成较重的财务负担，在盈利能力下降时。
2.资金成本指企业筹措和使用资金而付出的代价。
其作用有：
（1）是企业筹资决策的依据；
（2）是评价投资方案是否可行的重要标准；
（3）是衡量企业经营成果的尺度。
3.融资租赁融资的优点：
（1）筹资速度快，迅速获得所需资产；
（2）租赁筹资限制较少；
（3）免遭设备陈旧过时的风险；
（4）到期还本负担轻。
全部租金通常在整个租期内分期限支付，可适当减低不能偿付的危险；
（5）税收负担轻。
租金可在所得税前扣除，承租企业能享受抵免所得税的效应。
融资租赁融资的缺点：
（1）成本较高。
租金总额通常要高于设备价值的30%，在财务困难时期，支付固定的租金也将构成一项沉重的负担；
（2）资产处置能力有限。
由于承租企业在租赁期内无资产所有权，因而不能根据自身的要求自行处置租赁资产。
作业三
1.营运资金：
又称营运资本，是指流动资产减去流动负债后的余额。
2.信用政策：
信用政策又称应收账款政策，一般由信用标准、信用条件和收账政策三部分组成。
3.信用标准：
信用标准：
是企业同意向客户提供商业信用而要求对方必要的最低条件，一般用坏账损失率表示。
4.信用条件：
是指企业向对方提供商业信用时要求其支付赊销款项的条件，其具体内容由信用期限、折扣期限和现金折扣三部分构成。
√6～8题：
CCBCBB
1.ABD2.AD3.ABC4.ABD5.ABC
1.该企业的现金周转期＝90＋60－60＝90（天）该企业的现金周转率＝360×
90＝4（次）
最佳现金持有量＝2000÷
4＝500（万元）
2.Q=
=
=4800（元）TCQ=
=
=9600（元）
3.
（1）改变信用政策后的各指标计算如下：
①年赊销净额＝6000－6000×
（70%×
2%＋10%×
1%）＝5910（万元）
②信用成本前收益＝5910－6000×
65%＝2010（万元）
③平均收账期＝70%×
10＋10%×
20＋20%×
60＝21（天）
④应收账款平均余额＝（6000/360）×
21＝350（万元）
⑤维持赊销业务所需要的资金＝350×
65%＝227.5（万元）
⑥应收账款机会成本＝227.5×
8%＝18.2（万元）
⑦信用成本后的收益＝2010－（18.2＋70＋6000×
4%）＝1681.8（万元）
（2）原有政策信用成本前收益＝6000－6000×
65%＝2010万元
原有政策信用成本后收益＝2010－500＝1600万元
由于改变后信用成本收益增加了，所以应该改变。
1.流动资产的特点：
（1）流动资产投资回收期短，变现能力强；
（2）流动资产获利能力较弱，投资风险小；
（3）流动资产的数量波动很大；
（4）流动资产的占用形态经常变化。
2.现金支出管理的基本方法有：
（1）采用零余额账户的方法控制现金的支出；
（2）合理利用现金“浮游量”；
（3）采用承兑汇票延迟付款；
（4）尽量推迟支付应付账款的时间，“2/10，n/45”。
3.应收账款管理的核心是制定适当的期用政策。
制定信用政策一方面要考虑到有利于扩大销售；
另一方面要考虑到有利于降低应收账款占用的资金，缩短应收账款的回收期，防止发生坏账损失。
具体包括：
（1）制定合理的应收账款信用政策，制定时考虑企业目前的发展状况和企业所处的市场环境状况；
（2）进行应收账款的投资决策，主要是在已经制定的应收账款信用政策的基础上，对具体的应收账款投资行为进行决策，如是否向某一客户提供商业信用；
（3）做好应收账款的日常管理工作，防止坏账的发生。
4.存货的功能：
（1）防止生产经营的中断；
（2）适应市场的变化；
（3）降低进货成本；
（4）维持均衡生产；
（5）有利于产品的销售。
作业四
1.项目投资：
是对特定项目所进行的长期投资行为。
对工业企业来讲，主要有以新增生产能力为目的新建项目投资和以恢复或改善原有生产能力为目的的更新改造项目投资两大类。
2.内含报酬率：
又称内部收益率，是指投资项目实际可以实现的收益率，是项目净现值为零时的贴现率。
√√×
×
6～8题：
√
ABCBC6～8题：
ADC
1.BD2.AC3.CD4.ABC5.ABC6.AB
1.
（1）计算两个方案的现金流量
甲方案的年折旧额＝20000÷
5＝4000（元）
乙方案的年折旧额＝（30000－4000）÷
5＝5200（元）
甲乙方案的现金净流量
甲方案
－20000
7600
乙方案
－33000
9280
9160
9040
8920
15800
（2）计算两个方案的净现值
甲方案：
NPV＝7600（P/A，12%，5）－20000=7600×
3.605－20000＝7398（元）
乙方案：
NPV＝9280×
0.893＋9160×
0.797＋9040×
0.712＋8920×
0.636＋15800×
0.567－33000
＝3655.76（元）
（3）两方案的现值指数
NPVR＝7398÷
20000＝0.37PI＝1＋0.37＝1.37
NPVR＝3655.76÷
33000＝0.11PI＝1＋0.11＝1.11
（4）计算两个方案的内含报酬率
甲方案每年现金流量相等，设现金流入的现值与原始投资额相等。
（P/A，i，5）＝20000÷
76000＝2.632
甲方案内含报酬率＝25%＋[（2.689－2.632）÷
（2.689－2.436）]×
（30%－25%）＝26.13%
乙方案的每年现金流量不相等，使用“逐步测试法”
测试i=16时，
0.862＋9160×
0.743＋9040×
0.641＋8920×
0.552＋15800×
0.476－33000
＝44.52（元）
测试i=18%时，
0.848＋9160×
0.718＋9040×
0.609＋8920×
0.516＋15800×
0.437－33000
＝－1541（元）
乙方案的内含报酬率＝16%＋[44.52÷
（44.52＋1541）]×
（18%－16%）＝16.06%
（5）计算两个方案的投资回收期甲方案的投资回收期＝20000÷
7600＝2.63（年）
乙方案的投资回收期＝3＋5520÷
8920＝3.62（年）
（6）由以上计算得知，甲方案净现值、现值指数、内含报酬率均大于乙方案。
投资回收期小于乙方案，所以应淘汰乙方案，选用甲方案。
2.每年折旧额＝6000÷
5＝1200（万元）
每年营业现金净流量＝3600×
（1－30%）－1200×
（1－30%）＋1200×
30%＝2040（万元）
该方案每年现金流量见下表：
t年
1
2
3
4
5
6
7
8
现金流量
-2000
-500
2040
2540
尚未回收额
2000
4000
6000
6500
4460
2420
380
则：
投资回收期＝6＋380÷
2040＝6.19（年）
净现值＝2040×
（P/A，10%，5）×
（P/F，10%，3）＋500×
（P/F，10%，8）－[2000＋2000（P/A，10%，2）＋500×
（P/F，10%，3）]
＝196.6（万元）
1.项目投资特点有：
（1）投资规模大，投资回收时间较长；
（2）投资风险大；
（3）项目投资的次数较少；
（4）项目投资必须严格遵守相应的投资程序。
2.现金流量的假设有：
（1）财务可行性分析假设；
（2）全投资假设；
（3）建设期间投入全部资金假设；
（4）经营期和折旧年限一致假设；
（5）时点指标假设。
现金流量的作用有：
（1）现金流量对整个项目投资期间的现实货币资金收支情况进行了全面揭示，使决策得以完整、整确，从而全面地评价投资项目的经济效益；
（2）采用现金流量的考核方法有利于科学地考虑资金的时间价值因素；
（3）采用现金流量指标可以摆脱在贯彻财务会计的权责发生制时必然面临的困境，即由于不同的投资项目可能采取不同的固定资产折旧方法、存货估价方法或费用摊配方法，从而导致不同方案的利润相关性差、可比性差的问题；
（4）排除了非现金收付内部周转的资本运动形式，从而简化了有关投资决策评价指标的计算过程。
3.净现值法的优点：
考虑了时间价值和动态的投入产出关系。
净现值法的缺点：
不能直接反映投资项目的实际收益率；
在决策中可能导致片面追求较高的净现值率，在企业资本充足的情况下，有降低企业投资利润总额的可能。
4.设i为行业基准利率，NPV、NPVR、PI、IRR之间存在如下数量关系：
（1）当NPV＞0时，NPVR＞0，PI＞1，IRR＞I；
（2）当NPV＝0时，NPVR＝0，PI＝1，IRR＝I；
（3）当NPV＜0时，NPVR＜0，PI＜1，IRR＜I。
在进行单项投资决策时，它们得出的结论是一致的；
然而在进行多个项目的投资决策时，它们得出的结果却可能不一致，要根据实际情况加以判断。
但一般来说，净现值法是一种可取的方法。
作业五
1.违约风险：
指证券发行人无法按期支付利息或偿还本金的风险。
2.证券投资组合：
是指进行证券投资时，不是将所有的资金都投向单一的某种证券，而是有选择地投向一组证券，这种同时投资多种证券的做法叫做证券投资组合。
3.市场风险：
是指那些影响所有公司的因素引起的风险。
4.非系统性风险：
指发生于个别公司的特有事件造成的风险。
√√6～7题：
DCBAC6～8题：
BDC
1.ABC2.ABD3.ABC4.ABD5.ABCD6.ABC
1.
i=23.7%
2.
（1）该股票的预期收益率=6%+1.54%=12%
（2）设该股票5年后市价为X元时，股票投资的未来现金流入的现值等于目前的投资额，该投资不盈不亏。
200000＝10000×
（P/A，12%，5）＋X（P/F，12%，5）
X＝（200000－10000×
3.6048）÷
0.5674＝288953.12（元）
1.企业对外投资的特点：
投资对象复杂、投资回收时间长短不一、投资变现能力差别很大、投资风险大、收益高。
企业对外投资的基本管理要求是：
（1）分析企业生产经营情况，明确投资目的；
（2）认真进行可行性分析，科学选择投资对象；
（3）根据投资对象的特点，正确选择出资方式；
（4）根据国家有关规定，合理确定投资资产的价值；
（5）加强对被投资企业的监控，不断提高投资收益；
（6）认真评价投资业绩，及时反馈各种信息。
2.证券投资组合的风险来自于市场风险和公司特有风险。
（1）市场风险是不可分散风险，又称系统性风险，是指那些影响所有公司的因素引起的风险。
如客观经济政策的变化、国家税法变化、国家财政政策和货币政策的变化、战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。
这类风险涉及所有的投资对象，不能通过多角化投资来分散，因此称为不可分散风险或系统性风险。
（2）公司特有风险是可分散风险，又称非系统性风险，指发生于个别公司的特有事件造成的风险。
例如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等。
如果一个人投资于股票时，买几种股票比只买一种股票风险小。
作业六
1.量本利分析法：
量本利分析法，就是根据商品销售数量、成本和利润之间的相互关系，进行综合分析，从而预测营业利润的方法。
2.股利政策：
利润分配政策是企业对利润分配有关事项所作出的方针和政策。
3.剩余股利政策：
就是公司有着良好投资机会时，根据一定时期的目标资本结构，测算出投资所需权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
6～8题：
DCBCC6～8题：
DA
1.ABCD2.ABCD3.BD4.CD5.ABD6.CD7.BD
1.
（1）边际贡献＝400×
7－400×
6＝400（元）因此，可接受此项订货。
（2）边际贡献＝600×
7－600×
6－200×
（10－6）－200＝－400（元）因此，不可接受此项订货。
2.
（1）单位边际贡献＝5－3＝2（元）
（2）边际贡献率＝（5－3）÷
5×
100%＝40%
（3）保本点销售量＝10000÷
（5－3）＝5000（件）
（4）安全边际率＝（8000－5000）÷
8000×
100%＝37.5%
（5）保本作业率＝1－375%＝62.5%（6）预计可实现利润＝（5－3）×
8000－10000＝6000（元）
3.
（1）该公司去年每股盈余＝500÷
100＝5（元）股利支付率＝3÷
100%＝60%
今年每股盈余＝475÷
100＝4.75（元）今年每股股利＝4.75×
60%＝2.85（元）
（2）依据剩余股利政策，公司中先以保留盈余满足扩充所需权益资金后，有剩余的再分配股利。
扩充所需权益资金＝400×
40%＝160（万元）可分配盈余＝475－160＝315（万元）
每股股利＝315÷
100＝3.15（元）
1.收入的日常管理主要是做好销售合同的签订与履行以及销售市场的扩展。
销售合同的签订与履行要做好如下工作：
（1）审查对方的资信状况；
（2）检查合同价格，控制商业折扣；
（3）控制信用
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